Goldman Sachs ham "qarorini o'zgartirdi": keyingi hafta AQSh Markaziy banki foiz stavkalarini oshiradimi!

Goldman Sachs Uoll-stritning "qattiq siyosatga o'tuvchi" jamoasiga qo'shildi va Federal zaxira tizimi (Fed) sentyabr oyida foiz stavkalarini oshirishini asosiy prognoziga kiritdi. Uoll-stritdagi asosiy investitsiya banklari avgust oyi CPI ma'lumotlari e'lon qilingandan so'ng deyarli "kelasi hafta foiz stavkalari oshiriladi" degan konsensusga kelishdi, biroq keyingi yo'nalish bo'yicha aniq kelishmovchiliklar yuzaga chiqmoqda.

Goldman Sachs bosh AQSh iqtisodchisi David Mericle sentyabrning 11-kuni chop etilgan hisobotida aniq ta'kidlashicha, hozirda bank Federal zaxira tizimi sentyabr oyining 16-kunida tugaydigan ikki kunlik yig'ilishda foiz stavkasini 25 bazaviy punktga oshirishini kutmoqda, asl prognoz esa stavkani o'zgartirmaslik edi. Bu o'zgarish AQShda so'nggi e'lon qilingan avgust oyidagi CPI ma'lumotlari bilan bevosita bog'liq – asosiy CPI oy uchun oyga 0,3 foizga oshdi, bu bozordagi kutilgan 0,2 foizdan yuqori, bozorda sentyabr oyidagi foiz oshirilish ehtimoli deyarli 90 foizga baholanmoqda.

Alohida e'tiborli tomoni shundaki, Goldman Sachsing bu safar "pozitsiyasini o'zgartirishi" inflyatsiya holatidagi tubdan yangilangan bahoga emas, ko'proq Federal zaxira tizimi ishonchliligi nuqtai nazaridandir. David Mericle ochiq tan oldi: “Avgust CPI hisobotidan so'ng biz avgust asosiy PCE prognozimizni faqat ozgina 0,26% ga oshirdik, bu inflyatsiyaga asosiy bahomizni o'zgartirmaydi, biroq bozor foizlarni oshirish ehtimolini deyarli 90% qilib belgilagan bir vaziyatda, Federal zaxira tizimi hech qanday chora ko‘rmaslik natijasida bozorlarning beqarorligiga sabab bo'lishni xohlamaydi.” Hozirda, bozor kelasi hafta foiz stavkalari oshirilishini taxminan 85% deb hisoblamoqda.

Goldman Sachsning burilishi: Ishonchlilik iqtisodiy bahodan ustun

Hisobotda Goldman Sachsing bu safar prognozini o‘zgartirish mantiqi juda o‘ziga xos – bank aniq ko‘rsatadiki, iqtisodiy asosiy omillar nuqtai nazaridan, ayni damda foizlarni oshirishga kuchli ehtiyoj yo‘q.

David Mericle hisobotida ta’kidlaydi, Goldman Sachs hali ham inflyatsiyadagi 2 foizlik maqsaddan yuqori bo‘lgan qismini to‘liq bir martalik omillarga bog‘lash mumkin deb hisoblaydi va bu omillar ta’siri asta-sekin kamayishi kutilmoqda; so‘nggi uch oyda asosiy PCE inflyatsiyasi yillik hisobda taxminan 2,5 foiz tezlikka tushgani – bu taxminning dastlabki belgisi hisoblanadi.

Bundan tashqari, Goldman Sachs ayni paytda iqtisodiy holat haddan tashqari qizib ketgan deb hisoblamaydi, inflyatsiya kutilmalari ham tezda izdan chiqish xatariga duch kelmagan, va cheklangan darajadagi foiz oshirilishi ta’minot inqirozi ta’siridagi inflyatsiyani kamaytirishda samarali emas deb hisoblaydi.

Biroq, Goldman Sachsing yakuniy burilishiga sabab bo‘lgani, Federal zaxira tizimining muloqotdagi ishonchliligini hisobga olishdir. Hisobotda ta'kidlanishicha, Federal zaxira tizimi raisi Powell Jackson Hole anjumanida "inflyatsiya ma'lumotlari mukammal bo‘lmasa foiz oshiriladi" degan pozitsiyani ilgari surdi. Avgust CPI havotirli bo‘lmasa-da, u "to‘liq mukammal" ham emas. Shunday vaziyatda, agar Federal zaxira tizimi hech qanday chorani ko‘rmasa, bozor bu tizim siyosatiga bo‘lgan ishonchini yo‘qotishi va uzoq muddatli foiz stavkalarida zudlik bilan reaksiya yuzaga kelishi mumkin.

Goldman Sachs yana ta’kidlaydi, yaqinda neft narxining oshishi FOMC a’zolarini foiz oshirishga ko‘proq moyil qilishi mumkin; hattoki, Goldmanning inflyatsiya malakasiga qo‘shiladigan a’zolar ham "yuqori inflyatsiya iqtisodiy qizish emas"ligini uzluksiz izohlashdan charchab, foizlarni oshirishga qarshi chiqmasliklari mumkin.

