Goldman Sachs: Nvidia-nın 2027 proqnozu gözləntiləri xeyli üstələyir, ümumi mənfəət marjası müəyyən oldu, hədəf qiyməti 300 dollaradək artırıldı

Nvidia güclü bir mövsüm hesabatı təqdim edib və Goldman Sachs üç əsas katalizatorun səhmlərin qiymətini bazardan üstün performansa aparacağını düşünür.

Nvidia ikinci rüb üçün 96.2 milyard dollar gəlir açıqlayıb, bu Wall Street-in gözləntilərini aşır. İdarə heyəti ardınca 2027-ci təqvim ili üçün illik gəlir artımının 70% olacağı proqnozunu verir, bu Goldman Sachs-ın əvvəlki 55% və bazar standartı olaraq qəbul olunan 44%-dən xeyli yuxarıdır. Bu xəbər təsiri ilə Nvidia-nın səhmləri ticarətdən sonra təqribən 4% yüksəlib.

Trading Station-dan alınan məlumata görə, Goldman Sachs ən yeni tədqiqat hesabatında Nvidia-ya alım reytinqini təkrar edir, və 12 aylıq hədəf qiymətini 285 dollardan 300 dollara yüksəldir, bu isə hazırkı səhmlər qiymətinə nisbətən təqribən 38% potensial ümumi gəlir imkanını göstərir. Goldman Sachs analitiklərindən James Schneider rəhbərlik etdiyi komanda bildirir ki, 2027-ci il üçün gəlir təlimatı ən optimist alıcı gözləntiləri ilə uyğun gəlir, həmçinin brut marja proqnozunun aydın olması və idarə heyətinin müştərilərə maliyyə öhdəliklərinin açıqlanması səhmlərin qiymətləndirilməsinə daha möhkəm dəstək verir.

Nvidia ikinci rüb üçün ümumi göstəricilərinə görə həm Goldman Sachs-ın, həm də bazar gözləntilərini üstələdi. Gəlir 96.2 milyard dollar, Goldman Sachs proqnozunun 93.1 milyard dollar və bazarın 92.4 milyard dollarlıq gözləntilərindən yüksəkdir, illik artım 106%-ə çatır. Data center gəliri 89 milyard dollar, Goldman Sachs-ın 86.5 milyard dollar proqnozundan yüksəkdir; edge computing gəliri 7.2 milyard dollar, həmçin Goldman Sachs və bazar gözləntisi olan 6.5 milyard dolları aşır.

Qazanc göstəriciləri də sabit olaraq yüksəkdir. Non-GAAP brut marja 75.0%, bu Goldman Sachs-ın proqnozu ilə eynidir və bazar gözləntiləri olan 74.8%-dən bir qədər yüksək; əməliyyat marjası 66.5%, Goldman Sachs və bazar gözləntilərini az fərqlə aşır; Non-GAAP hər səhmdə gəlir 2.22 dollar, Goldman Sachs-ın proqnozu olan 2.12 dollar və bazarın 2.09 dollar gözləntisindən yüksəkdir.

Stoklar tərəfdən, ikinci rübdə stoklar 31.6 milyard dollara yüksəldi və rübdən-rübə 22% artım göstərdi, stok günləri 120 günə çatdı, 4 gün artım var, bu şirkətin üçüncü rüb Rubin məhsulları üçün öncədən stok toplamasından qaynaqlanır. Alınacaq borclar isə rübdən-rübə 55% artaraq 63.1 milyard dollara çatdı, borc müddəti 60 günə uzandı, bu bəzi böyük müştərilərin satınalma müqavilələrinin ödəniş şərtinin uzadıldığını göstərir.

Bu rübdə bazar üçün ən təsirli məlumat idarə heyətinin 2027-ci maliyyə ili (təqvim ili 2027) üzrə təlimatıdır. Nvidia bu maliyyə ili üçün gəlirin 70% artacağını proqnozlaşdırır, bu Goldman Sachs-ın əvvəlki 55% proqnozundan və bazarın 44% konsensusundan çox yüksəkdir. İdarə heyəti əlavə edir ki, təchizat məhdudiyyətləri olmasa, şirkətin potensial tələb artımı həqiqətdə 100%-dən çoxdur və təchizat darıxılığı növbəti 18 ay ərzində real göndəriş tempi üçün məhdudiyyət olacaq.

Goldman Sachs hesablayır ki, bu təlimatın yüksəlməsi Nvidia-nın əvvəlcə 2025-2027 illərində Blackwell, Blackwell Ultra və Rubin məhsulları üçün 1 trilyon dollar gəlir hədəfinə əlavə olaraq təxminən 250 milyard dollar artım deməkdir.

Rubin məhsullarının geniş çatdırılması bu təlimatın yüksəlməsində əsas sürücüdür. İdarə heyəti üçüncü rübdə Rubin məhsullarının göndərişlərinin proqnozlaşdırılan gəlirin təxminən 20%-ni təşkil edəcəyini bildirir. Goldman Sachs qeyd edir ki, bu tələbin proqnozu AI laboratoriyaları, neoclouds və suveren müştərilər kimi yeni müştəri qruplarının satınalmalarının sürətlə genişləndiyini göstərir, bu yalnız hyperscale cloud şirkətləri ilə məhdudlaşmır.

