萬億美元國防預算在望，古根海姆力推防務股，L3Harris Technologies（LHX.US）成首選大型股

智通財經APP獲悉，古根海姆證券日前對22家航空航天與防務公司啟動首次覆蓋，整體基調為：看多防務承包商與飛機製造商，但對商用航空售後市場供應商持謹慎態度。該機構指出，在客運需求走弱、航空公司面臨更高燃油成本的背景下，售後市場板塊的前景正在轉弱。

防務股：估值回撤過半後的買入窗口

在防務領域，古根海姆認為當前正出現一個難得的「錯殺」買點。分析師表示，防務股自2026年3月的高點以來已累計下跌約25%，遠期估值倍數的收縮幅度更是達到約55%。在地緣政治威脅、武器庫存補充與軍隊現代化建設的支撐下，防務開支有望延續至下一個十年，因此這輪回調反而構成布局機會。

預算層面的預期進一步強化了這一判斷。古根海姆預計，2027財年美國基礎國防預算將達到約1萬億美元；其中投資類賬戶（主要涵蓋裝備採購與技術研發開支）有望接近6000億美元，佔國防開支總額的比例超過43%，而2013財年這一比例僅為32%。

對投資者而言，核心邏輯在於防務企業正呈現「低估值+高收入能見度」的罕見組合。據古根海姆統計，上市防務承包商第二季度積壓訂單（backlog）同比增長25%，較2024年第二季度增長42%。隨著承包商補充導彈庫存、部署新一代技術，製造產能的擴張還有望進一步加速收入增長。

十家「買入」評級：平均上行空間約38%

具體到個股，古根海姆對10家公司給予「買入」評級：Applied Aerospace & Defense(AADX.US)、BWX Technologies(BWXT.US)、柯蒂斯-萊特(CW.US)、萊昂納多DRS(DRS.US)、卡曼控股(KRMN.US)、克拉托斯防務(KTOS.US)、L3Harris Technologies(LHX.US)、Lyntris(LYNX.US)、水星系統(MRCY.US)以及諾斯羅普·格魯曼(NOC.US)，目標價平均隱含約38%的上漲空間。

其中，Applied Aerospace(AADX.US)的預期回報最為可觀，30美元的目標價較報告引用價格隱含143%的上行空間；卡曼控股、Lyntris與克拉托斯防務(KTOS.US)分別隱含79%、60%和58%的潛在漲幅。穆格(Moog，MOG.A/MOG.B)、Redwire(RDW.US)與York Space Systems(YSS.US)則被給予「中性」評級。

L3Harris Technologies：兼具重組題材的首選大盤股

在大盤股中，L3哈里斯是古根海姆的差異化推薦標的。該機構給予其365美元的目標價，較報告參考價246美元隱含49%的上行空間，並認為除了防務開支上行帶來的行業紅利外，資產出售、業務分拆與行業整合等重組動作有望進一步釋放公司價值。

不過，分析師也坦承看多邏輯面臨多重風險，包括11月的美國中期選舉、聯邦赤字壓力、利率走高以及補充撥款的不確定性。目前政府運作僅靠持續決議（continuing resolution）維持至12月11日，重大預算決策要等到選舉之後才能落定。

商用航空：新機製造與售後市場前景分化

在商用航空領域，古根海姆對「新機生產」與「售後市場」給出了截然相反的判斷。該機構看好與新飛機生產掛鉤的供應商，預計波音(BA.US)產量到2030年將以11%的年均複合增速增長，其中寬體機增速達15%、窄體機為10%。豪梅特航空航天(HWM.US)、赫氏(HXL.US)、RBC軸承(RBC.US)與伍德沃德(WWD.US)獲「買入」評級，平均上行空間約31%。

售後市場則面臨逆風。古根海姆預計，2026年全球客運量增速僅為1.8%，遠低於去年的5.4%；票價上漲、客流放緩與更多飛機退役，可能在未來6至12個月內削弱零部件需求。因此，AAR(AAR.US)、海科(HEI.US)、StandardAero(SARO.US)、TransDigm(TDG.US)與VSE(VSEC.US)均只獲得「中性」評級。