¡Aumenta el riesgo de cierre de posiciones en operaciones de arbitraje! El yen acelera su subida y rompe el nivel de 155, activando órdenes de stop-loss; la zona de 152 se convierte en el siguiente objetivo.

Según informa Zhihui Finance APP, el tipo de cambio del yen frente al dólar estadounidense superó los 155, lo que activó órdenes de stop-loss y ahora se está acercando al nivel más alto del año, con la región de los 152 devenida en el nuevo foco de atención para los operadores. El martes, el yen subió hasta un 0,4% a 153,80, tras haber subido un 1,2% durante la noche, acumulando casi un 4% de alza en el mes y convirtiéndose en la moneda de mejor rendimiento entre el Grupo de los Diez. Según un operador familiarizado con la situación pero que prefirió no revelar su identidad, la caída del dólar frente al yen por debajo de 155 desencadenó numerosas órdenes de stop-loss y obligó a los operadores de opciones a vender dólares.

Esta tendencia del yen no fue provocada por un solo factor. Algunos operadores señalaron que la liquidez del mercado era escasa justo antes y después de los días festivos en EE. UU., mientras que otros consideran que la ruptura del yen por encima de 155 aceleró una tendencia alcista ya existente. La semana pasada, con el aumento de las expectativas sobre una subida de tipos por parte del Banco de Japón, el yen empezó a fortalecerse, lo que provocó un fuerte cambio en el sentimiento del mercado. Además, las especulaciones sobre un posible reajuste en la asignación de activos por parte del fondo de pensiones del gobierno japonés también respaldaron el tipo de cambio del yen.

Rodrigo Catril, estratega del National Australia Bank, afirmó: “La ruptura nocturna por debajo del área de soporte claramente abrió la puerta a nuevas caídas. Es muy probable que el dólar/yen ponga a prueba los niveles cercanos a los mínimos previos de 152,27 y 152,10.”

La zona de 152,10 representa el nivel más fuerte del yen frente al dólar desde principios de año; con el aumento del impulso alcista, la importancia de esa área se hace cada vez más evidente. Los indicadores técnicos también muestran que tras caer por debajo del soporte cercano a 155, el nivel de 152 podría convertirse en el siguiente objetivo.

El análisis indica que los operadores de divisas están dirigiendo su atención hacia el próximo umbral del dólar/yen y, a medida que aumenta la presión bajista, la zona de 152 podría ser uno de los objetivos. Motonari Sakai, director de operaciones de divisas en Mitsubishi UFJ Trust Bank, señaló que si el yen supera los mínimos de 154, el próximo objetivo podría situarse directamente en la región de los 152 yenes.

La tendencia del yen está mejorando gradualmente, lo que también se refleja en el mercado de opciones. Pese a que el lunes fue festivo en EE. UU., el volumen global de contratos de divisas fue considerable, siendo especialmente activo el cruce con el yen. El aumento de los contratos a plazo a un año del yen subraya la magnitud de la recompra de posiciones cortas en yen, que actualmente están enfrentándose al euro, la libra esterlina y el franco suizo. Esto incrementará aún más la presión a la baja sobre el dólar/yen.

La velocidad de este movimiento ha generado preocupaciones sobre la posibilidad de que las operaciones de arbitraje financiadas en yen experimenten un cierre de posiciones de mayor escala; en este tipo de operaciones, los inversores piden prestado yen a bajo coste para invertir en otros activos que ofrecen rendimientos más altos.

Rinto Maruyama, estratega sénior de tipos de interés y divisas de SMBC Nikko Securities, señaló: “Nuestra visión principal es que si el yen cae por debajo de 154, podría ocasionar más cierres en operaciones de arbitraje en yen y la activación de más órdenes de stop-loss, dejando espacio para una mayor apreciación del yen.” Agregó, además, que la reducción del volumen de posiciones también significa que los inversores tienen la oportunidad de reabrir posiciones cortas en yen.

Los datos muestran que el yen ha experimentado caídas superiores al 1% frente a monedas de alto rendimiento como el real brasileño y el rand sudafricano. Un operador sénior de opciones de cambio en Nomura señaló: “La era de los arbitrajes fáciles ha terminado y el volumen de flujos transfronterizos de Japón a EE. UU. podría haber sufrido cambios sustanciales”.

Actualmente, la atención del mercado se centra en los datos de IPC de EE. UU. que se publicarán el viernes, en busca de pistas sobre la política de la Reserva Federal. En Japón, los inversores vigilarán de cerca el discurso del miembro del Banco de Japón Hajime Takata, para estimar el ritmo de futuras subidas de tipos. Anteriormente, Takata dejó claro que el ritmo de subidas futuras no estará rígidamente limitado a los 25 puntos básicos, y que subidas consecutivas son posibles en condiciones normales. Esta declaración llega apenas tres meses después de la subida de junio y, de producirse otra el 18 de septiembre, sería el ciclo de ajuste más rápido bajo la administración de Kazuo Ueda.

La mayor prueba se encuentra en la reunión de política del Banco de Japón de la próxima semana. El mercado swap de índices overnight descuenta una probabilidad del 97% de una subida de 25 puntos básicos, lo cual eleva el umbral para que los responsables políticos emitan señales suficientemente agresivas como para mantener la apreciación del yen.

Catril apuntó: “El yen está en una encrucijada. Una subida la próxima semana es condición necesaria, pero para sostener el reciente repunte, el Banco de Japón necesita transmitir señales agresivas y reafirmar las expectativas del mercado, esto es, que hay más probabilidades de otra subida antes de fin de año que de un estancamiento.”