Phó Chủ tịch thứ ba của Fed: Lạm phát giảm vẫn là kịch bản cơ bản, lãi suất đang ở mức hợp lý

Ứng dụng tài chính Zhihui Finance APP đưa tin, vào thứ Hai, Chủ tịch Fed New York, John Williams, đã đưa ra tín hiệu chính sách rõ ràng trong một cuộc phỏng vấn: ông vẫn lạc quan dự báo áp lực lạm phát sẽ dần dần dịu đi, nhưng nếu lạm phát không giảm như kỳ vọng, Fed sẽ không ngần ngại thực hiện các đợt tăng lãi suất. Phát biểu này được đưa ra sau khi Fed giữ nguyên lãi suất với tỷ lệ 9:3 vào tuần trước và ba thành viên diều hâu bỏ phiếu phản đối, cung cấp cho thị trường hướng dẫn mới nhất, có tính thẩm quyền về lộ trình chính sách tiền tệ.

Là “người thứ ba” của Fed và sở hữu quyền biểu quyết vĩnh viễn, Chủ tịch Fed New York Williams không chỉ ủng hộ mạnh mẽ quyết định đứng yên trong tháng 7, mà còn làm nguội nhẹ những kỳ vọng tăng lãi suất quá mức từ thị trường.

Đánh giá lạm phát: Ba động lực chính đang suy yếu, mục tiêu 2% vào năm 2028 trong tầm tay

Williams chia nguồn áp lực lạm phát hiện tại thành ba nguồn cốt lõi và lần lượt đánh giá:

Thứ nhất, tác động của thuế quan đã cơ bản đạt đỉnh. Williams cho rằng chính sách thuế quan của chính phủ Trump trước đây đã “gần như truyền tải hết vào giá cả”, hiệu ứng thúc đẩy thêm đối với lạm phát trong vài tháng tới sẽ giảm đáng kể. Ông chỉ ra rằng, tác động của “một số yếu tố chính” đẩy lạm phát tăng trong hơn một năm rưỡi qua sẽ rõ ràng suy yếu, các “lực lượng chống lạm phát” quan sát trước đó sẽ phát huy tác dụng trở lại.

Thứ hai, tác động của xung đột Trung Đông có thể dịu đi. Mặc dù xung đột Mỹ-Iran tiếp tục đẩy giá năng lượng tăng cao, Williams cho rằng thị trường kỳ hạn và các chuyên gia vẫn kỳ vọng xung đột rốt cuộc sẽ được giải quyết, giá năng lượng có khả năng sẽ giảm vào cuối năm nay. Ông cho biết, ít nhất theo dự báo cơ sở của mình, xung đột Trung Đông sẽ không tiếp tục thúc đẩy lạm phát trong nửa cuối năm nay hoặc năm sau. Một khi tình hình được giải quyết và vận tải hàng hải trở lại bình thường, sự cải thiện có thể sẽ rất nhanh chóng.

Thứ ba, nhu cầu AI cần tiếp tục quan sát. Dù nhu cầu đầu tư mạnh do AI đang đẩy giá một số hàng hóa lên cao, nhưng Williams cho rằng hiện tại đây chưa phải là nguyên nhân chính của lạm phát, và xếp nó vào nhóm các biến số cần tiếp tục quan sát.

Dựa trên đó, Williams vẫn duy trì nhận định về triển vọng lạm phát như tại cuộc họp FOMC tháng 6: dự báo cơ sở vẫn là đạt mục tiêu lạm phát 2% vào năm 2028. Cá nhân ông dự đoán, “nửa cuối năm nay lạm phát sẽ bắt đầu giảm, sang năm tới sẽ tiếp tục giảm thêm.”

Xét động lực, chi phí nhà ở giảm, lạm phát hàng hóa lùi và lạm phát dịch vụ cốt lõi dịu lại vẫn sẽ tiếp tục đẩy lạm phát giảm. Loại trừ giá năng lượng và thực phẩm, khi xung đột Trung Đông không còn gây áp lực giá, các chỉ số lạm phát cốt lõi sẽ được giảm bớt.

