Великі відмінності у потоках коштів! Чистий відтік фондів американських акцій досяг цьогорічного максимуму, у той час як технологічна тема попри хвилю Astra навпаки приваблює кошти.

Відомо, що додаток Zhihui Finance APP, дані світових потоків коштів, зібрані LSEG Lipper, та біржові котирування акцій показують, що протягом останніх двох тижнів на глобальних ринках спостерігається розмежування: "загальне зниження ризику, локальний пошук можливостей". За цінами закриття з 28 серпня по 10 вересня, базовий індекс корейського фондового ринку, що зветься "Індикатором напрямку обчислювальної потужності AI" — KOSPI, зріс приблизно на 3,61%, дві основні акції Samsung Electronics і SK hynix зросли відповідно на 4,67% та 12,10%; індекс Філадельфійської напівпровідникової галузі за той же період зріс на 1,26%, але під час цього спершу 4 вересня зріс на 3,37%, а потім 10 вересня впав на 2,66%. Це демонструє, що глобальна тема обчислювальної потужності AI та ланцюг індустрії обчислювальної потужності AI все ще відчуває вплив від зміни ставок, але кошти активно вливаються в азійські фондові фонди та фонди технологічної галузі.

Відповідно до цих тенденцій, останні дані про купівлю-продаж світових акційних та облігаційних фондів, зібрані LSEG Lipper, вказують на те, що інвестори значно скорочують позиції у фондах великих американських акцій, у той час як продовжують купувати фонди європейських, азійських акцій і глобальні технологічні фонди. Розширення попиту на передові обчислювальні потужності AI, що виникло внаслідок появи OpenAI Astra, та початок домінування у тренуванні AI парадигм RSI (Recursive Self-Improvement), створюють вибуховий попит на обчислювальну потужність і можливості для отримання прибутку — але терпимість ринку до їх оцінки і вартості залучення капіталу знижується.

Фінансовий гігант Wall Street Morgan Stanley навколо останніх ключових тенденцій і суджень щодо великої моделі OpenAI Astra, яку генеральний директор Nvidia, Дженсен Хуанг, назвав початком "ерини AGI", зазначає: значне збільшення потужностей AI-моделей робить більше робочих навантажень економічно доцільними, тим самим посилює обмеження постачання в ланцюгах обчислювальної потужності AI, енергетичних центрів даних, плат та виробництва пам’яті. У їхньому сценарному аналізі, енергетична потужність, що відповідає розгортанню обчислювальної потужності хмарних провайдерів, зросте з близько 35 гігават у 2025 році до близько 145 гігават у 2028 році, що становить майже 4,1 рази від попереднього рівня.

GPT-6 Astra була випущена 3 вересня 2026 року і без сумніву, запуск Astra безпрецедентно підняв обговорення приходу епохи загального штучного інтелекту (AGI). Це створює ще потужнішу траєкторію попиту на обчислювальну потужність, особливо нову модель зростання "оплата за результати", що може принести ще більш потужний загальний попит на обчислювальну потужність. Найбільш пряме підтвердження цього попиту походить із самого процесу розробки AI — тобто траєкторії RSI ("Recursive Self-Improvement"), коли AI починає "створювати AI".

З огляду на дедалі потужніший попит на обчислювальну потужність AI, який спричиняють найсучасніші великі моделі Astra, Morgan Stanley прогнозує, що сукупні капітальні витрати чотирьох найбільших північноамериканських провайдерів хмарних обчислень та AI-застосунків на центри даних зростуть з 917 млрд доларів у 2026 році до 1,47 трлн доларів у 2027 році та 1,64 трлн доларів у 2028 році; при цьому об'єм розгортання, ймовірно, збільшиться з 35 гігават у 2025 році до 145 гігават у 2028 році.

