Por que é tão difícil para os EUA e o Irã alcançar a paz

Morning FX

Neste fim de semana, a guerra entre EUA e Irã, que já dura quase um mês, oficialmente entrou na quinta semana, ultrapassando o limite de quatro semanas previsto por Trump no início do conflito. No momento, EUA e Irã estão em um impasse por um acordo praticamente impossível de ser alcançado,e nesta guerra de desgaste, o Irã tornou-se a parte mais interessada em manter o status quo.

Figura: O preço internacional do petróleo continua subindo em direção ao pico anterior

O preço que o mundo paga diariamente por isso não se resume ao impacto da alta do petróleo. O que o Irã demonstrou em relação à capacidade de destruir gargalos energéticos e infraestrutura deixa um véu sobre os investimentos no Oriente Médio,e aprofunda ainda mais o risco de longo prazo dos preços de energia.

I. Um acordo praticamente impossível

Trump afirma que as negociações com o Irã estão longe de ser contatos diplomáticos formais. Com a intermediação do Paquistão, ambos apresentaram propostas de cessar-fogo, mas parecem estar falando para surdos.

EUA: (1)Desmantelar a capacidade nuclear do Irã, entregar 450 kg de urânio altamente enriquecido a 60%, desmontar instalações nucleares como Natanz, Isfahan e Fordow; (2)Cessar apoio aos agentes regionais, limitar o alcance e o número de mísseis balísticos; (3)Garantir que o Estreito de Ormuz permaneça aberto.

Irã:Receber todas as compensações, levantar todas as sanções, EUA não interferir nos assuntos internos iranianos. Além disso, manter a jurisdição sobre o Estreito de Ormuz, e não uma "área marítima livre".

A demanda dos EUA é basicamente o acordo nuclear pré-guerra, acrescido da abertura de Ormuz.O que não pode ser acordado à mesa, menos ainda pode ser resolvido no atual momento em que a situação favorece o Irã. Já as demandas do Irã refletem uma postura de vencedor, distante do que Trump esperava.

Figura: Uma grande batalha decisiva entre EUA e Irã pode estar a caminho

Ao mesmo tempo, forças anfíbias americanas vão chegar ao Oriente Médio. Sob a "tática de procrastinação", a possibilidade de ataques intensificados contra Irã está aumentando.

II. Situação imprevisível e consequências de longo prazo

A mitigação das tensões durou apenas um dia; o preço internacional do petróleo está subindo em direção ao seu pico anterior,quase todos os mercados — ações, títulos, moedas (exceto dólar americano) e commodities (exceto petróleo) — estão em queda.

Figura: O índice de pânico (VIX) é diretamente correlacionado com o índice americano

Mas a função de reação do mercado irá mudar?Em especial, o fundamento que faz o índice americano e as taxas do dólar subirem devido à guerra é realmente sólido? Por exemplo, há quem afirme que, se a guerra se prolongar, países amigos do Irã, como a China, teriam "direito de trânsito preferencial",abalando as bases do “sistema petrodólar” e enfraquecendo diretamente o dólar, levando à queda do índice americano.

Além disso,O instituto de pesquisa Citrini Research considera que a alta do preço do petróleo não fará o Federal Reserve aumentar os juros, mas sim aumentar a probabilidade de cortes em longo prazo.

O ambiente atual é completamente diferente de 2022, quando a taxa de política estava em 0%, a inflação próxima de 5% e a taxa real era altamente negativa. O Fed foi obrigado a elevar os juros significativamente, para esfriar a inflação impulsionada por estímulo fiscal; Mas atualmente, a taxa real está positiva, já em faixa restritiva, e aumentar os juros não afetaria o fornecimento de petróleo, só resultaria em recessão. O enfraquecimento econômico causado pela alta do petróleo tende a acelerar o corte dos juros.

III. Resumo

(1) Pouco avanço nas negociações entre EUA e Irã, há risco de uma grande batalha decisiva e o mercado retorna ao modo de pânico.

(2) A perda de credibilidade de Trump, somada ao dilema do Federal Reserve frente à alta do petróleo, indica que se a guerra se prolongar, a lógica do índice americano e das taxas do dólar pode mudar.