Goldman Sachs da "mövqeyini dəyişdi": Gələn həftə ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi faiz dərəcəsini artıracaq!

Goldman Sachs, Wall Street-ın "şahin dönüşü" cərgəsinə qoşuldu və Federal Reserve-in sentyabr ayında faiz artırmasını baza proqnozuna daxil etdi. Wall Street-in əsas investisiya bankları, avqust CPI məlumatlarının açıqlanmasından sonra "gələn həftə faiz artımı" barədə konsensus formalaşdırıb, lakin gələcək yol barədə fərqli baxışlar ortaya çıxıb.

Goldman Sachs-in baş Amerika iqtisadçısı David Mericle 11 sentyabr tarixli tədqiqat hesabatında açıq şəkildə bildirib ki, bank indi Federal Reserve-in sentyabrın 16-da başa çatacaq iki günlük iclasında 25 baza bal faiz artırmasını gözləyir. Əvvəlki proqnoz sabit qalmaq idi. Bu dəyişiklik birbaşa ABŞ-ın avqust CPI məlumatlarının açıqlanması ilə tetiklənib — əsas CPI aylıq 0.3% artıb, bazar gözləntiləri olan 0.2%-dən yüksəkdir və bu, sentyabr faiz artımı ehtimalının 90%-ə yaxın qiymətləndirilməsinə səbəb olub.

Qeyd etmək lazımdır ki, Goldman Sachs-ın bu "qənaəti dəyişdirməsi" inflyasiya vəziyyətinə əsaslı yenidən qiymətləndirməyə deyil, daha çox Federal Reserve-in ictimai etibarını nəzərə almasına əsaslanır. David Mericle açıq şəkildə bildirib: "Avqust CPI hesabatı yalnız bizim avqust əsas PCE proqnozumuzu bir az 0.26%-ə qaldırdı, inflyasiya haqqında əsas fikrimiz dəyişmədi, lakin düşünürük ki, bazar faiz artırma ehtimalını 90%-ə yaxın qiymətləndirmişkən, Federal Reserve faiz artırmadan imtina edərək bazarda sarsıntı yaratmaq istəməz." Hazırda bazarın gələn həftə faiz artımı üzrə qiymətləndirməsi təxminən 85% təşkil edir.

Goldman Sachs-ın Dönüşü: Etibar İqtisadi Qiymətləndirməni Üstələyir

Hesabatda deyilir ki, Goldman Sachs-ın bu düzəlişi olduqca xüsusi məntiqə əsaslanır — bank açıq şəkildə bildirir ki, iqtisadi əsaslar baxımından hazırda faiz artırma üçün güclü zərurət yoxdur.

David Mericle hesabatda qeyd edib ki, Goldman Sachs hələ də inflyasiyanın 2% hədəfini aşan hissəsini tamamilə bir dəfəlik amillərə bağlayır, bu amillərin təsirinin tədricən azalacağı gözlənilir; son üç ayda əsas PCE inflyasiya illik təxminən 2.5% sürətinə yaxşılaşıb və bu, bu yanaşmanın erkən siqnalıdır.

Əlavə olaraq, Goldman Sachs hesab edir ki, hazırda iqtisadiyyat həddindən artıq qızmayıb, inflyasiya gözləntiləri də dərhal sıxma riskinə məruz qalmır və məhdud faiz artırımı təchizat şoklarının inflyasiya təsirini aradan qaldırmaq üçün kifayət deyil.

Lakin, Goldman Sachs-ın dönüşünə səbəb olan əsas amil Federal Reserve-in kommunikasiya etibarına dair qiymətləndirməsidir. Hesabatda qeyd edilir ki, Federal Reserve-in sədri Volsh Jackson Hole iclasında etdiyi şahin məzmunlu çıxışla bazarı yönləndirib – "inflyasiya məlumatı kifayət qədər mükəmməl deyilsə, faiz artırılacaq", avqust CPI narahatlıq yaratmasa da, həqiqətən "kifayət qədər mükəmməl" deyil. Bu şəraitdə, Federal Reserve faiz artırmadan imtina edərsə, bazarın onun siyasətinə olan inamına zərər vura bilər və uzunmüddətli faizlərin dərhal reaksiya verməsinə səbəb ola bilər.

Goldman Sachs həmçinin qeyd edir ki, son dövrdə neft qiymətlərinin artması FOMC-nin qərarsız bəzi üzvlərini faiz artırmaya dəstək verməyə meylləndirə bilər; hətta inflyasiya qiymətləndirməsində bankla razılaşanlar belə "yüksək inflyasiya iqtisadiyyatın qızması demək deyil" fikrini təkrar izah etməkdən yorulduqları üçün faiz artırmaya qarşı çıxmaya bilərlər.

Wall Street Kollektiv Dönüşü, Sentyabr Faiz Artımı Konsensusu

Goldman Sachs tək deyil. Wall Street xəbər məqaləsi yazır ki, avqust CPI məlumatı açıqlandıqdan sonra bir çox əsas Wall Street institutları Federal Reserve-in faiz proqnozlarını sürətlə yeniləyib, sentyabr faiz artımı getdikcə daha çox institutlarda əsas ssenariyə çevrilir.

