Chỉ số Nasdaq đạt mức cao mới kích hoạt kỳ vọng mùa báo cáo tài chính của thị trường chứng khoán Mỹ! Citi dự đoán gần 90% cổ phiếu công nghệ sẽ có "lợi nhuận bất ngờ", Nvidia và AMD dẫn đầu danh sách vượt kỳ vọng.

Ứng dụng tài chính thông minh VietnamFinanceAPP vừa ghi nhận, sau khi chỉ số Nasdaq Composite lập đỉnh lịch sử cùng với "siêu ông trùm chip AI" Nvidia chiếm tỷ trọng cao trong Nasdaq và S&P 500 đạt mức cao nhất từng có, mùa báo cáo tài chính quý III của thị trường chứng khoán Mỹ sẽ bắt đầu với những diễn biến quan trọng. Các nhà đầu tư toàn cầu ngày càng kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp Mỹ vượt dự đoán, đặc biệt là với các tập đoàn công nghệ lớn liên quan trực tiếp đến năng lực AI, kỳ vọng vượt dự báo chung của các nhà phân tích càng thêm hứng khởi.

Ngày 6/10, chỉ số Nasdaq Composite bao gồm các cổ phiếu công nghệ nóng như Nvidia, AMD và Micron đã tăng thêm 0,45% lên 27.599,79 điểm, đồng thời với chỉ số S&P 500 – thước đo chuẩn của thị trường chứng khoán Mỹ – cùng lập đỉnh cao nhất lịch sử trong phiên giao dịch, trong đó Nasdaq còn ghi nhận mức giao dịch cao nhất lịch sử trong phiên; chỉ số Philadelphia Semiconductor – được gọi là "chỉ báo giao dịch cho năng lực AI và ngành bán dẫn toàn cầu" – đã hồi phục khoảng 4,7% so với cuối tháng 9 và ngày càng tiệm cận mức cao kỷ lục, dù có phiên chỉnh nhẹ sau đó. Sự chú ý của thị trường chứng khoán toàn cầu đang dần chuyển sang câu hỏi liệu dữ liệu doanh thu và lợi nhuận cốt lõi của các công ty công nghệ Mỹ trong mùa báo cáo sẽ tiếp tục vượt qua kỳ vọng và thúc đẩy đà tăng của thị trường.

Tập đoàn tài chính lớn Wall Street Citigroup vừa công bố nghiên cứu định lượng mùa báo cáo, làm cơ sở cụ thể cho chủ đề lợi nhuận (tức doanh thu và lợi nhuận của các công ty công nghệ dẫn dắt thành phần S&P và Nasdaq vượt dự đoán): Mô hình độc quyền của Citigroup dự báo 66,2% thành phần Russell 1000 sẽ có "lợi nhuận bất ngờ tích cực" (tức lợi nhuận vượt dự báo chung của thị trường) và phản ứng giá cổ phiếu tích cực tương ứng (dự báo của mô hình cũng hướng về tăng giá), vượt hẳn mức 60,9% mạnh mẽ của quý trước và đạt mức cao nhất kể từ quý IV/2021. Ngành công nghệ thông tin, y tế và công nghiệp của chứng khoán Mỹ lần lượt dẫn đầu với tỷ lệ dự báo lợi nhuận tích cực và tăng giá là 88,1%, 75,9% và 73,8%. Citigroup nhấn mạnh cơ hội đầu tư tiếp tục ưu tiên các công ty lớn tập trung vào chủ đề xây dựng hạ tầng AI như Nvidia, AMD, Intel, Texas Instruments, Applied Materials, KLA, kỳ vọng vòng quay tăng giá mới sẽ sớm lan sang lĩnh vực y tế và công nghiệp.

Cùng lúc, nhóm chiến lược Citigroup cho biết các nhà phân tích Wall Street đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng lợi nhuận quý III của S&P 500 từ 26,7% đầu quý lên 29,6%; chủ đề năng lượng và công nghệ AI là nguồn tăng chính, cả 11 ngành đều dự kiến tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ. Citigroup còn kết hợp dự báo báo cáo với xếp hạng cơ bản và mức độ "đầu tư giao dịch đông đúc", chọn ra danh sách ứng viên tích cực như Nvidia, AMD, Intel, Applied Materials, KLA với kết quả "dự báo lợi nhuận tích cực + xếp hạng 'mua' tích cực nhất", đồng thời chỉ ra lĩnh vực y tế và công nghiệp cũng có cơ hội lợi nhuận nổi bật.

