JPMorgan預測BTC將達到17萬美元，市場疑慮仍存

當bitcoin剛剛跌破100,000美元時，JPMorgan重新點燃了對這一旗艦資產估值的討論。在週三發布的一份文件中，這家美國銀行認為BTC相較於黃金被嚴重低估。在其看來，bitcoin的合理價格應該在170,000美元左右。這一分析在市場波動加劇、尋找方向的背景下，再次引發了對該資產真實估值的爭論。

JPMorgan認為bitcoin相較於黃金被低估：潛力可達170,000美元？

在11月6日（週三）發給客戶的一份說明中，JPMorgan以大膽的預測令市場驚訝。根據基於波動率的比較方法，儘管相關性達到0.85，bitcoin仍被認為相較於黃金被大幅低估。

更具體地說，該銀行解釋，BTC/黃金波動率比已降至1.8，意味著bitcoin被認為比黃金高出1.8倍的風險。將這一比率應用於兩種資產的相對估值，分析師認為BTC存在顯著的機械性上行空間。

「考慮到這一比率，意味著bitcoin目前消耗的風險資本是黃金的1.8倍，那麼機械性地，bitcoin的市值2.1萬億美元應該增長近67%，這意味著理論價格接近170,000美元」，報告中如此寫道。

這一分析基於該銀行特有的量化方法論，並建立在所謂避險資產的市場動態之上。為了支持其推理，JPMorgan強調了幾個發現：

• 10月黃金的歷史性上漲導致其自身波動率上升，暫時使其風險高於平時；

• BTC/黃金波動率比降至1.8，使bitcoin相較於黃金的走勢顯得更為穩定；

• BTC經風險調整後的估值理論上應反映這一動態，因此預計6至12個月內目標價為170,000美元；

• 所用模型依賴於機械性方法，未納入關於bitcoin的投機或敘事元素，JPMorgan認為這增強了該估算的穩健性。

對於這家美國銀行而言，這一配置為尋求非相關性且理性估值資產的投資者創造了戰略性機會窗口。

分歧觀點：當其他參與者降低預期

面對這種樂觀解讀，市場上其他參與者則給出了完全不同的診斷。就在JPMorgan報告發布當天，bitcoin跌破了100,000美元大關，四個月來首次失守這一重要心理支撐。

這一下跌被部分人士解讀為持續脆弱的信號。隨後，Galaxy Digital宣布下調其年底BTC價格預期，將目標從185,000美元降至120,000美元。

為了說明這一調整，該公司列舉了多個因素：持續的宏觀經濟壓力，特別是貿易緊張和關稅政策，以及10月10日的暴跌，這被認為是加密歷史上最大的一次24小時清算事件。

此外還有一個令人擔憂的數據：據Galaxy稱，10月有近400,000枚BTC被巨鯨拋售到市場，加劇了賣壓。這一資本流動符合機構投資者重新定位的一般趨勢，他們現在似乎正將資金分散到其他競爭資產或主題上。

「bitcoin已進入一個新階段，我們稱之為成熟時代」，Galaxy研究主管Alex Thorn解釋道。他認為，etf吸收了越來越多的流動性，現在減緩了上漲的步伐。

JPMorgan與Galaxy等其他機構之間的詮釋分歧，體現了當前加密市場的複雜性。有人認為這是中期結構性機會，也有人根據即時市場數據持更謹慎的看法。對投資者而言，現在的挑戰在於在這兩種敘事之間做出抉擇：一種是被低估、準備反彈的資產，另一種則是正過渡到更溫和增長的市場。無論如何，這些分歧凸顯出BTC價格已不再僅僅是泡沫或投機狂熱的邏輯：它正成為一種被經典金融方法分析、比較和審視的資產。