DELL va SMCI: Qaysi AI-server aksiyasi yaxshiroq o‘sish imkoniyatini taklif qiladi?

Dell Technologies DELL va Super Micro Computer SMCI sun’iy intellekt server bozori tez sur’atlar bilan o‘sayotgan davrda yetakchi o‘yinchilardan hisoblanadi. Dell ko‘plab sohalarni qamrab olgan, AI uchun optimallashtirilgan PowerEdge serverlari bilan ajralib turuvchi, diversifikatsiyalashgan infratuzilma giganti hisoblanadi. Super Micro Computer esa AI va bulut hisoblash uchun mo‘ljallangan yuqori samarali, moslashtiriladigan server tizimlari bilan tanilgan, faqat serverlarga yo‘naltirilgan kompaniya.

Har ikkala kompaniya ham GPU quvvatiga ega AI serverlariga kuchli talabdan foyda ko‘rmoqda. Dell 2026-moliya yilining uchinchi choragida 5,6 milliard dollarlik AI serverlarni va 18,4 milliard dollarlik mustahkam buyurtmalar portfelini yetkazib berdi, SMCI esa asosan AI platformalari hisobiga, 2026-moliya yilining ikkinchi choragida 12,7 milliard dollar daromad oldi.

AI server bozori tez kengayib borayotgan bir paytda, investorlar Dell’ning ko‘lam, diversifikatsiya va operatsion kuchi yoki Super Micro Computer’ning aniq, yuqori o‘sish sur’atiga ega AI strategiyasi qaysi biri ko‘proq sarmoyaviy joziba berishini tanlashi kerak. Keling, batafsil ko‘rib chiqamiz.

DELL aksiya uchun asoslar

Dell AI serverlarini qurishning tsiklik va kapital talab qiluvchi xususiyatiga juda bog‘liq. Kuchli talabga qaramay, tarkibiy qismlarning narxi oshishi va past marjali AI tizimlariga yo‘naltirilgan noqulay mahsulot tuzilmasi sabab marjalar bosim ostida. Rahbariyat xotira va yarimo‘tkazgich komponentlarining yuqori narxlari mahsulot toifalari bo‘ylab rentabellikka salbiy ta’sir ko‘rsatishini tan oldi. Kompaniya moliyaviy leveredj bilan ishlaydi, bu esa sanoat beqarorligi davrida balansini yanada sezgir qiladi. Bu omillar kuchli o‘sishga qaramay, daromad sifati va marja barqarorligi asosiy xatar bo‘lib qolishini ko‘rsatadi.

Biroq, AI sur’ati kuchli bo‘lib qolmoqda. Rekord darajadagi daromadlar AI serverlariga talabning tezlashuvi va mustahkam buyurtmalar bilan bog‘liq. Uning Infratuzilma Yechimlari Guruhi (Infrastructure Solutions Group) korporativ AI joriy etilishi va yirik miqyosdagi loyihalar tufayli GPU quvvatiga ega tizimlarga kuchli talabdan foyda ko‘rmoqda.

NVIDIA bilan strategik hamkorliklar, shuningdek AMD va xAI hamda CoreWeave kabi gipermiqyosli mijozlar bilan hamkorliklar Dell’ning yangi avlod AI infratuzilmasidagi o‘rnini mustahkamlaydi. Rahbariyat 2026-moliya yili uchun AI jo‘natmalari 25 milliard dollar atrofida bo‘lishini kutmoqda, bu yildan-yilga uch xonali o‘sishni anglatadi. AI jo‘natmalarining kengayishi va kuchli ekotizimi bilan Dell qisqa muddatli marja bosimlariga qaramay, tezda yetakchi korporativ AI server provayderiga aylandi.

Zacks Consensus Estimate DELL’ning 2027-moliya yili uchun daromadi bir aksiya uchun 11,28 dollarni tashkil etmoqda, bu davrda 2 tsentga pasaygan, bu esa biroz pastroq daromad kutilyotganini ko‘rsatadi.

SMCI aksiya uchun asoslar

Super Micro Computer AI serverlari yetkazib berishda yetakchi pozitsiyasini mustahkamlashda davom etmoqda, bu esa gipermiqyosli AI joriy etilishi va rack-miqyosidagi GPU qabul qilinishi hisobiga amalga oshmoqda. 2026-moliya yilining ikkinchi choragida daromad 12,68 milliard dollarga yetdi, bu o‘tgan yilga nisbatan 123% o‘sish bo‘lib, AI GPU platformalari daromadlarning 90% dan ortig‘ini tashkil etdi. Rahbariyat AI fabrikalarining tez kengayishi va NVIDIA GB300 NVL72, HGX B300 hamda AMD MI350/355 tizimlarining yirik hajmda jo‘natilishini ta’kidladi.

