"Novo Jornal da Reserva Federal dos EUA": O Federal Reserve dos EUA provavelmente aumentará as taxas de juros na próxima semana, mas um único aumento não resolverá o problema
O jornalista Nick Timiraos do "novo porta-voz do Federal Reserve" publicou recentemente um artigo afirmando que os investidores já estão praticamente certos de que o Federal Reserve realizará, na próxima semana, o primeiro aumento de juros em três anos. Contudo, o desafio maior é o que virá depois. Como quase ninguém dentro do Federal Reserve acredita que um aumento único de 25 pontos-base seja suficiente para conter a inflação, caso o banco central decida aumentar os juros na próxima semana, isso refletiria um reconhecimento de que as taxas de juros estavam em níveis inadequados anteriormente, e que um único aumento não resolverá o problema. Desde a década de 1990, o Federal Reserve só realizou um aumento “pontual” nas taxas de juros uma vez.
Em 11 de setembro, de acordo com o Wallstreetcn, o núcleo do CPI dos EUA em agosto subiu 2,4% em relação ao ano anterior, atingindo o menor nível em cinco anos e meio, enquanto o mês a mês foi de 0,3%, superando as expectativas e marcando a maior alta em quatro meses.
Em seguida, “o novo repórter do Fed” Nick Timiraos escreveu que os investidores basicamente já concluíram que o Federal Reserve realizará, na próxima semana, o primeiro aumento de taxa de juros em três anos, restando uma questão mais difícil: o que virá depois disso.
Como quase ninguém dentro do Federal Reserve acha que um aumento isolado de 25 pontos-base será suficiente para conter a inflação, caso a decisão da próxima semana seja realmente uma alta, o sinal transmitido será de que o nível atual dos juros já está desalinhado, sendo impossível corrigir isso de uma só vez.
Após os dados do CPI americano, investidores atualmente projetam que, até junho do próximo ano, o número total de altas de juros pelo Federal Reserve chegará, no mínimo, a três, superando a expectativa anterior de duas vezes. A probabilidade de alta em setembro também disparou para 90%.
Ao mesmo tempo, o Federal Reserve enfrenta uma pressão real vinda do meio político. O presidente Donald Trump expressou anteriormente forte oposição ao aumento de juros, dizendo esperar que o novo presidente, Waller, traga taxas mais baixas. O vice-presidente Vance afirmou na semana passada que apoiaria o Fed caso a instituição colaborasse com juros menores. A Secretária do Tesouro, Besant, acredita também que a recente inflação se deve a choques de oferta, e que o Federal Reserve não deveria apertar sua política neste momento.
Um único aumento de juros é insustentável, precedentes históricos raros
Nick Timiraos destacou que, desde que o Federal Reserve definiu, nos anos 1990, a taxa de fundos federais como ferramenta central para regular os custos de empréstimos, só há um precedente, em 1997, de “um único aumento e fim”.
O ex-vice-presidente do Federal Reserve e atualmente na Pimco, Richard Clarida, afirmou claramente:
Se houver aumento de juros na próxima semana, certamente não será algo pontual; outras medidas virão a seguir.
O próprio Waller confirmou está posição ao mercado. Em julho, ele disse não acreditar que o Federal Reserve tenha habilidade para “ajustar finamente” a economia. Analistas destacam que um presidente cético quanto a ajustes finos dificilmente anunciará missão cumprida após um aumento de 25 pontos-base.
O diretor do Federal Reserve, Waller, também ressaltou essa lógica na semana passada: um aumento único de 25 pontos-base não é suficiente para trazer a inflação de volta à meta de 2%.
Kurt Lewis, estrategista da Piper Sandler e ex-consultor sênior do Fed, afirmou:
Uma vez decidida a política de aperto, é preciso elevar os juros a um nível em que o grau de restrição produza efeito real.
Dados de inflação se tornam o “último prego no caixão”
Até então, havia divergências sobre o aumento dos juros na reunião de setembro, mas os dados de inflação divulgados na sexta-feira acabaram com esse equilíbrio.