Kết luận có giá trị đầu tư nhất trong nghiên cứu mới của Citigroup là tổng thể lợi nhuận thị trường Mỹ vẫn tập trung ở một số ít các doanh nghiệp công nghệ liên quan chặt đến cơn cuồng đầu tư hạ tầng AI, nhưng cơ hội vượt dự đoán đang nhanh chóng lan ra ngành y tế và công nghiệp; giai đoạn tiếp theo, tiêu chuẩn "alpha giá cổ phiếu vượt mức" sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào cụ thể tăng trưởng lợi nhuận, mức độ hiện thực hóa và những kỳ vọng lạc quan đã được đầu tư trước đó, cũng như xem liệu vị thế thị trường có bị lạm dụng quá mức không.

Siêu thị trường chứng khoán AI hiện nay dường như đang tìm kiếm "khung chuyển đổi lợi nhuận" – tức khi lợi suất Trái phiếu Mỹ 10 năm liên tục lập đỉnh suốt hơn 20 năm qua gây áp lực định giá (làm tăng mẫu số DCF), miễn là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tiếp tục tăng, thị trường không cần phục hồi tỷ số P/E lên mức cao để tăng giá; nếu áp lực lãi suất/lợi suất Trái phiếu Mỹ giảm, định giá ổn định có thể mở thêm không gian tăng giá.

Một ông lớn tài chính Wall Street khác là JP Morgan cũng cho rằng, cơ hội tái bố trí đến từ giảm vị thế đầu tư đông đúc, ổn định định giá và sức mạnh lợi nhuận, đặc biệt ưu tiên ngành bán dẫn. Theo báo cáo mới nhất của JP Morgan, kể từ tháng 6, dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 12 tháng tới của ngành bán dẫn đã được điều chỉnh tăng 30%-40%, còn ngành phần mềm toàn cầu lại thiếu cải thiện tương ứng; JP Morgan cũng dẫn dự báo về chi tiêu vốn của các nhà cung cấp điện toán đám mây cực lớn: năm 2026 khoảng 950 tỷ USD, năm 2027 khoảng 1.4 nghìn tỷ USD, năm 2030 tối thiểu khoảng 3 nghìn tỷ USD, đồng thời dự báo tốc độ tăng trưởng doanh thu liên quan AI năm 2027 sẽ bùng nổ mạnh mẽ.

Các sản phẩm AI thông minh Meta Muse AI cùng mô hình/AI Astra của OpenAI được mệnh danh là "cạnh tranh AGI" đang đem lại thay đổi cốt lõi là một chỉ đạo người dùng có thể kích hoạt nhiều giai đoạn tính toán liên tục. Một nhiệm vụ nghiên cứu, lập trình hay công việc văn phòng có thể gồm lập kế hoạch, tìm kiếm, đọc tài liệu, gọi công cụ, thực thi mã, kiểm tra kết quả và hiệu chỉnh lỗi, nhiều bước trong đó cần gọi lại mô hình, còn nhiệm vụ phức tạp có thể tiến hành song song khám phá và xác nhận. Khối lượng công việc AI ngày càng phức tạp và gần như không giới hạn này sẽ khiến cơ hội tăng trưởng lan nhanh từ GPU ra toàn bộ hệ thống năng lực AI tập trung vào AI inference.

Xét về kiến trúc hệ thống AI inference, các nhiệm vụ AI phức tạp do Meta Muse dẫn đầu thường gồm chuỗi ngữ cảnh dài hơn, nhiều lần gọi mô hình, thực thi công cụ và kiểm tra kết quả: Dự đoán đầu (Prefill) xử lý đầu vào, giải mã (Decode) liên tục tạo ra đầu ra, bộ nhớ đệm KV (KV Cache) sẽ tốn nhiều bộ nhớ hơn khi ngữ cảnh và đồng thời tăng lên, nên băng thông tính toán, dung lượng bộ nhớ cùng cần tăng đồng bộ. Khi các AI thông minh như Meta Muse tiếp tục kích thích nhu cầu năng lực AI, luận điểm cốt lõi với ngành công nghiệp AI là: GPU, TPU xử lý tính toán mô hình; CPU trung tâm dữ liệu đảm nhận gọi công cụ và điều phối nhiệm vụ; HBM, DRAM server, các hệ thống lưu trữ và mạng hiệu suất cao, thiết bị liên kết quang trung tâm dữ liệu cùng hỗ trợ truyền tải dữ liệu hiệu quả và quản lý trạng thái; cuối cùng, cả một cụm máy chủ AI quy mô toàn diện và ngày càng lớn sẽ đảm bảo dịch vụ vận hành bền vững.

