"Yeni Federal Ehtiyat Komandası" xəbər agentliyi: Federal Ehtiyat Sistemi gələn həftə faiz dərəcəsini artıracaq, lakin bir dəfə artırmaq problemi həll etməyəcək

11 sentyabrda, Wall Street Journal-in məlumatına görə, ABŞ-ın Avqust ayı üzrə əsas CPI illik müqayisədə 2.4%-lə son beş il yarımın ən aşağı səviyyəsinə çatıb, aylıq müqayisədə isə 0.3%-lə gözləntiləri aşaraq son 4 ayın ən böyük artımı qeydə alınıb.

Daha sonra “Yeni Federal Ehtiyatlar Kommunikasiya Agentliyi” Nick Timiraos məqaləsində qeyd edib ki, investorlar əsasən əmin oldular ki, Federal Ehtiyatlar gələn həftə son üç il ərzində ilk dəfə faiz artıracaq, daha çətin sual isə bundan sonra nə baş verəcəyidir.

Federal Ehtiyatların daxilində demək olar ki, heç kim bir dəfəlik 25 bazis məntəqəlik faiz artımının inflyasiyanı cilovlamaq üçün kifayət olduğunu düşünmür; gələn həftə faiz artımı qəbul edilsə, verilən siqnal odur ki, cari faiz səviyyəsi artıq düzgün deyil və düzəliş bir addımla mümkün deyil.

ABŞ-ın CPI göstəricisindən sonra investorlar hazırda proqnozlaşdırırlar ki, növbəti ilin iyununa qədər Federal Ehtiyatların ümumi faiz artırmaları ən azı üç dəfə olacaq, əvvəlki proqnozlara görə bu rəqəm ikiyə bərabər idi. Sentyabrda faiz artımı ehtimalı da 90%-ə yüksəldi.

Eyni zamanda, Federal Ehtiyatlar siyasi səviyyədə real təzyiqlə üz-üzədir. Prezident Trump daha əvvəl faiz artımlarına qarşı olduğunu açıq bildirib, yeni sədr Walsh-dən daha aşağı faiz dərəcələri gözləyir. Vitse-prezident Vance isə ötən həftə Federal Ehtiyatların faiz siyasətində əməkdaşlığı alqışlayıb. Maliyyə naziri Bessent isə bəyan edib ki, son inflyasiya təchizat şoku ilə bağlıdır və Federal Ehtiyatlar hazırkı şəraitdə siyasəti sərtləşdirməməlidir.

Nick Timiraos qeyd edir ki, Federal Ehtiyatlar 1990-cı illərdən bəri federal fondlar faiz dərəcəsini borclanma xərcinin əsas tənzimləmə aləti kimi qəbul etdikdən sonra yalnız bir dəfə, 1997-ci ildə “bir dəfə faiz artırıb dayanmaq” presedenti olub.

Federal Ehtiyatların keçmiş sədr müavini, hazırda Pimco-da çalışan Richard Clarida bildirib:

Əgər gələn həftə faiz artımı olarsa, bu, “bir dəfəlik iş” olmayacaq, ardınca daha çox tədbir görüləcək.

Walsh-ın özü də bazara bu barədə təsdiq verib. O, iyulda bildirib ki, Federal Ehtiyatlar iqtisadiyyatı “mikrodüzəliş” etməklə məşğul olmaqda mahir deyil. Analitiklər qeyd edirlər ki, mikro tənzimləməyə skeptik yanaşan bir sədr, 25 bazis məntəqəlik faiz artımından sonra vəzifəsinin tamamlandığını elan etməsi ehtimalı azdır.

Federal Ehtiyatlar Üzvü Waller ötən həftə bu məntiqi birbaşa qeyd edib, bir iclasda 25 bazis məntəqəlik faiz artımı inflyasiyanı 2% hədəfinə qaytarmaq üçün kifayət deyil.

Piper Sandler strategiya üzrə mütəxəssisi, Federal Ehtiyatların keçmiş baş məsləhətçisi Kurt Lewis bildirib:

Bir dəfə siyasəti sərtləşdirməyi seçdikdə, faiz dərəcələrini elə səviyyəyə qaldırmalısan ki, restriktivlik real anlamda təsir göstərsin.

Bundan əvvəl bazarda sentyabr iclasında faiz artımı barədə fikir ayrılığı vardı, lakin cümə günü açıqlanan inflyasiya göstəricisi bu tarazlığı pozdu.

Rəsmilər iyun ayında proqnozlaşdırdılar ki, tarif effekti tədricən azaldıqca, ilin ikinci yarısında aylıq inflyasiya aşağı düşəcək; iyun və iyul göstəriciləri bu proqnozu bir müddət təsdiqlədi. Lakin avqust göstəriciləri vəziyyəti dəyişdi, əsas istehlak qiymətlərinin ölçülməsi üçün əsas göstərici gözləntiləri üstələdi, məşğulluq göstəricilərinin yaxşılaşması və Qərbi Fars körfəzi gərginliyinin neft qiymətlərini yenidən yüksəltməsi də təsir etdi.

Lewis qeyd etdi ki, avqust inflyasiya göstəricisi “dəvəni sındıran son saman çöpü” oldu və bazar sentyabr iclasının əhəmiyyətini "bir qərar"dan "siyasət yolu"nun başlanğıcına yüksəltdi.

