На Уолл-стрит появился новый шорт по Lululemon (LULU.US)! После падения акций на 81% от пикового значения BMO предупреждает: трудные времена еще впереди.

По данным приложения Zhihui Finance, BMO Capital Markets считает, что трансформация Lululemon (LULU.US) из убыточной компании не будет быстрой или лёгкой задачей. Эта компания спортивной одежды уступает долю рынка конкурентам, а падение продаж приобретает всё более серьёзный характер. BMO на этой неделе начал покрытие этой акции, присвоив ей рейтинг "хуже рынка".

Согласно отчёту, во втором квартале выручка Lululemon снизилась на 4% в годовом выражении до 2,4 млрд долларов, что ниже рыночных ожиданий в 2,46 млрд долларов. Сопоставимые продажи, скорректированные на валютные колебания, упали на 9%, а в фиксированных курсах снижение составило 10% — это первое падение с начала пандемии; рынок ожидал снижения на 4,28%. В Америке выручка снизилась на 8% в годовом выражении, а сопоставимые продажи упали на 12%. Скорректированная прибыль на акцию составила 2,92 доллара (включая вклад в 0,86 доллара за счёт возврата пошлин и связанных процентов), что значительно выше рыночных ожиданий (1,82 доллара), но ниже аналогичного периода прошлого года (3,10 доллара).

В то же время компания вновь понизила годовой прогноз: ожидаемая выручка в 2026 финансовом году составит 10,35–10,5 млрд долларов, что ниже ранее заявленного в июне диапазона и значительно уступает рыночным ожиданиям в 11,03 млрд долларов. Прогноз скорректированной прибыли на акцию — 9,48–9,73 доллара, что также ниже ожидаемых рынком 10,84 доллара. Фирма уже снижала годовой прогноз в июне, а это означает, что перспектива по выручке пересматривается в меньшую сторону второй квартал подряд.

Аналитическая группа BMO под руководством Келли Краго отмечает, что слабый квартальный отчёт Lululemon и пониженный годовой прогноз выявляют серьёзные трудности в бизнесе. Результаты компании ухудшаются на всех ключевых рынках, включая Америку и Китай, а новые бренды, такие как Alo и Vuori, всё больше привлекают молодёжь. Целевая цена, озвученная Краго, составляет 70 долларов — это второй самый низкий прогноз на Уолл-стрит и подразумевает уменьшение стоимости акции примерно на 29% по отношению к её закрытию в пятницу.

Краго отметила: «Уже много лет движущая сила этой компании — её продуктовая линейка — существенно устарела, потому что этот сегмент стал существенно сложнее, а мода на спортивный casual уходит на спад». Она добавила, что «отрыв Lululemon от потребителей уже заметен в данных».

BMO стал последним крупным банком, который выразил пессимизм в отношении Lululemon. Согласно объединённой статистике, с июня как минимум четыре брокерских компании понизили рейтинг этой акции; теперь у неё шесть рейтингов "продавать", 29 — "держать" и только два — "покупать". Несмотря на то что средняя целевая цена около 100 долларов близка к цене закрытия в пятницу, с начала года акции подешевели на 52%, а падение относительно рекордного максимума конца декабря 2023 года превышает 80%.

Стоимость акций Lululemon обвалилась более чем на 80% относительно рекордных максимумов 2023 года

Настроения рынка в отношении Lululemon в этом году продолжают ухудшаться; инвесторы массово распродают акции компаний спортивной одежды вследствие общей слабости сектора. В BMO считают, что на фоне замедления роста спортивно-повседневного сегмента и возвращения структурированной моды, например, джинсовой ткани, компанию ждут ещё более трудные времена. По прогнозам команды Краго, прибыль на акцию этого ритейлера в 2027 финансовом году составит 6,35 доллара, что значительно ниже рыночного консенсуса (9,67 доллара). Этот прогноз отражает позицию BMO: компания будет вынуждена пойти на снижение цен или распродажу запасов для восстановления спроса, что негативно скажется на маржинальности.

Краго добавила: «Бизнес по продаже йога-брюк за 110 долларов — основа их доходов и источник столь высокой рентабельности. Если потребители перестанут отдавать приоритет этому сегменту, давление на цены неизбежно усилится».

У Lululemon новый главный исполнительный директор, которому предстоит вывести компанию на путь преобразований и задать ей новый курс. Бывший топ-менеджер Nike Хайди О'Нил уже приступила к обязанностям во вторник. Её главное задание — остановить продолжающееся падение продаж и перезапустить бренд. Ранее компания столкнулась с рядом громких скандалов, в том числе с дефектной «прозрачной» партией йога-брюк и критикой организованных мероприятий по йоге.

По словам Краго, учитывая низкую прозрачность перспектив трансформации и финансовое давление на потребителей, бумаги могут нащупать дно на уровне 50 долларов. Сейчас цена акций находится на минимуме почти за восемь лет. Тем не менее она добавила: «Весь сектор спортивной одежды сейчас находится в свободном падении, но именно столь глубоко пессимистичный фон зачастую сулит максимальные возможности».

Стоит отметить, что в пятницу — Майкл Бьюрри, инвестор, прославившийся благодаря фильму «Игра на понижение», — опубликовал сообщение о том, что крупно вложился в Lululemon по цене менее 100 долларов за акцию. По размеру позиции Lululemon занимает у него первое место среди "длинных" инвестиций.