Samsung Electronics（Samsung）新闻

AI交易降温叠加存储芯片竞争压力，韩股跌超5%，连续第二日重挫，SK海力士跌近8%

周二韩国综合指数跌幅一度扩大至5.1%，触发交易所Sidecar熔断机制，暂停程序化卖盘五分钟；三星电子与SK海力士双双跌逾6%，走向五连跌。日本软银集团跌超8%，东京电子、爱德万测试等AI产业链个股均下跌超5%。

重温稿-ROI-麦基弗：华尔街对人工智能的押注如今已大到无法承受：麦基弗

Marvell推出第二代CXL内存扩展器，最高支持9TB DDR4内存

Marvell发布第二代CXL内存扩展器，单控制器最高支持9TB DDR4或6TB DDR5内存，压缩吞吐量提升至250GB/s，旨在缓解大模型推理的内存瓶颈，并提升AI基础设施效率。AMD、Arm、阿里巴巴、三星及SK海力士等参与生态合作，新产品预计于2027年一季度提供样品。

标普500迎牛市四周年：四年累涨近120%，年末行情寄望财报“强心针”

标普500指数今日迎来本轮牛市四周年。2022年10月12日，该指数触及熊市最终收盘低点3577点；四年后，这一数字已攀升至7811点，累计涨幅近120%。

台积电Q3业绩前瞻：2nm放量、AI需求强劲，汇丰最高看至3800新台币

据彭博测算，台积电第三季度营收达1.49万亿新台币，主要得益于2nm制程强劲放量及3nm/5nm高利用率。美银、汇丰齐升目标价，最高看至3800新台币。预计公司四季度在定价提升与先进制程迁移下将延续强劲增势，资本支出将持续高强度投入，巩固其AI基础设施核心地位。

AI光环褪色、外资加速撤离，韩股从全球最强变全球最弱

曾是全球AI交易最热门标的的韩国股市，正经历急剧降温。Kospi上半年领涨全球，下半年却已下跌22%，沦为全球最差主要股指。外资今年撤资1310亿美元，成交额较峰值暴跌70%，散户杠杆资金也大幅萎缩。三星电子季度利润暴增近九倍却遭股价下跌。多家机构转而增配中国台湾股市。

韩国散户三季度“脱韩入美”：抛售韩股逾5.5万亿韩元，买入美股超10万亿韩元

韩国散户三季度净买入美股约10.15万亿韩元，与上半年净买入KOSPI近百万亿韩元的格局形成彻底逆转。9月单月抛售额高达14.2万亿韩元。分析人士将这一转变归因于KOSPI高位急跌、美股AI行情持续走强，以及韩元升值降低换汇成本三重因素叠加。

三星明年存储产量的80%已被长协锁定

阿斯麦明年1月起上调韩国设备零部件价格10%

据韩国媒体报道，全球最大的半导体设备制造商阿斯麦将统一上调在韩国供应的设备替换零部件价格，涨幅10%。新价格将从明年1月起生效，本次涨价范围涵盖EUV及DUV光刻机的全部零部件。业内人士透露，上月月初，阿斯麦总部已通过韩国分公司向三星电子与SK海力士发出了涨价意向，此次提价是在与两家公司的采购部门协商后最终确定的。

三星史上最赚钱的一个季度，股价却比 6 月高点低了 30%

美国股市-受原油价格飙升及芯片股拖累影响，标普500指数和纳斯达克指数收低

受供应担忧影响，原油价格飙升 《金融时报》报道称OpenAI虚报营收，芯片股应声下跌 报道称星巴克探讨收购Chipotle，星巴克股价下跌 高盛将Palantir评级上调至“买入”，股价上涨 更新至收盘 Stephen Culp/Tharuniyaa Lakshmi 路透纽约10月8日 - 周四，受中东局势紧张加剧及美国减产推高原油价格影响，通胀和加息担忧加剧，美股走低，半导体股大幅下挫。 在主要美国股指中，纳斯达克指数收盘跌幅最大，此前两天，这一科技股占比较高的指数刚刚创下收盘历史新高。 芯片制造商 .SOX 今年迄今已飙升逾80%，但在《金融时报》报道称OpenAI的年化营收比该公司此前预期的要低200亿美元后，该股当日表现明显落后于大盘。 “市场正处于横盘整理状态，一方面是预期下周将开始的第三季度财报季，另一方面是伊朗持续的冲突推高了油价，”明尼苏达州明尼阿波利斯市美国银行财富管理公司首席股票策略师桑德文（Terry Sandven）表示。“同样值得注意的是，今年以来，股市最顺势的走势一直是上涨。” 受霍尔木兹海峡接连发生船舶袭击事件引发的供应担忧，以及飓风活动导致美国减产等因素影响，油价 (link) 大幅上涨。 西德克萨斯中质原油（WTI） CLc1 和布兰特原油 LCOc1 当月合约收盘分别上涨3.6%和4.1%。 伊朗局势引发的全球原油供应紧张，导致今年迄今美国原油 CLc1 价格飙升逾60%，加剧了通胀压力。为应对这些压力，美联储于9月实施了自2023年7月以来的首次加息。 在周四的交易中，美国基准国债收益率小幅走高，徘徊在多年高位附近，而通常反映美联储加息预期的2年期国债收益率则出现更为明显的上涨。 根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，金融市场目前预计美联储本月将维持利率不变，而12月加息的概率接近70%。 这与欧洲央行的预期加息路径 (link) 相呼应，并得到了美联储理事沃勒（Christopher Waller）的证实。他表示，可能需要进一步加息，但加息的时机是“灵活的”。 初步数据显示，标普500指数 .SPX 下跌36.07点，跌幅0.46%，收于7,765.70点；纳斯达克综合指数 .IXIC 下跌341.59点，跌幅1.24%，收于27,197.10点。 道琼斯工业平均指数 .DJI 上涨45.68点，涨幅0.09%，收于51,225.48点。 存储芯片巨头三星电子 005930.KS 公布的创纪录季度盈利预期未能提振市场情绪，其股价在韩国收盘走低。 周三，《华尔街日报》 报道称，博通 (link) AVGO.O 正为OpenAI筹集500亿美元融资，甲骨文 ORCL.N 也在寻求一笔未披露金额的资金，这引发了市场担忧：科技公司的大规模发债可能会加剧资本竞争。博通和甲骨文的股价均以下跌收盘。 百事公司 (link) PEP.O 股价上涨，此前这家饮料公司表示将进一步削减开支，同时下调了年度核心利润预期。 星巴克 (link) SBUX.O 股价下跌，此前有报道称这家咖啡连锁企业正在探讨收购奇波特墨西哥烧烤 CMG.N 的可能性，而奇波特股价受此消息刺激大幅上涨。 高盛将数据分析软件提供商Palantir PLTR.O 的评级从“中性”上调至“买入”，其股价随后上涨。 SOX vs SPX https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/klvyrmeawpg/soxvspx.png (为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)

