ABŞ Xəzinədarlığının 5 milyard dollardan çox uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alınması baş tutdu, ABŞ dövlət istiqrazlarının satışı dayanmadı, 10 illik gəlirlik 5%-ə yaxınlaşır

Amerika Birləşmiş Ştatlarının Maliyyə Nazirliyi uzunmüddətli bondların geri alınmasını üç dəfə artırdığı ilk əməliyyatı cümə axşamı rəsmi olaraq həyata keçirdi, lakin bazar performansına baxıldığında, bu "üçqat genişlənmə" investorların gözlədiyi "təsirli" nəticəni gətirmədi və ABŞ borclarının satışı hələ də davam edir.

Amerika şərq vaxtı ilə sentyabrın 10-u cümə axşamı, Maliyyə Nazirliyi təsdiqlədi ki, həmin gün uzunmüddətli bond geri alma əməliyyatının maksimal həcmi 6 milyard dollar olacaq. Amerika səhmləri açıldıqdan sonra bu həcmin təsdiqlənməsi ilə ABŞ borc qiymətləri daha da ucuzlaşdı. Avropa bazarlarında cümə axşamı artıq 4.90%-i aşan əsas 10 illik ABŞ borcu gəlirliliyi Amerika istiqraz bazarında bir müddət ərzində 4.94%-ə yüksəldi və 2023-cü ilin oktyabrından bəri ən yüksək səviyyəyə çataraq, 5%-ə yaxınlaşdı.

Əslində, bazar bu "üçqat genişlənmə"nin ilk reaksiyasını bir gün əvvəl vermişdi. Maliyyə Nazirliyi çərşənbə günü cümə axşamı üçün maksimal 6 milyard dollarlıq geri alma planını açıqladı və 10 illik ABŞ borcu gəlirliliyi çərşənbə günü 4.85%-dən yuxarı qalxaraq 2023-cü ilin noyabrından bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı.

Bloomberg bildirir ki, 6 milyard dollar təxminən 32 trilyon dollarlıq ABŞ dövlət borcu bazarı üçün hələ də məhduddur və bəzi investorların gözlədiyi "təsirli effektə" çatmayıb. Deutsche Bank strateqi Steven Zeng isə açıq deyir: bu, Maliyyə Nazirliyinin "indi davamlı olaraq qidalandırmaq məcburiyyətində olduğu bir monstr yaratmasına" bənzəyir.

6 milyard dollar gözlənilənin aşağısında, Wall Street hətta 10 milyard dolları görürdü

Bu geri alma əməliyyatı Maliyyə Nazirliyinin avqustun 19-da uzunmüddətli geri alma planını qəfil genişlətdikdən sonra ilk böyük əməliyyatıdır.

O zaman Maliyyə Nazirliyi açıqladı ki, 10-20 il və 20-30 illik dövlət obligasiyalarının likvidlik dəstəyi məqsədi ilə geri alma həcmi ən azı iki dəfə artırılacaq, bir dəfəlik limit 2 milyard dollardan ən azı 4 milyard dollara yüksəldi. Sonradan, Maliyyə naziri Besenth isə açıqladı ki, bir əməliyyatın həcmi 4 milyard dollardan artıq ola bilər, buna görə bazar daha da yüksək həcmlər gözləməyə başladı.

Nihayət açıqlanan 6 milyard dollar əvvəlki limitdən 3 dəfə çox olsa da, bəzi Wall Street institutlarının gözlədiyi daha radikal səviyyəyə çatmadı. Bazar bir müddət ərzində geri alma həcminin 7-8 milyard dollara, Morgan Stanley və Jeffries-in gözləmələri isə hətta 10 milyard dollara çatacağını təxmin edirdi.

Buna görə, 6 milyard dollar rəsmi olaraq "böyük genişlənmə" hesab olunsa da, artıq yuxarıya çəkilmiş bazar gözləntiləri fonunda yalnız ən aşağı səviyyədədir. Reuters də göstərir ki, investorlar Maliyyə Nazirliyindən daha radikal tədbirlər gözləyirdilər, hətta maksimal 10 milyard dollar həcmini düşünürdülər.