Em junho, os dirigentes previam que, com a dissipação gradual dos efeitos das tarifas, a inflação mensal recuaria no segundo semestre; os dados de junho e julho pareciam confirmar a avaliação. Porém, o rumo dos dados em agosto se inverteu: o principal indicador do núcleo de preços ao consumidor superou as expectativas e, somado aos dados positivos de emprego e à tensão crescente no Golfo Pérsico impulsionando o petróleo, levou à alta dos preços.
Lewis foi direto: os dados de inflação de agosto foram “o último prego no caixão”, fazendo com que a reunião de setembro deixasse de ser uma “decisão única” para se tornar o ponto de partida de uma “trajetória de política”.
A presidente do Federal Reserve de São Francisco, Mary Daly, recentemente descreveu as escolhas do Fed como a decisão entre dois cenários econômicos:
- Primeiro, os choques dos últimos dois anos se dissipam gradualmente e a política atual é suficiente para conter a inflação;
- Segundo, os choques se acumulam, a inflação se espalha e o Federal Reserve precisa de ajustes muito maiores do que 25 pontos-base.
Ela disse que, no início de agosto, o primeiro cenário ainda era sua previsão de base, mas, recentemente, a probabilidade entre os dois se tornou semelhante.
A postura de "anti-orientação futura" de Waller aumenta riscos para o mercado
O artigo destaca que, na conferência Jackson Hole do mês passado, Waller fundamentou sua avaliação de que "os juros estão em patamar incorreto".
Waller havia dito antes que há poucas evidências de que as condições atuais de crédito estejam restringindo a atividade econômica, e que a melhora dos dados de inflação em junho e julho não conseguiu convencê-lo de que a tendência de fundo estava melhorando. Contudo, essa lógica levou naturalmente o mercado a perguntar: até que nível os juros precisam subir?
Historicamente, presidentes do Federal Reserve sempre usaram explicações sobre os motivos do aumento de juros — como “recalibragem”, “ação preventiva” ou “ajuste de gestão de risco” — para guiar as expectativas do mercado, sem assumir compromissos claros sobre o caminho futuro.
No entanto, Waller sempre teve resistência ao uso de orientações futuras, pois acredita que isso prende o espaço de manobra do banco central.
O economista-chefe do BNY Investments e ex-diretor do Departamento de Assuntos Monetários do Federal Reserve, Vincent Reinhart, alertou que, sem orientações, um aumento de juros isolado pode ser ampliado indefinidamente pelo mercado. Ele diz:
Se você não prepara o terreno com antecedência, a ação de política corre risco de ser excessivamente interpretada. O mercado tende a considerar o primeiro aumento de juros como o início de uma série de ações e, sem orientação, não há como reprimir essas expectativas.
Autoridades hawkish focam no futuro e veem motivos para apostar na alta da inflação
Além disso, Nick Timiraos aponta que autoridades do Federal Reserve que defendem ação antecipada reforçaram a lógica das altas de juros sob outra perspectiva.
O presidente do Federal Reserve de Saint Louis, Alberto Musalem, disse mês passado, durante um discurso, que “altas mais cedo, graduais e menores são preferíveis a um possível ajuste mais tarde, repentino e de grande magnitude”. Ele já apoiou o aumento de juros na reunião de julho.
Este grupo se baseia não só em dados dos últimos três meses, mas olha também para riscos futuros:
- A guerra no Irã impulsiona o preço do diesel, e o impacto ainda não foi totalmente sentido na malha logística;
- Nova rodada de tarifas está prestes a ser implementada;
- A expansão em larga escala da infraestrutura de inteligência artificial está aumentando a pressão sobre o setor elétrico e as cadeias de tecnologia;
- Os altos preços das ações continuam sustentando a demanda do consumidor.
Musalem deixou claro que, nos próximos 12 a 18 meses, a probabilidade de a inflação ficar significativamente acima da meta do Federal Reserve já supera a chance de um retorno ao objetivo de 2%.