美国股市-受原油价格飙升及芯片股拖累影响，华尔街股市转跌

午后交易时段最新动态 股指下跌：道指跌0.07%，标普500指数跌0.61%，纳斯达克指数跌1.37% 受供应担忧影响，原油价格飙升 受奇波特收购传闻影响，星巴克股价下跌 高盛将Palantir评级上调至“买入”，股价上涨 Stephen Culp/Tharuniyaa Lakshmi 路透纽约10月8日 - 周四，受 中东局势紧张加剧 及美国减产推高通胀和加息担忧影响， 原油价格飙升 ，同时半导体股大幅下挫 ，导致华尔街股市 走低。 美国三大股指全线走低，科技股占比较高的纳斯达克指数跌幅最大。 今年迄今已飙升逾80%的芯片制造商 .SOX 表现明显落后，下跌3.0%。投资者担心，利率上升可能会成为人工智能快速扩张的阻力，而该领域在融资方面高度依赖债务。 “受高油价影响，市场正处于紧张状态，同时市场也在为下周正式拉开帷幕的财报季做准备，”纽约斯巴达资本证券公司首席市场经济学家彼得·卡迪略表示。“我认为，这正是当前获利回吐的借口。” “市场目前略显谨慎，但‘谨慎’并不是什么贬义词，”卡迪略补充道。 受霍尔木兹海峡接连发生船舶袭击事件引发的供应担忧，以及飓风导致美国减产等因素影响，油价 (link) 大幅上涨。 伊朗冲突期间全球原油供应紧张，导致今年迄今美国原油价格 CLc1 飙升逾60%，加剧了通胀 压力。为应对这些压力，美国联邦储备委员会（美联储）于9月实施了自 2023年7月以来的首次加息 。 在周四的交易时段，美国基准 国债收益率小幅走高， 徘徊在多年高位附近，而通常反映美联储加息预期的2年期国债收益率则出现更为明显的上涨。 根据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，金融市场目前预计美联储本月将维持利率不变，而12月加息的概率目前为67.9%。 这与欧洲央行的预期加息路径 (link) 相呼应，并得到了美联储理事沃勒（Christopher Waller） (link) 的证实。他表示，可能需要进一步加息，但加息的时机是“灵活的”。 道琼斯工业平均指数 .DJI 下跌34.69点，跌幅0.07%，收于51,145.18点， 标普500指数 .SPX 下跌47.95点，跌幅0.61%，收于7,753.82点；纳斯达克综合指数 .IXIC 下跌378.50点，跌幅1.37%，收于27,160.19点。 在标普500指数的11大板块中，能源股 .SPNY 涨幅居首，而受芯片板块拖累，科技板块 .SPLRCT 跌幅最大。 存储芯片巨头三星电子 005930.KS 公布的创纪录季度盈利预期未能提振市场情绪，其股价在韩国收盘走低。竞争对手美光科技 MU.O 下跌4.1%。 周三，《华尔街日报》 报道称，博通 (link) AVGO.O 正为OpenAI筹集500亿美元融资，甲骨文 ORCL.N 也在寻求一笔未披露金额的融资，这引发了市场担忧：科技公司的大规模发债可能会加剧资本竞争。 博通股价下跌3.9%，甲骨文股价下跌4.9% 。 百事公司 (link) PEP.O 股价上涨2.1%，此前这家饮料公司表示将进一步削减开支，同时下调了年度核心利润预期。 有报道称，星巴克 (link) SBUX.O 正考虑收购奇波特墨西哥烧烤 CMG.N，其股价因此上涨7.3%，而星巴克股价则下跌4.2% 。 高盛将数据分析软件提供商Palantir PLTR.O 的评级从“中性”上调至“买入”，其股价随后上涨1.6%。 纽约证券交易所（NYSE）上涨股票与下跌股票的比例为1.07:1。该交易所共有83只股票创下新高，392只创下新低。 在纳斯达克市场，1,882只股票上涨，2,815只下跌，跌股与涨股的比例为1.5:1。 标普500指数中有4只股票创下52周新高，12只创下52周新低；纳斯达克综合指数中有24只股票创下52周新高，285只创下52周新低。 SOX vs SPX https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/klvyrmeawpg/soxvspx.png (为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)