Neftin qiyməti yenidən artır, inflyasiya narahatlığı ABŞ borcu satışına "əlavə od" verir

Geri alma həcmi gözlənilən sürprizi gətirmədiyi zaman, ABŞ uzunmüddətli borcu neftin qiymətinin artması və inflyasiya narahatlığının ikiqat təzyiqi ilə üzləşdi.

Bloomberg qeyd edir ki, çərşənbə günü Maliyyə Nazirliyi 6 milyard dollarlıq geri alma planını açıqladığı gün, neftin qiyməti kəskin artaraq bazarda yüksək inflyasiya narahatlığını daha da gücləndirdi və ABŞ borcu gəlirliliyi artmağa davam etdi. Cümə axşamı neftin qiyməti hələ də yüksək səviyyədə idi və qlobal borc bazarında satışlar davam etdi.

Bu, Maliyyə Nazirliyinin geri alma əməliyyatının həll edə biləcəyi problemlərlə hazırkı ABŞ borcu bazarındakı əsas çətinliklər arasındakı fərqin məğzini vurğulayır. Geri alma əsasən likvidliyi zəif olan köhnə bondları hədəf alır, banklara və digər institutlara satış kanalı təqdim edərək balanslı hesabatı genişləndirir və yeni bond emissiyasında iştirakını asanlaşdırır; lakin o, böyük maliyyə defisitini, dövlət borcu təklifini və inflyasiya gözləntilərinin uzunmüddətli gəlirliliyə təsirini birbaşa aradan qaldıra bilmir.

Sonrakı artırmalar mümkündür?

Bazarın növbəti diqqət mərkəzi, Maliyyə Nazirliyinin sonrakı geri alma həcmini daha da artırıb-artırmayacağıdır.

Maliyyə Nazirliyi hələ ki, hər dəfə 6 milyard dollarlıq əməliyyat vəd etməyib, yalnız bu maliyyə mövsümündə qalan 6 uzunmüddətli dövlət borcu geri alma əməliyyatının həcminin 4 milyard dollara çatacağı və ya onu aşacağı qeyd edilir. Bu o deməkdir ki, 6 milyard dollar artıq sabit standart deyil və sonrakı əməliyyatlarda həcmin dəyişməsi mümkündür.

Evercore ISI baş iqtisadçısı Krishna Guha və komandası qeyd edir ki, çərşənbə günkü tənzimləmə Besenth-in geri almanın yalnız məhdud təsir göstərə biləcəyinə razı olduğunu göstərə bilər, yəni Amerika Maliyyə Nazirliyi fundamental faktorların uzunmüddətli gəlirliliyi müəyyən etməsinə uzun müddət mane ola bilməyəcək.

Lakin bazarda başqa bir gözlenti də var: uzunmüddətli gəlirlilər sürətlə artmağa davam etsə, Maliyyə Nazirliyi həcmi daha da artırmağa məcbur qalacaq.

Neuberger Berman portfel meneceri Joseph Purtell hesab edir ki, nəzəri baxımdan, geri alma həcmi on milyardlarla dollara çatdırıla bilər və müəyyən limit yoxdur.

Problem ondadır ki, 6 milyard dollar artıq göstərdi ki, təkcə "üçqat genişlənmə" bu dövrədki ABŞ borcu satışını dayandıra bilmədi. 10 illik gəlirliliyin ard-arda iki gün ərzində 2023-cü ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb, 5%-ə yaxınlaşması ilə Maliyyə Nazirliyinin növbəti dəfə hansı "alət qutusunu" təqdim edə biləcəyi və daha böyük geri alma əməliyyatının uzunmüddətli ABŞ borcu qiymətini həqiqətən dəyişdirib-dəyişdirə bilməyəcəyi bazarın diqqət mərkəzində olacaq.