O Federal Reserve ainda dispõe de uma ferramenta para moldar expectativas: as projeções econômicas trimestrais, que incluem estimativas anônimas dos dirigentes sobre a trajetória futura dos juros.
Na reunião de junho, Waller se recusou a participar do envio das projeções. O economista-chefe da Point72 Asset Management, Dean Maki, espera que as previsões desta vez “enviem sinais incomuns”.
Maki disse que, caso Waller aponte explicitamente que este aumento é para “reverter parte da redução de taxas do ano passado”, investidores vão entender que haverá, no máximo, mais dois ou três aumentos. Mas ele também ressalta:
Isso contraria a posição habitual dele, que rejeita que o Federal Reserve dê esse tipo de orientação futura.
Disclaimer: The content of this article solely reflects the author's opinion and does not represent the platform in any capacity. This article is not intended to serve as a reference for making investment decisions.
You may also like
Enquanto as posições líquidas compradas de petróleo bruto WTI atingem o maior nível em 20 semanas, o governo Trump está considerando usar o “Defense Production Act” para expandir a capacidade de refino.
Executivos de empresas de refino afirmam que a construção de novas refinarias leva anos para entrar em operação, preferindo aumentar a eficiência das refinarias existentes. Atualmente, o preço médio do diesel nos Estados Unidos ultrapassou pela primeira vez US$ 6 por galão, e os preços da gasolina permanecem elevados, com a taxa de operação das refinarias atingindo aproximadamente 98%. Segundo dados da CFTC, até a semana encerrada em 8 de setembro, as posições líquidas compradas em NYMEX WTI alcançaram o maior patamar em 20 semanas, enquanto as posições líquidas compradas em gasolina atingiram o nível mais alto em nove meses.
Após o CPI, bancos de investimento revisam relatórios: grupo que previa não haver aumentos de juros neste ano "se rende", e os falcões apostam em três aumentos até janeiro do próximo ano
O TD Securities adotou a previsão mais agressiva, mudando de expectativa de manutenção das taxas de juros ao longo do ano para prever três aumentos até janeiro do próximo ano. O JPMorgan agora prevê aumentos em setembro e dezembro, com uma pausa em outubro. O Mitsubishi UFJ prevê pausa após o aumento em setembro, com 60% de probabilidade de novo aumento em dezembro. O Citi prevê que, após o aumento em setembro, as taxas permanecerão inalteradas, com corte previsto apenas para junho do próximo ano.
Retorno após queda de 67%! Estrela dos investimentos em IA, Aschenbrenner, volta ao mercado apostando em SK Hynix, AMD e outros
Segundo relatos da mídia, o hedge fund Situational Awareness, de Leopold Aschenbrenner, retornou ao mercado de opções, adquirindo opções no valor de centenas de milhões de dólares, envolvendo ativos como SK Hynix, SanDisk, AMD, Bloom Energy e Oracle. Desta vez, a estratégia de alocação foi direcionada para baixo endividamento, utilizando instrumentos de opções personalizados, sendo a perda máxima limitada ao prêmio pago pelas opções.
O CPI de agosto está “quente” na medida certa? Wall Street aposta intensamente em um aumento de juros do Fed na próxima semana, desta vez Wosch não pode mais “gritar lobo”.
O "novo porta-voz do Federal Reserve" analisou o CPI: a inflação subjacente anualizada está esfriando, mas a tendência de curto prazo voltou a subir. Após a divulgação do CPI, pelo menos duas instituições que anteriormente previam que o Federal Reserve manteria as taxas inalteradas na próxima semana passaram a prever um aumento de juros. Wall Street não necessariamente acredita que a inflação dos EUA está fora de controle novamente, mas cada vez mais pessoas acham que, diante de uma estagnação no alívio da inflação e da alta dos preços do petróleo, o Federal Reserve precisa aumentar os juros como um ajuste preventivo de política. Divergências institucionais surgem: setembro será um aumento "seguro" ou o início de um novo ciclo de alta de juros? E uma nova dúvida surge sobre se haverá aumento em dezembro.
Crypto prices
More
