¡Gran divergencia en el flujo de capitales! Salida neta de fondos de acciones estadounidenses alcanza un máximo anual, mientras que bajo la fiebre de Astra, los fondos temáticos tecnológicos atraen capitales contra la tendencia.

La APP de noticias financieras Zhihui Finance informa que los datos globales de flujos de fondos compilados por LSEG Lipper y las cotizaciones de los mercados bursátiles muestran que, en las últimas dos semanas, los mercados globales presentan un patrón de "reducción general del riesgo, búsqueda de oportunidades locales", con una diferenciación en los mercados de acciones. Según los precios de cierre del 28 de agosto al 10 de septiembre, el índice de referencia surcoreano KOSPI, conocido como el "barómetro de la potencia de cálculo de IA", aumentó aproximadamente un 3,61%, mientras que los dos valores principales, Samsung Electronics y SK Hynix, subieron un 4,67% y 12,10% respectivamente; en el mismo periodo, el índice de semiconductores de Filadelfia subió un 1,26%, aunque primero repuntó un 3,37% el 4 de septiembre para después caer un 2,66% el 10 de septiembre. Esto demuestra que, aunque el tema global de potencia de cálculo de IA y la cadena de industria de potencia de cálculo AI siguen soportando el impacto de tasas de interés, los fondos continúan fluyendo activamente hacia fondos de acciones asiáticas y fondos del sector tecnológico.

En correspondencia con estas tendencias, los últimos datos de suscripción y rescate de fondos globales de acciones y bonos compilados por LSEG Lipper reflejan que los inversores están recortando fuertemente su exposición a fondos de grandes empresas estadounidenses, mientras continúan comprando fondos de acciones europeas y asiáticas, así como fondos globales del sector tecnológico. Las oportunidades de beneficio derivadas de la explosiva expansión de la demanda de potencia de cálculo de IA —impulsada por la aparición de OpenAI Astra, el avance de la computación de alto rendimiento y el paradigma de entrenamiento RSI (auto-mejoramiento recursivo) que empieza a dominar el entrenamiento de IA— siguen atrayendo atención, aunque la tolerancia del mercado frente a las valoraciones y costes de financiación está disminuyendo.

El gigante financiero de Wall Street, Morgan Stanley, propone, en torno a las tendencias clave y juicios sobre el gran modelo Astra de OpenAI —al que el CEO de Nvidia, Jensen Huang, calificó como el inicio de la "era AGI"— que la mejora significativa en las capacidades de los grandes modelos de IA hace económicamente viable que más tareas sean realizadas por IA, reforzando así las restricciones de oferta en la cadena de potencia de cálculo de IA, energía de los centros de datos, sustratos y fabricación de almacenamiento. Según sus estimaciones, la capacidad eléctrica correspondiente a la implementación de potencia de los grandes proveedores de cloud aumentará desde unos 35 gigavatios en 2025 a unos 145 gigavatios en 2028, lo que representa aproximadamente 4,1 veces el nivel actual.

El lanzamiento de GPT-6 Astra el 3 de septiembre de 2026 sin duda ha elevado sin precedentes el debate sobre la llegada de la era de la inteligencia artificial general (AGI) y creado una trayectoria aún más fuerte en la demanda de potencia de cálculo, especialmente porque el nuevo modelo de crecimiento de "cobro por resultados" podría reforzar aún más la demanda total de potencia de cálculo. Una evidencia más directa de la creciente demanda proviene ahora del propio proceso de I+D de IA —es decir, el desarrollo de IA que "crea IA" bajo la trayectoria de "auto-mejoramiento recursivo (RSI)".

Con la demanda cada vez más fuerte de potencia de IA impulsada por modelos avanzados como Astra, Morgan Stanley prevé que el gasto total de capital en centros de datos de los cuatro grandes proveedores de cloud computing y aplicaciones de IA de América del Norte crecerá desde 917.000 millones de dólares en 2026 a 1,47 billones en 2027 y 1,64 billones en 2028, mientras que la capacidad implementada aumentaría de 35 gigavatios en 2025 a 145 gigavatios en 2028.