Uoll-strit kollektiv burilishi, sentyabr foiz oshirishga konsensus

Goldman Sachs bu borada yolg‘iz emas. Uoll-street yangiliklari maqolasida aytilishicha, avgust CPI e’lon qilingach, ko‘plab Uoll-strit asosiy institutlari darhol Federal zaxira tizimi foiz siyosati prognozlarini qayta ko‘rib chiqdi va sentyabr foiz oshirilishi tobora ko‘proq tashkilotlar asosiy ssenariysiga aylanyapti.

JPMorgan avvalgi ehtiyotkorona kutish pozitsiyasidan voz kechib, prognozini sentyabr va dekabrda har birida 25 bazaviy punktga oshirish sifatida yangiladi. Bankning bosh AQSh iqtisodchisi Michael Feroli, foiz oshirish sababi aniq: bu yil har oy asosiy PCE inflyatsiyasi 3%dan yuqori va yaqinda 2% maqsadga yaqinlashishda progress juda cheklangan dedi.

Citi iqtisodchilari Andrew Hollenhorst va Veronica Clark Federal zaxira tizimi sentyabrda 25 bazaviy punktga foizlarni oshiradi deb kutadilar, ular fikricha, avgustda asosiy inflyatsiyaning kutilganidan yuqori bo‘lishi va energiya narxlarining qayta o‘sishi “konsensusga erishish uchun yetarli bo‘lishi mumkin”. Mitsubishi UFJ ham “2026 yilgacha stavkalar o‘zgarmaydi” degan prognozidan umuman voz kechib, sentyabrda 25 bazaviy punktga oshirishga o‘tdi.

Konsensusdan tashqari: Keyingi yo‘nalishda farqlar yaqqol

Sentyabrda foiz oshirish Uoll-stritda konsensusega aylangan bo‘lsa-da, undan keyingi siyosat harakatlari borasida institutlar o‘rtasida aniq farqlar mavjud.

Sentyabrdan keyingi yo‘nalish bo‘yicha, Goldman Sachsing pozitsiyasi ehtiyotkorona. David Mericle ta’kidlashicha, keyingi yig‘ilishlarda qo‘shimcha foiz oshirilishi mumkin, biroq asosiy prognoz bunday emas.

Goldman Sachs aksariyat FOMC a’zolari oktyabr yig‘ilishida yana foiz oshirishga moyil emas deb hisoblaydi – buning sababi, bir tomondan, oktyabr sessiyasi orada o‘tuvchi saylovga juda yaqin, boshqa tomondan, foiz oshirish zarurligiga shubha qiluvchi a’zolar siyosiy mahkamlik tempini birmuncha sekinlashtirishni istishi mumkin. Dekabrga kelsak, Goldman Sachs o‘sha paytda inflyatsiya tendensiyasi yana yaxshilanishini, tariflar va Erondagi urush kabi asosiy omillar ahamiyati kamayishini va unda yana foiz oshirish zaruriyati ancha kamayishini bildiradi.

Goldman Sachs shuni ham ta’kidlaydi, faqat bitta marta 25 bazaviy punktga foiz oshirishning iqtisodga haqiqiy ta’siri ham juda cheklangan.

TD Securities pozitsiyasi eng qattiq. Oscar Munoz va Gennadiy Goldberg boshchiligidagi strateglar Federal zaxira tizimi sentyabrda hozirgi siklni boshlaydi va uch marta foiz oshiradi – sentyabr va oktyabrda har birida 25 bazaviy punktga va 2027-yil yanvarda uchinchi foiz oshirishni yakunlaydi. Strateglar fikricha, avgust CPI inflyatsiyaning rivojlanmayotganini ko‘rsatdi va Federal zaxira tizimi yangi siqilish bosqichini boshlashi kerak.

JPMorgan esa yil oxirigacha ikki marta oshirishni kutmoqda, biroq Federal zaxira tizimi har safar harakat qiladi degan fikrda emas. Michael Feroli, oktyabrda foiz oshirishni to‘xtatish uchun asosli sabablar bor – foizlarning iqtisodga ta’sirini kuzatish uchun vaqt kerak. Asosiy yo‘nalish: sentyabrda oshirish, oktyabrda tanaffus, dekabrda yana oshirish va 2027-yilgacha sikl davom etmaydi.

Mitsubishi UFJ yo‘nalishi esa ikki taraf o‘rtasi. Ular sentyabr oshishidan so‘ng oktyabrda tanaffus bo‘lishini kutadi va dekabrda yana foiz oshirilish ehtimoli 55-60 foiz deb hisoblaydi. Muhimi, Mitsubishi UFJ bu safargi foiz oshirishi "siyosiy xatoga" aylanib qolish ehtimolini ta’kidlaydi va ko‘pchilik muddatli AQSh davlat obligatsiyalari daromad prognozini 25-50 bazaviy punktga oshirib, yil oxirida 2 yillik obligatsiya daromadini 4,25%, 10 yilliginiki 4,625%, 30 yilliginiki 5% ga kutmoqda.

Citi prognozi esa eng yumshoq. Ular sentyabrda foiz oshirilgandan so‘ng Federal zaxira tizimi 2027 yilning iyuniga qadar harakatsiz bo‘lishini, shundan so‘ng inflyatsiyaning pasayishi bilan foizlarni yana pasaytirishni boshlashini va 2027 yil oxirigacha jami uch marta foizlarni pasaytirishini kutmoqda.