Важливий промисловий сигнал від Astra полягає в тому, що більш складні завдання тепер мають комерційну цінність для виконання AI. 10 вересня повідомлялось, що OpenAI випустила продукт ChatGPT для фінансових послуг, який використовує GPT-6 Astra та професійні джерела даних для підтримки досліджень, фінансового моделювання та підготовки матеріалів для клієнтів. За цією логікою, змінні зростання попиту на AI ще більше розширюються до кількості інтелектуальних агентів, тривалості виконання завдань, частоти використання інструментів та масштабу контексту: коли ціна виконання завдання знижується, а ймовірність успіху підвищується, підприємства мають причину розгортати більше робочих процесів. Це відкриває надзвичайно великі нові можливості для хмарної AI-інференції та споріднених до AI високопродуктивних потреб у зберіганні, також є новою підставою для переоцінки стабільності зростання AI-інфраструктури на ринку.

Фонди США значно втратили кошти, технологічні фонди йдуть проти потоку: глобальні кошти скорочують ризик, обирають треки

Останні дані по фондах відображають значне скорочення позицій у фондових фондах великих американських акцій, одночасно продовжуючи купувати європейські, азійські фонди акцій і глобальні фонди технологічної галузі. Акції вартості, акції з високим грошовим потоком та облігації також не стали універсальним "тихим гаваням". За тим же періодом, якщо брати відновлену ціну закриття ETF відповідних індексів як критерії, IWD ETF, що відстежує Russell 1000 Value Index, знизився приблизно на 1,94%, COWZ ETF, фокусуючись на акціях з високою доходністю вільних грошових потоків — на 3,79%, AGG ETF, що відстежує Bloomberg US Aggregate Bond Index — на 1,13%, а ETF S&P 500 — SPY — на 1,50%.

Ці дані підкреслюють, що високий грошовий потік може поліпшити здатність компаній справлятися з тиском на фінансування, але не може скасувати надто сильні галузеві цикли, ризик структури позицій та коригування оцінки; чистий купівля облігаційних фондів не означає одночасного зростання цін на облігації. Наразі більш явна зміна структури полягає в тому, що кошти стають більш вибірковими і прагнуть контролювати загальну чутливість портфеля акцій і облігацій до ставок.

Дані LSEG Lipper показують: за тиждень, що закінчився 9 вересня, чистий вихід коштів з глобальних фондових фондів склав 15,52 млрд доларів, що є найбільшим за один тиждень з 18 березня. Чистий вихід коштів з американських фондових фондів склав 32,27 млрд доларів, що стало несподіванкою і максимальним після чистого виходу 52,45 млрд доларів за тиждень, що закінчився 17 грудня 2025 року; натомість європейські та азійські фондові фонди отримали чистий вхід відповідно 11,16 млрд і 3,03 млрд доларів.

Масштаб виходу коштів у США перевищив чистий вихід зі світових фондових фондів, що свідчить про те, що чистий вхід в інші регіони частково компенсував втрати. Це демонструє розмежування регіонального розміщення і не може прямо трактуватися як те, що одні і ті ж інвестори переводять всі свої активи з США до Європи чи Азії; дані по купівлі-продажу фондів також не еквівалентні глобальному перерозподілу капіталу через кордони.

У самій Америці вихід коштів зосереджується переважно в фондах великих акцій: за тиждень чистий вихід 40,44 млрд доларів, рекордний; чистий вихід із фондів середніх акцій — 682 млн доларів, багаторозмірні та малі акції, навпаки, отримали чистий вхід: 3,52 млрд і 274 млн доларів відповідно. Спільно відбувається вибір галузей та загальний вихід: глобальні галузеві фонди отримали чистий вхід 2,92 млрд доларів, з них технологічні та фінансові фонди залучили відповідно 1,89 млрд і 1,25 млрд доларів; американські галузеві фонди отримали чистий вхід 1,46 млрд доларів, серед них технологічні — 1,71 млрд доларів, фінансові — 720 млн доларів.

Сукупний чистий вхід технологічних і фінансових фондів перевищує загальний чистий вхід галузевих фондів і здебільшого означає, що в інших галузях відбувається компенсаційний односторонній великий вихід. Таким чином, кошти демонструють характер скорочення широкої експозиції акцій та збереження можливостей у певних галузях; важливо підкреслити, що регіональні, галузеві і розмірні класифікації належать до різних статистичних вимірів LSEG Lipper і не можуть бути просто додані або відняті.