La importante señal de la industria que trae Astra es que tareas cada vez más complejas empiezan a adquirir valor comercial al ser ejecutadas por IA. El 10 de septiembre, algunos medios informaron que OpenAI lanzó una versión de ChatGPT para servicios financieros, combinando GPT-6 Astra con fuentes de datos profesionales para apoyar la investigación, modelización financiera y producción de materiales para clientes. Así, la variabilidad en el crecimiento de la demanda de IA se expandirá aún más en factores como el número de agentes concurrentes, duración de ejecución de tareas, frecuencia de invocación de herramientas y tamaño del contexto: cuando el coste de terminar una tarea baja y la tasa de éxito aumenta, las empresas tienen motivación para desplegar más flujos de trabajo. Esto abre un espacio adicional enorme para la potencia de inferencia de IA en la nube y las necesidades de almacenamiento de alto rendimiento relacionadas con IA, y es la base más reciente para que el mercado reevalúe la sostenibilidad del crecimiento de la infraestructura de IA.

Grandes salidas en fondos de acciones estadounidenses mientras fondos tecnológicos atraen capital: contracción global de exposición, selección de pistas

Los datos más recientes sobre suscripciones y rescates de fondos reflejan que los inversores están recortando fuertemente la exposición a fondos de gran capitalización de EE. UU., mientras continúan comprando fondos de acciones europeas, asiáticas y globales del sector tecnológico. Las acciones de valor, las de alto flujo de caja y los bonos tampoco han logrado servir como refugios netos de subida generalizada. Durante el mismo periodo, usando los precios de cierre ajustados por dividendos de los ETF correspondientes a los índices, el IWD (que rastrea el Russell 1000 Value Index) cayó alrededor de un 1,94%, el COWZ (centrado en acciones con alto rendimiento de flujo de caja libre) bajó alrededor de un 3,79%, el AGG (que rastrea el Bloomberg US Aggregate Bond Index) bajó un 1,13% y el ETF SPY (del S&P 500) cayó un 1,50%.

Estos datos subrayan que, si bien altos flujos de caja mejoran la capacidad de la empresa para enfrentar presiones de financiación, no eliminan riesgos relacionados con ciclos sectoriales marcados, estructuras de tenencia y ajustes a la baja de valoraciones; la suscripción neta en fondos de bonos tampoco significa que los precios de los bonos suban en paralelo. El cambio más claro en la asignación actual es que los fondos se están volviendo más selectivos y tienden a controlar la sensibilidad general a tasas de interés en las carteras de acciones y bonos.

Según datos de LSEG Lipper, en la semana que concluyó el 9 de septiembre, los fondos globales de acciones sufrieron una salida neta de 15.520 millones de dólares, la mayor en una sola semana desde el 18 de marzo. Los fondos de acciones estadounidenses registraron una salida neta de 32.270 millones, la más alta desde la semana del 17 de diciembre de 2025 cuando hubo 52.450 millones de salidas; mientras que los fondos de acciones europeas y asiáticas recibieron entradas netas de 11.160 millones y 3.030 millones respectivamente.

El volumen desinversiones en el mercado estadounidense supera la salida neta de fondos de acciones globales, lo que refleja que las compras netas en otras regiones mitigaron parcialmente este fenómeno. Esto refleja una diferenciación en la asignación regional y no implica necesariamente que los mismos inversores redirijan todo lo desinvertido en EE. UU. a Europa o Asia; los datos sobre suscripciones y rescates de fondos tampoco equivalen al movimiento transfronterizo total de capital en los mercados de acciones.

Dentro del mercado estadounidense, los retiros se concentraron en fondos de gran capitalización: una salida neta semanal de 40.440 millones de dólares, cifra récord; los fondos de capitalización media vieron salidas de 682 millones, mientras que los fondos multicapitalización y de pequeña capitalización registraron entradas netas de 3.520 millones y 274 millones respectivamente. La selección sectorial ocurrió en paralelo a la desinversión general: los fondos sectoriales globales registraron entradas netas de 2.920 millones, de los cuales tecnología y finanzas atrajeron 1.890 millones y 1.250 millones respectivamente; los fondos sectoriales estadounidenses registraron entradas de 1.460 millones, con entradas de 1.710 millones en tecnología y 720 millones en finanzas.

