Бессент не просто отговаривается? Он действительно хочет спасти триллионный долг США

汇通网 3 сентября—— Чем занят министр финансов Басенте? Оказывает давление на Японию, выкупает гособлигации США, ругает AI-компании? И какое это всё имеет отношение к нашим инвестициям?

В 2026 году доходность по долгосрочным гособлигациям США продолжает расти, а риск рефинансирования огромного государственного долга становится ключевой проблемой для Минфина США. В последнее время министр финансов Скотт Басенте то занимается выкупом облигаций, то оказывает давление на Японию, то взаимодействует с Японией и США по интервенциям. Чем же он на самом деле занят?

На самом деле рынок давно осознал риски, связанные с долгом США и Японии. Обычно мы применяем формулу «доходность гособлигаций vs рост ВВП» для анализа основ долговой устойчивости.

Логика базируется на том, что за счёт ускорения экономического роста страны и снижения ставок по её долгу, долг превращается из «высокорискованного и неустойчивого» в «контролируемый и здоровый», что позволяет комплексно разрешать долговой кризис.

Поддержка внутреннего рынка гособлигаций: операции выкупа, целевое увеличение спроса на казначейские бумаги США

Для прямого улучшения ликвидности рынка гособлигаций США и стимулирования спроса, Басенте сделал акцент на операциях выкупа облигаций, тонко активируя кредитную экосистему.

Он прямо заявил, что будет осуществляться целевой выкуп долгосрочных бумаг с низкой ликвидностью на рынке, чтобы оптимизировать эффективность работы рынка в целом, облегчить затруднения при обороте длинных облигаций, стабилизировать порядок на рынке инструментов с фиксированным доходом и заранее минимизировать различные негативные риски.

Одновременно Басенте объяснил более глубокую ценность выкупа: этот шаг позволит коммерческим банкам освободить место в балансе, уменьшить долю активов с низкой ликвидностью и доходностью, а также поможет банкам оптимизировать структуру активов.

Это не только расширит возможности банков в кредитовании и размещении качественных активов, повысит гибкость их деятельности, но и позволит им активнее участвовать в аукционах гособлигаций, увеличивая спрос на рынке как первичном, так и вторичном, тем самым обеспечивая ценовую поддержку для облигаций и сдерживая неконтролируемый рост доходности.

Укрепление фискальных основ: сокращение дефицита и возврат пошлин для восстановления уверенности в способности к обслуживанию долга

Одних инструментов долгового рынка для краткосрочной стабилизации мало — Басенте параллельно продвигает фискальные реформы, чтобы кардинально улучшить фундамент американского долга.

Столкнувшись с увеличением дефицита бюджета из-за возврата $7 млрд таможенных пошлин в этом году, Басенте обозначил два ключевых шага, направленных на активное улучшение структуры доходов и расходов правительства.

С одной стороны, США вновь запускают тарифную политику, расширяя налоговую базу для бюджета и компенсируя давление разрыва в бюджете. С другой — всеми силами сокращают отношение дефицита бюджета к ВВП, ужесточают контроль несущественных расходов, строго ограничивают объёмы новых долговых обязательств.

Логика этой фискальной стратегии ясна: снижение дефицита и увеличение доходов государства напрямую сокращают давление на выпуск новых облигаций, предотвращают их избыток и скачок доходности, системно укрепляя способность США обслуживать долг.

Но могут ли на самом деле сократиться расходы правительства и армии США? К тому же инфляционное давление от пошлин также может повысить доходность облигаций, поэтому реализация всего плана остаётся под вопросом.

Рост экономических ожиданий: поддержка AI-отрасли, перезапуск логики роста ВВП

Ключевой пункт здоровья долговой системы — «темпы роста выше процентных ставок», и только за счёт экономии на госдолге этого не добиться. Басенте делает ставку на главный экономический двигатель США — индустрию искусственного интеллекта.
Он резко раскритиковал текущее положение AI-отрасли в США, заявив, что удовлетворённость по коммуникациям ИИ-компаний с внешним миром оценивается им на «D», обвинил ведущие AI-компании в игнорировании общественного мнения и отсутствии инициативы по разъяснению ценности индустрии. Поэтому мы часто слышим, как NVIDIA расхваливает AI и собственные прибыли, а Дженсен Хуанг с ранних пор понял замысел Белого дома.

Басенте ясно потребовал от AI-компаний активнее разъяснять обществу выгоды технологий и ценность индустрии, чтобы восстановить рыночную уверенность в AI-сегменте.

По его политической логике AI — ключевая движущая сила роста ВВП США. Путём изменения рыночных ожиданий в AI-секторе и активизации отрасли можно повысить номинальные темпы роста ВВП, чтобы они стабильно превышали доходность облигаций и тем самым системно исправить качество американского долга и снизить беспокойство рынка по поводу его рисков.

Внешние прорывы: фокус на Японии и контроль внешнего предложения госдолга

Крупнейшая внешняя переменная на рынке госдолга США — Япония, мировой лидер по объёму владения американскими облигациями.

Курс и денежно-кредитная политика Японии напрямую определяют масштабы продажи американских облигаций зарубежом — это и есть причина активного давления Басенте на Токио.

