AI flakon məhdudiyyətlərinin b öyük mübahisəsi: 2027 zirvə məhdudiyyəti vs 2028 istehsal gücünün böyük açılışı və qiymətlərin çökməsi
Analitik Ben Bajarin hesab edir ki, AI hesablama gücünə olan tələb davamlı şəkildə artır və 2027-ci il bütün sektor üçün təchizat məhdudiyyətlərinin ən pik "boğaz nöqtəsi" olacaq, 2028-ci ildə isə təchizat və tələb biraz sıx balansda qalacaq. Jay Goldberg isə tarixi dövrün dəmir qanununa diqqət çəkərək, TSMC kimi müəssisələrin nəhəng istehsal gücünün qiymətlərin çökməsinə və mənfəət marjasının orta səviyyəyə qayıtmasına səbəb ola biləcəyini xəbərdar edir. Hər iki mütəxəssisin ortaq fikri: AI təchizat zəncirində "gözümüzü yumub alırıq və qiymət sürətlə artır" dövrü artıq başa çatıb, investorlar dövrlərarası qiymət davamlılığını təmin edən əsas aktivləri seçməlidirlər.
AI hesablama gücü yarışında kritik dönəmə girilir.
Broadcom, Nvidia və digər texnologiya nəhəngləri 2025-ci ilin sonundan 2026-cı ilin əvvəlinə qədər tədarük zənciri ilə böyük miqyasda uzunmüddətli sifariş bağlama müqavilələri imzaladıqca, yarımkeçirici sənayesi tarixdəki ən böyük kapital genişlənməsindən keçir. Bu investisiyanın real təsiri isə 2028-ci ildə təklif və tələbin strukturuna dair fundamental mübahisəni alovlandıracaq.
9 sentyabrda, sektoral dərinlikdə podkast proqramı The Circuit-də texnologiya analitikləri Ben Bajarin və Jay Goldberg AI çip dövrü ilə bağlı açıq qarşıdurma apardılar.
Ben Bajarin belə hesab edir ki, 2027-ci il sənayenin təklif məhdudiyyətinin ən pik "darboğaz"ı olacaq, 2028-ci ildə yeni güc kütləvi şəkildə işə düşsə də, davam edən AI tələbi təklif-tələbin bir az gərgin qalmasına səbəb olacaq və kəskin artıqlıq yaranmayacaq.
Jay Goldberg isə yarımkeçirici sənayesinin 50 illik dövr qaydalarına əsaslanaraq əks xəbərdarlıq verir: TSMC, Micron, Samsung və SK Hynix paralel şəkildə möhtəşəm güc qururlar, 2028-ci ildə hamısı işə düşəndə, qiymət təyin etmə hüququnun çökməsi və orta gəlirlərin kəskin azalması baş verəcək.
Onlar 2028-ci il üçün nəticənin fərqli olmasında razılığa gəlmirlər, ancaq bir məqamda tam ortaq fikir var: son iki il ərzində "AI tədarük zəncirini gözü bağlı almaq böyük yüksəliş gətirir" dövrü bitib. Darboğazlar fərqli məqamlar arasında bölünür, investor daha ciddi ölçülərlə həqiqətən dövr ərzində qiymət dayanıqlığı olan əsas aktivləri seçməlidir.
Sistemli məhdudiyyət: ən zəif məqam çip çıxış limitini müəyyən edir
Bu mübahisəni başa düşmək üçün yarımkeçirici tədarük zəncirində əsas prinsip var: Bütün sistemin real çıxışı ən zəif olan tək bottleneck tərəfindən müəyyən edilir.
İstənilən segmentdə GPU və ya yaddaş kifayət qədər olsa belə, substrat, MLCC, wafer test və s. kimi istənilən məqamda böhran olsa, ümumi çıxarışı artırmaq mümkün deyil.
Bu "ən zəif məqam effekti" hazırkı tədarük zəncirinin gərginliyini birbaşa izah edir. Substrat, enerji və analoq yarımkeçiricilər, wafer istehsalı və yaddaş təchizatçıları tarixən ehtiyatla sərmayə qoyurlar və müştərinin uzunmüddətli aydın təklifləri olmadan yeni güc üçün addım atmırlar.
Yalnız 2025-ci ilin sonundan 2026-cı ilin əvvəlinə qədər Broadcom, Nvidia və böyük bulud xidmətləri provayderləri tədarük zəncirinə kütləvi və ciddi şərtlərlə uzunmüddətli sifariş müqavilələri verəndə əsas təchizatçılar yeni kapital xərclərini tam güc işə saldılar.
