Công ty con Solidigm NAND tại Mỹ của SK hynix dự định chuẩn bị niêm yết, tỷ lệ nợ lên tới 4484% là điểm yếu lớn

Công ty con Solidigm tại Mỹ của SK Hynix trong lĩnh vực NAND đang tìm kiếm phương án niêm yết ở Hoa Kỳ, tuy nhiên gánh nặng nợ nần lớn cùng cơ sở hạ tầng sản xuất đã xuống cấp khiến triển vọng cho kế hoạch này còn nhiều biến số.

Theo báo Korea Chosun Ilbo của Hàn Quốc, SK Hynix đang lên kế hoạch huy động vốn Pre-IPO cho Solidigm với quy mô từ 5 đến 10 nghìn tỷ won, đồng thời tìm kiếm sự quan tâm đầu tư từ các tổ chức quản lý tài sản thay thế toàn cầu và quỹ đầu tư quốc gia, Morgan Stanley và Goldman Sachs được cho là các nhà bảo lãnh phát hành tiềm năng. Cùng lúc đó, Solidigm được báo cáo đã bắt đầu tuyển dụng các giám đốc phụ trách hồ sơ SEC và công bố tài chính đối ngoại, càng củng cố kỳ vọng từ thị trường về kế hoạch niêm yết trên Nasdaq.

SK Hynix sau đó đã phát đi thông báo làm rõ, cho biết Solidigm đang đánh giá nhiều phương án tăng cường năng lực cạnh tranh nhưng hiện chưa có kế hoạch cụ thể, đồng thời khẳng định sẽ cập nhật tiến triển mới theo yêu cầu công bố thông tin trước ngày 4 tháng 9. Động thái thăm dò IPO diễn ra khi nhu cầu lưu trữ dung lượng lớn phục vụ hạ tầng AI và khối lượng công việc suy luận bùng nổ, tạo cơ hội thuận lợi cho Solidigm tận dụng cửa sổ thị trường này.

Nhu cầu lưu trữ AI tạo cơ hội lên sàn

Việc chuẩn bị niêm yết của Solidigm diễn ra trong bối cảnh thị trường NAND khởi sắc trở lại. Theo dữ liệu của TrendForce, trong quý 1 năm 2026, doanh thu NAND của tập đoàn SK Hynix (gồm cả SK Hynix và Solidigm) đạt khoảng 7,53 tỷ USD, tăng 44,6% so với quý trước, chiếm 17,6% thị phần toàn cầu, đứng thứ hai sau Samsung (31,6%).

Về sản phẩm, Solidigm đã tiên phong ra mắt ổ cứng SSD QLC doanh nghiệp dung lượng 122TB, trở thành nhà sản xuất đầu tiên trên thế giới công bố sản phẩm này và hiện đang phát triển dòng SSD doanh nghiệp thế hệ tiếp theo với dung lượng lên đến 245TB — theo báo Hàn Quốc Economic Daily, sản phẩm này có thể lưu trữ khoảng 50.000 bộ phim, chủ yếu phục vụ nhu cầu lưu trữ lớn của các trung tâm dữ liệu AI.

SK Hynix đã mua lại mảng kinh doanh NAND flash và SSD của Intel năm 2020 với giá khoảng 10 nghìn tỷ won, đồng thời thành lập Solidigm ở Mỹ năm 2021 để tiếp quản khối kinh doanh liên quan. Nếu lần này IPO thành công trên Nasdaq, SK Hynix sẽ tiếp nối chiến lược mở rộng tại thị trường vốn Hoa Kỳ sau khi niêm yết thông qua chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR) vào ngày 10 tháng 7 năm nay.

Nợ cao, cấu trúc tài chính vẫn nhiều lo ngại

Tuy nhiên, đằng sau sự phục hồi hoạt động gần đây của Solidigm, nền tảng tài chính vẫn còn yếu. Theo Korea Chosun Ilbo, trong giai đoạn 2021–2023, công ty lỗ ròng tổng cộng gần 8 nghìn tỷ won, đến hết nửa đầu 2024 vốn chủ sở hữu chỉ còn âm 9060 tỷ won, dẫn tới tình trạng vốn hoàn toàn bị bào mòn.