Nasdaq lập đỉnh mới: Công nghệ dẫn đầu danh sách Citigroup "lợi nhuận bất ngờ", y tế và công nghiệp sắp gia nhập đợt bùng nổ của siêu thị trường

Nhóm chiến lược Citigroup chỉ ra, tín hiệu tích cực mùa báo cáo tài chính thể hiện ở việc danh sách "dự báo tích cực" ngày càng rộng, đồng thời sức mạnh của các doanh nghiệp lớn như Nvidia, AMD, Broadcom tiếp tục được củng cố. Citigroup dự báo tỷ lệ ứng viên lợi nhuận tích cực và tăng giá trong Russell 1000 tăng từ 60,9% lên 66,2%, tăng 5,3 điểm phần trăm rõ rệt; chia thành năm nhóm theo giá trị thị trường, nhóm lớn nhất có tỷ lệ dự báo tích cực đạt 77,0%, tiếp theo là 68,3%, 66,7%, 60,7%, nhóm nhỏ nhất chỉ đạt 46,6% và giảm 3,4 điểm phần trăm so với quý trước.

Xét về thay đổi ngành, tỷ lệ dự báo tích cực ngành y tế tăng khoảng 18 điểm phần trăm so với quý trước, ngành vật liệu và tiêu dùng tùy chọn tăng khoảng 10 điểm, ngành công nghiệp tăng khoảng 9 điểm; tiêu dùng thiết yếu và tiện ích thì giảm khoảng 6 điểm, tỷ lệ dự báo tiêu cực của tiện ích lên đến 72,2%. Citigroup cho biết, các dữ liệu mô hình này chứng tỏ thị trường đang hình thành cấu trúc báo cáo tài chính "công nghệ duy trì vị thế dẫn đầu, y tế và công nghiệp cải thiện, doanh nghiệp lớn chiếm ưu thế", chứ không phải tất cả các ngành đều tăng mạnh đồng loạt. Với các chỉ số chuẩn theo trọng số thị trường, doanh nghiệp lớn nếu ghi nhận lợi nhuận nổi bật sẽ có sức ảnh hưởng chỉ số lớn hơn; sự cải thiện của ngành y tế và công nghiệp là nền tảng cho động lực tăng giá lan rộng ra khỏi các công ty công nghệ liên quan đến AI.

Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết và năng lực vượt dự đoán cùng quyết định sức hấp dẫn đầu tư mùa báo cáo, so sánh ngành y tế và năng lượng là gợi ý quan trọng cho chiến lược đầu tư chứng khoán toàn cầu. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận quý III của S&P 500 là 29,6%, tăng 2,9 điểm phần trăm so với đầu quý; trong đó ngành năng lượng được nâng dự báo từ 79,3% lên 118,6%, ngành công nghệ từ 57,1% lên 65,0%, ngành dịch vụ truyền thông dự kiến tăng 51,5%, ngành công nghiệp là 14,5%.

Tuy vậy, dự báo của Citigroup cho thấy ngành y tế được giảm dự báo tăng trưởng lợi nhuận từ 8,7% xuống 5,1%, nhưng tỷ lệ ứng viên lợi nhuận tích cực lên đến 75,9%; ngành năng lượng dù có dự báo tăng trưởng lợi nhuận cao nhất, tỷ lệ ứng viên lợi nhuận tích cực chỉ đạt 48,1%. Logic cơ bản trong mô hình định lượng của Citigroup là giá cổ phiếu phản ứng tùy vào khoảng cách giữa thực tế và dự báo: ngành y tế khi bị hạ thấp dự báo sẽ dễ xuất hiện doanh nghiệp có thành tích tốt hơn dự đoán; ngành năng lượng lại phải vượt qua ngưỡng lợi nhuận đã được nâng lên rõ rệt.

Chỉ số điều chỉnh dự báo lợi nhuận 12 tháng của các chuyên gia phân tích hàng đầu toàn thị trường Mỹ do Citigroup tổng hợp vẫn sát mức cao nhất năm lập từ đầu tháng 7, cho thấy sức mạnh nâng dự báo của các nhà phân tích vẫn rất lớn dù tốc độ dự báo quý III là 29,6% thấp hơn nhiều so với quý II đã công bố là 52,4%. Nên thay đổi tích cực quý này chủ yếu nằm ở nâng dự báo và tăng độ phủ của lợi nhuận bất ngờ tích cực.

