Avqust CPI-si “yuxarı” tam uyğun oldu? Wall Street sıx şəkildə gələn həftə FED-in faiz artırmasına mərc edir, Walsh isə bu dəfə yenidən “qurd gəlir” deyə bilməz

Amerika Birləşmiş Ştatlarının avqust ayı üzrə əsas inflyasiya gözləniləndən artıq çıxması, gələn həftə Federal Rezervin faiz dərəcələrini artırmasının əsas səbəbinə çevrilir. Bəzi Wall Street təhlilçiləri hesab edir ki, bir ay üçün göstəricilərdə telefon xidməti qiymətlərində kəskin artım kimi bir dəfəlik amillər var və bu, inflyasiyanın tam sürətlə yenidən artdığını göstərmir. Lakin getdikcə daha çox iqtisadçı düşünür ki, Federal Rezerv artıq ardıcıl iki ay inflyasiya göstəricilərində hiss olunan yenidən qızışma siqnallarını görməməzlikdən gəldirməkdə çətinlik çəkir.

Amerika Əmək Statistikaları Bürosunun 11-i, cümə günü ABŞ Şərq vaxtı ilə açıqladığı məlumatda bildirilir ki, avqust ayında CPI aylıq 0.4% artıb, illik artımlar isə 3.4% olub və bunlar bazar gözləntilərinə uyğundur; ərzaq və enerjini çıxmaqla əsas CPI aylıq 0.3% artıb, bazar gözləntisi 0.2% idi, illik artım isə 2.4% olub, buna da gözlənilirdi. Cümə axşamı açıqlanan PPI da inflyasiyaya meyilli, beynəlxalq xam neft qiyməti 100$/barrel həddini aşdığı bir şəraitdə, bu CPI hesabatı Federal Rezervin gələn həftə faiz artırımı ehtimalını daha da gücləndirdi.

Faiz dərəcə future-ları bazarda dərhal faiz artımı qiymətlənməsini artırdı. CPI açıqlanandan sonra bazar bir müddət Federal Rezervin sentyabrın 15-16-da keçiriləcək iclasında 25 baz bal artırma ehtimalını təxminən 90%-ə yüksəltdi, daha sonra isə bir qədər geri çəkildi, hazırda təxminən 85%-dir və bu, CPI açıqlanmazdan öncəki 70%-dən xeyli yüksəkdir. Bazar eyni zamanda bu il ikinci dəfə faiz artırma ehtimalını yüksəldir. Bu il ən azı bir faiz artımı ehtimalı bir gün əvvəlki 94%-dən 97%-ə çatıb.

“Yeni Federal Rezervin mətbuat agentliyi” CPI-nin deşifrəsi: əsas inflyasiya illik azalma göstərir, amma qısamüddətli tendensiya yenidən yüksəlir

“Yeni Federal Rezervin mətbuat agentliyi” adlandırılan “The Wall Street Journal”ın baş iqtisadiyyat jurnalisti Nick Timiraos sosial şəbəkədə bu CPI-nin təhlilini daha da dərinləşdirdi.

O qeyd etdi ki, avqustda əsas CPI tam yuvarlaqlaşdırmadan aylıq artım 0.29% olub, illikləşdirilmiş sürət 3.5%-ə çatır; üç aylıq illikləşdirilmiş sürət ötən aydakı 1.6%-dən 2%-ə yüksəlib, altı aylıq illikləşdirilmiş sürət isə 2.4%-dən 2.6%-ə qalxıb. Son 12 ayda əsas CPI illik sürətli artım hər nə qədər 2.5%-dən 2.4%-ə azalsa da, bunun azalma həddi xeyli məhduddur.

Yəni, 12 aylıq göstəriciyə baxdıqda əsas inflyasiya hələ də yavaş-yavaş azalır; lakin üç, altı aydan daha yaxın göstəricilərə baxdıqda, azalma prosesi ya dayanıb, ya da təkrar yaşanır.

Timiraos eyni zamanda qeyd edir ki, avqustda mənzili istisna etməklə əsas xidmətlər üzrə qiymətlər aylıq 0.51% artıb, bu, bu ilin yanvar ayından bəri ən yüksək göstəricidir; illik artım 3%, əsas məhsul qiymətləri aylıq 0.11%, illik isə 0.7% artıb; mənzil qiymətləri aylıq 0.26%, illik 3% artıb.

Lakin Timiraos avqust göstəricilərində bir vacib “səs-küy”ə xüsusilə diqqət çəkir: telefon xidmətləri qiymətləri bir ayda 5.4% kəskin artıb, bu, qeydlərin başlanmasından bəri ən böyük artımdır və əsas CPI-yə təxminən 0.10 faiz bəndi töhfə verib.

