Faiz dərəcələrinin artırılması ABŞ inflyasiyasını ram edə bilərmi? CPI hesabatı Federal Rezervin gələn həftəki qərarını müəyyən edəcək, lakin gömrük tarifləri, neft qiymətləri və AI investisiyaları siyasətin təsirini şübhə altına alır

Smart Finance APP məlumat verir ki, ABŞ Federal Rezervinin rəsmiləri artıq siqnal göndəriblər və əgər inflyasiya tezliklə yaxşılaşmasa, faiz dərəcələrini artırmağa hazır olduqlarını bildiriblər. Lakin bəzi analitiklərin fikrincə, sonradan onlar aşkar edəcəklər ki, hazırkı qiymət artımına səbəb olan çoxsaylı faktorlar qarşısında bu əsas monetar siyasət alətinin təsir gücü son dərəcə məhduddur.

Cümə günü açıqlanacaq İstehlakçı Qiymət İndeksi (CPI) hesabatı, siyasətçilərin gələn həftə faiz dərəcələrini artırıb-artırmayacağını müəyyənləşdirəcək. Rəsmilər vurğulayırlar ki, onlara inflyasiyanın ABŞ Federal Rezervinin 2% hədəfinə doğru gerilədiyini sübut edən açıq dəlillər lazımdır. Futures kontraktlarına əsasən, investorlar hazırda 15-16 sentyabr Federal Rezerv toplantısında faiz dərəcələrinin artırılması ehtimalını təxminən 60% olaraq qiymətləndirirlər.

"İnflyasiyanın trend səviyyəsindən yüksək olmasının əsas səbəbləri İran müharibəsi, gömrük rüsumları və çip qıtlığıdır. Federal Rezerv hətta bir-iki dəfə faiz dərəcələrini artırsa belə, bu tendensiya fundamental şəkildə dəyişməyəcək," Wolfe Research-in baş iqtisadçısı Stefani Ross qeyd edib.

Bu il inflyasiyanın əsas iki hərəkətverici qüvvəsi – gömrük rüsumları və enerji qiymətləri – faiz dərəcələrinə xüsusilə həssas deyil. Üçüncü faktor isə artificial intelligence (AI) infrastrukturunun qurulmasıdır. Bu sahəyə axan milyardlarla dolları nəzərə alaraq, görülür ki, bu faktor da faiz dərəcələrinə həssas deyil. Eyni zamanda, inflyasiyanın davamlı yüksək səviyyədə olması və hökumət borcunun artması ilə bağlı narahatlıqlar ABŞ ailələrinin borclanma xərclərini yüksəldib.

İqtisadçılar arasında keçirilən sorğunun orta proqnozuna görə, avqust CPI hesabatında ümumi inflyasiyanın ay ərzində 0,4%, əsas inflyasiyanın isə ay ərzində 0,2% artacağı gözlənilir.

Məlumat açıqlanmadan öncə, Federal Rezerv rəsmilərinin verdiyi siqnallar bir-birinə zidd olaraq, bir qrup faiz dərəcələrinin artırılmasının zamanı olduğunu bildirir, digərləri isə qiymət təzyiqlərinin zəiflədiyini düşünür.

Aşağıda bu inflyasiya dövrünün səbəbləri və faiz dərəcələrinin artırılmasının ümumi iqtisadiyyata təsiri nəzərdən keçirilir.

Təchizat Şoku

Mərkəzi banklar adətən borclanma xərclərini artırmaq, ümumi tələbi azaltmaq və inflyasiyanı cilovlamaq üçün faiz dərəcələrini artırırlar. Lakin faiz dərəcələrinin artırılması son zamanlar qiymətləri yüksəldən və inflyasiyanın yenidən baş qaldırmasına səbəb olan ardıcıl təchizat şoklarına qarşı effektiv deyil.

Fevral ayında İran müharibəsi başlayaraq, dünya neft qiymətləri bir barel üçün 100 dolları keçdi, bu da yanacaq xərclərini artırdı və ümumi inflyasiyanı yüksəltdi. Enerji qiymətlərinin yüksək olması avqust CPI hesabatında ümumi inflyasiyanın ötən aya görə artacağı səbəblərdən biridir.

Ticarət siyasəti isə xaricdən gələn məhsulların qiymətini artırmaq və onların təchizatını yığmaqla əlavə bir təchizat şoku yaradıb. ABŞ prezidenti Trump 2025-ci ilin aprelində tam gömrük rüsumları elan etdi, bu isə ticarət manelərinin yaradılmasına yönəldilmiş tədbirlər silsiləsinin bir hissəsidir. Bu tədbirlər müxtəlif məhkəmə çağırışları və digər ölkələrlə davam edən danışıqlar nəticəsində daim dəyişir.

