Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnAIЦентрБільше
Логіка зростання американського фондового ринку цього раунду: AI + фіскальний стимул!

Логіка зростання американського фондового ринку цього раунду: AI + фіскальний стимул!

美股投资网美股投资网2026/05/03 19:40
Переглянути оригінал
-:美股投资网

За останні два роки логіка росту американського фондового ринку була досить простою:AI + фіскальна стимуляція.
Але проблема в тому, що проста логіка часто приховує найбільш складні ризики.

Зараз питання з AI не "чи варто брати участь", а —
Хто заробляє на цьому циклі? Хто витрачає? Хто ще не врахований у ціні?

Логіка зростання американського фондового ринку цього раунду: AI + фіскальний стимул! image 0


1. Базова логіка поточного булл-рану: не технології, а "друкування грошей + AI"

Стратег Michael Hartnett з Bank of America висловився дуже прямо:

Це не звичайний булл-ран, це “Boom Loop” (цикл процвітання).

Ядро містить два компоненти:

1) Уряд шалено витрачає гроші
2) Бізнес шалено інвестує в AI

Дані дуже вражаючі:

  • Державні витрати США: з 2020 року +60%
  • Номінальний ВВП: за 7 років очікується зростання з $20 трлн → $35 трлн (+75%)
  • Інвестиції в AI: забезпечать ~75% приросту ВВП у першому кварталі 2026 року


Що це означає?

Суть економіки США вже перейшла в стадію "експансії, що керується політикою".

Чому зростають акції?

Не через вибух доходів, а тому що:

  • Грошей стало більше
  • AI дав "логічну" історію

2. Справжній ризик не в AI, а в процентній ставці

Bank of America визначила дуже важливу "лінію життя" для ринку:

Доходність 30-річних Treasuries США: 5%

Доходність 30-річних казначейських облігацій США на рівні 5% визначена як "лінія Мажіно", і очікується, що цей рівень буде збережений.

Логіка зростання американського фондового ринку цього раунду: AI + фіскальний стимул! image 1

Вони навіть використали дуже сильний вираз:

“Якщо буде прорвано — відкриються двері до Судного дня”

Чому це так важливо?

Бо вся інвестиційна система AI по суті:

Спирається на майбутні грошові потоки для підтримки поточних оцінок

А підвищення процентних ставок призведе до трьох речей:

1) Оцінки зменшуються
2) Зростає вартість фінансування
3) Капітальні витрати стають нестійкими

Кінець кількох історичних бульбашок (Японія 1989, США 1999) супроводжувався:

Швидким зростанням процентних ставок на 200-300bps

3. Основна проблема AI: Хто заробляє? Хто спалює гроші?

Звіт Goldman Sachs став ключовим "холодним душем" для ринку.

Однією фразою:

AI дуже гарячий, але гроші ще не зароблені.

1) Хмарні оператори: "ризиковано спалюють гроші"

Чотири великі хмарні компанії:

  • Microsoft
  • Amazon
  • Google
  • Meta

Загальний обсяг CapEx цього року:

> 600 млрд доларів США

Дуже ймовірно, що капітальні витрати хмарних гігантів цього року перевищать 100% їх операційного грошового потоку


Логіка зростання американського фондового ринку цього раунду: AI + фіскальний стимул! image 2

І проблема в тому, що:

Ці гроші практично поглинають весь операційний грошовий потік

Інакше кажучи:

AI — не "двигун прибутку", а "машина для поглинання готівки"

І навіть з’являються такі явища:

  • Випуск боргових зобов’язань для створення дата-центрів
  • Негативний грошовий потік через розширення


2) Напівпровідникові компанії: забрали всі прибутки першої фази

Ланцюжок AI зараз дуже незбалансований:

Сегмент Статус
GPU / Напівпровідники
Вже заробили
Хмарні оператори
Спалюють гроші
Корпоративні клієнти
ROI неясний

Це досить незвично з історичної точки зору.

Звичайний цикл:

Клієнти заробляють → розширення → верхній сегмент заробляє далі

А зараз:

Верхній сегмент заробляє максимум → нижній ще не заробляє

3) Структура ринку: надмірна концентрація

Goldman Sachs дає небезпечний сигнал:

  • Зростання прибутків S&P 500: 60% забезпечують дві компанії (NVDA + MU)
Погіршення ринкової ширини, концентрація моментуму досягає п’ятирічного максимуму
Логіка зростання американського фондового ринку цього раунду: AI + фіскальний стимул! image 3
  • Концентрація моментум-трейдингу: наближається до 5-річного максимуму

Зростання моментум-фактору за рік складає 25%, чиста позиція хедж-фондів по моментуму і загальний рівень левериджу також наближаються до п’ятирічного максимуму.

Логіка зростання американського фондового ринку цього раунду: AI + фіскальний стимул! image 4

Це означає:

Це не загальний булл-ран, а “кілька акцій рухають індекс”

4. Справжня дилема: чи вже AI вичерпав потенціал росту?

