O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassa 5%! O "profeta" alerta: a venda ainda não acabou

Os títulos do Tesouro dos EUA sofreram uma nova rodada de forte venda, com o rendimento dos títulos de 10 anos ultrapassando 5% na segunda-feira, atingindo o maior nível desde 2023. As preocupações com a inflação e a pressão de oferta estão em ressonância, pressionando os mercados de dívida globais.

O rendimento dos títulos de 10 anos atingiu o máximo de 5,01% na segunda-feira; a última vez que ultrapassou 5% foi em outubro de 2023, mas recuou no dia seguinte.

Desta vez, o dólar também se fortaleceu simultaneamente. O índice spot Bloomberg Dollar teve um ganho intradiário de até 0,6%, indicando a possibilidade de registrar seu melhor desempenho diário desde 17 de junho, com todas as moedas do G10 caindo.

A escalada contínua dos rendimentos exerce dupla pressão sobre o mercado de ações e a economia. Como taxa de referência para dívidas soberanas e corporativas globais, o aumento do rendimento do título do Tesouro de 10 anos eleva o custo do crédito, restringe ativos de ações com alta valorização e retarda o crescimento econômico.

Atualmente, o mercado já precificou a possibilidade de o Federal Reserve aumentar as taxas de juros já em 16 de setembro, e os títulos do Tesouro dos EUA podem registrar a primeira perda anual desde 2022.

Steven Barrow, chefe de estratégia G10 do Standard Bank, que em fevereiro fez a previsão de 5%, afirma que a tendência de venda está longe de terminar.Ele revisou sua previsão para o rendimento dos títulos de 10 anos para 5,2% até o final do ano e espera que suba ainda mais, atingindo 5,3% no primeiro trimestre de 2027.

Quando Barrow fez a previsão de 5% em fevereiro, o mercado geralmente esperava cortes sucessivos do Fed, e o rendimento dos 10 anos estava abaixo de 4%, tornando sua previsão claramente contrária à tendência. Agora, a situação no Irã, o choque nos preços da energia e os dados de inflação confirmam sua visão, fortalecendo sua perspectiva pessimista.

Ele enfatiza que as forças estruturais de longo prazo que impulsionam as taxas para cima—incluindo a pressão nas cadeias globais de suprimentos, o impacto contínuo das mudanças climáticas e a restrição na oferta de mão de obra causada pelo endurecimento das políticas migratórias—estão mais fortes do que nunca. Barrow afirma:

"Minha avaliação estrutural é que estamos em um regime de 'taxas de juros altas por mais tempo'. "

Ele prevê que o Federal Reserve fará mais um aumento em setembro e outro em dezembro, mantendo as taxas de juros de curto prazo inalteradas até o final de 2027.

O gatilho direto para esta onda de vendas veio de várias direções. Desde a ação militar dos EUA contra o Irã, o abastecimento de energia no Oriente Médio foi afetado, o preço do petróleo subiu bruscamente, com o WTI permanecendo acima de US$ 100 por barril na segunda-feira, elevando as expectativas de inflação.

Enquanto isso, o índice de preços ao consumidor de agosto ficou acima do esperado, fortalecendo ainda mais as apostas do mercado em aumentos de juros pelo Federal Reserve.

Faltando menos de dois meses para as eleições parlamentares nos EUA, o rendimento dos 10 anos subiu mais de um ponto percentual desde o início da guerra do Irã. A secretária do Tesouro, Bessent, já recorreu a medidas não convencionais, como aumentar as recompras de títulos de longo prazo, tentando reduzir as taxas de longo prazo, mas com pouco efeito, pois a pressão de venda continua.

Esta rodada de vendas dos títulos dos EUA não é um fenômeno isolado, mas reflete pressões estruturais mais profundas.O índice que mede o custo de empréstimo dos governos globais atingiu o nível mais alto desde 2007. Investidores exigem maior compensação para deter dívidas de longo prazo, com a concorrência por capital entre governos e empresas cada vez mais acirrada.

O déficit fiscal dos EUA continua crescendo, com o mercado de títulos aumentando de cerca de US$ 4,5 trilhões em 2007 para cerca de US$ 32 trilhões atualmente, e a dívida federal já ultrapassa 100% do PIB.

A Fitch Ratings emitiu um alerta, apontando que a capacidade dos EUA de resistir a choques econômicos futuros está diminuindo. O boom de construção de infraestrutura em inteligência artificial inunda o mercado de dívida com nova oferta e continua a estimular a economia, aumentando ainda mais a pressão nos títulos.

Zach Griffiths, chefe de estratégia de investimento e macro da CreditSights, afirma: "Muitos fatores profundos tornam o caminho de menor resistência o aumento contínuo das taxas de juros". Ele acredita que o rendimento dos 10 anos pode subir ainda mais para 5,5%.

O aumento dos rendimentos do Tesouro dos EUA impulsiona o dólar, mas alguns estrategistas permanecem céticos quanto à sustentabilidade da alta.

Meera Chandan, co-chefe de estratégia global de câmbio do JPMorgan, observa que o dólar ficou atrás dos fundamentos nas últimas semanas: "Preços de energia elevados, os dados sólidos de inflação e emprego em agosto, juntamente com a postura hawkish do presidente do Fed, Walsh, em Jackson Hole, deveriam ter fortalecido o dólar, mas o desempenho real não acompanhou."

Ela mantém uma perspectiva de alta para o dólar, especialmente frente a moedas de baixo rendimento, como a coroa sueca e o dólar canadense.

Elias Haddad, chefe de estratégia de mercados globais do Brown Brothers Harriman & Co., alerta que o dólar enfrenta riscos assimétricos—o espaço para alta é limitado em um cenário hawkish, já que o mercado já precificou cerca de 100 pontos base de aumento nos próximos 12 meses; se houver uma surpresa dovish, o risco de queda será mais significativo.

No mercado de opções, o indicador de risco reverso de um mês do índice do dólar voltou ao território positivo pela primeira vez desde 2 de setembro, mostrando que operadores estão se preparando para um dólar ainda mais forte.