Мировой рынок облигаций столкнулся с "идеальным штормом"! Доходность 10-летних облигаций США превысила 5%, достигнув максимума с 2007 года; японские и корейские фондовые рынки упали; цена на нефть Brent снова выросла почти на 2%.
За ростом доходности по гособлигациям США выше 5% стоит тройное давление: скачок цен на нефть, расширение государственного долга и бум финансирования искусственного интеллекта. JPMorgan предупреждает, что если доходность вырастет до 5,25%, фондовый рынок «явно не переварит» это. Внимание рынка приковано к решению Федеральной резервной системы в среду, вероятность повышения ставки превышает 90%. Аналитики прогнозируют, что доходность 10-летних облигаций может устремиться к 5,5%.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила отметку 5%, достигнув максимума за последние два десятилетия. Глобальный долговой рынок испытывает тройной удар: стремительный рост цен на нефть, экспансию государственного долга и инвестиционный ажиотаж вокруг искусственного интеллекта. Это знаковое событие спровоцировало одновременное падение фондовых и долговых рынков Азии, а внимание участников рынка переключилось на заседание ФРС США в среду по вопросу процентных ставок, которое может стать ключевым моментом для определения дальнейшей динамики облигационного рынка.
Во вторник доходность 10-летних облигаций США выросла максимум на 4 базисных пункта, достигнув 5,02%, превысив максимум 2023 года и впервые с 2007 года выйдя на этот уровень. Непосредственной причиной роста стали мировые цены на нефть: Brent подорожала на 1,6% до примерно 107,30 долларов за баррель на фоне остановки ключевого нефтепровода из-за атаки в Саудовской Аравии и сохраняющихся рисков перебоев поставок из Ближнего Востока.
Тем временем, доходность 30-летних японских гособлигаций выросла на 5,5 б.п. до 4,12%, а 10-летних австралийских — на 9 б.п., до 5,42%, глобальная волна продажи долговых инструментов уже не имеет четких границ. Волатильность облигаций быстро распространилась и на другие классы активов. Азиатские акции снизились в среднем на 0,6%, индекс японский Topix просел на 0,7%, южнокорейский KOSPI в ходе торгов падал более чем на 1,5%, австралийский ASX 200 — на 1%. Фьючерсы на американские индексы также слабеют: S&P 500 теряет 0,3%.
Помимо давления на долговой рынок, споры вокруг регулирования искусственного интеллекта также негативно влияют на рыночные настроения. В понедельник мировые фондовые рынки снизились после заявлений ведущих компаний в сфере ИИ — несколько разработчиков призвали замедлить внедрение технологии, чтобы предотвратить неконтролируемое развитие и катастрофические последствия. Президент США Трамп публично раскритиковал позицию CEO Anthropic, что дополнительно обострило политические разногласия вокруг регулирования ИИ.
Стратег Berenberg Крис Армстронг отметил: «Рынок и так был достаточно напряжён, а если ключевые игроки начнут говорить о необходимости притормозить, это лишь усилит неопределённость.»
Основные показатели глобальных рынков:
Фондовые индексы: фьючерсы на S&P 500 просели на 0,3%; японский Topix — на 0,7%; австралийский ASX 200 — на 1%; европейские фьючерсы на Euro Stoxx 50 остались преимущественно без изменений.
Долговой рынок: доходность 10-летних облигаций США выросла на 3 б.п., до 5,02%; 10-летних японских госбондов — на 2,5 б.п., до 3,020%; 30-летних японских — на 5,5 б.п., до 4,12%; 10-летних австралийских — на 9 б.п., до 5,42%.
Сырьевые товары: нефть WTI прибавила 1,8% и стоит 103,17 доллара за баррель; Brent выросла на 1,6% и стоит примерно 107,30 долларов за баррель; спот цена на золото практически не изменилась — около 4300 долларов за унцию.
Валюты: индекс Bloomberg Dollar Spot вырос на 0,1%; евро упал на 0,1% и стоит 1,1536 доллара; иена просела на 0,3% и составляет 154,75 за доллар; австралийский доллар снизился на 0,3% до 0,7121 доллара.
Криптовалюты: bitcoin упал на 1,9% до 77 584,98 долларов; ethereum просел на 3,1% до 2 491,97 долларов.
Тройное давление провоцирует распродажу облигаций
Текущая волна распродаж на глобальном долговом рынке вызвана не одним, а сразу несколькими структурными факторами.
По данным агентства Bloomberg, с конца февраля, когда США провели военную операцию против Ирана, поставки нефти и газа с Ближнего Востока дали сбой, а доходности облигаций по всему миру продолжают расти. Дорожающая нефть усиливает инфляционные ожидания и заставляет держателей облигаций требовать более высокую доходность.
Одновременно компании для финансирования расходов на искусственный интеллект массово привлекают заемные средства, что увеличивает предложение долга на рынке и дополнительно разгоняет и без того сильную экономику США, формируя неблагоприятное сочетание «роста предложения и давления на спрос».