Зараз ринок розділився на два основні табори:

Goldman Sachs vs SemiAnalysis

Позиція Goldman Sachs (консервативна)

Основна логіка:

  • Перший етап AI (інфраструктура) вже повністю врахований у ціні
  • ROI підприємств ще не підтверджено
  • Хмарні оператори мають тиск на грошовий потік

Висновок:

Зменшити вагу напівпровідників, збільшити вагу хмарних операторів (трейдинг середнього значення)

Позиція SemiAnalysis (надзвичайно оптимістична)

Вони бачать інше:

AI переходить від інструменту до засобу виробництва

На прикладі:

  • Витрати однієї компанії на AI token: $10 млн/рік
  • Складова витрат на працівників: 30%

Це означає:

AI починає заміняти людей, а не просто допомагати їм

Ще більш суттєва зміна:

Agentic AI (агентське AI)

Раніше:

  • Інструмент для питань та відповідей

Зараз:

  • Писати код
  • Фінансове моделювання
  • Аналіз даних
  • Автоматичне виконання задач

Це приносить три зміни:

1) Зростає цінність token
2) Зростає валова маржа компаній-моделей
3) Користувачі готові постійно платити

5. Хто переможе? Усе залежить лише від одного фактора

Якщо спростити всі суперечки, залишається одне питання:

Чи достатньо великий прибутковий басейн, створений AI?

Сценарій 1: Торт недостатньо великий (перемагає Goldman Sachs)

  • ROI підприємств все ще неясний
  • Хмарні оператори скорочують CapEx
  • Вартість напівпровідників знижується

Результат:

Сектора технологій розділяються, ринок переходить у фазу волатильності або корекції

Сценарій 2: Торт продовжує зростати (перемагає SemiAnalysis)

  • AI входить у ключові бізнес-процеси компаній
  • Вибух потреби в token
  • Компанії-моделі отримують прибуток

Результат:

Весь ланцюжок AI продовжує зростати

6. Реальний стан поточного ринку (ключовий висновок)

Якщо запитати мене, на якому етапі ми зараз?

Відповідь:

Між двома сценаріями

Типова структура:

  • Найсильніші користувачі: вже почали активно витрачати гроші
  • Звичайні компанії: ще тестують технології

Стратегії дій у капітальному ринку:

1) Спочатку торгувати "маргінальні зміни" (найсильніші користувачі)
2) Потім чекати "загальної верифікації" (прибутки компаній)

7. Справжній фокус для інвесторів (конкретний висновок)

Подальший ринок не питатиме:

“Чи хороший AI?”

А буде ставити шість більш конкретних питань:

1) Чи може продовжити зростати цінність token
2) Чи можуть компанії-моделі заробляти гроші
3) Чи можуть хмарні оператори трансформувати CapEx у доходи
4) Чи може NVDA продовжувати піднімати ціни
5) Чи залишаються дефіцитними HBM / передові технології виробництва
6) Хто з корпоративного програмного забезпечення візьме контроль над точкою входу

8. Одним реченням про поточний цикл від InvestUS (美股投资网)

Це не звичайний булл-ран технологічних акцій.

Це:

Булл-ран, наперед керований фіскальною експансією + AI-ідеологією

Питання зараз не в тому, чи існує бульбашка,

А в тому:

Коли грошовий потік наздожене оцінки.

Останній практичний фреймворк для оцінки

Якщо запам’ятати тільки один індикатор, то це:

Доходність 30-річних Treasuries США + ROI компаній з AI

  • Якщо процентна ставка зростає → ризик для всього ринку
  • Якщо ROI підтверджується → AI входить у другу стадію

Справжня велика можливість часто виникає:

У той момент, коли ринок переходить від "розповідей" до "обрахунку прибутків".

Зараз ще не настав цей момент.
Але ми вже дуже близько.

Більше цікавих статей

0
0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Від розширення обчислювальної потужності AI до отримання доходів на прикладних рівнях, Goldman Sachs аналізує новий етап інвестування в AI: хто може перетворити токени на грошовий потік

Конкуренція у сфері застосунків штучного інтелекту все більше зміщується до практичного впровадження в бізнесі, і ті програмні платформи, які зможуть ефективно та точно перетворювати можливості моделей на надійні бізнес-результати, отримають нові можливості для зростання.

智通财经2026/09/10 10:46
Від розширення обчислювальної потужності AI до отримання доходів на прикладних рівнях, Goldman Sachs аналізує новий етап інвестування в AI: хто може перетворити токени на грошовий потік

AI велика тенденція все ще перебуває на дуже ранній стадії! TSMC (TSM.US) на конференції Goldman Sachs оприлюднила новітні оцінки: агенти розширять попит на потужності до CPU, потужності N3 та CoWoS все ще дуже напружені.

Нещодавно головний фінансовий директор TSMC Хуан Жэньчжао виступив на конференції Goldman Sachs Communacopia + Technology, де поділився своїм баченням перспектив індустрії штучного інтелекту (AI), а також інформацією щодо внутрішньої операційної діяльності компанії.

智通财经2026/09/10 09:56
AI велика тенденція все ще перебуває на дуже ранній стадії! TSMC (TSM.US) на конференції Goldman Sachs оприлюднила новітні оцінки: агенти розширять попит на потужності до CPU, потужності N3 та CoWoS все ще дуже напружені.

Зростання напруженості між США та Іраном, Brent здорожчує до 102 доларів, ф'ючерси на американські акції змінюються різноспрямовано, дохідність американських облігацій залишається на високому рівні

Нафта Brent залишається вище 100 доларів за барель. Індекс MSCI Asia Pacific знизився на 0,6%, корейський KOSPI закрився зі зниженням на 0,2% і склав 7034,11 пункту. Bitcoin впав до 78299 доларів зі зниженням на 0,8% за добу. Доходність облігацій США утримується на високому рівні, долар коливається й знижується. Ринки уважно стежать за майбутніми даними щодо CPI США.

华尔街见闻2026/09/10 09:31