Wall Street kollektiv şəkildə “soyuq su tökür”, ABŞ Xəzinədarlığı istiqraz geri alımını genişləndirsə də, uzunmüddətli gəlirləri azaltmaq çətindir, Goldman Sachs satışın əsas səbəbini həll etməyin mümkün olmadığını bildirir.

Wall Street-in bir sıra böyük maliyyə qurumları hesab edir ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin son zamanlar uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alımını genişləndirməsi bazar likvidliyini yaxşılaşdıra və qısamüddətli perspektivdə uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının satış təzyiqini yüngülləşdirə bilər, lakin uzunmüddətli gəlir səviyyəsinin artım trendini kökündən dəyişmək çətindir. Goldman Sachs, Wells Fargo, Deutsche Bank və Societe Generale kimi qurumlar bildirir ki, fiskal kəsir, inflyasiya təzyiqi, süni intellekt sərmayələri və Federal Reserve-in siyasət perspektivi kimi makro amillər son zamanlar uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirinin davamlı artmasının əsas səbəbləridir.

Keçən çərşənbə günü ABŞ Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alım əməliyyatlarının miqyasını artırdığını elan etdikdən sonra, 10 və 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəliri bir müddət nəzərəçarpacaq şəkildə azaldı. Lakin bu təsir davamlı olmadı və uzunmüddətli gəlirlər keçən həftənin ikinci yarısında yenidən artdı.

ABŞ Maliyyə Naziri Besent daha sonra bildirdi ki, nazirlik "böyük bir alət qutusu"na malikdir və uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazı bazarını sabitləşdirmək üçün daha çox tədbir görə bilər. Məlumatlara görə, Maliyyə Nazirliyi hətta Federal Reserve-dəki Ümumi Hesab (TGA) nağd ehtiyatını istifadə etməyi nəzərdə tutaraq, bəzı istiqrazların geri alımına vəsait təmin edə bilər. Lakin Wall Street-də bir sıra qurumlar düşünür ki, ABŞ fiskal vəziyyəti və inflyasiya kimi fundamental problemlər dəyişmədikcə, sadəcə geri alım miqyasını artırmaq uzunmüddətli faizləri davamlı aşağı salmaq üçün kifayət deyil.

Goldman Sachs: Geri alım miqyası artırılsa belə, uzunmüddətli faiz səviyyəsini ciddi şəkildə dəyişmək çətindir

Goldman Sachs strategləri George Cole, William Marshall və başqaları 21 avqust tarixli hesabatda qeyd ediblər ki, ABŞ Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alımını genişləndirsə də, son vaxtlar uzunmüddətli gəlirlərin kəskin dalğalanmasının əsas səbəbləri həll olunmayıb.

Goldman Sachs hesab edir ki, uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının satışını sürətləndirən amillərə ABŞ iqtisadiyyatının davamlı gücü, Federal Reserve-in siyasət kursunun yenidən qiymətləndirilməsi, genişlənən fiskal təzyiq, enerji qiymətləri riskləri, süni intellekt sərmayələri və iqtisadi artım gözləntiləri ilə yaranan vəsait tələbi daxildir.

Buna görə, Maliyyə Nazirliyi geri alım miqyasını artırsa belə, uzunmüddətli faiz səviyyəsini kökündən dəyişmək çətindir.

Goldman Sachs bildirir: "Biz hesab edirik ki, miqyası artsa da, geri alım əməliyyatının özü faiz səviyyələrini nəzərəçarpacaq dərəcədə yenidən qurmağa çox da nail olmayacaq".

Bank hesab edir ki, uzunmüddətli gəlir təzyiqini azalda biləcək əsas amillər əvvəlki kimi qalır: inflyasiya göstəriciləri daha da soyuması, iqtisadi artım gözləntilərinin aşağı düşməsi və pul siyasətinin qeyri-müəyyənliyinin azalması.

Goldman Sachs eyni zamanda proqnozlaşdırır ki, Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alımını genişləndirdikdən sonra, lazımi vəsaiti qısamüddətli treasury bond-ların emissiyasını artırmaqla təmin edəcək və geri alım planının ümumi gəlir əyrisinə birbaşa təsiri məhdud qalacaq.

