Avgust CPI "issiqligi" ayni muddao? Wall Street Federal zaxira tizimining kelasi haftada foiz stavkasini oshirishiga faol tikmoqda, Walsh bu safar endi "bo'ri keldi" deb baqira olmaydi

Amerikaning avgust oyi asosiy inflyatsiyasi kutilganidan yuqori bo‘lib, Federal rezervning kelasi hafta foiz stavkasini oshirish qarorida muhim omilga aylanmoqda. Garchi Uoll-stritning ayrim vakillari bir oylik ma’lumotlarda telefon xizmatlari narxining keskin ko‘tarilishi kabi vaqtinchalik omillar borligini, inflyatsiyaning to‘liq tiklana boshlaganini isbotlay olmasligini ta’kidlasa ham, tobora ko‘proq iqtisodchilar Federal rezerv ikki oy ketma-ket inflyatsiya ma’lumotlaridan chiqqan isinish signallarini e’tiborsiz qoldira olmasligini aytmoqda.

AQSh Mehnat statistikasi byurosi Sharqiy soat bo‘yicha 11-kuni, juma kuni e’lon qilgan ma’lumotlarga ko‘ra, avgust oyida CPI oyiga nisbatan 0,4% ga, yillik hisobda esa 3,4% ga oshdi va bu ko‘rsatkichlar bozor kutganidek bo‘ldi; oziq-ovqat va energiyani istisno qilgan asosiy CPI esa oyiga 0,3% ga ko‘tarildi va bu bozor kutgan 0,2% dan yuqori, yillikda esa 2,4%, kutuvga mos tushdi. Payshanba kuni e’lon qilingan PPI ham yuqoriroq ko‘rsatkichlarni qayd etgan, shuningdek, xalqaro neft narxi har barrel uchun 100 dollar chegaraidan o‘tgani manzarasida, bu CPI hisobot bozor uchun Federal rezervning kelasi hafta foiz oshirish ehtimolini yana-da kuchaytirdi.

Foiz stavkalari fyuchers bozori zudlik bilan foiz oshirish ehtimolini sezilarli tarzda yuqoriga ko‘tardi. CPI e’lon qilingach, bozor bir paytlar Federal rezerv 15–16-sentabr yig‘ilishida foiz stavkasini 25 baza punktiga oshirish ehtimolini taxminan 90% gacha olib chiqdi, keyin biroz pasaydi va hozirda 85% atrofida, bu esa CPI e’lon qilinishidan oldingi 70% ga nisbatan ancha yuqori. Shu bilan birga, bozor yil davomida ikkinchi marta foiz oshirilish ehtimolini ham ko‘tarmoqda. Bu yil kamida bir martalik foiz oshirish ehtimoli bir kun oldingi 94% dan 97% ga ko‘tarildi.

“Yangi Federal rezerv axborot agentligi” CPI tahlili: asosiy inflyatsiya yillik bazada pasaymoqda, lekin qisqa muddatli trend yana ko‘tarilmoqda

“Yangi Federal rezerv axborot agentligi” deb nomlanuvchi “The Wall Street Journal” bosh iqtisodiy muxbiri Nick Timiraos ijtimoiy tarmoqlarda ushbu CPI hisobotini batafsil tahlil qildi.

U ta’kidlashicha, avgust oyida asosiy CPI (to‘liq sonlarda emas) oyiga nisbatan 0,29% o‘sdi, bu yillik hisobda 3,5% ni tashkil etadi; uch oylik yilliklashtirilgan o‘sish sur’ati oldingi oyga nisbatan 1,6%dan 2% ga ko‘tarildi, olti oylik yilliklashtirilgan sur’at esa 2,4%dan 2,6% ga chiqdi. So‘nggi 12 oyda asosiy CPI o‘sishi yillik bo‘yicha 2,5% dan 2,4% ga biroz pasaygan, lekin bu pasayish juda oz.

Boshqacha qilib aytganda, 12 oylik nuqtayi nazardan, asosiy inflyatsiya hali ham asta-sekin pasaymoqda; biroq, uch oy va olti oylik, ya’ni, qisqa muddatli trendlarni ko‘rsatadigan indikatorlar bo‘yicha bu jarayon allaqachon to‘xtagan yoki qayta isinish yuzaga kelgan.

Timiraos shuningdek, uy-joyni istisno qilgandagi asosiy xizmatlar narxi avgustda oyiga 0,51% oshdi, bu yil boshidan beri eng yuqori ko‘rsatkich, yillikda esa 3%; asosiy tovar narxlari oyiga 0,11% ga, yilligiga 0,7% ga oshdi; uy-joy narxi oyiga 0,26%, yillikda esa 3% o‘sdi.

