Após o CPI, bancos de investimento revisam relatórios: grupo que previa não haver aumentos de juros neste ano "se rende", e os falcões apostam em três aumentos até janeiro do próximo ano

Após a divulgação do CPI de agosto nos Estados Unidos, bancos de investimento em Wall Street ajustaram rapidamente suas previsões para a taxa de juros do Fed. Embora o CPI geral tenha subido 3,4% em relação ao ano anterior e 0,4% em relação ao mês anterior, ambos em linha com as expectativas, o núcleo do CPI subiu 0,3% mês a mês, acima da previsão de 0,2%, tornando-se o gatilho direto para a mudança de avaliação em várias instituições.

A mudança mais evidente é que instituições que anteriormente previam que o Fed manteria as taxas de juros inalteradas pelo restante do ano agora apostam em um aumento em setembro; porém, há divergências claras em Wall Street sobre se aumentos adicionais ocorrerão após setembro.

TD Securities mais hawkish: de "nenhuma mudança no ano todo" para prever três aumentos

A mudança mais significativa veio da TD Securities.

Anteriormente, o banco previa que o Fed manteria as taxas de juros inalteradas pelo restante de 2026; porém, após a divulgação do CPI de agosto, estrategistas como Oscar Munoz e Gennadiy Goldberg agora preveem que o Fed iniciará um ciclo de alta em setembro, totalizando três aumentos.

Em detalhes, a previsão da TD Securities é:

• Setembro: aumento de 25 pontos base
• Outubro: mais um aumento de 25 pontos base
• Janeiro de 2027: terceiro aumento de 25 pontos base

Os estrategistas acreditam que o CPI de agosto mostra uma falta de progresso adicional na inflação, tornando necessário para o Fed iniciar um ciclo de alta em setembro.

Em relação às orientações pós-reunião de setembro, a TD Securities espera que o Fed possa não fornecer uma orientação clara, mas o gráfico de pontos deve ser hawkish.

Isso coloca a TD Securities como a mais agressiva entre os grandes bancos de investimento atualmente: não só inclui o aumento de setembro como cenário base, mas também acredita que as ações de aperto podem se estender até o início do próximo ano.

J.P. Morgan: aumentos em setembro e dezembro, pausa em outubro

A J.P. Morgan também abandonou sua postura previamente mais cautelosa, ajustando sua previsão para aumentos de 25 pontos base em setembro e dezembro.

O economista-chefe dos EUA do banco, Michael Feroli, disse que o argumento para um aumento na próxima semana é simples: a inflação PCE núcleo esteve acima de 3% todos os meses deste ano, e houve pouco progresso recente em direção à meta de 2%.

Anteriormente, a J.P. Morgan previa um aumento do Fed em dezembro, mas sugeriu que, se os dados de inflação fossem elevados, o banco central poderia agir já em setembro. Agora, com o núcleo do CPI de agosto acima das expectativas, foi oficialmente incorporado um aumento em setembro à previsão.

No entanto, a J.P. Morgan não acredita que o Fed aumentará as taxas em todas as reuniões consecutivas.

Feroli acredita que há uma razão plausível para pausar em outubro — é necessário tempo para observar o impacto dos aumentos de juros na economia. Assim, o caminho base do banco é aumento em setembro, pausa em outubro e novo aumento em dezembro.

Ao mesmo tempo, a J.P. Morgan acredita que a inflação atual ainda parece ser impulsionada principalmente por choques de oferta, portanto, o ciclo de aumento de juros não deve se estender até 2027.

Mitsubishi UFJ: pausa após alta em setembro; possibilidade de novo aumento em dezembro de 55% a 60%

A Mitsubishi UFJ também abandonou completamente sua previsão anterior de "manter as taxas inalteradas até 2026".

Os estrategistas George Goncalves e Agron Nicaj agora preveem aumento de 25 pontos base em setembro e manutenção das taxas em outubro.

As razões apontadas incluem as declarações hawkish de Waller em Jackson Hole, dados de emprego de agosto ainda sólidos e o mais recente CPI acima das expectativas.

No entanto, a Mitsubishi UFJ acredita que esse aumento pode acabar sendo um "erro político". Os estrategistas destacam que, diante da forte expectativa do mercado de aumento dos juros na próxima semana, é difícil para o Fed permanecer parado agora.

Ressaltam especialmente que, já que Waller anteriormente enfatizou repetidamente que "a inflação é uma das opções", se o Fed nada fizer frente aos novos dados, isso pode gerar problemas de comunicação da política monetária.

De acordo com o caminho futuro, a Mitsubishi UFJ prevê pausa em outubro e acredita que a probabilidade de novo aumento em dezembro está entre 55% e 60%.

Portanto, em comparação com a TD Securities, a previsão da Mitsubishi UFJ está mais alinhada com "um aumento, observação dos efeitos e nova decisão de acordo com os resultados".

Além disso, o banco elevou a previsão de rendimento da maioria dos títulos do Tesouro dos EUA em 25 a 50 pontos base, e agora espera rendimento de 4,25% para os títulos de 2 anos, 4,625% para os de 10 anos e 5% para os de 30 anos no final do ano.

Citi: depois de um aumento em setembro, pausa até voltar a baixar juros em junho do próximo ano

A última previsão do Citi se aproxima ainda mais de "um aumento único em setembro".

Os economistas do Citi, Andrew Hollenhorst e Veronica Clark, preveem que o Fed aumentará as taxas em 25 pontos base em setembro e manterá as taxas de juros inalteradas até junho de 2027.

Ambos acreditam que a inflação núcleo acima do esperado em agosto, juntamente com a recente alta dos preços de energia, "provavelmente é suficiente para formar um consenso", apoiando um aumento de juros pelo Fed na reunião da próxima semana.

No entanto, o Citi não acredita que isso significará o início de um ciclo contínuo de alta. Pelo contrário, o banco espera que, com a inflação recuando gradualmente, o Fed inicie cortes de juros em junho de 2027 e corte taxas três vezes até o final de 2027.

Portanto, o novo caminho previsto pelo Citi é:

Alta em setembro → longa pausa → início dos cortes em junho de 2027.

Anteriormente, o Citi previa que a fraqueza do mercado de trabalho impulsionaria o Fed a cortar taxas este ano; o banco já adiou a projeção do primeiro corte para 2027 devido aos fortes dados de emprego em agosto, e agora, com o CPI, incorporou um aumento em setembro.

As previsões dos quatro bancos se dividem claramente

Após esta rodada de ajustes, Wall Street atualmente apresenta quatro caminhos diferentes principais para a política do Fed nos próximos meses:

Portanto, o CPI de agosto trouxe não apenas uma mudança sobre "haverá ou não aumento em setembro", mas principalmente levou Wall Street a reavaliar o caminho da política monetária do Fed para os próximos meses.

Atualmente, a TD Securities é a mais hawkish, esperando três aumentos consecutivos; a J.P. Morgan projeta dois aumentos ainda este ano; a Mitsubishi UFJ prevê pausa após setembro; e o Citi prevê que, após o aumento de setembro, as taxas só serão ajustadas novamente em junho do próximo ano.

O ponto comum é que o aumento em setembro está se tornando o cenário base para cada vez mais instituições; a divergência real, no entanto, é sobre se este aumento será "uma correção pontual" ou o início de um novo ciclo de alta. O mercado, por sua vez, também aumentou substancialmente as apostas em uma alta na próxima semana, com o preço mais recente em torno de 85%.