Mô hình Citigroup tìm kiếm "kết hợp thành tích vượt dự đoán và khả năng chuyển hóa thành tăng giá cổ phiếu". Báo cáo dùng chỉ số bất ngờ hóa lợi nhuận chuẩn hóa SUE = chênh lệch giữa lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu quý thực tế và trung bình dự báo của các chuyên gia phân tích, chia cho độ lệch chuẩn dự báo của các chuyên gia để đo lợi nhuận bất ngờ, đồng thời chỉ ra khoảng 38% doanh nghiệp trong mẫu lịch sử có lợi nhuận bất ngờ và giá cổ phiếu tăng đối nghịch, giải thích tại sao "báo cáo vượt kỳ vọng" vẫn có thể đi kèm với giảm giá cổ phiếu.

Để nâng cao khả năng chọn lọc sự kiện báo cáo tài chính, Citigroup dùng hồi quy logic, điều chỉnh mô hình theo dữ liệu 24 quý gần nhất, đưa vào các thông tin như SUE bốn quý gần nhất, hướng bất ngờ của hai quý trước, động lượng dự báo lợi nhuận chín tuần, tổng mức sinh lời so với thị trường trong 20 ngày giao dịch gần nhất, xếp hạng chung của các chuyên gia phân tích và mức độ thay đổi xếp hạng trong chín tuần, và loại trừ trường hợp hướng lợi nhuận bất ngờ trái với hướng biến động giá cổ phiếu. Logic đầu tư của đội chiến lược Citigroup là đồng thời tìm kiếm sự tiếp nối của thành tích lợi nhuận, cải thiện dự báo và xác nhận giá thị trường. Chỉ số 88,1% của ngành công nghệ thể hiện tỷ lệ doanh nghiệp ngành này được mô hình xếp vào loại "dự báo tích cực" – phản ánh độ rộng phủ của tín hiệu tích cực trong ngành.

Từ đơn hàng chip AI bùng nổ đến ngành trụ cột tiếp sức: Tìm kiếm lợi nhuận từ "chênh lệch kỳ vọng" trong mùa báo cáo tài chính

Theo tìm hiểu, danh sách "ứng viên tích cực" của Citigroup cho ngành bán dẫn trải dài từ hạ tầng AI "cuồng nhiệt" nhất – tức chip AI GPU/AI ASIC và CPU trung tâm dữ liệu AI – đến chip analog và quản lý nguồn, thiết bị sản xuất, kiểm tra và vật liệu, mang lại cái nhìn toàn diện về chuỗi cung ứng bán dẫn nói riêng và năng lực lợi nhuận vượt kỳ vọng của ngành công nghệ.

Nvidia, AMD, Intel, Texas Instruments, Analog Devices, Microchip Technology, Applied Materials, KLA, Teradyne, Entegris và MKS đồng thời đáp ứng tiêu chuẩn "dự báo lợi nhuận và tăng giá tích cực của mô hình" cùng xếp hạng cơ bản "mua" của Citigroup. Về kỹ thuật và logic ngành, các doanh nghiệp này lần lượt là nhà cung cấp năng lực tính toán cốt lõi, cung cấp nguồn và xử lý tín hiệu cho chip, sản xuất/kiểm soát (bao gồm khắc, lắng màng mỏng) bán dẫn, đóng gói và kiểm tra chip tiên tiến, đảm bảo độ tinh khiết vật liệu... Xây dựng năng lực cho AI phải có sự phối hợp hoàn chỉnh của chuỗi cung ứng, còn độ co giãn lợi nhuận của từng doanh nghiệp lại phụ thuộc vào danh mục sản phẩm, mức sử dụng công suất và cấu trúc chi phí.

Danh sách ứng viên tích cực của Citigroup còn bao gồm các doanh nghiệp chip phục vụ ngành truyền thống công nghiệp và các thị trường khác, mở rộng cơ hội quan sát đà tăng của ngành bán dẫn sang nhiều phân khúc/ lĩnh vực đầu tư. Còn bao gồm các doanh nghiệp quang viễn thông – tức là các doanh nghiệp đầu chuỗi kết nối trung tâm dữ liệu như Coherent, Lumentum cũng như doanh nghiệp lưu trữ hàng đầu của Mỹ là Western Digital, các công ty phần mềm như Cadence và ServiceNow. Giá cổ phiếu mà báo cáo cung cấp đều là giá ngày 6/10/2026, không đưa ra giá mục tiêu hoặc dự đoán tăng trưởng cụ thể.

