La febbre per la valutazione degli asset sportivi negli Stati Uniti si sta raffreddando? I timori per il blocco della MLB scatenano un'ondata di short selling, le posizioni corte sulle azioni degli Atlanta Braves (BATRK.US) triplicano raggiungendo nuovi massimi storici

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, mentre le trattative sindacali della Major League Baseball (MLB) negli Stati Uniti sono in fase di stallo, l’ombra storica della cancellazione delle World Series del 1994 riaffiora e le valutazioni dei club sportivi raggiungono nuovi massimi storici, una tempesta di vendite allo scoperto legata alle trattative di lavoro MLB si sta silenziosamente accumulando. Secondo gli ultimi dati di S3 Partners, le posizioni corte sul titolo dell’unica squadra MLB quotata pubblicamente negli Stati Uniti — Atlanta Braves Holdings (BATRK.US) — sono triplicate negli ultimi 12 mesi, raggiungendo fino al 6,8% delle azioni negoziabili, il livello più alto dal suo spin-off da Liberty Media nel 2023. Al prezzo attuale rappresenta una scommessa ribassista di circa 170 milioni di dollari.

“Spirale della morte” nelle trattative sindacali: la disputa sul salary cap riporta l’incubo del 1994

Sam Pierson, direttore della ricerca di S3 Partners, afferma apertamente: “Sembra che lo scenario di uno sciopero sia ampiamente previsto, si può immaginare gli short seller che aspettano con ansia dicembre — quando potrebbe verificarsi uno sciopero e non si sa quando si giocherà la prossima partita MLB.”

L’aumento delle posizioni corte è altamente sincronizzato con il peggioramento delle trattative sindacali. L’attuale Contratto Collettivo MLB (CBA) scadrà il 1 dicembre 2026. A fine maggio, dopo che il sindacato dei giocatori (MLBPA) ha respinto la proposta del salary cap di 245,3 milioni di dollari avanzata dalla Lega, le posizioni corte su BATRK sono praticamente raddoppiate. Per la prima volta dal 1994, la Lega ha proposto un salary cap rigido — quella disputa aveva portato allo sciopero dei giocatori e alla cancellazione delle World Series. La frattura tra la MLB e il sindacato dei giocatori si sta ampliando a ritmo impressionante.

La proposta della Lega: la MLB ha proposto un salary cap fisso di 245,3 milioni di dollari, abbinato a un minimo salariale di 171,2 milioni di dollari. Secondo i calcoli di Spotrac, la massa salariale attuale degli Atlanta Braves è di circa 253,5 milioni di dollari, già superiore al livello previsto del salary cap. Se la proposta dovesse passare, otto squadre dovrebbero tagliare stipendi per un totale di 578 milioni di dollari.

Le richieste dei giocatori: la MLBPA chiede di raddoppiare il salario minimo da 780.000 a 1,5 milioni di dollari, di innalzare la soglia della luxury tax e di riformare il sistema dei free agent. Bruce Meyer, direttore esecutivo ad interim della MLBPA, ha affermato chiaramente che il salary cap è una proposta “assolutamente inaccettabile”.

Lo sciopero sembra ormai una certezza. In un sondaggio su 101 giocatori, 80 (circa l’80%) prevedono uno sciopero. L’ex lanciatore MLB e Hall of Famer John Smoltz ha avvertito: “Se le parti non risolveranno la questione, il baseball ne soffrirà. Non possono permettersi il costo di uno sciopero — specie considerando i risultati ottenuti negli ultimi anni e le incredibili partite giocate.”

Il giornalista di USA Today Bob Nightengale mette in guardia: i nuovi proprietari sono più interessati al settore immobiliare che non alla squadra stessa, per questo sono disposti a prolungare lo sciopero nella battaglia per il salary cap. “Se non ci riescono adesso, non ci riusciranno mai”. La MLB potrebbe far durare lo sciopero fino a metà aprile dell’anno successivo, obbligando i giocatori a perdere i loro stipendi.