Federal Rezervin bir çox rəsmiləri gömrük rüsumlarının təsirinin ən ağır dövrünün geridə qaldığını düşünürlər, lakin onlar qiymət təzyiqlərinin daha geniş yayılmasının sübutlarına qarşı ayıqdırlar – belə bir hal baş verərsə, faiz dərəcələrinin artırılması ehtiyacı arta bilər.

"Hazırkı sübutlar göstərir ki, gömrük rüsumları qiymətə təsiri inflyasiyaya böyük ölçüdə ötürüb və mən əvvəllər narahat idim ki, enerji qiymətləri artımı bir çox məhsul və xidmət qiymətlərinə təsir göstərəcək, lakin indiyə qədər bu baş verməyib," Federal Rezervin idarə heyətinin üzvü Christopher Waller qeyd edib.

Artificial Intelligence və Tikinti Sənayesi

Yüksək faizlər daşınmaz əmlak bazarına zərbə vurur, amma data mərkəzləri və əsas komponentlərə olan tələbatın artması praktik olaraq bu tendensiyaya təkan verir.

2024-cü ilin sentyabrından bəri, yaşayış tikintisi sektorunda məşğulluq azalma trendindədir, çünki yüksək faiz və yüksək ev qiymətləri satışları zəiflətdi. Lakin avqustda ümumi tikinti sektorunda rekord məşğulluq müşahidə olundu, bu da qeyri-yaşayış tikinti və mühəndislik işlərinin artması ilə bağlıdır – bu, AI-nin təsirini əks etdirə bilər.

Morgan Stanley bildirir ki, data mərkəzləri kapital yatırımlarının elanları artmaqda davam edir və 2030-cu ilə qədər ümumi investisiya həcmi 5,5 trilyon dollara çata bilər.

Barclays-in iqtisadçıları qeyd edir ki, bu AI "tampon efekti" Federal Rezervin işini daha da çətinləşdirir, çünki bu, ənənəvi monetar siyasət mexanizmini bloklayır: daşınmaz əmlak bazarının zəifləməsi tikinti sektorunda işçi ixtisarına səbəb olur və bu da iqtisadiyyatda domino effekti yaradır. 2022-ci ildə Federal Rezerv faiz dərəcələrini artırdıqdan sonra ev satışları kəskin şəkildə azaldı. Bundan sonra satışlar aşağı səviyyədə qalıb.

"İqtisadiyyat faiz dərəcələrinə keçmiş dövrlərə nisbətən daha az həssasdır," Barclays Global Research-in rəhbəri Ajay Rajadhyaksha qeyd edib.

Barclays-in analizinə görə, ultra-böyük bulud xidməti təminatçıları əməliyyat pul axınının 90%-dən çoxunu AI infrastrukturuna yönəldirlər. "Onlar data mərkəzlərinin maliyyələşmə xərcləri 50-dən 75 baza bəndi artsa da, xərcləmə planlarını yenidən nəzərdən keçirməyəcəklər," Rajadhyaksha və Barclays-in baş ABŞ iqtisadçısı Mark Jannoni hesabatda yazırlar.

İstehlakçı Xərcləri və Borclanma

Yaxın dövrdə inflyasiyanın hərəkətverici səbəbləri faiz dərəcələrinin artmasına həssas olmadığı üçün Federal Rezerv rəsmiləri, iqtisadiyyatda borclanma xərclərinin artmasından daha birbaşa təsir alan sektora – istehlakçılara – daha çox təzyiq göstərmək məcburiyyətində qala bilərlər.

Federal Rezerv faiz dərəcələrini artırmamış olsa da, bazarın öz-özünü borclanma xərclərini yüksəltməsi nəticəsində ABŞ ailələri artıq təzyiqləri hiss edir. 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi çərşənbə günü 2023-cü ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatdı. Eyni zamanda, ötən həftə ipoteka faizləri bir ildən çox müddətdə ən yüksək səviyyəyə çatdı.

Natixis-in baş ABŞ iqtisadçısı Christopher Hodge bildirir ki, real gəlirlər sabit ikən faiz dərəcələrinin artırılması "diskresioner xərcləmələrə aşağı təzyiq yarada, bu da artımı bir qədər zəiflədə bilər".

Aydınlaşdırmaq lazımdır ki, Federal Rezerv həm məşğulluğu sabit saxlamaq, həm də inflyasiyanı nəzarət altında tutmaq kimi ikili missiya daşıyır. Hodge qeyd edir ki, işsizlik hələ də aşağı səviyyədə olduğu üçün rəsmilər inflyasiya istiqamətində addım atmağa təzyiq hiss edirlər, lakin düzgün qərar vermək asan deyil.

"Təzyiq inflyasiya məlumatındadır, inandırıcı göstəricilər təqdim edilməlidir," o bildirir, "Yalnız inflyasiyanın yaxşılaşması prosesinin açıq-aşkar davam etdiyini yenidən nümayiş etdirən əlamət olmasa, bundan geri qalan istənilən göstərici gələn həftə faiz dərəcələrinin artırılmasına səbəb olacaq."