Biroq, Timiraos avgust oyi ma’lumotidagi muhim “shovqin”ga, ya’ni telefon xizmatlari narxi bir oyda 5,4% ga keskin ko‘tarilib, bu tarixiy rekord bo‘lib, asosiy CPI ga deyarli 0,10 punkt hissa qo‘shganini maxsus ta’kidladi.

Blue Trust bosh investitsiya direktori Brian McClard ta’kidlashicha, so‘nggi 30 yil ichida telefon xizmatlari asosan deflyatsion trendda bo‘lgan, biroq avgustda g‘ayrioddiy o‘sish qayd etilgan. Timiraos javob bershicha, bu holat faqat avgustda emas, iyun oyida ham telefon xizmatlari asosiy CPI ni oshishiga kuchli hissa bergan.

Demak, avgust oyidagi asosiy CPI kutilganidan yuqoriligi AQShda asosiy inflyatsiya to‘liq qayta tiklanmoqda, degan xulosani oddiy qilib chiqarib bo‘lmaydi.

Uoll-strit asosiy o‘ringa chiqmoqda: inflyatsiya butunlay nazoratdan chiqmagan, lekin sentyabrda foiz oshirilishiga yetarli asos bor

Yuqoridagi “shovqin”lar bo‘lsa-da, Uoll-strit tobora ko‘proq Federal rezerv kelasi haftada foiz stavkasini o‘zgartirmasdan tura olmaganini tan olib bormoqda.

Nationwide bosh iqtisodchisi Kathy Bostjancic nafaqat neft, balki benzin va dizel narxlarining yana o‘sishi, energiya narxlarining boshqa mahsulotlar va xizmatlarga ham o‘tib ketishi va inflyatsion kutishlarni oshirib yuborishi mumkinligidan xavotirda, shuning uchun u Federal rezerv kelasi hafta foiz stavkasini oshiradi deb prognoz qilmoqda.

Bank of America yetakchi iqtisodchisi Stephen Juneau e’tiqodicha, avgust ma’lumotlarining o‘zi uni inflyatsiya istiqbolidan ko‘proq xavotirga solmagan. Telefon xizmatlari narxining keskin o‘sib ketishi “odatda shovqin xolos va zudlik bilan teskari bo‘lishi mumkin”, lekin bu Federal rezervning foiz oshirishiga to‘sqinlik qilmaydi.

Bloomberg bosh AQSh iqtisodchisi Anna Wong va iqtisodchi Troy Durie ham avgust CPI FOMC ichidagi “kuchuklar”ni foiz stavkasini o‘zgartirmaslikka ishontira olmasligini, bozor reaksiyasi ham “yo‘lbars” bo‘layotganini, natijada Federal rezerv sentyabrda foizni oshirishga majbur ekanini aytmoqda.

“The Wall Street Journal” Morgan Stanley Wealth Management bosh iqtisodiy strategiyasi Ellen Zentner ni keltirib, ushbu CPI bir kun oldingi PPI darajasidek “qizib ketgan” bo‘lmasa-da, Federal rezerv uchun inflyatsiyaga qarshi kurash siyosatini olish imkoninni yanada toraytirib qo‘yayotganini aytadi.

Regan Capital bosh investitsiya direktori Skyler Weinand esa yanada aniq ifodaladi: avgust CPI deyarli bozor kutganidek bo‘lsa ham, inflyatsiya “hali ham haddan tashqari kuchli”, Federal rezerv “qo‘llari bog‘langan”, va kelasi haftada foiz oshirish “deyarli aniq”.

Sharif: Federal rezerv “yoki harakat qiladi, yoki jim bo‘ladi” pallaga kirgan

O‘z fikrini bildirgan iqtisodchilar orasida Inflation Insights asoschisi Omair Sharifning pozitsiyasi ayniqsa “yo‘lbarscha”.

Sharif ta’kidlaydi, Federal rezerv “yoki harakat qilib qo‘yadi, yoki endi jim bo‘ladi” holatiga kelgan — agar Federal rezerv Jekson-Xol konferensiyasida harakat qilish signallarini bergan bo‘lsa, kelasi hafta esa foiz oshirmasa, demak, ular “bo‘ri keldi” degan ertakka aylanib qolishadi.

Sharifning ushbu bahosi Federal rezerv raisi Woshning avgustda Jekson-Xol markaziy bank anjumanidagi so‘zlariga asoslanadi. Wosh o‘shanda, Federal rezerv asosiy inflyatsiya 2% maqsad sari “aniq va yetarlicha tez” yaqinlashayotganiga ishonch hosil qilmagan bo‘lsa, siyosatchilar “hali ishning bajarilmaganini” aytgan edi.