Bir wafer zavodu, qabaqcıl paketləmə xətti (TSMC CoWoS kimi) və ya yüksək səviyyəli ABF substrat fabrikinin tikintisi və təmiz otaq sertifikasiya prosesi təbii olaraq 24-36 ay tələb edir, bu investisiyaların real kütləvi məhsul verimi ən az 2028-ci ilə qədər effektiv təklifə çevrilməyəcək.
Bu zaman xətti, mübahisənin ortaq başlanğıcıdır.
Ben Bajarin: 2027-ci ildə təklif pik nöqtədə, 2028-ci ildə yumşaq bərpa
Ben Bajarin əsas arqumentini fiziki tikinti müddətinin sıxıla bilməməsinə əsaslandırır.
O düşünür ki, 2026-2027-ci illərdə köhnə güc tam sifarişlə dolub, yeni xətlər hələ işə düşməyib, dünya üzrə qabaqcıl proses və paketləmə tarixdə ən kəskin təklif darboğazına girəcək.
Böyük bulud provayderləri məcbur olacaq, nə almaq mümkündürsə qəbul etsin - 2027-ci il yarımkeçirici tarixində təklif məhdudiyyətinin ən ciddisi ola bilər.
2028-ci il üçün Ben Bajarin "güc seli" kimi pessimist ssenari ilə razılaşmır.
O qeyd edir ki, AI modelləri saf mətn formatından HD video, real-time audio, 3D generasiya və uzunmüddətli reasoning-ə keçdikcə, Token xərcləri eksponensial artacaq və tələbin yayılması yenicə işə düşən gücü tez həzm edəcək.
Onun proqnozunda, 2028-ci ildə bazar ən yaxşı halda "tam çatışmazlıqdan" çıxıb, təklif-tələb bir az gərgin (tələb/təklif təxminən 105%-110%) bir vəziyyətə qayıdacaq, kəskin artıqlıq olmayacaq.
O vurğulayır ki, hazırkı təklif darboğazı bir növ "təhlükəsizlik klapanı" rolunu oynayır və həddindən artıq sərmayənin qarşısını alır.
Bu AI infrastrukturu dövrünü tarixdəki dəmir yolu, kanal, 3G və mobil internet tikinti bumu ilə müqayisə edir və bildirir ki, əvvəlki sahələrdə həmişə artıq inşaat oldu, lakin AI hesablama yeni dövrü fərqlidir; çünki tələb açıq-aşkar olsa belə, istehsal qurğuları və data mərkəzlərinin tikintisi fiziki məhdudiyyətlərlə yavaşladılır və təklif məhdudiyyəti artıq sərmayəni saxlayır.
O əlavə edir ki, enterprise-level AI tətbiqində yüksək Token xərcləri və məhdud hesablama gücünə çıxış imkanları eksperimentdən istehsala keçidi də tormozlayır.
Jay Goldberg: Tarixi dövr qanunu, 2028-ci ildə qiymət təyin etmə riski
Jay Goldberg-in əks xəbərdarlığı yarımkeçirici sənayesinin 50 illik kapital dövrü tarixindən gəlir. Əsas fikri belədir: Hər artım dövründə iştirakçılar "bu dəfə fərqlidir" deyir, amma həmişə ciddi güc artıqlığı ilə bitir.
Hazırda tikilən layihələrin miqyası narahatlıq doğurur:
- TSMC dünya üzrə 20-ə yaxın yeni wafer və paketləmə zavodu qurur;
- Micron dünya üzrə 7 böyük yaddaş fabrikini tikirlər;
- Samsung və SK Hynix HBM sahəsində sərmayəni aqressiv artırır;
- Həmçinin dövlət subsidiyası ilə inkişaf edən Intel və digər istehsalçılar.
Jay Goldberg xüsusi olaraq "təkrarlanan sifarişlər" (Double/Triple Booking) tarixi qanununu qeyd edir.
Çip çatışmazlığında Apple, Qualcomm, bulud provayderləri və s. müştərilər malın alınması üçün bir neçə təchizatçıya eyni zamanda üst-üstə güc sifarişi verirlər. Təklif sərbəstləşdikdə və çatdırma tezləşdikdə, bu "qulud" sifarişlər təcili ləğv edilir.
Qiymət səviyyəsində, Jay Goldberg düşünür ki, Nvidia-nın hazırkı 70% və daha çox super yüksək üstün gəlirliliyi, Broadcom-un yüksək ASIC qiyməti əsasən təklif çatışmazlığı nəticəsində yaranan nadirlik üstünlüyüdür.
