Dari leverage harian ke leverage per jam! Pelajaran dari Korea belum lama berlalu, Wall Street kembali mencoba alat perdagangan ritel yang lebih ekstrem

Menurut aplikasi Zhihui Keuangan, salah satu sudut pasar ETF saham AS yang menjadi fokus pengawasan regulator sedang bergerak lebih lanjut menuju spekulasi jangka sangat pendek. Diketahui, Defiance ETFs telah mengajukan dokumen kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) untuk berencana meluncurkan serangkaian dana leverage yang bertujuan memperbesar fluktuasi harga saham tertentu sebesar dua kali lipat—namun satuan pengukuran bukan dihitung per hari, melainkan per jam.

ETF berleverage dulunya terutama digunakan untuk memperbesar volatilitas indeks acuan yang luas, kini dengan bantuan instrumen derivatif, investor ritel dapat meningkatkan taruhan mereka pada saham-saham populer. Kali ini Defiance bermaksud mempersempit lagi jendela waktu tersebut.

Produk dana leverage dua kali yang sudah ada umumnya mengejar imbal hasil dua kali kenaikan harga saham tertentu dalam satu hari perdagangan. Sedangkan strategi yang diusulkan Defiance setara dengan mengulang pembukaan posisi leverage berkali-kali dalam sehari.

Berdasarkan dokumen terkait, produk yang akan diluncurkan akan melacak saham teknologi paling panas saat ini, termasuk Meta Platforms Inc. (META.US), Microsoft (MSFT.US), Nvidia (NVDA.US), Palantir Technologies Inc. (PLTR.US), dan Tesla (TSLA.US). Dana-dana tersebut berencana mempertahankan eksposur risiko sekitar dua kali terhadap saham acuan melalui kontrak swap atau opsi, serta menyesuaikan portofolio enam kali selama sehari, bukan hanya satu kali saat penutupan pasar. Dokumen menunjukkan, jika disetujui, dana ini tidak akan melakukan reset dengan satu harga tunggal setiap kali, melainkan menggunakan harga rata-rata tertimbang berdasarkan waktu untuk rebalancing.

Contoh sederhana: misalkan seorang trader memperkirakan Nvidia akan mengalami kenaikan tajam karena suatu kabar, ia dapat membeli dana ini dalam rentang waktu satu jam, bertujuan memperoleh hasil dua kali lipat dari kenaikan harga saham pada periode satu jam itu, bukan akumulasi harian. Pada titik reset berikutnya, target leverage dua kali akan dihitung ulang.

Bagi trader aktif, ini berarti leverage akan dikalibrasi ulang mendekati waktu pembukaan posisi, dan profit serta loss akan terus-menerus saling menambah secara majemuk dalam satu sesi perdagangan yang sama.

Kepala Investasi Defiance ETFs, Sylvia Jablonski, mengatakan: “Desain ini bertujuan menyediakan cara berbeda bagi investor untuk mengekspresikan pandangan harian mereka. Berbeda dengan mengejar imbal hasil dua kali dari penutupan hari ini ke penutupan besok, produk dengan reset setiap jam bertujuan mencapai leverage yang diharapkan dalam periode pengukuran yang lebih pendek, yaitu satu jam.”

Pengajuan dokumen ini muncul saat regulator sedang berdebat sengit tentang sejauh mana industri ETF boleh mengizinkan produk semacam itu. SEC baru-baru ini memperlambat persetujuan proposal dana leverage tiga, empat, bahkan lima kali, dan sedang meninjau gelombang produk yang makin agresif.

Kontroversi ini juga telah merembet ke luar Amerika Serikat. Musim panas tahun ini, investor Korea berbondong-bondong masuk ke dana leverage yang terkait dengan SK Hynix (SKHY.US) dan Samsung Electronics (SSNLF.US). Namun, pasar kemudian mengalami kerugian besar, protes publik atas produk semacam itu terus bermunculan, bahkan sampai ke tingkat presiden, sehingga regulator segera memperketat aturan.

Setelah itu, seiring regulator menambah lebih banyak syarat masuk bagi investor ritel, demam leveraged ETF di Korea agak mereda. Kini Korea mewajibkan investor mengikuti simulasi perdagangan selama lima hari sebelum bisa berpartisipasi, dan setelah itu permintaan terhadap beberapa produk leverage populer di Korea menurun tajam.

Penerbit ETF selalu menegaskan, produk seperti ini adalah alat trading, bukan investasi beli dan tahan secara tradisional. Reset tingkat jam mendorong premis ini ke tingkat yang lebih ekstrem. Setiap putaran untung rugi akan menjadi titik awal siklus berikutnya, membuat imbal hasil berlipat ganda dalam satu hari perdagangan. Ketika harga saham naik satu arah secara stabil, mekanisme ini menguntungkan; tetapi jika pasar volatil atau turun, efek majemuk yang sama akan memperbesar kerugian dan meningkatkan drag volatilitas.

Analis ETF, James Seyffart, menyatakan sikapnya agak berhati-hati.

Ia mengatakan: “Saya tidak sepenuhnya yakin bahwa dibandingkan produk reset harian, ETF baru ini benar-benar memberi eksposur risiko yang berbeda, kecuali mungkin pada rentang waktu jam tertentu yang sangat spesifik seputar rilis laporan keuangan atau pengumuman penting lainnya.”