Blue Trust baş investisiya mütəxəssisi Brian McClard qeyd edir ki, telefon xidmətləri qiymətləri son 30 il müddətində ümumilikdə deflyasiya tendensiyası göstərsə də, avqustda qeyri-adi artım baş verdi. Timiraos cavab verir ki, tək avqust yox, telefon xidmətləri bu bənddə iyun ayında da əsas CPI-yə nəzərəçarpacaq şəkildə təsir göstərdi.

Buna görə də, avqustda əsas CPI-nin gözləniləndən yüksək çıxması, Amerika baza inflyasiyasının tam sürətlə yenidən artması ilə sadəcə bərabər tutula bilməz.

Wall Street əsas düşüncəsində dəyişiklik: inflyasiya tam nəzarətdən çıxmayıb, amma sentyabrda faiz artırımı üçün kifayətdir

Yuxarıda göstərilən səs-küyə baxmayaraq, Wall Street-də getdikcə daha çox insan düşünür ki, Federal Rezerv gələn həftə ehtiyatlı qalmaqda çətinlik çəkəcək.

Nationwide baş iqtisadçısı Kathy Bostjancic bildirir ki, neft, benzin və dizel qiymətləri yenidən yüksəldiyi üçün bu enerji qiymətlərinin digər məhsullara və xidmətlərə ötürülməsi və inflyasiya gözləntilərini yüksəltməsindən narahatlıq var; buna görə də o artıq gözləyir ki, Federal Rezerv gələn həftə faiz artıracaq.

Bank of America baş iqtisadçısı Stephen Juneau hesab edir ki, avqust göstəricisi onun inflyasiya perspektivləri ilə bağlı narahatlığını daha da artırmaq üçün kifayət deyil. Telefon xidmətləri qiymətində kəskin artım “tez-tez səs-küydür və geri çəkiləcək”, lakin bu, Federal Rezervin gələn həftə faiz artırmasına mane olmur.

Bloomberg baş ABŞ iqtisadçısı Anna Wong və iqtisadçı Troy Durie həmçinin hesab edirlər ki, avqust CPI FOMC-nin daxilindəki dovşan tərəfin faizləri sabit saxlamağa inandırmaq üçün kifayət etməz, bazarın şahin reaksiyası ilə birlikdə, Federal Rezerv gələn həftə məcbur faiz artırmalıdır.

The Wall Street Journal-ın məlumatına görə, Morgan Stanley Wealth Management baş iqtisadi strategisti Ellen Zentner bildirir ki, bu CPI hesabatı PPI qədər “isti” olmasa da, Federal Rezerv üçün inflyasiyaya qarşı səviyyədə manevr imkanını daha da kiçikləşdirir.

Regan Capital baş investisiya mütəxəssisi Skyler Weinand isə daha birbaşa ifadə edir: avqust CPI əsasən bazar gözlənitilərinə uyğun çıxsa da, inflyasiya “hələ də çox isti”, Federal Rezerv “əl-ayağı bağlanıb”, gələn həftə faiz artırımı “demək olar ki, artıq dəqiqdir”.

Sharif: Federal Rezerv “ya tədbir görsün, ya da susmaq vaxtıdır”

Hazırda şərhlərini açıqlayan iqtisadçılar arasında, Inflation Insights yaradıcısı Omair Sharif xüsusilə şahin mövqe tutub.

Sharif bildirir ki, Federal Rezerv artıq “ya tədbir gör, ya da sus” məqamına çatıb – əgər Federal Rezerv Jackson Hole toplantısında addım atmağa ehtiyac olduğunu açıqlayıbsa, gəlin həftə faiz artırımı ilə bu ifadəni gerçəkləşdirməlidir, əks halda “canavar gəlir!” hekayəsinə çevrilə bilər.

Sharif bu fikri Federal Rezerv sədri Walsh-ın avqustda Jackson Hole mərkəzi bank illik toplantısında çıxışına istinadən deyib. Walsh bildirib ki, əgər Federal Rezerv baza inflyasiyanın “aydın və kifayət qədər sürətlə” 2% hədəfinə yaxınlaşdığına əmin deyilsə, siyasətçilərə “hələ işi var”.

Sharif xüsusi qeyd edir ki, avqustda əsas CPI-də simsiz rabitə xidmətləri qiymətinin kəskin artımı açıq-aşkar qeyri-adi amil idi, bunu çıxarsa, əsas inflyasiya artımı xeyli daha yumşaq olur. Lakin problem ondadır ki, bazarda gələn həftə faiz artımı qiymətlənməsi 90%-ə yaxın olduğu şəraitdə, Federal Rezerv artıq bir bənddəki qeyri-adiliyi ümumi göstəriciyə izah kimi gətirə bilməz.

