高盛也「改口」了：下週美聯儲會加息！

高盛加入華爾街「轉鷹」陣營，將聯準會9月升息納入基準預測，華爾街主要投行在8月CPI數據公布後已基本形成「下週升息」共識，但對後續路徑的判斷出現明顯分歧。

高盛首席美國經濟學家David Mericle在9月11日的研報中明確表示，該行現在預計聯準會將在9月16日結束的兩天會議上升息25個基點，先前預測為按兵不動。這一轉變直接由最新公布的美國8月CPI數據觸發——核心CPI環比上漲0.3%，高於市場預期的0.2%，推動市場將9月升息機率定價至約90%。

值得注意的是，高盛此次「改口」並非基於對通膨形勢的根本性重新判斷，而更多出於對聯準會公信力的考量。David Mericle坦言，「8月CPI報告僅將我們對8月核心PCE的預測小幅上調至0.26%，並未改變我們對通膨的基本判斷，但我們認為，在市場已將升息機率定價至近90%的情況下，聯準會將不願意因按兵不動而引發市場動盪。」 目前，市場對下週升息的最新定價約為85%。

高盛轉向：信譽考量壓過經濟判斷

報告稱，高盛此次調整預測的邏輯頗為特殊——該行明確表示，從經濟基本面角度看，並不認為當前有升息的強烈必要性。

David Mericle在報告中指出，高盛仍然認為通膨超出2%目標的部分，可以完全歸因於一次性因素，這些因素的影響預計將逐步消退；過去三個月核心PCE通膨改善至約2.5%的年化速度，正是這一判斷的早期信號。

此外，高盛認為當前經濟並未過熱，通膨預期也未面臨立即失錨的風險，而有限幅度的升息對於抵消供給衝擊的通膨影響作用有限。

然而，促使高盛最終轉向的，是對聯準會溝通信譽的判斷。報告指出，聯準會主席沃什在傑克遜霍爾會議上發表的偏鷹派講話，已引導市場預期「若通膨數據不夠完美則升息」，而8月CPI雖未令人擔憂，但確實「不夠完美」。在此背景下，若聯準會選擇按兵不動，可能損害市場對其政策可信度的認知，並引發長端利率的即時反應。

高盛還指出，近期油價上漲，可能使先前態度搖擺的部分FOMC票委更傾向於支持升息；而即便是那些認同高盛通膨判斷的委員，也可能因疲於反覆解釋「高通膨並非過熱信號」而選擇不反對升息。

華爾街集體轉向，9月升息成共識

高盛並非孤例。華爾街見聞文章寫道，8月CPI數據公布後，多家華爾街主要機構迅速調整了對聯準會的利率預測，9月升息正在成為越來越多機構的基準情境。

摩根大通放棄了此前更傾向等待的判斷，將預測調整為9月和12月各升息25個基點。該行首席美國經濟學家Michael Feroli表示，升息理由直接明瞭：核心PCE通膨今年每個月均高於3%，且近期向2%目標靠攏的進展極為有限。

花旗經濟學家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark預計聯準會9月升息25個基點，認為8月核心通膨高於預期加上能源價格重新上漲，「很可能剛好足以促成共識」。三菱日聯同樣徹底放棄了「2026年維持利率不變」的預測，轉而預計9月升息25個基點。

共識之外：後續路徑分歧顯著

儘管9月升息已成華爾街共識，但對於此後的政策走向，各機構判斷出現明顯分化。

對於9月之後的路徑，高盛的立場相對審慎。David Mericle認為，後續會議進一步升息是可能的，但並非基準預測。

高盛認為，多數FOMC委員可能傾向於不在10月會議上再次升息——一方面是因為10月會議臨近中期選舉，另一方面是對升息必要性持懷疑態度的委員，也可能希望將緊縮節奏控制在更為漸進的水平。至於12月，高盛預計屆時通膨趨勢將進一步改善，關稅及伊朗戰爭等關鍵通膨驅動因素的影響也將進一步消退，屆時再次升息的必要性將大幅降低。

高盛同時指出，即便實施單次25個基點的升息，對經濟的實際影響也相當有限。

道明證券的立場最為鷹派。包括Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg在內的策略師預計，聯準會將在9月啟動本輪升息週期，並總計升息三次——分別在9月、10月各升息25個基點，並於2027年1月完成第三次升息。策略師認為，8月CPI顯示通膨缺乏進一步改善，聯準會有必要開啟新一輪緊縮週期。

摩根大通則預計年內兩次升息，但不認為聯準會會連續每次會議行動。Michael Feroli認為，10月暫停升息有合理依據——需要時間觀察升息對經濟的傳導效果。該行基準路徑為：9月升息、10月暫停、12月再升息，且不認為升息週期會延續至2027年。

三菱日聯的路徑介於兩者之間。該行預計9月升息後10月暫停，並認為12月再次升息的機率為55%至60%。值得關注的是，三菱日聯明確指出，此次升息本身存在成為「政策錯誤」的可能性，並將多數期限美債殖利率預測上調25至50個基點，預計年底2年期美債殖利率為4.25%、10年期為4.625%、30年期為5%。

花旗的預測則最為溫和。該行預計9月升息後，聯準會將一直按兵不動至2027年6月，屆時隨著通膨逐步回落重新開啟降息，並在2027年底前累計降息三次。