Dolların "dəyərsizləşmə ticarəti" Wall Streeta qayıdır, qurumlar xəbərdarlıq edir: Hələ də Federal Ehtiyat Sisteminin dəstəyinə ehtiyac var

Wall Street yenidən "devalvasiya əməliyyatına" mərc edir. Əsas məntiq olduqca sadədir: ABŞ-ın büdcə kəsiri durmadan şişdikdə, dövlət borcu 40 trilyon dollara çatdıqda və siyasətçilər uzunmüddətli yield-i aşağı salmaq üçün dövlət istiqrazlarını geri almağa çalışdıqda, investorlar dolların və amerikan istiqrazlarının real dəyərinin sarsılması ilə bağlı narahat olmağa başlayırlar və nəticədə “sərt aktiv” kimi qiymətləndirilən qızıl kimi aktivlərə yönəlirlər.

Bu əməliyyat son zamanlar nəzərəçarpacaq dərəcədə qızışıb. Qızıl bazar ertəsi üç ayın ən yüksək səviyyəsinə çatdı, öncəki həftədə 5%-dən çox artaraq üstəlik ardıcıl beşinci həftə yüksəlişini davam etdirdi, avqust ayında isə artım 1999-cu ildən bəri ən böyük aylıq artım ola bilər. Bu zaman, dollar indeksi keçən həftə üç ayın ən aşağı səviyyəsinə düşdü və son dörd həftə ərzində üçüncü həftə azalma qeyd etdi.

Lakin, çərşənbə axşamı məqalə yazılana qədər qızıl əldə edilən gəlirdən yararlanmaq məqsədilə satış təzyiqi altında gündəlik 0.9% azaldı, bazar bu həftə ABŞ inflyasiya məlumatlarını və Federal Rezervin sədrı Kevin Walsh-ın Jackson Hole illik toplantısındakı çıxışını gözləyir.

21Shares makro rəhbəri Stephen Coltman bildirir ki, büdcə kəsiri və borcun həcmi, geri alınan məbləğin miqdarından daha çox diqqətə layiqdir. ABŞ Xəzinədarlığının elan etdiyi geri alma məbləği, bütün ABŞ istiqrazları bazarı fonunda hələ də əhəmiyyətsizdir, amma hökumətin bu siyasətinin göndərdiyi mesaj olduqca güclüdür: hökumət uzunmüddətli istiqrazların yield-inə müdaxilə etməyə başladıqda, bazar təbii olaraq sual verir, xəzinədarlığı hərəkətə sürükləyən əsas alasan nədir.

Xəzinədarlıq ABŞ istiqrazları yield-inə təsir edir, bazar isə dolların təzyiqlə üzləşəcəyinə mərc edir

ABŞ Xəzinədarlığı geçtiğimiz həftə uzunmüddətli istiqrazların geri alma miqdarını 2 milyard dollardan minimum 4 milyard dollara artırdı. Bazar ertəsi, iki yüksək vəzifəli xəzinədarlıq məmuru əlavə etdi ki, xəzinədarlıq geri alma proqramı üçün təxminən 1 trilyon dollarlıq Xəzinədarlıq Ümumi Hesabından (TGA) istifadə edə bilər.

Bütün bu addımlar ABŞ-ın maliyyə vəziyyətinin daha da pisləşməsi fonunda baş verir. İyulda ABŞ-ın aylıq büdcə kəsiri son beş ilin ən yüksək səviyyəsində olub, Federal hökumətin borcu isə ilk dəfə 40 trilyon dolları keçib. Eyni zamanda, 30 illik ABŞ istiqrazlarının yield-i bir müddət 5.34%-ə çataraq son 20 ilin ən miqdarında olub; iyunun sonundakı 4.82% ilə müqayisədə ciddi artıb.

Lakin geri alma əməliyyatları problemi həqiqətən çözmür. Xəzinədarlığın açıqlamasından sonra yield qısamüddətli azalsa da, tezliklə yenidən yüksəldi. Bu o deməkdir ki, istiqraz investorları Xəzinədarlığın tədbirlərinin yield-in əsas artım səbəblərini dəyişməyə kifayət etmədiyinə inanır.