Wells Fargo: Uzunmüddətli gəlirlərin həqiqətən azalması üçün yeni katalizatorlar lazımdır

Wells Fargo da bildirir ki, Maliyyə Nazirliyi geri alım miqyasını genişləndirsə də, bazarda uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının net təklifini azaldır və hökumət bazar likvidliyinə diqqət yetirdiyinə dair güclü siqnal verir, lakin bununla uzunmüddətli gəlirləri davamlı aşağı salmaq mümkün deyil.

Erik Nelson və başqalarının təşkil etdiyi Wells Fargo strategi qrupu bildirir ki, hazırkı şəraitdə bazarda yeni katalizatorların ortaya çıxması lazımdır ki, uzunmüddətli gəlirlər həqiqətən azalsın.

Bu amillərə iqtisadi artım və inflyasiyanın daha da zəifləməsi, Federal Reserve-in balansı və faiz siyasətinin qeyri-müəyyənliyinin azalması, ABŞ hökumətinin fiskal islahatlara başlaması, ya da investisiya dərəcəli korporativ istiqrazların emissiyasının azalması daxil ola bilər.

Wells Fargo həmçinin bazarın yaxın zamanlarda Federal Reserve sədri Wash-ın Jackson Hole-da keçiriləcək qlobal mərkəzi banklar forumundakı çıxışına diqqət yetirəcəyini xatırladır.

Əgər Wash çıxışında "şahin" mesajlar verər, Federal Reserve-in inflyasiyanı 2% hədəfinə qaytarmağa sadiqliyini və daha çox faiz artırma ehtimalının mövcudluğunu təsdiqləyərsə, qısamüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəliri yenidən artım təzyiqi ilə üzləşə bilər.

Deutsche Bank, Societe Generale və Scotiabank gəlir əyrisinin daha da dikləşəcəyini proqnozlaşdırır

Deutsche Bank, Societe Generale və Scotiabank daxil olmaqla bir sıra qurumlar bildirir ki, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlir əyrisi daha da dikləşə bilər; yəni uzunmüddətli gəlirlər qısamüddətli gəlirlərlə müqayisədə artmağa davam edəcək.

Bu tendensiya, məhz Besent-in uzunmüddətli maliyyələşmə xərclərini aşağı salmaq məqsədilə siyasət müdaxiləsi arzusunun əksinədir.

Deutsche Bank hesab edir ki, Maliyyə Nazirliyi geri alım miqyasını genişləndirərək ABŞ hökumətinin daha fəal borc idarəetmə siyasəti izlədiyini və uzunmüddətli gəlirləri idarə etmək üçün siyasət vasitələri və kommunikasiya üsullarını daha elastik istifadə etməyə hazır olduğunu göstərir.

Lakin bank proqnozlaşdırır ki, Maliyyə Nazirliyinin müdaxiləsindən yaranan qısa müddətli geri dönüş bitdikdən sonra uzunmüddətli gəlirlər yenidən artacaq, gəlir əyrisi daha da dikləşəcək.

Societe Generale də hesab edir ki, Maliyyə Nazirliyinin geri alım planı “gəlirlərin artımını sürətləndirən geniş miqyaslı qüvvələri dəyişməkdə” çox da effektiv olmayacaq.

Əgər makroiqtisadi şərait ciddi şəkildə dəyişməzsə, bank uzunmüddətli gəlirlərin daha da artacağını gözləyir. Bununla belə, daha böyük miqyasda geri alım ABŞ dövlət istiqrazı bazarının likvidliyini və bazarın işini yaxşılaşdırmağa kömək edə bilər və eyni zamanda Maliyyə Nazirliyinin gələcəkdə uzunmüddətli dövlət istiqrazı təklifi təzyiqini azaltmaq üçün daha çox tədbir görəcəyi anlamına gəlir.

Scotiabank isə bildirir ki, son zamanlar uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlir artımı əsaslı təməllərə malikdir və yalnız bazar likvidliyi və spekulyativ əməliyyatlarla izah olunmur. ABŞ dövlət istiqrazlarının emissiyası yüksək səviyyədə qalarsa və nominal iqtisadi artım güclü olsa, uzunmüddətli gəlirlər təzyiq altında qalacaq.

Citi nisbətən optimistdir və 20 illik ABŞ istiqrazlarından razıdır

Əksəriyyət qurumların ehtiyatlı yanaşmasına qarşı, Citi bəzi uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarını nisbətən pozitiv qiymətləndirir.

