Qızıl alıcıları ağıllanıb: Artıq birbaşa qiymət artımına mərc etmirlər, növbəti mərhələnin bazarını ekzotik opsionlarla qururlar

ABŞ Maliyyə Nazirliyi hökumət borclanma xərclərini aşağı salmağa çalışdığı bir vaxtda, qızıl uzun mövqeli investorlar mərc yanaşmalarını dəyişirlər. İnvestorlar təkcə alım call opsiyonları ilə kifayətlənmirlər, daha ucuz strategiyalar olan call spread-lər və ekzotik opsiyonlardan istifadə edərək qiymətlərin artmasına hazırlıq edirlər.

ABŞ maliyyə naziri Scott Bessent 10-30 illik Amerika dövlət obligasiyalarının alışını “ən azı iki dəfə artırmağı” planlaşdırır, bu siyasət dolları təzyiq altında qoyur və paralel olaraq qızılı yüksəldir. İnvestorlar dolların alıcılıq gücünün davamlı olaraq zəifləməsindən narahat olduqları üçün sərt aktivlərə tələbat yenidən artır.

spot qızıl avqustda 10%-dən çox yüksəlib, ilin yanvarından bu yana ən böyük aylıq artımına imza atmaq üzrədir. Federal Rezerv sədrinin Kevin Warsh-in keçən cümə günü inflyasiyaya qarşı qətiyyətli mövqeyini gücləndirməsindən sonra qiymətlərdə düşmə olsa da, qızılın aylıq güclü performansı dəyişməyib.

State Street Global Advisors-in qlobal qızıl və metal strategiyası üzrə direktoru Aakash Doshi qeyd edir ki, investorlar qızıl uzun mövqelərini ETF-lərin əsas tələbi və derivativ bazarları vasitəsilə yenidən qururlar. Onun fikrincə, “valyuta devalvasiyası” treydi yox olmayıb, sadəcə müvəqqəti dayanıb və indi sentyabr yaxınlaşdıqca yenidən aktivləşir.

Qızıl artımı davam edir, lakin ticarət üsulları dəyişib

İlin əvvəlilə müqayisədə investorların qızıla olan optimizmi bir qədər azalıb. İlin əvvəlində ABŞ prezidenti Trump dolların zəifləməsindən narahat olmadığını bildirmişdi və bu açıqlama qızıl rallisi yaratmışdı.

İndi treyderlər SPDR Gold Shares ETF-nin call spread-lərini almağa daha çox meyllidirlər və birbaşa call opsiyonları almırlar. Ekzotik opsiyonlar da populyarlaşır, hər iki strategiya qızılın artımına mərc etmək üçün ödənən xərcləri azaldır.

Doshi bildirir ki, bu ilin yanvarında qiymətli metallar bazarında yaşanan “volatilliyin sonu” ilə müqayisədə, avqustda qızıl ticarəti nəzərəçarpacaq dərəcədə səliqəli olub. Qızıl opsiyonlarının gizli volatilliyi bir qədər artsa da, hələ də birinci kvartal səviyyəsindən aşağıdır və call opsiyonlarına ödənən premium, yəni skew, də o dövrdə nisbətən daralıb.

Bank of America-nın Avropa, Yaxın Şərq və Afrika üzrə ekzotik opsiyonlar və likvid biznes üzrə rəhbəri, qlobal hibrid ticarət üzrə birgə rəhbəri Neeraj Chaudhary qeyd edir ki, hazırda qızıl volatilliyi ilin əvvəlindən aşağıdır, buna görə bəzi investorlar növbəti artımın bir məhdudiyyətlə baş verməsini və qızılın 4900-5300 dollar intervalında qalmasını gözləyirlər.

İnvestorlar həmçinin dual-digital kimi ekzotik opsiyonlar vasitəsilə qızılın artımına mərc edirlər. Müəyyən şərtlər tətbiq edərək bu strukturlar qızıl naikliyinə mərc etmək üçün opsiyon xərclərini daha da azaldırlar.

Qızıl və valyuta cütləri ilə kombinə olunmuş ticarətlər də populyar təklifə çevrilib. Chaudhary vurğulayır ki, investorlar qızıl opsiyonu xərclərini FX tərəfi ilə azalda bilirlər, məsələn, təxminən -20% korrelyasiyalı alış sayəsində həm qızıl, həm də dolları uzun edə bilirlər.

O əlavə edir ki, bəzi müştərilər belə ticarət strukturu tələb edirlər: vade bitəndə həm qızılın qiyməti, həm USD/CHF kursu müəyyən intervallarda olmalıdır. Bundan başqa, bazarda triple binaries üçün də sorğular artıb, məsələn, eyni zamanda qızıl, neft və valyutanı uzun etmək, və bu ticarətlərin potensial qazanc leveri hətta investorların adətən axtardığı 10-20 dəfə artıra bilər.

Warsh Jackson Hole qlobal mərkəzi bank illik tədbirində inflyasiya ilə mübarizə mövqeyini bir daha təsdiqlədi və bazarın faiz artımı gözləntilərini gücləndirdi, bunun nəticəsində həftənin sonlarında qiymətli metalların rallisi bir qədər azaldı. Lakin, Bank of America-nın Avropa, Yaxın Şərq və Afrika üzrə səhm derivativləri struktur dizaynı rəhbəri Joseph Khouri qeyd edir ki, qızıl uzun mövqeli ticarətlər hələ də bazarın əsas istiqamətidir.

Khouri qeyd edir ki, son aylarda qızıl dual-digital opsionları dominant ticarət axını olub; qızıl adətən cross-asset portfellərin call hissəsi kimi işlədilir. Bunun səbəbi odur ki, qızılın naikliyi tək bir makro nəticəyə bağlı deyil, “bir sıra ssenarilərdə qızılın qiyməti yüksəlmək imkanına malikdir”.