SpaceX бешено наращивает производство, поглощая вычислительные мощности! К 2027 году снова грозит дефицит GPU: BNP Paribas считает CoreWeave (CRWV.US), Nebius (NBIS.US), Oracle (ORCL.US) крупнейшими потенциальными победителями

Журналисты Zhihu Finance APP отмечают, что BNP Paribas заявила: комментарии руководства SpaceX (SPCX.US) по расширению AI-вычислительных мощностей и монетизации облачного бизнеса оказывают широкое влияние на всю экосистему инфраструктуры искусственного интеллекта, включая новых облачных провайдеров CoreWeave (CRWV.US) и Nebius (NBIS.US), а также крупных клиентов Nvidia — Microsoft (MSFT.US) и Oracle (ORCL.US).

Аналитик Стефан Словински отметил: «После публикации SpaceX первого квартального отчёта как публичной компании, Маск очертил амбициозную дорожную карту по развитию инфраструктуры, цель которой — к концу 2027 года увеличить footprint AI-вычислений с примерно 2 ГВт в конце 2026 года до 'почти 10 ГВт, а не 5 ГВт'. Учитывая неоднократно подчеркиваемые отношения между SpaceX и Nvidia, мы начинаем сомневаться, не станет ли поставка GPU вновь ключевым ограничивающим фактором для развертывания AI-инфраструктуры в течение ближайших 12–18 месяцев, что несёт в себе как риски, так и возможности».

Дефицит GPU-вычислительных мощностей снова усугубляется, подчеркивая ценность "стратегического приоритета"

Агрессивное расширение SpaceX (вместе с Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, CoreWeave и Nebius — всего восемь гигантов) ожидается к 2027 году, что приведёт к росту совокупного спроса на AI мощностью 30 ГВт+. При этом рыночный прогноз по выручке Nvidia подразумевает мощности поставок всего 19 ГВт — дефицит достигает примерно 17%.

Это означает, что ситуация дефицита GPU, скорее всего, сохранится и после 2027 года. В такой ситуации клиенты, имеющие «приоритет права распределения» оборудования Nvidia или обладающие собственными компетенциями по разработке чипов, получат значительное конкурентное преимущество и сверхприбыль.

Словински отметил: «В нашем поле зрения мы продолжаем выделять CoreWeave, Nebius и Oracle как основных бенефициаров, так как они установили стратегическое сотрудничество с Nvidia. Мы считаем, что, как только рынок вновь начнет испытывать дефицит, они окажутся в выгодной позиции для получения значительных квот на GPU, однако при дальнейшем нарастании сотрудничества между Nvidia и SpaceX существует риск быть вытесненными».

По мнению аналитика, заявление SpaceX дополнительно подтверждает, что нехватка вычислительных AI-мощностей вряд ли будет устранена, даже до 2027 года. Руководство SpaceX отмечает, что производство памяти растёт на 20% в год, тогда как базовый спрос на AI увеличивается более чем на 200%. Это означает, что рост предложения значительно не поспевает за ростом спроса. Даже если тенденция останется прежней, благоприятная для продавцов рыночная конъюнктура, похоже, не нормализуется в ближайшее время.

Аналитики считают, что ещё важнее предположение Маска о том, что системы на базе архитектуры следующего поколения Vera Rubin смогут приносить коммерциализацию в объёме 3–5 млрд долларов на каждый ГВт, что в разы превышает прежние отраслевые прогнозы (1,5 млрд долларов на ГВт).

Словински отметил, что SpaceX раскрыла срок окупаемости новых вычислительных мощностей менее года. Это в значительной степени укрепляет бизнес-модель новых облачных провайдеров, позволяющую получать прибыль от аренды вычислительных мощностей, и свидетельствует о том, что отдача инфраструктуры по-прежнему исключительно высока.

Давление на цены и вытеснение с рынка соседствуют

Если Nvidia решит отдавать приоритет сотрудничеству с такими крупномасштабными и быстрорастущими партнёрами, как SpaceX, то даже новые облачные провайдеры (например, CoreWeave, Nebius) и традиционные облачные гиганты (такие как Oracle), имеющие тесные связи с Nvidia, столкнутся с реальным риском сокращения чиповых квот в пользу SpaceX.

Средние и мелкие облачные провайдеры, не имеющие прямого стратегического партнёрства с Nvidia или возможности самостоятельной разработки чипов, будут вынуждены сталкиваться с ещё большими трудностями в обеспечении поставок чипов и развёртывании вычислительных мощностей.

Рост предложения (например, объёмы производства памяти увеличиваются примерно на 20% в год) значительно отстаёт от роста спроса (базовый AI-спрос — более чем на 200% в год). Такое серьезное нарушение баланса supply-demand означает, что текущая высокодоходная и сильнопозиционная рыночная ситуация на стороне продавца вряд ли закончится или нормализуется в ближайшее время.

Словински прямо заявил, что между актуальными ожиданиями рынка по показателям Nvidia и амбициозными планами по расширению вычислительных мощностей у крупных игроков наблюдается явный «разрыв логики», и в течение следующих 12–18 месяцев предложение GPU снова станет главным ограничивающим фактором для AI-развертывания.

Дорожная карта SpaceX в сфере вычислительных мощностей вновь доказывает рынку, что дефицит AI-вычислительных ресурсов вряд ли будет устранён до 2027 года, и именно игроки, способные надёжно обеспечить себя поставками GPU, станут наибольшими победителями в этой конкурентной борьбе.