美股前瞻 | 三大股指期货齐跌 油价大涨超4% SpaceX、博通、甲骨文同时推进芯片融资

10月8日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。

新兴市场-银行股抛售潮给东南亚市场蒙上阴影，新加坡股市下跌3%

EM东盟股票指数下跌2% 新加坡股指下跌逾3% 星展银行、马来亚银行、开泰银行均录得跌幅 午盘行情更新 Nikita Maria Jino 路透10月8日 - 周四，东南亚主要银行股均下跌逾1%，其中该地区最大贷款机构星展集团（DBS Group）拖累新加坡股市下跌逾3%，因债券收益率上升凸显了银行盈利增长和融资成本面临的风险。 MSCI新兴亚洲股票指数 .MIMS00000PUS 下跌1.8%，创下自9月初以来的最大单日跌幅，主要受韩国综合股价指数 .KS11 下跌2.6%拖累。 在新加坡，富时海峡时报指数 .STI 一度下跌3.2%，创下7月中旬以来的新低；星展银行 DBSM.SI 下跌5.2%，创下自去年4月以来的最大单日跌幅。 规模较小的竞争对手华侨银行（OCBC） OCBC.SI 和大华银行（UOB） UOBH.SI 均下跌近5%。这三家银行合计占新加坡主要股指权重的半数以上，并占MSCI东盟股票指数 .MISU00000PUS 的三分之一以上，该指数创下自3月初以来的最大单日跌幅。 摩根大通和花旗对东盟银行的盈利前景表示担忧，理由是长期债券收益率飙升、融资成本上升，以及上半年与财富管理相关的特殊收入将回归常态。 “利率上升、资产质量(AQ)风险、融资紧张以及资本市场相关收入风险的综合影响，预计将在第三季度财报季对不少银行股产生影响，”由哈什·瓦尔丹·莫迪（Harsh Wardhan Modi）领导的摩根大通分析师团队写道。 他们建议减持新加坡三大银行的所有持股。 Tiger Brokers市场策略师詹姆斯·欧伊表示，在银行股经历强劲上涨后，投资者可能对盈利风险和负面催化因素变得更加敏感。 “市场可能也在重新评估这样一种假设：即新加坡元利率上升对银行必然是利好的。利率上升虽能提高贷款和新投放资产的收益率，但也推高了银行为存款和其他融资支付的成本。” 预计新加坡央行 (link) 将于下周发布季度货币政策声明。 这种负面情绪蔓延至整个地区的银行股。马来西亚资产规模最大的银行马来亚银行（Maybank） MBBM.KL 一度下跌0.6%，拖累吉隆坡股市 .KLSE 下跌0.9%。规模较小的竞争对手CIMB集团 CIMB.KL 下跌1.9%，创下一年来新低。泰国开泰银行（Kasikornbank） KBANK.BK 一度下跌2.1%，创下三个月来新低。 与此同时，韩国股市收盘跌至一个月低点。三星电子 005930.KS 预计第三季度盈利将激增近9倍，因人工智能芯片需求旺盛推动内存销售强劲增长。然而，这家芯片制造商的股价仍下跌2.4%。与科技相关的台湾股市亦受拖累，下跌1%。 除新台币贬值0.5%外，大多数亚洲新兴市场货币兑基本持稳的美元在窄幅区间内波动。MSCI全球新兴市场货币指数 .MIEM00000CUS 在亚洲交易时段小幅走低。 要点： **日本央行认为 (link) 通胀压力正在加剧 **台积电第三季度营收 (link)飙升至历史新高，超出市场预期 **优衣库运营商迅销集团公布 (link) 利润增长32%，超出预期 格林尼治时间07:07亚洲股市指数及汇率 国家 外汇 参考值 外汇日变动率 外汇年初至今涨幅（%） 股指 股票日涨幅 股票年初至今百分比 日本 JPY= -0.06 -0.95 .N225 -1.42 +37.15 中国 CNY=CFXS +0.04 +4.26 .SSEC -0.87 -4.03 印度 INR=IN -0.01 -7.14 .NSEI -1.16 -14.50 印尼 IDR= -0.14 -6.87 .JKSE -1.42 -29.92 马来西亚 MYR= -0.05 -0.78 .KLSE -0.71 -4.75 菲律宾 PHP= -0.12 -6.29 .PSI -2.20 -7.31 韩国 KRW= -0.12 +7.36 .KS11 -2.62 57.23 新加坡 SGD= -0.14 +0.32 .STI -3.42 16.59 台湾 TWD=TP -0.45 -1.57 .TWII -0.99 70.26 泰国 THB=TH -0.13 -6.60 .SETI -0.38 25.31 (为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)