İndi isə, avqustda əsas CPI aylıq 0.3% artıb, üzərinə neft qiymətinin 100$-ı aşması və Yaxın Şərqdəki enerji şoku gələndə, Walsh gələn həftə ehtiyatlı qalmaq üçün siyasət məkanı aydın şəkildə daralıb.

Oxford Economics hələ də bir istisna saxlayır: əsas PCE bəlkə də yalnız 0.2% artacaq, qərar “bıçaq kənarında” qalır

Lakin bütün iqtisadçılar CPI-nin artıq siyasəti müəyyənləşdirməsi fikrində deyil.

Oxford Economics analyst-ləri bildirirlər ki, Federal Rezervin həqiqətən diqqəti Personal Consumption Expenditure Price Index (PCE) üzərindədir, CPI deyil. Çünki çox əsas məhsul qiymətində artım nisbətən yumşaqdır, onlar proqnoz edir ki, avqustda əsas PCE aylıq artım bəlkə də yalnız 0.2% olacaq, bu da nisbətən yumşaq səviyyə sayılır.

Əgər bu proqnoz doğrularsa, Federal Rezerv gələn həftə faiz artırmanı dayandırmaq üçün əsas tapa bilər.

Lakin Oxford Economics deyir ki, siyasət qərarı artıq “bıçaq kənarında”dır.

Problem ondadır ki, digər bir neçə qurum proqnoz edir ki, avqustda əsas PCE daha yüksək artacaq. Bu proqnozların doğrulması Federal Rezervin daxili narahatlığını daha da artıracaq — xüsusən də, əvvəllər iyun və iyulda inflyasiya azalma tendensiyasının yeni bir yaxşılaşma dalğası başlayacağına inanan məmurlar, bu fikiri yenidən dəyərləndirəcək.

Reuters qeyd edir ki, ən azı iki Wall Street qurumu artıq buna görə əvvəlki siyasət proqnozunu dəyişib: əvvəllər sentyabrda Federal Rezervin ehtiyatlı qalacağını gözləyirdilər, indi isə gələn həftə faiz artırımı proqnozlaşdırırlar.

TD Securities strategisti ehtiyatlı qalma proqnozundan imtina edib, indi Federal Rezervin sentyabrda bu dövrədəki üç faiz artırımı arasında birincisini başlatacağını gözləyir.

Oscar Munoz və Gennadiy Goldberg daxil olmaqla TD strategistləri cümə günü yaydıqları hesabatda yazırlar: “Biz bu dövrədə ümumilikdə üç faiz artırımı gözləyirik, son ikisi oktyabrda və gələn ilin yanvarında olacaq. Federal Rezerv bəlkə də irəliyə yönəldici göstəriş verməyəcək, amma nöqtə diagramı şahin olacaq.” Hesabatda qeyd edilir: “Avqust CPI-nin inflyasiyanın irəliləməzliyi göstərdiyini gördükdən sonra, Federal Rezervin sentyabrda faiz artırımı dövrəsini başlatmasını gözləyirik.”

Hodge: inflyasiyanın yenidən sürətlənməsi deyil, “deflyasiya yolunda bir təlatüm”dür

Natixis iqtisadçısı Christopher Hodge isə daha yumşaq proqnoz verir.

O düşünür ki, avqustda CPI əsas inflyasiyanın yenidən sürətlənməsi anlamına gəlmir, daha çox “deflyasiya yolunda bir təlatüm” kimi çıxış edir.

Amma bu, onun gələn həftə faiz artırımına qarşı olduğu anlamına gəlmir. Hodge düşünür ki, Federal Rezerv iqtisadiyyatı “yüngül şəkildə təkanlamaq” üçün bir-iki faiz artırımı lazım sayacaq və bu, çox güman ki, gələn həftəki toplantıdan başlayacaq.

Bu proqnoz hazırkı bazar təzadlı reaksiyasını yaxşı izah edir: Wall Street Amerikada inflyasiya tam nəzarətdən çıxsa, yenidən dəli sürətdə olsa, bunu ehtimal etmirlər, amma daha çox insan düşünür ki, inflyasiyanın azalma prosesi dayanıb və neft qiymətləri yenidən yüksəldiyi şəraitdə, Federal Rezerv faiz artımı ilə ehtiyat tədbiri görməlidir.