Las compras netas conjuntas de tecnología y finanzas superan el flujo neto total en fondos sectoriales, lo que sugiere que se produjeron retiradas compensatorias importantes en otros sectores. Así, los fondos muestran una tendencia a reducir exposición general en acciones, conservando oportunidades en sectores específicos; cabe señalar que las categorías regionales, sectoriales y por capitalización representan dimensiones estadísticas distintas en LSEG Lipper y no deben sumarse o restarse directamente.

¡La presión inflacionaria redefine el destino de los fondos! Bonos a corto plazo como defensa y energía gana peso

La presión macroeconómica detrás de este ajuste sigue siendo el shock de suministro energético y sus consecuencias en las tasas de interés: el barril de Brent superó los 100 dólares el 9 de septiembre y alcanzó los 109,97 dólares el 11 de septiembre; el WTI superó el máximo de 93,50 dólares de julio en la semana y alcanzó los 104,46 dólares el 11 de septiembre, ambos en máximos de cuatro meses. Los datos de PPI y CPI publicados en Estados Unidos el 10 de septiembre, junto con la subida previa de precios en Europa y Japón impulsada por la inflación energética, refuerzan la persistencia inflacionaria y la preocupación por subidas de tasas.

El cambio más llamativo en la asignación de bonos es que los inversores están más dispuestos a asumir riesgo en plazos cortos. Los fondos globales de bonos registraron entradas netas de 8.950 millones de dólares en la semana, la menor cantidad semanal desde el 29 de julio; de esto, los fondos de bonos a corto plazo atrajeron 6.650 millones, la segunda mayor entrada semanal en tres meses. Los fondos de préstamos sindicados y bonos gubernamentales atrajeron 1.010 millones y 743 millones respectivamente, mientras que los fondos de bonos corporativos sufrieron una salida de 2.370 millones. Los fondos de bonos estadounidenses experimentaron compras netas por vigésima primera semana consecutiva, con 6.560 millones de entradas; los fondos de bonos de grado de inversión a corto y medio plazo atrajeron 3.750 millones, máximo de nueve semanas, mientras que los fondos de bonos gubernamentales y bonos del tesoro de EE. UU. a corto y medio plazo recibieron 2.780 millones.

En general, los inversores siguen necesitando ingresos por cupones de bonos, pero ahora dan mayor importancia al control de duración y calidad crediticia; las salidas de fondos de bonos corporativos globales y las entradas en fondos de grado de inversión a corto y medio plazo en EE. UU. también reflejan diferencias regionales y de vencimiento.

Los fondos del mercado monetario revelan más que las operaciones de "refugio" no son transacciones unilaterales sincronizadas a nivel global. Los fondos globales del mercado monetario recibieron entradas netas de 10.720 millones por segunda semana consecutiva, pero los fondos estadounidenses sufrieron una salida de 10.410 millones, tras una entrada de unos 48.760 millones la semana anterior. Así, las grandes recargas en fondos de acciones estadounidenses no se tradujeron mecánicamente en entradas netas en fondos del mercado monetario estadounidense durante la misma semana.

El ritmo de suscripciones y rescates, los usos de capital y la distribución regional pueden influir en el resultado; los datos actuales no permiten rastrear con precisión el destino final de cada rescate, pero confirman que un aumento en la preferencia por liquidez global puede coexistir con salidas temporales de fondos en efectivo estadounidenses.

La distribución de capital en materias primas y mercados emergentes también muestra selectividad. Los fondos globales de oro y metales preciosos terminaron ocho semanas de entradas netas, registrando una salida de 537 millones en la última semana; los fondos energéticos atrajeron 211 millones. La mayor asignación a energía concuerda con la lógica de que los inversores se centren en beneficiarios potenciales de shocks de suministro, pero esto no implica que los fondos de metales preciosos se trasladen directamente a energía. Los datos de 28.984 fondos muestran que los fondos de acciones de mercados emergentes terminaron una racha de ocho semanas de compras netas, con salidas ahora de 1.560 millones; los fondos de bonos de mercados emergentes, en cambio, recibieron entradas por sexta semana consecutiva, con 537 millones esa semana.