Citadel Securities-in Avropa, Orta Şərq və Afrika üzrə sabit gəlirli satışı rəhbəri Nohshad Shah hesab edir ki, burada müəyyən "maliyyə repressiyası" faktorları vardır: Xəzinədarlıq istiqrazların qiymətinin daha da aşağı düşməsinin qarşısını ala bilər, lakin büdcə kəsiri, inflyasiya və borc təklifi səbəb olan təzyiqi tam aradan qaldıra bilmir, sadəcə bu təzyiqi digər bazarlara ötürür.

Əgər uzunmüddətli yield süni şəkildə aşağı salınırsa, dolların cazibədarlığı azala bilər, idxal qiymətləri və maliyyə şərtləri təsir edə bilər və nəhayət bu inflyasiyanı artırar. Shah xəbərdarlıq edir ki, istiqraz bazarının göstərdiyi siqnal çox açıqdır — ya maliyyə, ya da pul siyasəti daha sərt olmalıdır.

Bu həm də o deməkdir ki, bazar Federal Rezervin faiz artırmasına yenidən mərc etməyə başlayır. Federal fondlar üzrə fyuçerslər göstərir ki, Federal Rezervin oktyabr toplantısında faiz artırmaq ehtimalı artıq 56% civarındadır və bu, bir həftə öncə ilə müqayisədə 7 faiz bəndi çoxdur.

Qızıl və inkişaf etməkdə olan bazar valyutaları növbədə?

Deutsche Bank analitiki Michael Hsueh bazar ertəsi açıqlamasında bildirib ki, qızıl hətta hər unsiya üçün 4800 dollar hədəf qiymətini keçə bilər, Xəzinədarlığın siyasətinin dəyişikliyi qızıl üçün yüksəliş məntiqini gücləndirir.

Bu milyarder investor Ray Dalio da qızıl və bitcoin-ə üstünlük verməyə çağırır və ABŞ hökumətinin kontrolsuz xərcləməsinin borc böhranına çevrilə biləcəyini xəbərdar edir. O bildirir ki, model investisiya portfelində qızılın payı hətta 15%-ə çata bilər.

Lakin bazar "devalvasiya əməliyyatının" tamamilə dəqiq trend olduğunu qəbul etmir. Social Discovery Ventures-in investisiya rəhbəri Alexander Lis bildirir ki, Federal Rezervin Xəzinədarlıq ilə işləməyə hazır olduğunu təsdiqləmədən, tam mərc etmək hələ tezdir.

Əhəmiyyətli olan budur ki, ABŞ istiqrazları ilə inkişaf etməkdə olan bazar valyutaları arasındakı ənənəvi əlaqə də dəyişir. Əvvəllər ABŞ borcunun yield-i artdıqda, dollar güclənir və inkişaf etməkdə olan bazar aktivlərini sıxışdırırdı; indi isə bu əlaqə dağılır. ABŞ uzunmüddətli istiqrazları təzyiqlə üzləşərkən, inkişaf edən bazar valyutaları əksinə güclənir.

Bunun arxasında yatan səbəb budur ki, investorlar ABŞ hökumətinin borc yükünü inflyasiya və daha yumşaq siyasət — o cümlədən istiqrazların geri alınması yolu ilə azaltmağa çalışacağından getdikcə daha çox narahat olurlar. Əgər dolların real dəyəri azalmağa davam edərsə, qızıl və xammal aktivləri fayda əldə edəcək, həmçinin Cənubi Afrika, Kolumbiya, Çili kimi resurs əsaslı inkişaf edən bazarlar daha çox kapital axını görə bilərlər.

Monex Europe-un makro tədqiqat rəhbəri Nick Rees hesab edir ki, əgər bazarda dolların devalvasiya olacağı ilə bağlı narahatlıq artarsa, bu, xammal valyutaları üçün daha əlverişli şərait yaradacaq.