花旗：三星Q3营业利润超预期，半导体业务复苏势头强劲

三星电子第三季度初步营业利润达107.4万亿韩元，环比增20%、同比暴增782%。花旗表示，业绩爆发核心驱动力在于半导体业务的强劲复苏，足以抵消不利汇率与奖金支出及移动部门的亏损。随着HBM4放量及ASP大幅提升，花旗看好其2027年盈利弹性，维持买入评级。

美光目标价被投行大幅上调，最高3000美元

DA Davidson将美光目标价上调至3000美元，较当前股价隐含176%上行空间，核心逻辑是：AI驱动的内存超级周期将延续至2028年，供需缺口持续扩大。关键变量在于需求方"换血"——买家从易违约中小客户变为亚马逊、微软、谷歌等科技巨头，美光已锁定1500亿美元剩余履约义务。

更新版 1-第3次更新-受人工智能热潮推动，三星预计将实现800亿美元利润，创下科技公司季度利润最高纪录

更新了第5段中的股价数据，并在第7-8段、第15段和第18段中补充了分析师的评论 三星预计第三季度利润为107.4万亿韩元，超出市场预期 芯片制造商称，芯片短缺预计将持续至2028年 芯片成本上涨挤压智能手机利润率 Heekyong Yang/Hyunjoo Jin 路透首尔10月8日 - 三星电子 005930.KS 周四预测其季度利润将突破100万亿韩元，这在科技公司中尚属全球首例。该公司预计第三季度盈利将增长近9倍，主要得益于人工智能芯片需求激增带动内存销售强劲增长。 这家全球最大的内存芯片制造商预计，7月至9月期间的营业利润将达到107.4万亿韩元（合801.7亿美元），略高于LSEG SmartEstimate预估的106.1万亿韩元。 这一预测标志着三星连续第四个季度创下营业利润纪录，凸显了全球内存芯片短缺加剧的现状——随着人工智能基础设施投资增速超过供应增长，芯片价格已大幅上涨。 三星和美光 MU.O 预计这种供需失衡将持续至2028年，尽管来自中国的竞争以及人工智能支出可能放缓，给长期盈利前景带来了风险。 尽管三星再次创下利润纪录，但其股价仍呈横盘整理态势，早盘下跌0.2%，而基准韩国综合股价指数(KOSPI) .KS11 则下跌0.5%。受对AI热潮可持续性担忧的影响，其股价较6月份创下的历史高点已暴跌逾25%。 此外，由于韩元大幅升值，导致以美元计价的海外销售额在兑换成本币时价值缩水，分析师们近期也下调了盈利预期。 未来资产证券市场分析师金锡焕表示：“市场的关注点已转向一年前开始的强劲盈利增长能否持续。” 分析师预计，随着芯片价格涨幅放缓，第四季度利润将环比增长8.2%，增速将低于第三季度20%的环比增幅。 市场研究机构TrendForce预计，第四季度传统DRAM合约价格将较上一季度上涨10%至15%，远低于第二季度约60%的涨幅。 在持续一年多的上涨行情推动全球最大内存生产商三星、SK海力士 000660.KS 和美光利润率创下历史新高之后，内存价格的回落正受到投资者的密切关注。 三星表示，第三季度营收预计将同比增长127%，达到195万亿韩元。 该公司将于10月29日公布详细财报，包括各业务部门的盈利明细。 移动业务亏损超预期 预计内存芯片将贡献利润增长的大部分。 由于传统DRAM和NAND芯片供应紧张，以及对高带宽内存(HBM) 需求不断增长，芯片价格已大幅飙升。HBM对于处理人工智能应用所需的海量数据至关重要。 道格拉斯研究咨询公司（Douglas Research Advisory）的道格拉斯·金（Douglas Kim）估计，三星第三季度的HBM位出货量环比增长了近50%，三星正试图在HBM市场上缩小与SK海力士 000660.KS 之间的差距。 但内存芯片市场的繁荣给三星的其他业务带来了挑战，尤其是其智能手机和消费电子部门，这些部门正面临着零部件成本上涨带来的日益加剧的压力。 分析师表示，三星移动业务第三季度的亏损额超过10亿美元，超出市场预期。 与此同时，分析师表示，受固定成本负担和产能利用率仍处于低位的影响，三星的代工业务预计将继续亏损。 不过，在先进制造工艺需求强劲的支撑下，未来几个季度的产能利用率有望得到改善。三星一直致力于在先进代工芯片制造领域缩小与行业领军企业台积电（TSMC） 2330.TW 之间的差距。 投资者表示，他们还将密切关注三星本月晚些时候在财报电话会议上公布的股东回报政策 (link) 的详细内容。 (1美元 = 1,339.5700韩元) Memory chips: one of the world's most profitable products https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/akpelerabvr/memory%20chipmakers'%20gross%20margin.png (为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)

韩股“唯一的买家”提前离场了？

过去两月，三星与SK海力士独力承接超250亿美元抛压。如今三星电子回购已提前完成，SK海力士仅剩约5亿美元收尾，“退场”首日KOSPI即跌2%。更危险的是，三星三季度业绩营收、利润双双不及预期，叠加ETF再平衡、期权到期，"流动性真空"已成现实，谁来接盘成最大悬念。

三星电子Q3利润再创纪录仍略逊预期，AI内存热潮成主引擎 但高股价与周期疑虑并存

​三星电子周四公布的初步数据显示，截至9月的第三季度营业利润约107.4万亿韩元(约801亿美元)，达到去年同期的八倍以上，再创纪录，主要受高带宽内存(HBM)需求推动。