Правительства по всему миру увеличивают объемы выпуска долгов — как для рефинансирования погашаемых бумаг, так и для покрытия фискальных дефицитов. Крупные центробанки сворачивают программы количественного смягчения, традиционные покупатели становятся менее активными, а зависимость рынка от чувствительных к цене инвесторов резко усиливается.
Фиби Уайт, руководитель отдела стратегии по ставкам США в UBS Group, говорит:
«С учетом отсутствия признаков ослабления реального сектора и кардинально иных рыночных условий по сравнению с 2007 годом, потенциал снижения доходности на длинном конце кривой ограничен. Структурный спрос со стороны традиционных иностранных официальных инвесторов заметно ослаб.»
В то же время аналитики отмечают: доходность 10-летних облигаций США выше 5% начинает подрывать основы оценки стоимости акций.
Грейс Питерс, глава отдела глобальных инвестиционных стратегий JPMorgan Private Bank: «Если доходность облигаций достигнет 5% или даже 5,25%, на мой взгляд, фондовый рынок начнёт испытывать значительные трудности. Число 5% оказывает серьезное психологическое влияние.»
Аналитик Bloomberg по рынкам Марк Кранфилд указывает, что растущее расхождение между нефтью и золотом говорит о том, что макро-трейдерам возможно придется долго работать в условиях разрыва традиционной корреляции между классами активов. «Они теряют уверенность в существовании “предохранителя”, который сможет сдерживать рост цен на нефть и восстанавливать аппетит к риску».
Заседание ФРС — главный рыночный драйвер
Заседание ФРС США в среду — главный источник неопределенности для рынков. По текущим котировкам трейдеров, вероятность повышения ставки превышает 90%.
Стратег BMO Capital Markets Вейл Хартман отмечает: «Если на этой неделе ФРС не повысит ставку, подорвать её антиифляционный авторитет будет чрезвычайно легко. Рынок не только крайне чувствителен к неожиданной паузе, но и к сигналам о более терпеливой позиции — так называемому 'голубиному повышению ставки' — через dot plot или пресс-конференцию».
В аналитическом отчете старший экономист Pictet Wealth Management Сяо Цуй отмечает: председатель ФРС Уорш на конференции в Джексон-Хоуле уже понизил порог для повышения ставок. Не повысить ставку сейчас — значит нанести ущерб доверию к ведомству и дополнительно увеличить доходности долгосрочных облигаций.
«Поэтому мы ожидаем, что Уорш на пресс-конференции даст 'ястребиные' сигналы — не с целью опередить ожидания рынка, а чтобы подчеркнуть приверженность ФРС стабильности цен и зафиксировать якорь для долгосрочных ставок.»
Директор по инвестиционному и макростратегии CreditSights Зак Гриффитс заявил: «Сейчас действует множество глубинных факторов, поддерживающих устойчивый рост ставок — в этом направлении наименьшее сопротивление.» Он ожидает, что доходность 10-летних облигаций может подняться до 5,5%.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Голливуд готовит "возвращение кинопроизводства"! Экономика США стоит на пороге "мягкой посадки", а новый стимуляционный план на 249,1 миллиарда долларов поддержит киноиндустрию.
Исследование показало, что федеральные стимулирующие меры для производства фильмов и телевидения принесут экономике США доход в размере 249,1 миллиарда долларов к 2035 году и создадут 143 500 новых рабочих мест на полную ставку. Американская ассоциация кино вместе с голливудскими профсоюзами ведет кампанию за национальные стимулирующие меры, чтобы эффективно конкурировать с такими рынками, как Великобритания и Австралия.
Сегодня вечером – "голубиное повышение ставки"?
Повышение ставки ФРС сегодня вечером почти решено, однако ключевым моментом будет то, что скажут после повышения. Citi определяет это как «микронастройку», намекая на отсутствие необходимости дальнейшего повышения в будущем, но предупреждает, что если председатель Уош не даст чёткого прогноза, это вызовет резкие колебания на рынке. Goldman Sachs прямо заявляет, что текущее повышение ставки не имеет достаточных экономических оснований, инфляция является лишь разовой причиной, и ожидается, что это будет «повышение без сигналов».
JPMorgan: «Открытый исходный код» и «безопасность ИИ» не являются проблемами, в ближайшие два года капитальные расходы сохранят потенциал роста, полупроводниковое оборудование станет «новым узким местом»
JPMorgan считает, что открытые модели не представляют угрозы, регуляторные потрясения носят краткосрочный характер, а левередж облачных провайдеров по-прежнему низок — фундаментальные основы инвестиций в вычислительные мощности не изменились. Прогнозируется, что капитальные расходы семи технологических гигантов вырастут с 443 млрд долларов в 2025 году до 1,577 трлн долларов в 2027 году. Оборудование для производства полупроводников станет ключевым узким местом в цепочке поставок, а отрасли контрактного производства чипов и передовой упаковки ждёт новый виток роста цен.
Цены на крипто
Далее