Тиск інфляції змінює маршрути капіталів! Короткі облігації як захисний рубіж, енергетика отримує збільшення портфеля

Макроекономічний тиск, що спричинив цю хвилю коригувань, як і раніше, є удар по постачанню енергії та його наслідки для ставок: Brent crude oil 9 вересня подолав позначку 100 доларів за барель, 11 вересня під час торгів сягнув 109,97 доларів; WTI протягом тижня подолав пік у 93,50 доларів, встановлений у липні, і 11 вересня піднявся до 104,46 доларів — обидва станом на максимум за чотири місяці. Дані PPI та CPI США, оприлюднені 10 вересня, разом з раніше зафіксованим зростанням цін в Європі та Японії через енергетичну інфляцію ще більше посилили липкість інфляції та побоювання підвищення ставок.

Найбільш помітна зміна в облігаційних портфелях — збільшення готовності інвесторів брати на себе ризики короткотермінових облігацій. За той тиждень глобальні облігаційні фонди отримали чистий вхід у 8,95 млрд доларів, що стало мінімальним рівнем за один тиждень з 29 липня; з них короткі облігаційні фонди привабили 6,65 млрд доларів, що стало другим найбільшим за один тиждень протягом трьох місяців. Фонди участі у кредитах і державних облігаційних фондах отримали відповідно 1,01 млрд і 743 млн доларів; натомість корпоративні облігаційні фонди втратили 2,37 млрд доларів. Американські облігаційні фонди відзначаються вже 21 тиждень поспіль чистим входом, за тиждень — 6,56 млрд доларів; фонди інвестиційного класу з коротко- та середньостроковою дюрацією залучили 3,75 млрд доларів, що є максимумом за 9 тижнів; фонди коротко- та середньострокових державних і казначейських облігацій привабили 2,78 млрд доларів.

Загалом, інвестори все ще потребують доходу від облігацій, але більше зосереджуються на контролі дюрації та якості кредиту; вихід корпоративних облігаційних фондів та вхід американських коротко- та середньострокових інвестиційних фондів також відображає різницю між регіонами та строками.

Фонди грошового ринку ще раз підтверджують, що "захист" — це не односпрямована синхронна угода по всьому світу. Глобальні фонди грошового ринку отримали чистий вхід у 10,72 млрд доларів, другий тиждень поспіль; але американські фонди грошового ринку втратили 10,41 млрд доларів, хоча за попередній тиждень отримали чистий вхід приблизно 48,76 млрд доларів. Це свідчить, що великі викупи американських фондових фондів не призвели до автоматичної конверсії у купівлю американських фондів грошового ринку.

Ритм купівлі-продажу, використання коштів і регіональне розміщення можуть впливати на результати, наявні дані недостатні для відстеження кінцевого розміщення кожної викупленої суми, але можна з упевненістю сказати: глобальна схильність до ліквідності зростає і може співіснувати зі стадійним виходом коштів з американських фондів грошового ринку.

Розміщення коштів у товарах та на ринках, що розвиваються, також є вибірковим. Глобальні фонди золота та дорогоцінних металів завершили восьмитижневий період чистого входу, за останній тиждень чистий вихід склав 537 млн доларів; фонд енергетики залучив 211 млн доларів. Зростання портфеля енергетичного сектору відповідає логіці інвесторів — увага до удару по постачанню та потенційних вигод, але це не означає, що капітал із дорогоцінних металів прямо перейшов у енергетику. Дані по 28 984 фондах також показують, що фонд акцій ринків, що розвиваються, завершив восьмитижневий період чистої купівлі, перейшовши до чистого виходу у 1,56 млрд доларів, натомість фонд облігацій ринків, що розвиваються, шостий тиждень поспіль отримує чистий вхід, за тиждень — 537 млн доларів.