Dù Solidigm đã quay lại có lãi cho cả năm 2024 và vượt qua bài toán xói mòn vốn, áp lực cấu trúc tài chính vẫn chưa được giải quyết triệt để. Báo cáo cho biết, tỷ lệ nợ năm ngoái lên tới 4484,6%, cao gấp 14 lần mức được xem là an toàn (dưới 200%), khiến độ ổn định tài chính của công ty tiếp tục bị thị trường nghi ngờ.

Tỷ lệ đòn bẩy cao không chỉ bóp nghẹt dư địa định giá mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng huy động vốn và sức hấp dẫn về mức giá gọi vốn ở giai đoạn Pre-IPO và IPO của Solidigm, khiến các nhà đầu tư tiềm năng tỏ ra thận trọng với tính bền vững của bảng cân đối kế toán.

Nhà máy wafer cũ kỹ cản trở nâng cấp công nghệ

Bên cạnh áp lực tài chính, vấn đề cơ sở sản xuất xuống cấp cũng là rào cản then chốt. Nhà máy wafer của Solidigm tại Đại Liên, Trung Quốc là cơ sở sản xuất nước ngoài duy nhất của công ty, do chịu hạn chế từ lệnh kiểm soát xuất khẩu của Mỹ nên không thể nhập các thiết bị tiên tiến như EUV, khiến kế hoạch nâng cấp và mở rộng dây chuyền liên tục bị trì hoãn.

Theo báo News Tomato hồi tháng 7 năm nay, Solidigm dự kiến sẽ tái khởi động dự án mở rộng nhà máy số 2 ở Đại Liên đã bị treo lâu dài vào nửa cuối năm 2026, với kế hoạch bổ sung dây chuyền V8 trên nền tảng công nghệ NAND 238 lớp. Song song, nhà máy số 1 tại Đại Liên đã bắt đầu chuyển đổi sang dây chuyền sản xuất NAND 192 lớp và cập nhật thiết bị nhằm thay thế các cơ sở vật chất cũ kỹ.

Nếu quá trình nâng cấp trên diễn ra thuận lợi, sẽ góp phần nâng cao năng lực cạnh tranh công nghệ và quy mô sản xuất của Solidigm, tuy nhiên áp lực chi phí đầu tư và rủi ro từ kiểm soát xuất khẩu vẫn là ẩn số cần được xem xét khi đánh giá giá trị niêm yết.

Ý nghĩa IPO: Bước quan trọng trong chiến lược Mỹ của SK Hynix

Đối với SK Hynix, thúc đẩy Solidigm IPO độc lập không chỉ đơn thuần để huy động vốn. Bằng việc tạo chỗ đứng độc lập trên thị trường vốn Nasdaq cho Solidigm, SK Hynix có thể tách biệt mảng NAND khỏi hoạt động chính là DRAM và HBM ở khía cạnh vốn, phân tán rủi ro, đồng thời tận dụng thanh khoản của thị trường Mỹ để hỗ trợ nguồn vốn cho đổi mới công nghệ và mở rộng quy mô sản xuất của Solidigm.

Bố trí này cũng phù hợp với chiến lược mở rộng hiện diện tại Mỹ của SK Hynix — sau khi niêm yết ADR, nếu Solidigm IPO thành công trên Nasdaq, SK Hynix sẽ sở hữu song hành cả công ty mẹ và công ty con trên thị trường vốn Hoa Kỳ, gia tăng chiều sâu chiến lược tại thị trường lưu trữ toàn cầu.

Hiện thời, lịch trình IPO của Solidigm vẫn chưa được xác định cuối cùng. SK Hynix cam kết sẽ cập nhật thông tin mới nhất muộn nhất vào ngày 4 tháng 9, khi đó thị trường sẽ có tín hiệu rõ ràng hơn.