“Bir faiz artırımı” yoxsa “yenidən faiz artırımı dövrəsinə başlamaq”? Wall Street-də fikir ayrılığı yaranır

Bu səbəbdən, avqustda CPI açıqlanandan sonra bazarın diqqət mərkəzi “Sentyabrda faiz artırılacaqmı?” sualından “Sentyabr faiz artımından sonra nə baş verəcək?” sualına yönəlir.

22V Research qlobal makro təhlilçisi Peter Williams düşünür ki, bu inflyasiya hesabatı “dəqiq bazarın ən qorxduğu sənəd deyil”, amma Amerika inflyasiyasını tam həll edəcək sənəd deyil. O deyir ki, bazarın hesabat reaksiyası göstərir ki, inflyasiya “kifayət qədər isti”dir və bu, Federal Rezervin siyasəti sərtləşdirməsinə səbəb olur, əksinə, bu yaxşı ola bilər, çünki bazar artıq siyasətin həddən artıq yumşaq və hətta inflyasiyalı olmasından narahat olmuşdu.

Lombard Odier Investment Managers makro araşdırma müdiri və multi-asset portfel meneceri Florian Ielpo da düşünür ki, bu, bazarın ən çox qorxduğu inflyasiya hesabatı deyil, amma inflyasiya problemini həll etməkdən xeyli uzaqdır.

Northlight Asset Management baş investisiya mütəxəssisi Chris Zaccarelli bildirir ki, Federal Rezerv gələn həftə faiz artıracağı “mütləq” deyil, amma belə göstəricilərlə onların faizləri sabit saxlamaq üçün əsas tapması çətindir.

Plante Moran baş investisiya mütəxəssisi Jim Baird düşünür ki, avqustda əsas inflyasiya ideal səviyyədən daha yüksəkdir, bu da gələn həftəki siyasət toplantısını daha kritik edir. Federal Rezerv yenidən ehtiyatlı qalarsa, bazarda “Federal Rezerv əslində nəyi gözləyir” sualı daha kəskin səslənəcək.

eToro ABŞ investisiya və opsion analitiki Bret Kenwell isə fokusunu faiz artımından sonraya yönəldir. O düşünür ki, Federal Rezerv bu addımı inflyasiyanın yenidən yüksəlməsinə qarşı “sığorta faiz artımı” kimi təsvir etsə, yeni bir ardıcıl sərtləşmə dövrəsinin başlanğıcı kimi yox, bazar bunu “dovşan faiz artımı” kimi qəbul edəcək.

Bu ssenaridə, qısa müddətli ABŞ dövlət borcu gəlirləri yüksək qalacaq, lakin uzunmüddətli borc gəlirləri artımına təzyiq əksinə idarə oluna bilər.

Bazar sentyabrda faiz artırımı gözləyir, dekabrda yenidən artım yeni sual doğurur

CPI açıqlanandan sonra, faiz dərəcəsi future-larında bu siyasət gözləntiləri ani dəyişdi.

Bazar bir müddət sentyabr toplantısında faiz artımı ehtimalını təxminən 90%-ə yüksəltdi, sonra 85%-ə geriləndi, CPI açıqlanandan öncəki 70%-dən xeyli yüksəkdir. Eyni zamanda, bu il ikinci dəfə faiz artırımı ehtimalı da artıb.

Bu, bazarın sentyabrda faiz artırımı mübahisəsinin sürətlə soyuduğu, amma ən böyük sualın “bu sadəcə sığorta faiz artırımıdır, yoxsa yeni faiz artırımı dövrəsinin başlanğıcıdır?” olduğunu göstərir.

Timiraosun üç və altı aylıq əsas inflyasiya illik göstəricilərə təhlili ilə, son dövr inflyasiya tendensiyası əvvəlki qədər rahat deyil; Oxford Economics-in proqnozuna görə, PCE göstəricisi CPI-dən yumşaq ola bilər; Hodge və başqalarının fikrinə görə, avqust göstəricisi deflyasiya yolunda bir qısa təkrar ola bilər.

Buna görə də, gələn həftə Federal Rezerv toplantısı diqqətəlayiqdir, bəlkə də yalnız 25 baz bəndinin özü yox, Walsh bu addımı necə izah edəcək və gələcəkdə daha bir faiz artırımının lazım olub-olmadığını işarə edəcəkmi?

Əgər Federal Rezerv sentyabr addımını inflyasiya riskinə qarşı “sığorta faiz artımı” kimi təsnif edərsə, bazar bunu “dovşan faiz artımı” kimi qəbul edəcək. Əgər Walsh ardıcıl sərtləşmə siqnalı verərsə, ABŞ dövlət borcu gəlirləri və riskli aktivlər üzərində yenidən qiymətləndirmə təzyiqi, bəlkə də, yeni başlayır.