انخفاض سهم مايكروسوفت بنسبة 23٪ هذا العام! ارتفاع الإنفاق الرأسمالي ومخاوف الذكاء الاصطناعي يشكلان مصدرين رئيسيين للمشاكل، وتقرير الأرباح لهذا الشهر سيكون اختباراً حاسماً

أفادت "أخبار الاستثمار الذكي" أن بعض العوامل السلبية التي تؤثر على سعر سهم Microsoft (MSFT.US) من غير المرجح أن تختفي على المدى القصير. أشارت محللة Goldman Sachs، Gabriela Borges، في تقرير حديث صدر يوم الاثنين، إلى أن انخفاض سعر سهم Microsoft بنسبة 23% منذ بداية هذا العام يعود بشكل أساسي إلى عاملين. أولاً، ارتفاع النفقات الرأسمالية باستمرار في حين أن مبيعات خدمات Azure السحابية لم تُرفع بالمثل. وهذا أعاد للأسواق المخاوف بشأن عائدات الاستثمار وكذلك مكانة Azure التنافسية أمام المنافسين مثل Amazon Web Services التابعة لـAmazon. ثانياً، تستمر مخاوف السوق من أن تطبيقات Microsoft المكتبية للمؤسسات (مثل Office 365) قد تتعرض لمنافسة المنتجات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي مثل Claude Cowork لشركة Anthropic. ويرجع جزء من هذه المخاوف إلى اعتقاد السوق بأن خاصية Copilot من Microsoft تتخلف في الأداء مقارنة بأدوات الذكاء الاصطناعي الأخرى.

تخطط Microsoft لإصدار تقرير أرباحها عقب إغلاق السوق في 29 أبريل. وأضاف المحلل: "نعتقد أن التوازن بين المخاطر والعوائد يبقى معتدلاً قبل إعلان النتائج. المنظور الأساسي قصير المدى متباين، لكن توقعات المستثمرين انخفضت بالفعل."

بعد أن أصدرت نتائج فصلية ضعيفة الاستجابة في 28 يناير — مما أدى حينذاك إلى هبوط سهم Microsoft بنحو 10% — تحتاج الشركة لإعادة بناء ثقة المستثمرين. تركز اهتمامات المستثمرين على النفقات الرأسمالية الكبيرة التي تصل إلى 37.5 مليار دولار، والتي تهدف لبناء مراكز البيانات الداعمة لتطوير الذكاء الاصطناعي لديها. قراءة السوق لهذا الأمر هي أن هوامش أرباح Microsoft ستتعرض لضغوط خلال الأرباع القليلة القادمة.

قال محلل التكنولوجيا في Wedbush، Dan Ives: "وول ستريت كانت تأمل برؤية نفقات رأسمالية أقل وسرعة أكبر في تحقيق عوائد من الخدمات السحابية والذكاء الاصطناعي، لكن الواقع جاء عكس ذلك. نعتقد دائماً أن هذا مسار تطور يمتد لسنوات، وعلى Microsoft مواصلة التركيز على بناء مراكز البيانات، خاصةً مع توجه المزيد من العملاء نحو الذكاء الاصطناعي."

مع ذلك، فإن تركيز وول ستريت المفرط على النفقات الرأسمالية أخفى حقيقة أن Microsoft تؤدي أداءً جيدًا في جوانب أخرى. أعلنت الشركة عن نتائج قوية — حيث بلغت الإيرادات 81.3 مليار دولار، بزيادة قدرها 17% على أساس سنوي. ويعود هذا الأداء أساساً إلى قسم السحابة الذكية في الشركة، خاصة أعمال Azure التي ارتفعت إيراداتها بنسبة 39%، بسبب تسارع تحول الشركات إلى البنية التحتية المدعومة بالذكاء الاصطناعي.

في نفس الوقت، ظل توقع وول ستريت بشأن أرباح السهم الواحد (EPS) لشركة Microsoft ثابتاً—ما قد يعكس متانة القطاعات الأساسية لأعمالها. قال محلل JPMorgan، Mark Murphy: "في رأينا، الصورة الأوسع هي أن الركيزتين الرئيسيتين لأعمال Microsoft بلغ حجمهما قريباً من 100 مليار دولار — فأعمال Azure، رغم قيود القدرة الإنتاجية، ما تزال تحقق نمواً يقارب أو يزيد عن 30%؛ أما أعمال Microsoft 365 التجارية فتحافظ على نمو مزدوج الخانات بمعدل متوسط. بالإضافة إلى ذلك، فقد حققت الشركة زيادات في الدخل التشغيلي وأرباح السهم الواحد لأكثر من 20% على مدى ثلاثة أرباع متتالية."