三星发布初步业绩：Q3营业利润首破百万亿韩元，同比暴增近九倍

三星电子三季度营业利润约107.4万亿韩元，同比暴增近九倍，连续四季度创历史新高。三季度营收约195万亿韩元，同比增长127%。完整财报将于10月29日发布。

三星电子三季度营业利润107.40万亿韩元 同比增782.5%

三星电子三季度销售额为195.00万亿韩元，同比增长126.59%；营业利润为107.40万亿韩元，同比增长782.5%。

交易日-股市与债市在微妙的博弈中

Jamie McGeever 路透佛罗里达州奥兰多市10月7日 - 周三，随着债券市场抛售潮再度加剧，将美国长期国债收益率推升至24年高位，全球股市 (link) 一片红海；不过，强劲的10年期国债拍卖结果 (link) 以及美联储上次政策会议纪要 (link) 在一定程度上缓解了借贷成本的上行压力。 在今天我的专栏文章中 (link)，我提出了一个问题：当债券市场暴跌持续推高收益率之际，华尔街还能继续攀登新高多久？这将取决于不断上升的借贷成本究竟是反映了强劲的增长预期，还是反映了“期限溢价”所体现的其他风险——而“期限溢价”目前也在急速攀升。 今日重点阅读 会议纪要显示，美联储决策者对9月加息的合理性存在分歧 (link) 欧洲债券市场遭遇抛售，投资者甄选新宠与弃儿 (link) 印度近4年来首次加息，加入全球加息浪潮 (link) 国际货币基金组织（IMF）总裁警告：能源冲击、债务攀升及人工智能风险威胁全球经济增长 (link) 对冲基金警告称，英国央行回购改革可能适得其反 (link) 今日主要市场动态 股市：日本-1%，韩国-2%。欧洲 (link) -1%，英国 (link) -0.8%。标普500指数和纳斯达克指数 (link) -0.2%，道指-0.7%。 板块/个股：标普500指数的七个板块下跌，四个上涨。工业板块-2%，医疗保健板块+1%。卡特彼勒 CAT.N 下跌6%，SpaceX SPCX.O 下跌2.6%。莫德纳 MRNA.O 上涨5%，美光科技 MU.O 上涨4%。 外汇：美元重返周一创下的17个月高点，欧元 (link) 跌至17个月低点。欧元兑英镑连续第9个交易日下跌，创下自2021年2月以来的最长连跌纪录。 债券：欧洲债券再度承压，法德利差扩大10个基点至138个基点。美国10年期和30年期国债收益率触及 (link) 24年来新高，但在10年期国债拍卖需求创2016年以来新高后有所回落。美国 (link) 抵押贷款利率升至2023年以来最高水平。 大宗商品/金属：原油 (link) 走低——布兰特原油下跌0.5%，WTI原油下跌1.3%。黄金下跌1%，其他贵金属下跌3%。 今日焦点： 团结却存在分歧 我们知道，美联储上月决定加息——这是三年来首次加息——该决定是全票通过的。但从周三公布的会议纪要 (link) 中可以看出，决策者们在加息的理由上存在分歧。一些人将其视为一种预防性举措，旨在缓解能源驱动的价格压力或通胀预期；另一些人则将其视为对抗需求驱动型通胀的第一步。 这一点之所以重要，是因为它表明从10月28日至29日的会议开始，未来的决策将面临更大的不确定性，且一致性将有所减弱。 美联储极少采取“一次到位”的加息方式，因此有理由认为未来还将有更多紧缩措施。但具体加息幅度及节奏，仍需进一步讨论。这或许正是主席凯文·沃什所希望的。市场定价显示本月加息已无可能，但请记住，仅仅一周前，这还被视为极有可能。三周之后，形势可能大不相同。 期限溢价 美联储官员——以及其他地区的政策制定者——无疑会带着日益强烈的紧张和不安情绪关注债券市场。如果收益率的上升源于投资者预期由需求和投资驱动的强劲经济增长，那是一回事；如果是因为通胀担忧，那就是另一回事了。 但如果这是由“期限溢价”——即投资者为一般“风险”所要求的额外溢价——所驱动的，那就更令人担忧了。 而美国的期限溢价正开始上升，且速度极快。过去两周内，该指标飙升了40个基点，并于周一触及96个基点的12年高点。美国银行的分析师指出，期限溢价在其他主要债券市场也正在积聚势头，并建议投资者在第四季度关注三个关键因素：美国的财政和融资问题、欧洲央行稳定利差的意愿，以及长期日本国债的走势。 AI“意大利面” 有消息称，SpaceX (link) 正与银行及资产管理公司洽谈，计划筹集400亿美元用于收购英伟达 NVDA.O 的人工智能芯片，这再次将聚光灯投向了推动人工智能革命的债务、交易以及如意大利面般错综复杂的循环融资。 据摩根士丹利称，投资者正试图应对为企业建设AI数据中心及相关投资而激增的公司债券发行、超过3万亿美元的表外债务，以及几家大型参与者之间的双边贷款、租赁和协议。包括吉姆·查诺斯、史蒂夫·艾斯曼和迈克尔·伯里等资深投资者在内的越来越多的人警告称，这种循环结构和不透明性预示着危险。 明天什么因素可能影响市场？ 三星 (link) 财报(第三季度初步数据) 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩发表讲话 英国央行首席经济学家休·皮尔发表讲话 美国财政部将拍卖220亿美元30年期国债 计划发表讲话的美国联邦储备理事会(美联储/FED)官员包括理事克里斯·沃勒、明尼阿波利斯联邦储备银行总裁尼尔·卡什卡里以及圣路易斯联储总裁阿尔贝托·穆萨莱姆 (link) 想在每个工作日早晨收到《交易日》电子报吗？请点击此处订阅我的通讯 (link)。文中观点仅代表作者本人，不