Чтобы стабилизировать внешний приток капитала в американские облигации, Басенте с мая 2026 года развернул стратегию комплексного взаимодействия с Японией — от негласного давления до публичных призывов.

11 мая Басенте провёл ужин с министром финансов Японии Кацуки Катаяма в Токио, потратив более двух часов, и прямо выразил недовольство экономической политикой кабинета Санае Такаити. Он задавал японской стороне вопросы о том, почему советники при Такаити продолжают распространять положительную информацию о слабой иене.

Басенте ясно обозначил суть вопроса: чрезмерное обесценивание иены не только усиливает импортируемую инфляцию в Японии, но и наносит ущерб интересам американского экспорта, полностью соответствуя экономической линии администрации Трампа. Он жёстко потребовал от Японии повышения ставок Банком Японии и напрямую поинтересовался, почему полномочия ЦБ Японии ограничиваются государством.

На следующий день Басенте отдельно встретился и с Катаяма, и с премьер-министром Такаити для многоуровневого давления по политике.

В июле 2026 года Япония и США совместно провели валютную интервенцию, причём американская сторона даже продавала евро, чтобы помочь Японии удержать курс и избежать масштабной распродажи их американских облигаций для поддержки иены. Однако эффективность была крайне ограниченной — курс иены не удалось стабилизировать долгосрочно.

Это подтвердило основной вывод Басенте: валютоинтервенции — только временная мера для стабилизации курса, не решающая проблему в корне. В то время как дифференциал ставок между Японией и США оставался высоким (Япония — 1%, США — 3,50–3,75%), давление на иену исходило из мягкой денежно-кредитной и экспансивной фискальной политики Японии.

В конце августа состоялась встреча министров финансов и глав Центробанков G20 в Ашвилле, Северная Каролина, по итогам которой Басенте публично озвучил свою позицию.

На пресс-конференции после встречи он заявил, что официально призвал Японию прекратить политику реинфляции и остановить введённые при Абэ меры масштабного монетарного стимулирования для борьбы с дефляцией.

По мнению Басенте, историческая миссия абэномики завершена: Япония избавилась от дефляции, продолжающаяся монетарная стимуляция и расширение госрасходов лишь обесценивают иену, ввозят инфляцию, вынуждают Японию продавать облигации США для поддержки иены, увеличивают внешнее предложение и поднимают доходность.

Поэтому завершение фаз мягкой политики Японии и ужесточение фискальной политики — ключевой внешний инструмент для сокращения давления на рынок американских облигаций и его нормализации.

Завершённый цикл: финальная логика стабилизации долгового рынка Басенте

В итоге политика Басенте формирует идеальный цикл «рост спроса, снижение предложения, стимулирование роста и стабилизация долга», а все шаги в конечном счёте направлены на снижение риска по госдолгу США и стабилизацию долговой системы:

Во-первых, внутреннее увеличение спроса: выкуп гособлигаций оживляет баланс банков и подкрепляет спрос на облигации, поддерживает цены и сдерживает доходность.

Во-вторых, стабильность фундамента: перезапуск таможенных пошлин и жёсткий контроль бюджетного дефицита снижают давление на выпуск новых облигаций и улучшают возможности по обслуживанию долга. Далее — внутреннее стимулирование роста: активная коммуникация AI-сектора, восстановление отраслевой уверенности, рост ожиданий по ВВП и улучшение здоровья долга.

И, наконец, внешнее снижение предложения: стабильное давление на Японию ради завершения мягкой политики и ограничения фискальных расходов позволяет минимизировать распродажи американских облигаций Японией и держит внешнее предложение под контролем.

Резюме мнений:

Именно поэтому Басенте не заинтересован в повышении ставок ФРС, ведь рост ставок увеличит стоимость обслуживания долга, усилит его распродажу, одновременно ограничит финансирование AI-компаний и трудовой рынок, что угрожает поддержанию высоких темпов роста ВВП США.

Однако основной причиной резкого роста доходности облигаций является обеспокоенность рынка способностью США обслуживать долг; поэтому если Басенте удастся разрешить обозначенные проблемы, даже повышение ставки ФРС на 25 б.п. будет восприниматься как сохранение полной независимости регулятора, а доходность по облигациям, наоборот, может снизиться.

Басенте стремится всесторонне улучшить долговой фундамент и тем самым компенсировать негативный эффект от возможного небольшого повышения ставки ФРС, одновременно сохраняя независимость регулятора и стабильность глобального доверия к доллару.

Этот комплекс взаимосвязанных мер эффективен для краткосрочной стабилизации рынка облигаций и восстановления доверия рынка к американскому долгу.

Однако вся система критически зависит от идеальной реализации политики, соответствия ожиданиям, исполнения на фискальном фронте, материализации AI-роста, результата переговоров с Японией и политики ФРС. Каждый из этих факторов остаётся источником рисков. Но в случае успеха они могут стать примером для увеличения доверия мировых рынков.

По крайней мере логика действий министра финансов США последовательна и сфокусирована, поэтому инвесторам остаётся лишь внимательно отслеживать ключевые индикаторы и следить за эволюцией рисков, связанных с госдолгом США. А поскольку американские облигации — якорный актив мировой системы, каждая их интервенция повлияет на золото, акции, валюты и другие активы. Если что-то останется непонятным, смело обращайтесь к этой статье и сверяйте детали.