Sharif maxsus ta’kidlaydi, avgust asosiy CPI dagi simsiz aloqa xizmatlari narxining kuchli o‘sishida, haqiqatan ham anomaliya bor, va agar ushbu bandni chiqarib tashlasak, asosiy inflyatsiya o‘sishi ancha saxovatli chiqadi. Lekin muammo shundaki, bozor kelasi haftadagi foiz oshirish ehtimolini 90% ga olib chiqqan paytda, Federal rezerv biror mayda banddagi anomal holat bilan butun inflyatsiyani tushuntira olmaydi.

Ayni paytda, avgust asosiy CPI oyiga 0,3% ga o‘sdi, neft narxi 100 dollardan o‘tdi va Yaqin Sharqdagi vaziyat energiya zarbalarini kuchaytirirdi, bu esa Wosh uchun foiz o‘zgartirmaslik imkonini yanada qisqartirdi.

Oxford Economics hali imkon bor deb hisoblaydi: asosiy PCE faqat 0,2% o‘sishi mumkin, qaror hanuz “pichoq ustida”

Biroq, barcha iqtisodchilar “CPI allaqachon siyosatni belgilay oladi” deb hisoblamaydi.

Oxford Economics tahlilchilari Federal rezerv aslida iste’mol xarajatlari narxi indeksi (PCE) ga ko‘proq e’tibor beryapti, CPI o‘z-o‘zidan emas, deydi. Ba’zi asosiy tovar narxlari nisbatan yumshoq ko‘tarilgani sabab, ular avgust oyi asosiy PCE oyiga 0,2% atrofida, ya’ni nisbatan yumshoq chiqadi deb prognoz qilmoqda.

Agar bu prognoz amalga oshsa, Federal rezerv kelasi haftada foiz oshirishni to‘xtatish uchun sababga ega bo‘ladi.

Biroq, Oxford Economics ham siyosiy qaror “pichoq ustida” turibdi deb hisoblaydi.

Muammo shundaki, boshqa bir necha tahlil agentliklari avgustda asosiy PCE yanada yuqori o‘sishini kutmoqda. Agar bu prognozlar tasdiqlansa, Federal rezerv ichida xavotir kuchayadi — ayniqsa avvallari iyun va iyulda inflyatsiya pasayganini ijobiy trend deb baholagan amaldorlar uchun.

Reuters ta’kidlaydi, kamida ikki Uoll-strit instituti allaqachon shu sababli o‘zining ilgari e’lon qilgan siyosiy prognozini o‘zgartirdi: ilgari Federal rezerv sentyabrda harakat qilmaydi deb taxmin qilgandi, hozir esa foiz oshirishni kutmoqda.

TD Securities strateglari ilgari foizlar o‘zgarmaydi deb kutilgan prognozidan voz kechdi va hozir Federal rezerv sentyabrda ushbu yangi bosqichdagi uch martalik foiz oshirishning birincisini boshlaydi deb hisoblamoqda.

Oscar Munoz va Gennadiy Goldberg bilan birgalikda TD strateglari juma kuni chiqqan tadqiqot hisobotida: “Biz ushbu siklda jami uch marta foiz oshiriladi deb hisoblaymiz, keyingilari oktyabr va kelasi yil yanvarida bo‘ladi”, — deb yozishadi. “Federal rezerv ehtimol forward guidance bermaydi, lekin dot-plot grafigi “yo‘lbarslarcha” bo‘ladi”. Hisobotda shunday deydi: “Avgust CPI inflyatsiyaning progress yo‘qligini ko‘rsatayotgani sabab, Federal rezerv sentyabrda oshirish siklini boshlaydi deb hisoblaymiz”.

Hodge: inflyatsiya qayta tezlashgani yo‘q, bu “disinflyatsiya yo‘lidagi qiyinchilik”

Natixis iqtisodchisi Christopher Hodge esa yumshoqroq baho berdi.

Uning fikricha, avgust CPI asosiy inflyatsiya qayta tiklanayotgani emas, balki ko‘proq “disinflyatsiya yo‘lidagi bir qiyinchilik” bo‘lib chiqdi.

Lekin, bu uning foiz oshirishga qarshi emasligini anglatmaydi. Hodge Federal rezerv iqtisodiyotga “kichik turtki” berish uchun bir yoki ikki marta foiz oshirishni muhim deb hisoblashi mumkin, va bu jarayon sentyabrdagi yig‘ilishdan boshlangan bo‘lishi mumkin.

Bu baho aynan bozorning hozirgi ziddiyatli javobini tushuntiradi: Uoll-strit AQSh inflyatsiyasi to‘liq nazoratdan chiqdi deb hisoblamaydi, biroq tobora ko‘proq insonlar inflyatsiya pasayishi to‘xtab qolgan va neft narxi yana oshayotgan vaziyatda, Federal rezerv foiz oshirish bilan siyosiy sug‘urta chorasi ko‘rishi kerak deb hisoblamoqda.

