體驗了Muse後，我清倉了Airbnb

在矽谷和華爾街，關於AI如何改變商業世界的討論從未停止。但當理論化為現實，第一批感受到寒意的，或許正是我們最熟悉的那些互聯網平台巨頭。

近日，在知名財經播客《The Synopsis》中，主持人Drew與擁有超過15萬粉絲的資深獨立股票分析師Mostly Borrowed Ideas（下文簡稱MBI）進行了一場深入對談。

MBI表示，Meta發布Muse約10天後，他下載了這款應用，開始測試。這次測試，最終讓他做出了一個投資決策——清倉他重倉的Airbnb（愛彼迎）股票，並進一步加碼Meta。

在這場對談中，Drew還與MBI深入剖析了Meta的AI智能體（Agent）產品Muse將如何顛覆Airbnb、Booking、Uber、DoorDash以及亞馬遜等網路聚合平台的商業模式。一個全新的商業時代——「主動式電商」（Proactive Commerce）或許正要拉開序幕。

左：Drew，右：Mostly Borrowed Ideas

體驗Muse後，清倉了Airbnb

作為Airbnb的重度用戶（今年已消費超過7000美元）與重倉投資人，MBI起初與許多人一樣，對於AI顛覆線上旅遊平台（OTA）的說法嗤之以鼻。畢竟，人們訂房需要看圖片、看評價、甚至與房東聊天，傳統的文本AI（如早期的ChatGPT）根本無法滿足這些需求。

但Muse改變了他的看法。

MBI分享了他的體驗：「我讓Muse結合我過去在Airbnb上的住宿經驗，在離我家兩小時車程內推薦5個住宿。令人震驚的是，Muse不僅自動瀏覽了我的歷史紀錄，甚至還能分析我在Instagram上收藏的旅行短影音（Reels），從而精確掌握我的偏好。它就像一個真人一樣在後台瀏覽、篩選，最後推給我包含豐富圖片與理由的選項。」

當MBI看中一間農舍並詢問能否直接預訂時，Muse在一分鐘內告訴他：可以，而且繞開Airbnb直接預訂，價格能便宜60%。 Muse甚至已經綁定了信用卡，只需要MBI點一下確認，就能完成支付。

「那一刻我意識到，Airbnb可能站在了未來趨勢的對立面。」MBI坦言。

主持人Drew提出了基於傳統商業視角的質疑與防禦：「Airbnb最大的護城河是『信任』與『獨家供應』。作為消費者，我不敢直接和互聯網上的陌生人交易，我需要Airbnb作為中介保障退款和售後。同時，很多房東也沒有自己的獨立網站。」

MBI對此反駁道：AI智能體完全可以透過抓取全網的真實評價來建立「信任」評估。更重要的是，在AI時代，房東只需要對AI說一句：「幫我把這套房源同步掛到Booking和VRBO上，並管理好日曆」，所謂「獨家供應」的壁壘就會瞬間瓦解。因為房東早已厭惡單一平台「霸權」，只不過之前多平台管理的摩擦成本太高，而AI消除了這種摩擦。

Airbnb vs Booking：誰的抗風險能力更強？

MBI分享完賣出Airbnb的經歷後，兩人緊接著將視線轉向了另一家線上旅遊平台巨頭：Booking。

• 直接流量的詛咒： Airbnb目前有高達90%流量來自「自然/直接流量」，這也是其高利潤率的原因。但在AI智能體時代，消費者可能不再直接打開Airbnb的App，而是透過AI調度行程。MBI預測，未來5-10年內，Airbnb的直接流量將大幅下跌。

• 獲客成本的轉移： Booking目前有三分之一的流量需花錢向Google購買（每年行銷預算超50億美元）。對Booking而言，流量入口從Google變成AI（如Muse、ChatGPT），或許只是換個地方付「過路費」，甚至獲客成本（CAC）還可能下降。

• 估值保護： 目前Booking估值僅為EBITDA的10-11倍，基本已被市場視為「傳統管道」估值；而Airbnb估值高達30倍。若兩者未來都淪為AI的底層基礎設施，Airbnb面臨的估值下殺會更為慘烈。