三星12层HBM4E通过英伟达等客户质量验证

据韩国经济日报报道，经确认，三星电子下一代高带宽内存“12层 HBM4E”产品已通过英伟达及主要超大规模数据中心运营商的质量验证。该测试是按照客户要求的标准对产品进行验证的流程。不过，目前确认的仅是产品通过质量验证，尚无法确认各客户的供应数量、合同规模以及开始量产供应的时间。业内人士分析认为，随着行业向新一代产品转型，在与SK海力士和美光竞争的高性能AI存储器市场，三星有望提前扩大供应机会。

三星12层HBM4E通过英伟达及主要云厂商验证

据韩国经济日报：三星电子下一代高带宽内存“12层 HBM4E”产品已通过英伟达及主要超大规模数据中心运营商的质量验证。

分析-日本斥资150亿美元押注Rapidus芯片，成败关键在于能否赢得客户

Rapidus 与全球 17 家芯片设计公司达成合作 该合资企业面临技术障碍和客户的谨慎态度 高市内阁致力于重建日本芯片产业 第5段补充了工厂选址信息，第17段补充了政府资助的详情 Kentaro Okasaka/Sam Nussey 路透东京10月7日 - 获得150亿美元政府支持的日本Rapidus公司正与多家芯片设计公司建立合作关系，试图解答一个悬在日本科技雄心之上的重大问题：一家毫无制造经验的公司能否在一年内开始生产尖端芯片？ 全球仅有少数几家公司能够生产Rapidus计划制造的2纳米芯片，这需要采用业内最先进的制造技术。采用尖端工艺生产的芯片，其性能比上一代芯片更快、更节能。 行业领军企业包括：台湾的台积电（TSMC） 2330.TW ——该公司历经数十年不断优化工艺，目前主导着尖端芯片制造领域；韩国的三星电子（Samsung） (link) 005930.KS ——该公司于去年开始生产2纳米芯片；以及英特尔（Intel） (link) INTC.O。 Rapidus公司成立于 2022年， 必须在下一财年下半年计划启动2纳米芯片量产之前 争取到客户， 高市早苗首相正寄希望于该项目来重建日本的半导体产业。 Rapidus周一表示，将与17家公司 (link) 合作，包括美国芯片设计软件公司新思科技（Synopsys） SNPS.O 和印度印孚瑟斯（Infosys） INFY.NS，以协助客户设计芯片，该公司正致力于争取制造合同。 “Rapidus面临的最大问题仍然是，究竟谁会真正填满这家晶圆厂，”White Oak Capital投资总监邱（Nori Chiou）说道，他使用了半导体制造厂的行业术语。Rapidus的工厂将设在北海道。 他表示，尽管周一的公告尚不能证明该项目已取得商业突破，但这代表着逐步的进展。 该项目的失败将对日本的产业战略造成重大打击，并可能波及该国整个芯片行业——当前日本正致力于增强供应链韧性，以应对日益加剧的地区紧张局势，以及对中国可能对台湾采取行动、从而扰乱全球供应的担忧。 巨头竞争 前所未有的AI投资热潮推动了半导体和计算基础设施的需求，Rapidus希望借此趋势获利。 Omdia分析师南川明表示：“台积电将继续主导大部分市场。但在剩余的20%市场中，有许多客户无法从台积电获得产能，因为他们在台积电的优先级列表中排名较低，或者订单量较小。” Rapidus首席执行官小池笃义表示，他对市场需求足以支撑一家新的尖端制造商充满信心。 “一两家公司远远不够，”小池笃义对路透表示。 一些潜在客户仍持谨慎态度。 “我们的芯片目前已由台积电代工，因此无法将所有订单都转给Rapidus。如果合作不顺利，我们又无法回到台积电，所以必须谨慎行事，”一位不愿透露姓名的高管表示，因为相关讨论属于内部机密。 南川表示，客户可能会利用Rapidus实现供应链多元化，而一家尖端制造商的出现也有助于日本的材料和设备制造商。 日本在全球半导体市场的份额已从20世纪80年代的约50%下降到如今的不到10%。在日本运营的芯片制造商包括存储器生产商铠侠（Kioxia） 285A.T。台积电本身也通过与索尼（Sony） 6758.T 的合作在日本开展业务。 其他由政府支持的举措还包括Noetra (link)，该公司正在开发面向物理人工智能和机器人技术的基石模型。 日本经济产业省4月宣布，已批准向Rapidus提供额外40亿美元 (link) 的援助，使研发支持总额达到150亿美元。 技术障碍依然存在 首席执行官小池表示，量产准备工作正按计划推进，当前的环境比Rapidus于2022年成立时预期的要好。 然而，仍存在重大的技术障碍。Rapidus继续与IBM IBM.N 合作，并已开始试运行，但专家表示，商业成功远未得到保证。 “全天候运行芯片工厂、保持稳定且一致的良率，并以确保业务可持续的方式持续生产，这极其困难，”岩井科斯莫证券分析师斋藤和义表示。 “就连三星……也曾为此苦苦挣扎。” 除了证明其技术可行性外，Rapidus还面临着构建盈利业务的长期挑战。该公司计划在截至2032年3月的财年左右进行首次公开募股。 一位政府官员表示：“其成败要10年后才能见分晓，如果未能成功，将无人能为此负责。” 尽管如此，Rapidus的支持者们仍怀有雄心勃勃的计划。执政的自民党芯片战略议会小组组长、国会议员山际大志郎表示，在美国上市和开展制造业务都是可能的选项。 (为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)