“Bir martalik foiz oshirish”mi yoki “foiz oshirishlar sikliga qaytish”mi? Uollstritda tafovut yuzaga chiqmoqda

Shuning uchun, avgust CPI e’lon qilingandan so‘ng bozor e’tibori “sentyabrda oshiriladimi-yo‘qmi”dan “sentyabr oshirilgach nima bo‘ladi”ga o‘tyapti.

22V Research global makro tahlilchisi Peter Williams bu inflyatsion hisobot “ancha qo‘rqinchli emas”, ammo u butunlay AQSh inflyatsiyasini hal qila olmaydi, deb hisoblaydi. U deydi: bozor reaksiyasi o‘zi ko‘rsatmoqdaki, inflyatsiya “etarlicha issiq” bo‘lgani uchun Federal rezerv siyosatini qattiqlashtirish majburiyati, hatto bu asosan ijobiy yangilik sifatida qabul qilinishi mumkin — bozor ilgari siyosat haddan tashqari yumshoq bo‘lib, inflyatsion bosim keltirishi mumkinligidan xavotirda edi.

Lombard Odier Investment Managers makro tadqiqot va ko‘p aktivli portfel menejeri Florian Ielpo ham shunday deydi: bu ancha xavfli inflyatsion hisobot emas, biroq muammoni butunlay bartaraf etishga hali uzoq.

Northlight Asset Management bosh investitsiya direktori Chris Zaccarelli “Federal rezerv kelasi haftada foizni oshiradi deb aytis mumkin emas, biroq shunday ma’lumotlar qarshisida foizni o‘zgartirmaslik ehtimoli juda past”, deydi.

Plante Moran bosh investitsiya direktori Jim Baird esa avgust asosiy inflyatsiyasi ideal darajadan balandroq bo‘lib, kelasi haftadagi siyosiy yig‘ilishni yanada muhim qilib qo‘yganini aytadi. Agar Federal rezerv yana harakatsiz qolsa, bozor “Federal rezerv aslida nimani kutmoqda?” degan savoldan battar xavotirga tushadi.

eToro AQSh investitsiya va optsion tahlilchisi Bret Kenwell esa e’tiborni foiz oshirilgandan keyingi bosqichga qaratgan. U deydi: agar Federal rezerv bu safar harakatini inflyatsiya qayta isitilayotgani uchun qilingan “sug‘urta” deb atasa va uni yangi davomli qiymat ko‘tarishlar starti emas, deb ko‘rsatsa, bozor buni “kuchuksifat foiz oshirish” deb talqin qiladi.

Shunday holatda, qisqa muddatli AQSh davlat obligasiyalari rentabelligi yuqorida saqlanib turadi, biroq uzoq muddatli obligatsiyalarda yuksalish bosimi aksincha cheklanadi.

Bozor sentabr foiz oshirish kutishida, dekabr yana oshiriladimi — yangi savolga aylanmoqda

CPI e’lon qilingandan so‘ng, foiz fyuchers bozori bu siyosiy kutishni darhol inobatga oldi.

Bozor bir muddat sentabr yig‘ilishida foiz oshirish ehtimolini taxminan 90% gacha ko‘tardi, so‘ng esa 85% ga pasaydi, bu esa CPI e’lon qilinishidan oldingi 70%dan sezilarli yuqori. Shu bilan birga, yil ichida ikkinchi marta foiz oshishi ehtimoli ham o‘sdi.

Bu, bozor sentabr foiz oshirish tortishuvi tez pasayib borayotganini va asosiy savol — bu “sug‘urta” deb atalmish bormiq, yoki yangi foiz oshirish siklining boshlanishimi ekanini anglatadi?

Timiraosning uch va olti oylik asosiy inflyatsiyaning yillik indeks tahlilidan kelib chiqsa, so‘nggi inflyatsiya trendi oldingidek silliq emas; Oxford Economics tahlilidan esa, PCE ko‘rsatkichi CPIga qaraganda yumshoqroq chiqishi mumkin; Hodge kabilarning fikricha, avgust ma’lumotlari ham disinflyatsiya yo‘lidagi qisqa muddatli orqaga chekinish bo‘lishi mumkin.

Shu bois, kelasi hafta Federal rezerv yig‘ilishida haqiqiy e’tibor 25 baza punktining o‘zida emas, balki Wosh bu harakatni qanday izohlashida va kelajakda yana foiz oshirish kerakligini ishora qiladimi-yo‘g‘ida bo‘ladi.

Agar Federal rezerv sentabr harakatini inflyatsiya riski uchun “sug‘urta” deb atasa, bozor uni “kuchuksifat foiz oshirish” deb ko‘radi. Agar esa Wosh ketma-ket qattiqlashtirish signali bersa, AQSh obligatsiyalari rentabelligi va risk aktivlarining qayta narxlanish bosimi endi boshlanadi, xolos.