San Francisco Federal Ehtiyatlar sədri Mary Daly yaxınlarda Federal Ehtiyatların qarşısında duran seçimləri iki iqtisadi ssenari arasında qərar vermək kimi təsvir edib:

• Biri, son iki ilin təsiri tədricən azalır, cari siyasət inflyasiyanı düşürmək üçün kifayətdir;
• Digəri, təsirlər üst-üstə düşür, inflyasiya davamlı şəkildə yayılır, Federal Ehtiyatlar 25 bazis məntəqədən daha böyük dəyişiklik etməli olur.

O qeyd edib ki, avqustun əvvəlində birinci ssenari onun əsas proqnozu idi, lakin sonradan iki ssenarinin ehtimalları yaxınlaşmağa başlayıb.

Məqalədə qeyd edilir ki, Walsh ötən ay Jackson Hole illik toplantısında əsas çıxışında "faiz dərəcələri yanlış səviyyədədir" qərarı üçün arqumentləri əsaslandırıb.

Daha əvvəl Walsh demişdi ki, cari borclanma şərtlərinin iqtisadi fəaliyyətə təsir etdiyi barədə demək olar ki, heç bir sübut yoxdur və iyun və iyul inflyasiya göstəricilərinin yaxşılaşması onu əsas tendensiyaların dəyişdiyinə inandıra bilməyib. Lakin, bu məntiq bazarda sual yaradır: faiz dərəcəsi nə qədər yüksək olmalıdır?

Federal Ehtiyatlar sədrləri adətən faiz artımının məqsədini "yenidən tənzimləmə", "preemptiv əməliyyat" və ya "risk idarəi dəyişiklikləri" ilə izah edir, bazar gözləntilərini yönləndirir, lakin ardıcıl addımlar barədə dəqiq söz verməyə ehtiyac yoxdur.

Lakin Walsh uzun müddət preemptiv göstərişlərə qarşı çıxıb, hesab edir ki, göstərişlər mərkəzi bankın siyasət imkanlarını məhdudlaşdırır.

BNY Investments-in baş iqtisadçısı, Federal Ehtiyatların monetar işlər üzrə keçmiş direktoru Vincent Reinhart xəbərdarlıq edib ki, göstərişin olmaması bir dəfəlik faiz artımının bazarda həddindən artıq şərh olunmasına səbəb olacaq. O deyib:

Əgər öncədən hazırlıq olmadan siyasət addımı atılarsa, bazar onu həddindən artıq şərh riskinə məruz qoyur. Bazar təbiətən ilk faiz artırımını bir sıra addımların başlanğıcı kimi qəbul edir, göstəriş olmadan isə bu gözlənti ilə mübarizə aparmaq mümkün deyil.

Əlavə olaraq, Nick Timiraos qeyd edir ki, tez tədbir görmək tərəfdarı olan Federal Ehtiyatlar məmurları başqa prizma ilə faiz artımı məntiqini gücləndirirlər.

St. Louis Federal Ehtiyatlar sədri Alberto Musalem ötən ay bir çıxışında qeyd edib ki, "daha tez, daha mərhələli, daha kiçik addımlarla faiz artımı potensial daha gec, daha qəfil və daha böyük düzəlişdən daha məqbuldur". O, iyul iclasında faiz artımını dəstəkləyib.

Bu düşərgənin arqumentləri təkcə son üç ayın göstəricilərinə deyil, həmçinin gələcək risklərə əsaslanır:

• İran müharibəsi dizel qiymətlərini artırır, bunun tam təsiri hələ logistika şəbəkələrinə ötürülməyib;
• Yeni turlu tariflər tezliklə qüvvəyə minəcək;
• Süni intellekt infrastrukturunun genişlənməsi elektrik və texnologiya təchizat zəncirinə təzyiqləri artırır;
• Yüksək səviyyədə olan səhmlər davamlı istehlak tələbinə dəstək verir.

Musalem qeyd edib ki, qarşıdakı 12-18 ayda inflyasiyanın Federal Ehtiyatların hədəfindən xeyli yüksək olmasının ehtimalı, inflyasiyanın 2%-ə qayıtma ehtimalından artıqdır.

Federal Ehtiyatların əlində hələ də bir alət var ki, proqnozları formalaşdıra bilər: hər rüb rəsmi iqtisadi proqnozlar açıqlanır, orada məmurlar gələcək faiz dərəcəsi yolu barədə anonim fikirlərini bildirirlər.

İyun iclasında Walsh nöqtə qrafik proqnozlarını verməkdən imtina edib. Point72 aktiv idarəetmə şirkətinin baş iqtisadçısı Dean Maki proqnoz edir ki, bu dəfəki proqnoz “adi haldan artıq siqnal verəcək”.

Maki qeyd edir ki, əgər Walsh açıq şəkildə bildirərsə ki, bu faiz artımı “ötən ilki faiz azaldılmalarının bir hissəsinin geri alınmasıdır”, investorlar bunu maksimum iki-üç dəfə əlavə faiz artımı kimi oxuyacaq. Lakin o eyni zamanda qeyd edir:

Bu, onun Federal Ehtiyatların bu cür preemptiv göstəriş verməsinə qarşı olan ənənəvi mövqeyi ilə üst-üstə düşmür.