2028-ci ildə, wafer fabrikləri maşınları tam gücdə işlədikdə, əsas aktivlərin amortizasiyası böyük xərclərə səbəb olaqda, istehsalçılar və çip dizayn edənlər cihazların istifadə səviyyəsini (Utilization Rate) qorumaq üçün kəskin qiymət mübarizəsinə gedəcək və hardware-də gəlirlilik orta səviyyəyə düşəcək.
Sərmayə konsensusu: Seçmə dövrünün universal artımdan üstün olması
Onlar 2028-ci ilin nəticəsi barədə açıq fərqli fikirdə olsalar da, bir əsas bazar nəticəsi üzərində razılaşırlar: AI tədarük zəncirini "gözüyumulu alıb əlavə qazanc götürmək" dövrü bitib.
Son iki ildə, qabaqcıl paketləmə, HBM, GPU və ya yüksək sürətli optik modul ilə əlaqəli istənilən şirkətin aksiyaları tək bottleneck səbəbindən sektoral üstünlük əldə edirdi.
Ancaq 2027-dən 2028-ə tədarük zəncirinin darboğazı bir məqamdan çoxlu istiqamətə yayılır.
MediaTek, Marvell kimi fərdi hesablamalı oyunçular sürətlə güc artırdıqca və 2028-ci ildə kütləvi istehsal başladıqca, çoxlu proqram ekosistemi və əsas IP qoruma təkrarolunmazlığı olmayan hardware təchizatçıları 2027-ci ilin sonundan 2028-ci ilə qədər gəlir sıxılması və ehtiyatların azaldılması ilə üz-üzə qalacaq.
İki analist ortaq nəticə verir: investorlar artıq yarımkeçirici tədarük zəncirinə eyni tipli baxmamalı, həqiqətən dövr ərzində qiymət dayanıqlığı olan əsas birləşdirici məqama fokuslanmalıdırlar ki, tarixdə ən böyük güc genişlənməsindən sonra bölünmüş bazarda üstün mövqedə olsunlar.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
ABŞ Federal Ehtiyatları faizləri artırma dövrünə başladıqda, "ardıcıl 3 dəfə artırması" məntiqli gözləntidirmi?
BMO, oktyabr və dekabr aylarında ard-arda faiz artımını gözləyir, ümumilikdə üç faiz artımı 2025-ci ildəki bütün faiz endirimlərini silə bilər; Vanguard Group "üç ardıcıl artım"ı məntiqli başlanğıc olaraq görür, lakin real artım sayı altıya çata bilər. Tarixdə istisnalar mövcuddur: 1997-ci ildə ABŞ Federal Reserve yalnız bir dəfə faiz artırıb, və bundan sonra 18 ay ərzində heç bir tədbir görməyib. Bununla yanaşı, AI nəhənglərinin trilyonluq borc maliyyələşməsi, sığorta sektorunun şəxsi kredit riski və 10 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-ə yaxınlaşması, bu artım dövrünün ən təhlükəli təzyiq nöqtələrini yaradır.
Goldman Sachs da "mövqeyini dəyişdi": Gələn həftə ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi faiz dərəcəsini artıracaq!
Goldman Sachs sabit qalmaq proqnozundan növbəti həftə 25 baza bəndi faiz artırımı mərcinə keçib və bildirib ki, bu dəyişiklik inflyasiya məlumatlarının pis olması ilə əlaqədar deyil—avqust CPI tam mükəmməl olmasa da, narahatlıq doğurmur. Əslində əsas məqam budur: hawkish Walsh çıxışları bazar gözləntilərini formalaşdırıb ki, "əgər inflyasiya məlumatları kifayət qədər mükəmməl deyilsə, faiz artırımı olmalıdır". ABŞ Federal Rezervi indiki məqamda geri çəkilsə, ictimai rəqbətində ciddi zərbə alacaq və uzunmüddətli faiz dərəcələri dərhal kəskin reaksiya verə bilər.
S&P 500 8000-ə çatmaqda çətinlik çəkir! ABŞ səhm bazarı yüksəliş tərəfdarları "sirli katalizator" axtarışındadır
Bazarın yaxın zamanda hərəkətli dövrə daxil olmasına az qalmış, S&P 500 indeksinin 8000 diqqətini aşması üçün hansı şərtlərin lazım olduğu sualı yenidən gündəmə gəlib.