Boom delle valutazioni delle squadre: i Padres venduti a 3,9 miliardi, i Lakers ceduti per 12,5 miliardi — la “logica della scarsità” dei rialzisti

Mentre gli short puntano su uno sciopero, anche i rialzisti stanno aumentando le loro posizioni. Negli ultimi 12 mesi, i gestori attivi hanno incrementato le partecipazioni in BATRK del 10%, mentre gli hedge fund lunghi sono aumentati del 17%. La fiducia dei long deriva dall’aumento strutturale delle valutazioni dei club sportivi. Quest’estate: i Los Angeles Lakers sono stati venduti per un record di 12,5 miliardi di dollari; i San Diego Padres per 3,9 miliardi; Apollo Global Management ha acquistato una quota dei New York Yankees; Arctos Partners, di KKR, è in trattativa per acquisire il 10% degli Atlanta Falcons.

Rob Tillis, fondatore di Inner Circle Sports, sottolinea che il valore dell’industria sportiva mondiale è di circa 450 miliardi di dollari, la crescita della valutazione dipende soprattutto dall’aumento del valore degli immobili, dalla crescita dei diritti media e dall’attrattiva di questi asset rari per un crescente gruppo di super-ricchi.

Gli analisti di Morgan Stanley sottolineano che, dato il numero ridotto di club sportivi quotati, titoli come BATRK sono influenzati più dalle aspettative di settore che dagli utili trimestrali. I Braves possiedono non solo la squadra ma anche lo stadio e le proprietà immobiliari circostanti, il che li rende un asset di investimento immobiliare sportivo raro.

La logica centrale dello scontro tra long e short: chi vincerà a dicembre?

La vera essenza di questa sfida tra long e short è una scommessa sul destino della stagione MLB dopo il 1 dicembre.

La logica dei ribassisti: uno sciopero porterà al rinvio o alla cancellazione della stagione — niente partite significa niente incassi da biglietteria, nessun introito dalle trasmissioni, nessun merchandising. Ogni partita persa è “amica” degli short. Le posizioni sui salari tra le parti sono “ancora molto distanti”. Secondo Pierson di S3: “Una volta che si raggiungerà un nuovo CBA e i contratti media saranno rinegoziati, i prezzi record di oggi sembreranno un affare. Ma la strada porterà probabilmente attraverso un periodo di sciopero, che aprirà opportunità per gli short seller.”

La logica dei rialzisti: il prezzo di 3,9 miliardi per i Padres (con il consenso unanime dei proprietari delle 30 squadre) ipotizza già che il prossimo accordo CBA (che conterrà probabilmente il salary cap) sarà favorevole ai proprietari. La scarsità degli asset sportivi, il valore a lungo termine dei diritti TV dei Braves e i potenziali profitti dall’asta dei diritti TV nazionali del 2029, sono il vero punto di forza. Come riassume S3: “Le partite perse fanno guadagnare gli short di BATRK; un accordo favorevole ai proprietari fa vincere i long.”

In quanto unica squadra MLB negoziabile pubblicamente, la scarsità di BATRK è sia il vantaggio dei rialzisti che il bersaglio dei ribassisti. Morgan Stanley sottolinea che, vista la scarsità di club sportivi quotati, il trading di BATRK risente più delle previsioni di settore che degli utili trimestrali.

I dati di S3 Partners mostrano che, in una società capitalizzata circa 3,4 miliardi di dollari, gli investitori istituzionali detengono circa 1,4 miliardi, gli hedge fund 0,9 miliardi e gli short seller 169 milioni. Tutti i principali attori hanno raggiunto nuovi massimi di posizione dall’ultimo spin-off. Il momento della verità arriverà il 1 dicembre, alla scadenza del CBA: chi si dimostrerà avere ragione — ma chiunque ceda per primo, lo vedremo nei dati.