Bundan başqa, Nvidia Vera CPU müstəqil rack-ları da güclü tələb göstərir, qismən Agent AI tətbiqləri tərəfindən təşviq olunur. Şirkət 2026 təqvim ili üçün CPU ilə bağlı gəlirin 20 milyard dollar olacağı proqnozunu saxlayır və 2027-ci ildə CPU göndərişlərinin artımının 100%-dən çox olacağını gözləyir.

Brut marjanın dinamikası bu rüb bazarda ən çox diqqət çəkən mövzulardan biri olub. Nvidia üçüncü rüb üçün non-GAAP brut marja proqnozunu 74.0% olaraq verir, bu Goldman Sachs və bazar gözləntiləri olan təxminən 74.9%-dən aşağıdır, əsas təzyiq HBM memory xərclərinin artmasından və Rubin məhsullarının genişlənməsindən gəlir.

İdarə heyəti əlavə edir ki, brut marja dördüncü rübdə dibə çatacaq, aralığı 71% ilə 72% olacaq və sonra 2027-ci maliyyə ilində yüksəlib 72% ilə 73% səviyyəsində stabil qalacaq. Bu səviyyə bazarın 2027-ci ilə dair əvvəlki 75.1% proqnozundan aşağıdır, amma Goldman Sachs təlimatın ümumilikdə bazar gözləntiləri ilə uyğun olduğunu və bəzi pessimist proqnozlardan yüksək ola biləcəyini düşünür.

Goldman Sachs tədqiqat hesabatında açıq şəkildə bildirir ki, bazarda brut marjaya dair yüksək narahatlıqlar olduğuna görə, bu təlimatın təsdiqlənməsi ən əsas qeyri-müəyyənliyi aradan qaldıra bilər və səhmlərin qiyməti üçün “clearing event” ola bilər. Şirkət eyni zamanda HBM memory qiymət artımı ilə bağlı xərcləri qismən qorumaq üçün qiymət tədbirləri gördüyünü bildirir.

Nvidia bu dəfə müştəri tərəfində bütün maliyyə öhdəliklərini detallı şəkildə açıqladı. İdarə heyəti bildirir ki, şirkətin ümumi maliyyə öhdəliyi 366 milyard dollardır və burada təchizat və güc öhdəlikləri (279 milyard dollar, əsasən memory üçün), cloud xidmət müqavilələri (29 milyard dollar), data center icarələri (25 milyard dollar), səhmlər yatırımları (25 milyard dollar), kapital xərcləri (5 milyard dollar) daxildir. Bundan əlavə, SoftBank enerji və AI cloud ilə əlaqəli data center torpaq, elektrik və infrastruktur zəmanətləri əlavə olaraq 108.5 milyard dollar təşkil edir.

Eyni zamanda Nvidia avqustun 10-da maliyyə tərəfdaşları ilə elan etdiyi 500 milyard dollar dəyərində maliyyələşdirmə platformasını açıqladı, məqsəd rəqabətli faiz dərəcəsi ilə AI laboratoriyaları, müəssisələr və AI cloud şirkətlərinin infrastrukturunun qurulmasına dəstək verməkdir. Nvidia xüsusi layihələrdə qalan dəyərin maksimum 25%-ni dəstəkləmək imkanına malikdir və hər layihəni ayrıca qiymətləndirir.

Goldman Sachs düşünür ki, bu açıqlamalar investorların şirkətin maliyyə risklərini daha aydın hesablamasına kömək edir və idarə heyəti əlavə edir ki, artıq olan sərbəst pul axınının 50%-dən çoxunu səhmdarlara qaytaracaq, hətta eniş senarisi olsa da davamlı şəkildə bunu həyata keçirəcək.

Gözləntiləri aşan nəticələr və təlimatın yüksəlməsi ilə bağlı Goldman Sachs Nvidia üçün 2027 və 2028-ci illər üçün hər səhmdə gəlir proqnozunu müvafiq olaraq 16.70 və 23.00 dollar olaraq yeniləyir, orta artım təxminən 9%, əsas səbəb daha yüksək gəlir bazasıdır, bu bir qədər aşağı brut marja ilə kompensasiya olunur.

Hədəf qiymət 285 dollardan 300 dollara yüksəldilir, bu 30 dəfə price/earnings (P/E) nisbətinə bərabər olur və hər səhmdə normallaşdırılmış gəlir proqnozu olan 10.00 dollara vurulur (əvvəlki 9.50 dollardan artırılır). Goldman Sachs həmçinin bull market şərtində 424 dollar (35 dəfə P/E, EPS 12.10 dollar) və bear market şərtində 175 dollar (25 dəfə P/E, EPS 7.00 dollar) qiymətləndirmələri verir.

Goldman Sachs bildirir ki, Nvidia üçüncü rüb üçün gəlir proqnozu orta göstəricisi 108 milyard dollar, bu Goldman Sachs-ın proqnozu olan 110.7 milyard dollardan az, lakin bazar gözləntisi olan 104.6 milyard dollardan yüksəkdir; non-GAAP hər səhmdə gəlir proqnozu 2.43 dollar, bu da bazar gözləntisi olan 2.32 dollardan yüksəkdir. Goldman Sachs düşünür ki, bu təlimat AI infrastruktur xərcləri üçün ümumi mühitin sabit olduğunu və Broadcom, AMD, Marvell, ARM və Intel kimi yarımkeçirici şirkətləri üçün pozitiv siqnal verir.