韩国散户押注三星和SK海力士杠杆产品估损2.3万亿韩元

据韩国一位议员办公室透露，散户投资者在短短数月内因投资追踪韩国两大芯片制造商的杠杆交易所产品，估计损失2.3万亿韩元（约合17亿美元）；这是此类押注所涉风险规模首次被披露。在野党“国民力量党”议员崔恩锡的办公室表示，在5月27日至8月14日期间，韩国10家券商的客户因投资挂钩三星电子和SK海力士的单只股票ETF及相关票据而蒙受上述损失。这些单一股票产品自5月推出以来，加剧了韩国以AI为核心的股市波动。此前，杠杆押注曾推动该市场成为全球表现最好的市场之一，但随后走势逆转，造成了严重后果。这些高风险产品引发的剧烈波动促使监管机构采取行动，抑制散户投资者的狂热情绪，交易量也随之大幅下降。

分析-日本斥资150亿美元押注Rapidus芯片，成败关键在于能否赢得客户

Rapidus 与全球 17 家芯片设计公司达成合作 该合资企业面临技术障碍和客户的谨慎态度 高市政府致力于重建日本芯片产业 Kentaro Okasaka/Sam Nussey 路透东京10月6日 - 获得150亿美元政府支持的日本Rapidus公司正与多家芯片设计公司建立合作关系，试图解答一个悬在该国科技雄心头上的重大问题：它能否为其最先进的芯片工厂吸引到足够的客户？ 该公司周一表示，将与17家企业 (link) 建立合作伙伴关系，其中包括美国芯片设计软件公司新思科技 SNPS.O 和印度印孚瑟斯 INFY.NS，以协助客户设计芯片。 在计划于下一财年下半年启动2纳米代工芯片生产之前，该公司亟需锁定客户——日本首相高市早苗正寄希望于该项目来重振日本半导体产业。 “Rapidus面临的最大问题仍然是，究竟谁会真正使用这家晶圆厂，”White Oak Capital投资总监邱（Nori Chiou）表示。他称周一的公告“尚不能证明已取得商业突破”，但显示出渐进式的进展。 此外，该公司在寻求在其晶圆厂生产2纳米芯片时，还面临技术和竞争方面的障碍——这种芯片相比前几代芯片，性能更快、能效更高。 该项目若失败，将对日本的产业战略造成重大打击，并可能波及该国整个芯片行业——当前，在地区紧张局势加剧以及对中国可能对台湾采取行动的担忧之下，日本正致力于增强供应链韧性。 巨头竞争 前所未有的AI投资热潮推动了半导体和计算基础设施的需求，Rapidus希望借此趋势获利。 其竞争对手包括：台湾的台积电（TSMC） 2330.TW ——该公司历经数十年工艺优化，在尖端芯片制造领域占据主导地位；韩国的三星电子（Samsung） (link) 005930.KS ——该公司去年已开始生产2纳米芯片；以及英特尔（Intel） (link) INTC.O。 Omdia分析师南川明（Akira Minamikawa）表示：“台积电将继续占据市场的大部分份额。但在剩余的20%市场中，仍有大量客户无法从台积电获得产能，因为他们在台积电的优先级列表中排名较低，或者订单量较小。” Rapidus首席执行官小池笃义表示，他对市场需求足以支撑另一家尖端芯片制造商的加入充满信心。 “一两家公司远远不够，”小池对路透表示。 一些潜在客户仍持谨慎态度。 “我们的芯片目前已由台积电代工，因此无法将所有订单都转给Rapidus。如果合作不顺利，我们也无法再回到台积电，所以必须谨慎行事，”一位因讨论内容属于机密而拒绝透露姓名的执行高管表示。 南川表示，客户可能会利用Rapidus实现供应链多元化，而一家尖端制造商的出现也有助于日本的材料和设备制造商。 日本在全球半导体市场的份额已从20世纪80年代的约50%下降到如今的不到10%。在日本运营的芯片制造商包括存储器生产商铠侠（Kioxia） 285A.T 以及台积电（TSMC），后者已与索尼（Sony） 6758.T 建立了合作伙伴关系。 其他由政府支持的举措还包括 Noetra（(link)），该公司正在开发面向物理人工智能和机器人技术的基石模型。 技术障碍依然存在 首席执行官小池表示，量产准备工作正按计划推进，当前的环境比Rapidus于2022年成立时预期的要好。 然而，仍存在重大的技术障碍。Rapidus正与IBM（IBM.N）合作并已启动试点运营，但专家表示，商业成功远非板上钉钉。 “全天候运行芯片工厂、保持稳定且一致的良率，并以确保业务可持续的方式持续生产，这极其困难，”岩井科斯莫证券分析师斋藤和义表示。 “就连三星……也曾为此苦苦挣扎。” 除了证明其技术可行性外，Rapidus还面临着构建盈利业务的长期挑战。该公司计划在截至2032年3月的财年左右进行首次公开募股。 “其成败要10年后才能见分晓，届时无人能为此负责，”一位政府官员指出，并提到了曾出现投资亏损的政府支持的“Cool Japan基金”。 尽管如此，Rapidus的支持者们仍抱有雄心勃勃的计划。执政的自民党芯片战略议会小组组长、国会议员山际大志郎表示，在美国上市和开展制造业务都是可能的选项。 (为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)