Lập trường chính sách: Lãi suất “định vị tốt”, nhưng phương án tăng lãi suất “hoàn toàn phù hợp”

Williams nhấn mạnh, lập trường chính sách lãi suất hiện nay “đang ở vị trí thuận lợi”, đủ sức kéo lạm phát về mục tiêu. Ông “rất ủng hộ” quyết định của FOMC tuần trước giữ nguyên lãi suất liên bang trong khoảng 3,50% đến 3,75%. Ông cho rằng, tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ gần bằng mức xu hướng, thị trường lao động ổn định và không có dấu hiệu quá nóng.

Dù vậy, Williams cũng cảnh báo rõ ràng, “nếu diễn biến kinh tế không thể kéo lạm phát trở lại mức 2%, thì hành động nhằm đưa nền kinh tế trở lại quỹ đạo đạt mục tiêu lạm phát 2% sẽ là điều hoàn toàn hợp lý”. Ông đặc biệt nhấn mạnh bản thân “rất chú trọng hiệu quả các dữ liệu lạm phát lõi trong vài tháng tới”, cũng như việc các dữ liệu này có phù hợp với xu thế lạm phát hướng về 2% và thực sự đi vào xu hướng giảm liên tục hay không.

Hàm ý đằng sau phát biểu này rất rõ nhưng vẫn kiềm chế: dữ liệu lạm phát sẽ quyết định tất cả. Nếu trong vài tháng tới, lạm phát lõi không cho thấy dấu hiệu vững chắc tiến gần tới 2%, việc tăng lãi suất sẽ nhanh chóng được đặt lên bàn.

Sự giằng co của thị trường: Không chạy theo định giá thị trường, không công nhận “hướng dẫn dự báo”

Cuộc phỏng vấn của Williams cũng gửi đi hai tín hiệu quan trọng về khuôn khổ ra quyết định của Fed.

Thứ nhất, Fed sẽ không bị thị trường chi phối. Khi được hỏi liệu Fed có điều chỉnh chính sách vì kỳ vọng thị trường hay không, Williams trả lời dứt khoát: “Chắc chắn là không.” Ông nhấn mạnh, Fed sẽ luôn theo dõi sát diễn biến thị trường tài chính, nhưng “luôn phải tự phân tích độc lập và làm tốt công tác nghiên cứu”. Phát biểu này là phản hồi gián tiếp trước việc thị trường gần đây cược mạnh vào khả năng tăng lãi suất tháng 9, ngụ ý rằng Fed sẽ không đơn giản chạy theo định giá thị trường.

Thứ hai, hướng dẫn dự báo đã “không còn phù hợp”. Williams chỉ ra rằng kinh tế hiện có nhiều bất định, việc đưa ra hướng dẫn dự báo rõ ràng không còn thích hợp. Khi được hỏi liệu Fed có điều chỉnh chính sách dựa trên kỳ vọng thị trường hay không, Williams đã phủ nhận điều này. Ông lưu ý, Fed đang thích nghi với phong cách truyền thông mới của Chủ tịch Kevin Walsh - người đã dần làm phai nhạt cái gọi là hướng dẫn dự báo, không còn phát tín hiệu rõ ràng sớm về lộ trình chính sách tương lai.

AI và ổn định tài chính: Biến động là bình thường, đòn bẩy kiểm soát được

Về chủ đề liên quan đến AI, Williams đưa ra đánh giá khá lạc quan: AI không phải bong bóng, ông coi AI là công nghệ chung có tiềm năng đổi mới, sự hào hứng đầu tư hiện nay phản ánh kỳ vọng về năng suất tăng lên và mô hình kinh doanh mới. Sự biến động gần đây của ngành AI “hoàn toàn không bất ngờ”, là tính chất bình thường của ngành đổi mới cao, biến đổi nhanh.

Tiếp theo, đòn bẩy chưa đáng lo ngại. Đối với rủi ro khi doanh nghiệp vay vốn đầu tư vào AI, Williams cho biết mức đòn bẩy hiện tại của doanh nghiệp “còn kém xa mức từng gây ra khủng hoảng tài chính toàn cầu cách đây 20 năm”. Phần lớn các doanh nghiệp này đều có khả năng sinh lời rất cao, vì vậy ông không quá lo ngại về rủi ro đối với ổn định tài chính từ mức đòn bẩy hiện nay.