日本被曝擬將防務開支翻倍至GDP 3.5%，防務省否認，日債收益率仍創三十年新高

當地時間25日週二傳出日本考慮大幅提升防務開支中期目標的消息，本已承壓的日本國債市場再度劇烈震盪。市場對日本財政可持續性的擔憂驟然升溫，基準日債收益率體現的長期利率指標又創三十年新高。在首相高市早苗同步推進減稅與擴軍的政策組合下，日本債務管理面臨的挑戰正引發投資者的高度警惕。

據彭博報導，知情人士透露，日本防務官員已在與美國的會談中釋放出大幅增加防務開支的意願。其中一個方案是對標韓國承諾，在十年內將防務開支提升至GDP的3.5%；另一個較低目標為3%。

消息公佈後，日本防衛省新聞秘書Kimihito Aguin隨即在新聞發布會上予以否認，稱日本並未向美方表達將開支大幅提升至3.5%的意向，並強調防務建設「基於日本自身獨立判斷」，「不應從預設的支出數字出發」。

儘管日本官員否認，市場對上述消息的反應仍迅速而劇烈。日本基準10年期國債收益率週二創1996年以來新高，當天收於3.04%，較一年前水平翻倍；日圓兌美元一度貶至155.24，創逾一週新低。與此同時，防務板塊逆勢走強，IHI Corp和川崎重工分別收漲1.8%和0.9%，此前兩檔股票均一度下跌逾2%。

增量發債壓力：防務開支或超現有規模一倍

若防務開支占GDP 3.5%的目標成真，日本國債供給將面臨歷史性衝擊。

據報導，日本防衛大臣Shinjiro Koizumi今年4月表示，本財年防務及相關支出為10.6萬億日圓（約688億美元），以2022年名義GDP計算約相當於1.9%；若以內閣府對本財年名義GDP的預測為基準，實際占比僅為1.5%。以同一基準測算，3.5%的目標對應預算規模約為24萬億日圓，超過當前水平的兩倍。

防衛省已就下一財年提出創紀錄的8.9萬億日圓預算申請，較本財年成長0.9%。然而，預算申請中大量項目尚未列明具體金額，意味著最終預算規模可能遠高於此。此外，日圓持續走弱也在侵蝕日本從海外採購武器裝備的實際購買力，進一步推高潛在支出需求。

財政矛盾：減稅與擴軍並行，資金來源存疑

高市早苗政府當前面臨的財政困境在於，擴軍計畫與減稅承諾同步推進，兩者均需大量資金支撐。

高市內閣本週批准了一項臨時削減食品消費稅的方案，將食品及飲料銷售稅從8%降至1%，為期兩年，自明年4月起實施，涉及資金規模約5萬億日圓（約323億美元）。政府聲稱不會為此發行新債，但具體融資方案已延至年底決定。

日本財務大臣Satsuki Katayama週二表示，政府將「全面審查支出與收入」，並在「密切關注稅收的同時，確定與穩步降低債務占GDP比率相一致的財政支出水平」。她還提及將效法美國政府效率部（DOGE）的做法，加大力度削減冗餘補貼和支出。然而，在各部門自願審查中僅識別出三個可能削減項目的背景下，上述表態難以消除市場疑慮。

高市早苗同時宣布了一項面向2040年、規模逾370萬億日圓的公私聯合投資增長計畫，進一步加劇了外界對日本財政空間的擔憂。

債市定價邏輯：日本央行正常化疊加財政風險

日本國債收益率的持續攀升，折射出市場對多重風險疊加的定價。10年期收益率本月早些時候已首次突破3%，為1996年以來首次，背後驅動因素包括通脹壓力、財政擴張預期，以及市場對日本央行可能加快加息節奏的預判。

岩井Cosmo證券分析師Daisuke Aiba表示：「債市反應已說明了財政方面的擔憂，投資者很難對這類消息持正面態度。此外，日本是否真的具備在現有限定範圍之外進一步擴充防務能力，也是個疑問。」

國際戰略研究所日本研究主席Robert Ward則認為，日本政策制定者和官僚層面已為大幅提升防務開支奠定了基礎，問題僅在於時機。他說：「無論是五年還是十年，考慮到美日同盟的重要性，我認為沒有其他選擇。」

官方否認背後：政策信號與市場溝通的兩難

防衛省的否認聲明，與知情人士披露的內容之間存在明顯落差。

據彭博引述知情人士稱，部分日本官員表示尚未準備好作出正式承諾，並表示若目標被公開，將予以否認。防衛大臣Shinjiro Koizumi在公開場合也堅持稱，支出規模應由軍事需求而非貨幣目標決定。

這一表態策略折射出日本政府在債市壓力與盟友期待之間的兩難處境。美國國防部負責政策的副部長Elbridge Colby上月明確表示，「我們迫切希望日本加大投入」，但美方總體上避免了公開施壓。

值得注意的是，高市執政的自民黨今年6月已在黨內文件中指出，3.5%已成為全球防務開支的通行標準，但未就如何籌措相應資金提出具體建議。日本新一輪五年防務計畫預計將於今年年底出爐，屆時市場將獲得更為明確的政策信號。