主持人Drew補充了Booking的另一個防禦優勢——忠誠度計畫：「Booking有超過一半的間夜量來自其忠誠會員。忠誠度計畫能提供積分、免費升等，這會促使消費者在AI比價時，依然傾向選擇Booking完成交易。」

但兩人達成了一致：AI絕不會讓這些OTA平台變得「更好」。在最理想情況下，他們只是勉強維持現狀；大概率下，AI會壓縮其長期複合盈餘成長率。

顛覆亞馬遜：當AI接管你的「購物車」

如果說低頻高客單價的旅遊業首當其衝，那麼高頻的電商和本地生活呢？

以亞馬遜為例。MBI指出，亞馬遜面臨的最大危機是其高達760億美元的廣告業務。「過去我們打開亞馬遜，往往會無腦購買搜尋結果前三名的商品，這就是競價廣告賺錢的邏輯。但AI智能體不會點廣告。如果你給AI的指令是『品質優先、同品質下再看價格，最後考慮物流速度』，AI會絕對理性地為你尋找全網最佳解。」

MBI舉例，他在Meta的廣告中看到一件T恤，讓Muse評估該不該買。Muse不僅沒「偏袒」自家廣告商品，反而告訴他品牌性價比不高，並推薦了更好的替代品。

主持人Drew表示認同，並點出亞馬遜的破局之道：「亞馬遜現在的App體驗其實很糟，只有『搜尋－購買』功能做得很順。他們必須立刻將原生AI能力深度整合到自己的App裡，守住『用戶界面』（UI）。只要用戶還習慣有購物需求時優先打開亞馬遜，且亞馬遜的AI好用，再加上強大的物流履約網絡，就能守住基本盤。」

本地生活（Uber與DoorDash）為何暫時安全？

相較於OTA和電商，Drew和MBI都認為，DoorDash（外送）與Uber（叫車）受到的衝擊會稍晚一點。

MBI分析道：「這兩者屬於高頻、低客單價的衝動型消費。訂外送時，消費者往往也不知道想吃什麼，需要『逛』。更重要的是，外送是三邊網路（平台、商家、外送員），AI可以替代平台向餐廳下單，但無法替代外送員把食物送上門。目前DoorDash每單僅賺50美分，代表並未榨取暴利，這反而成了護城河。」

主持人Drew認為叫車（Uber）的風險大於外送：「外送萬一出錯，消費者需客服退款，平台於售後的價值很大。但叫車不同，隨著Waymo、特斯拉等自駕（AV）進場，加上AI智能體一秒打通所有比價平台（Uber、Lyft、Waymo），用戶對Uber的忠誠度幾乎歸零，叫車市場的價格戰將極其殘酷。」

擁抱「主動式電商」（Proactive Commerce）的時代？

在節目最後，兩位專家共同拋出了一個將定義未來商業的新概念——「主動式電商」（Proactive Commerce）。

傳統商業分為兩類：一是「意圖驅動」（如去亞馬遜搜尋買書），二是「發現驅動」（如刷Instagram看到廣告產生購買慾）。

而AI智能體將帶來第三種模式。MBI描述了一個令人玩味的場景：「Airbnb已經推出了『先訂後付』功能（提前預訂，入住前7天扣款）。未來，Muse這類AI智能體會讀取你的信箱，發現你訂的飯店還沒付款，它會主動跳出來告訴你：『嘿，我剛發現你訂的那家飯店，如果現在去官網下單可以便宜20%，要不要我幫你退掉Airbnb並重新預訂？』」

用戶無需下達指令，AI就在後台24小時不知疲倦地為你尋找最佳解、主動提出替換建議。

在這個新時代裡，僅仰賴資訊不對稱和流量壟斷收取高額「過路費」的平台，其商業邏輯正在被徹底顛覆。對於投資人而言，也是時候重新審視你手上的「平台型」股票了：在AI擁有自主行動力的明天，它們會是不可或缺的基礎設施，還是即將被繞過的昂貴中介？