Citi hesab edir ki, Maliyyə Nazirliyinin geri alım miqyasını artırması uzunmüddətli istiqrazlar bazarı üçün müəyyən dərəcədə siyasət dəstəyi deməkdir, hazırda qiymətləndirmələr daha cazibədardır, pensiya fondları tələbi artıra bilər və gələcək iqtisadi göstəricilərdə zəifləmə ehtimalı olduğundan, 20 illik ABŞ istiqrazlarının risk-mükafat nisbəti yaxşılaşır.

Citi əlavə edir ki, bazarda uzunmüddətli ABŞ istiqrazlarının "ancorunu itirməsi" barədə danışıqlar bəlkə də şişirdilmişdir. Əgər Federal Reserve-in siyasət mövqeyi gələcəkdə yumşalarsa, ABŞ Labor Day-dən sonra real vəsait yenidən ABŞ istiqrazlarına axa bilər.

Bundan başqa, 20 illik ABŞ istiqrazlarının hazırda 10 və 30 illik istiqrazlarla müqayisədə daha zəif performans göstərdiyini nəzərə alaraq, Citi bildirir ki, Maliyyə Nazirliyi gələcəkdə emissiya strukturunu dəyişsə, 20 illik istiqrazlar ən çox fayda əldə edən növdən biri olacaq.

Bank of Montreal: ABŞ dövlət istiqrazlarının satışı hələ də sona çatmayıb

Bank of Montreal isə qısamüddətli ABŞ istiqrazlarının bazar dinamikasına ehtiyatla yanaşır.

Bank bildirir ki, tezliklə açıqlanacaq iyul ayının əsas PCE inflyasiya göstəricisi qiymət təzyiqinin nisbətən yumşaq olduğunu göstərə bilər, həmçinin ABŞ-ın ümumi maliyyə vəziyyəti son onilliklərdəki daha rahat səviyyədədir.

Riskli aktivlərin davamlı ucuzlaşması və ya korporativ kredit spredi nəzərəçarpacaq dərəcədə genişlənib qoruma məqsədli vəsait ABŞ istiqrazlarına axmasa, istiqraz bazarında satışların hələ də davam etməsi mümkündür.

Bank of Montreal həmçinin qeyd edir ki, son vaxtlar ABŞ istiqrazı bazarının davranışı onun ənənəvi qoruma aktiv statusunun zəifləyə biləcəyini göstərir.

Wall Street ümumi fikri: Geri alım likvidliyini yaxşılaşdıra bilər, amma əsas problemləri həll edə bilməz

Wall Street-in bir sıra qurumlarının fikrinə əsasən, ABŞ Maliyyə Nazirliyinin uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alımını genişləndirməsinin tamamilə təsirsiz olmadığı qəbul edilir.

Geri alım bazarda bəzi uzunmüddətli istiqrazların dövriyyəsini azaldır, ticarət likvidliyini yaxşılaşdırır və investorlar üçün hökumətin uzunmüddətli bazar təzyiqinə diqqət yetirdiyini göstərən siqnal verir. Bazarın kəskin satışa məruz qaldığı hallarda, bu tədbirlər də bazar əhvalını sabitləşdirməyə kömək edə bilər.

Lakin problem ondadır ki, hazırkı uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlir artımı təkcə bazar likvidliyinin azlığından deyil, eyni zamanda fiskal kəsir, inflyasiya, iqtisadi güc, süni intellekt sərmayələri, korporativ istiqrazların təklifi və Federal Reserve-in siyasət qeyri-müəyyənliyi kimi bir sıra amillərin təsiri ilə yaranır.

Buna görə, Goldman Sachs, Wells Fargo, Deutsche Bank və Societe Generale kimi qurumlar hesab edir ki, makro əsaslar ciddi şəkildə dəyişməzsə, Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alımını daha da genişləndirsə belə, uzunmüddətli gəlirləri davamlı aşağı salmaq mümkün olmayacaq.

İndi bazarın diqqəti ABŞ inflyasiya göstəricilərinə, Federal Reserve sədri Wash-ın Jackson Hole-da çıxışına və ABŞ hökumətinin daha real fiskal islahatlar görüb-görməyəcəyinə yönələcək. Bu amillər sadəcə istiqrazların geri alımını artırmaqla müqayisədə, uzunmüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirinin artım trendinin sona çata bilməsi üçün əsas rol oynayacaq.