Lợi ích của ngành y tế và ngành công nghiệp rộng hơn là cung cấp cho mùa báo cáo tài chính những nguồn bất ngờ tích cực và sinh lời đầu tư mới, mở rộng cơ hội từ giao dịch năng lực AI sang sự cải thiện kinh doanh của nhiều doanh nghiệp hơn. Nhóm chiến lược Citigroup cho biết ứng viên mua tích cực cho y tế gồm Johnson & Johnson, Abbott, Intuitive Surgical, Danaher, Thermo Fisher, Dexcom, Edwards Lifesciences và Medtronic, bao phủ thuốc, thiết bị y tế, robot phẫu thuật, chẩn đoán và công cụ sinh học; ngành công nghiệp gồm GE Aerospace, RTX, Caterpillar, cùng Vertiv, Eaton, Quanta Services, Carrier, Emerson và Rockwell Automation.

Xét theo chuỗi ngành, các doanh nghiệp như Vertiv và Eaton là đối tượng quan sát cụ thể cho việc đầu tư hạ tầng AI toàn cầu lan ra cung cấp điện, quản lý nhiệt và cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu; các doanh nghiệp hàng không vũ trụ, máy móc và tự động hóa đại diện cho nguồn lợi nhuận khác của ngành công nghiệp. Mối liên hệ giữa công nghệ và công nghiệp là dựa trên kinh doanh đầu tư hạ tầng AI, ngành y tế thì là câu chuyện ghi nhận lợi nhuận nhờ cải thiện kinh doanh và điều chỉnh kỳ vọng. Dữ liệu mô hình Citigroup cho thấy mức độ giao dịch đông đúc của một số ứng viên ngành y tế thấp rõ rệt so với các cổ phiếu năng lực AI nổi bật, như Medtronic là 0.170, Intuitive Surgical là 0.266, Dexcom là 0.287, còn Vertiv là 0.970, GE Aerospace là 0.980. Kết hợp "dự báo tích cực tăng đáng kể + một số doanh nghiệp có vị thế đầu tư nới lỏng" của ngành y tế là một cơ hội đáng chú ý trong báo cáo nghiên cứu của Citigroup.

Một sự khác biệt thực sự của việc chọn cổ phiếu "tích cực" mùa báo cáo còn phụ thuộc vào việc thông tin tốt đã được giao dịch hết hay chưa, Citigroup vì vậy coi vị thế giao dịch đông đúc có vai trò tương đương nâng dự báo lợi nhuận. Trong bảy ông lớn công nghệ của thị trường Mỹ (Magnificent Seven), Alphabet (Google), Microsoft, Apple và Nvidia nhận tín hiệu tích cực từ mô hình, còn Tesla, Meta và Amazon là tín hiệu tiêu cực; Meta và Amazon vẫn xếp hạng cơ bản "mua", thể hiện sự khác biệt lớn giữa đánh giá ngắn hạn mùa báo cáo theo mô hình và xếp hạng đầu tư dài hạn. Độ đông đúc đầu tư của Meta là 0.955, Nvidia là 0.876, Microsoft là 0.684, Apple là 0.671; đầu tư vào Microsoft tăng so với đầu quý, còn Tesla giảm rõ rệt. Citigroup nhấn mạnh, doanh nghiệp có vị thế giao dịch đông đúc sẽ chịu áp lực chỉnh giảm đáng kể nếu ra báo cáo tiêu cực; doanh nghiệp ít đông đúc mạnh nếu ra báo cáo lợi nhuận tích cực sẽ dễ hút thêm nhà đầu tư mới.

Nhóm chiến lược Citigroup đã liệt kê các ứng viên mua ít đông đúc tích cực như GoDaddy, Becton Dickinson, Leidos, Procter & Gamble cùng Phillips 66, Vornado, PPL là ứng viên bán/giữ (neutral/short) đông đúc; các ứng viên tiêu cực còn gồm Qualcomm và AbbVie giữ xếp hạng trung lập; Moderna và The Trade Desk là bán/hạn chế rủi ro. Đường lối đầu tư báo cáo mùa này mà Citigroup chỉ ra là lấy lợi nhuận mạnh mẽ của các ông lớn công nghệ AI vượt dự báo làm trung tâm chiến lược, đồng thời tìm thêm cơ hội mới từ ngành y tế, công nghiệp và các doanh nghiệp ít đông đúc tích cực, sử dụng chiến lược chênh lệch kỳ vọng để phân biệt giữa các doanh nghiệp cùng ngành/ cùng nhóm ngành.