SMCI’ning vertikal integratsiyalashgan Data Center Building Block Solutions strategiyasi uni raqobatchilardan ajratib turadi. Kompaniya ma’lumot markazi uchun barcha zarur komponentlarni — sovutish tizimlari, to‘g‘ridan-to‘g‘ri suyuqlik bilan sovutish, sovutiladigan eshiklar, quvvat polkalari, batareya zaxira qurilmalari, tarmoq svitchlari va boshqaruv dasturiy ta’minotini taqdim etadi. Bu integratsiyalashgan yondashuv mijozlarga AI infratuzilmasini tezroq va samaraliroq joriy etish imkonini beradi. Kompaniya ishlab chiqarish quvvatini ham tez kengaytirib, 2026-moliya yilining oxiriga qadar oyiga 6000 rack (shu jumladan, 3000 suyuqlik bilan sovutiladigan rack) yetkazib berishni maqsad qilgan. 4,1 milliard dollar naqd pulga ega bo‘lgan SMCI kengayish, ishlab chiqarishni kengaytirish va o‘sib borayotgan AI talabini qo‘llab-quvvatlash uchun moliyaviy moslashuvchanlikka ega.

Daromadlarning tez o‘sishiga qaramay, rentabellik bosim ostida qolmoqda. Yalpi marja o‘tgan yilgi 11,8% dan 6,3% ga tushdi, bu esa yirik gipermiqyosli mijozlar ulushining oshishi, yetkazib berish zanjiridagi cheklovlar, logistika xarajatlarining oshishi va bojxona to‘lovlari bilan bog‘liq. Daromadlarning kontsentratsiyasi yuqori — bitta ma’lumot markazi mijozining ulushi umumiy daromadlarning 63% ni tashkil etadi. 2025-yil dekabr holatiga ko‘ra, kompaniyaning bank qarzlari va konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalari 4,9 milliard dollarni tashkil etadi, bu kengayishni qo‘llab-quvvatlash uchun leveredjdan foydalanilayotganini ko‘rsatadi.

Zacks Consensus Estimate SMCI’ning 2026-moliya yili uchun daromadi bir aksiya uchun 2,22 dollarni tashkil etmoqda, bu oxirgi 30 kun ichida 4,2% ga oshdi. Bu o‘tgan yilgi chorak natijasiga nisbatan 7,77% o‘sishni anglatadi.

DELL va SMCI: Narx dinamikasi va baholash

Yil boshidan beri Dell aksiyalari 7,6% ga pasaydi, Super Micro Computer esa 3,2% ga o‘sdi. SMCI’ning oldinga chiqishi investorlarning AI asosidagi o‘sishiga bo‘lgan ishonchi yuqoriligini aks ettiradi. AI’ga bo‘lgan talabning portlashi ilg‘or apparatura ehtiyojini oshirmoqda va bu kompaniyaga bevosita foyda keltirmoqda. Super Micro Computer’ning integratsiyalashgan Data Center Building Block Solutions yechimlari AI mijozlari orasida tobora kengroq qabul qilinmoqda va kompaniyaning o‘sishiga turtki bermoqda.

Dell esa, aksincha, xarajatlarning oshishi va apparat marjalarining pastligi kabi muammolarga duch kelmoqda. AI serverlarining rentabelligi va iste’molchi kompyuterlari savdosining sustligi investorlar optimizmini cheklab qo‘ymoqda.

DELL va SMCI aksiyalari dinamikasi

Baholash nuqtai nazaridan, Dell 12 oylik oldingi price-to-sales (P/S) ko‘rsatkichi 0,61 bilan savdolanmoqda, Super Micro Computer esa 0,4 bilan. SMCI’ning nisbatan pastroq baholanishi investorlar uchun yanada jozibador kirish nuqtasini anglatadi va hozirgi darajada aksiyani ko‘proq qiziqarli qiladi.

DELL va SMCI: P/S F12M koeffitsienti

Xulosa

Dell keng ko‘lam, diversifikatsiya va kuchli korporativ ekotizimni taklif qilsa-da, marja bosimi, komponentlar narxining oshishi va tsiklik xatarlar qisqa muddatli o‘sish imkoniyatlarini cheklaydi. Super Micro Computer’ning AIga yo‘naltirilgan strategiyasi, daromadlarning tez o‘sishi, rack-miqyosidagi imkoniyatlarning kengayishi va daromad prognozining yaxshilanishi kompaniyani kuchli sur’atga ega qiladi. Marjalardagi o‘zgaruvchanlikka qaramay, SMCI’ning AIga to‘liq yo‘naltirilgan biznesi va baholanishi uni yanada yaxshi investitsion tanlovga aylantiradi.

Super Micro Computer’ning Zacks Rank #3 (Ushlab turish) bilan solishtirganda, Dell’ning Zacks Rank #4 (Sotish) reytingi qisqa muddatda tahlilchilar ishonchi pastligini ko‘rsatadi.