Morgan Stanley əvvəlki daha gözləmə yanaşmasından əl çəkərək proqnozunu sentyabr və dekabrda hər birində 25 baza bal artım olaraq düzəliş edib. Bankın baş Amerika iqtisadçısı Michael Feroli bildirib ki, faiz artımının səbəbi açıqdır: əsas PCE inflyasiya bu il hər ay 3%-dən yuxarı olub və 2% hədəfinə yaxınlaşmaq zəifdir.

Citi-nin iqtisadçıları Andrew Hollenhorst və Veronica Clark Federal Reserve-in sentyabrda 25 baza bal faiz artıracağını gözləyir, düşünürlər ki, avqustda əsas inflyasiya gözləntilərdən yüksək olub və enerji qiymətləri yenidən artıb, "bu çox güman ki, konsensusun yaranması üçün kifayət edəcək." MUFG də "2026-cı ildə faizləri sabit saxlayacaq" proqnozundan tam imtina edərək sentyabrda 25 baza bal artımı gözləyir.

Konsensusdan Kənar: Gələcək Yol Fərqləri Qabarıqdır

Sentyabr faiz artımı Wall Street konsensusuna çevrilmiş olsa da, gələcək siyasətdə institutların proqnozları bir-birindən xeyli fərqlənir.

Sentyabrdan sonrakı yol üçün Goldman Sachs daha ehtiyatlı mövqe tutur. David Mericle bildirir ki, gələcək iclaslarda daha bir faiz artımı mümkün olsa da, bu baza ssenari deyil.

Goldman Sachs hesab edir ki, FOMC-nin əksər üzvləri oktyabr iclasında yenidən faiz artırmaq fikrində olmayacaqlar — bir tərəfdən oktyabr iclası orta seçkilərə yaxın, digər tərəfdən faiz artımının zərurəti barədə şübhəli üzvlər qarama-qarşılaşmanın tempini daha mərhələli saxlamaq istəyəcəklər. Dekabr üçün, Goldman Sachs gözləyir ki, inflyasiya meyilləri daha çox yaxşılaşacaq, tariflər və İran müharibəsi kimi əsas inflyasiya sürətləndirici amillərin təsiri daha da azalacaq və o zaman faiz artımının zərurəti xeyli aşağı düşəcək.

Goldman Sachs həmçinin qeyd edir ki, tək bir dəfəlik 25 baza bal faiz artımı belə iqtisadiyyata real təsiri nə qədər məhduddur.

TD Securities-in mövqeyi ən şahin mövqedir. Oscar Munoz və Gennadiy Goldberg də daxil olmaqla strateqlər Federal Reserve-in sentyabrda bu faiz artımı dövrünü başlayacağını və ümumilikdə üç dəfə faiz artıracağını gözləyir — sentyabr və oktyabrda hər birində 25 baza bal artım və üçüncü faiz artımı 2027-ci ilin yanvarında. Strateqlər, avqust CPI-in inflyasiyada əlavə yaxşılaşmanın olmadığını göstərdiyini və Federal Reserve-in yeni bir sıxma dövrünə başlamalı olduğunu düşünürlər.

Morgan Stanley isə il ərzində iki faiz artımı gözləyir, lakin Federal Reserve-in hər iclasda ardıcıl hərəkət edəcəyini düşünmür. Michael Feroli bildirir ki, oktyabrda faiz artımının dayandırılması üçün əsaslı qiymətləndirmə var — faiz artımının iqtisadiyyata ötürülmə təsirini izləmək üçün zamana ehtiyac var. Bankın baza ssenarisi: sentyabr faiz artımı, oktyabrda dayandırma, dekabrda yenidən artım və bu artım dövrünün 2027-yə qədər davam etməyəcəyini düşünürlər.

MUFG-in yolu hər iki mövqenin arasında yerləşir. Bank sentyabrda faiz artımından sonra oktyabrda dayandırma, dekabrda isə yenidən faiz artımının ehtimalını 55%-60% hesab edir. Diqqətə layiqdir ki, MUFG açıq şəkildə bildirir ki, bu faiz artımı potensial olaraq "siyasət səhvinə" çevrilə bilər və əksər müddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlir proqnozunu 25-50 baza bal artırır, ilin sonunda 2 illik ABŞ istiqrazlarının gəliri 4.25%, 10 illiklərin 4.625%, 30 illiklərin isə 5% olacağını gözləyir.

Citi-nin proqnozu isə ən yumşaqdır. Bank sentyabrda faiz artımı gözləyir və Federal Reserve-in 2027-ci ilin iyununa qədər bu faizləri sabit saxlayacağını, inflyasiyanın tədricən azaldığı bir dövrdə faiz endirilməsinə başlayacağını və 2027-ci ilin sonuna qədər ümumilikdə üç dəfə faiz endirəcəyini proqnozlaşdırır.