预览-预计三星第三季度利润将激增九倍，但芯片利润率可能持平

受人工智能需求推动，三星第三季度利润预计将激增九倍 芯片价格上涨但涨幅放缓 三星扩大HBM芯片销量，缩小与SK海力士的差距 Hyunjoo Jin 路透首尔10月6日 - 受强劲的人工智能需求推动，三星电子第三季度营业利润预计将激增近9倍，尽管自8月底以来，分析师已将预测下调了近8%。 尽管内存芯片价格涨幅放缓且韩元走强，这家全球最大的内存芯片制造商预计在7月至9月季度将实现106.1万亿韩元（合791亿美元）的营业利润。 基于21位分析师预测（并侧重于预测记录更佳的分析师）的LSEG SmartEstimate，自8月底以来已被下调7.7%。 这将是三星 005930.KS 连续第四个季度实现创纪录的营业利润，该数字高于去年同期的12.17万亿韩元，凸显了由于人工智能基础设施需求超过供应增长，导致内存短缺持续加剧。 芯片制造商预计，这场始于一年多前的短缺将持续到明年，甚至可能延续至2028年。 然而，第三季度的涨价势头有所放缓，这加剧了市场对芯片利润率可能已见顶的担忧，并引发了人们对AI支出热潮能否持续的质疑。 三星将于周四公布第三季度初步业绩，详细数据将于10月下旬发布。 在由人工智能驱动的 (link) 需求推动下，内存价格经历了长达一年多的上涨后其涨幅放缓正受到投资者的密切关注。 这轮涨势推动全球最大的内存生产商三星、SK海力士 000660.KS 和美光 MU.O 实现了创纪录的利润和利润率。 不断加剧的成本压力 芯片价格上涨推高了智能手机和消费电子产品的成本，从而抑制了需求。 与此同时，芯片制造商与客户之间的长期供货协议，以保障供应为代价，限制了价格涨幅。 TrendForce预计，第四季度常规DRAM合约价格将较上一季度上涨10%至15%，涨幅将低于第二季度约60%的飙升幅度。 “尽管市场仍处于供不应求的状态，但价格涨幅预计将放缓，”该机构研究高级副总裁吴（Avril Wu）表示。 吴女士补充道，供应商担心进一步大幅提价可能会损害广泛的消费电子产品需求。 “此外，长期协议在供应商总产出中所占比例越来越高。由于其中嵌入了价格上限机制，价格涨幅已经放缓，”吴女士说道。 7月，三星表示计划签订长期合同，覆盖其约三分之二的内存产量，加入竞争对手的行列，以降低受行业繁荣与萧条周期影响的风险。 美国竞争对手美光公司 (link) 表示，尽管预计本季度毛利率将从87%降至86.3%（部分原因在于员工薪酬成本），但2027年和2028年的芯片市场可能比今年更为紧张。 SK证券分析师韩（Han Dong-hee）的估算显示，三星第三季度的存储芯片营业利润率 预计将达到76%，与上一季度持平。 此外，该公司还面临来自中国竞争对手日益激烈的竞争——尽管这些对手仍主要集中于低端产品，但正受益于人工智能驱动的内存短缺。 Summit Insights Group高级研究分析师陈金盖（Kinngai Chan）在一份报告中表示：“我们的行业调研显示，越来越多的OEM和ODM厂商正在采用中国产的DRAM和NAND。” 汇率波动是另一大不利因素。第三季度，韩元 KRW= 对美元汇率升值14.3%，从17年来的低点强劲反弹，创下自1998年初以来的最大季度涨幅。 这导致海外收益汇回时价值缩水。 三星股价较6月份创下的历史高点已下跌约25%，但仍比年初的水平高出两倍多。 随着该公司与市场领头羊SK海力士的差距逐渐缩小，预计其高带宽内存(HBM) 芯片的销量将有所提升，该芯片是人工智能数据中心的关键组件。 此前，由于面向英伟达 NVDA.O 的产品认证延迟，三星在HBM供应方面曾落后于竞争对手，但今年通过扩大最新HBM4芯片的出货量，已逐渐追赶上来。 摩根大通预计，三星的HBM市场份额将从去年的20%升至今年的34%，而SK海力士的份额则预计将从60%降至46%。 (1美元=1,341.7500韩元) (为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)

台积电(TSM.US)绩前获高盛唱多：AI强劲需求支撑增长势头延续至2027年 股价仍有近40%上涨空间

高盛在近日发布的研报中指出，台积电强劲的业绩增长势头有望延续至2027年，同时资本支出将逐步提升以支持长期需求。

英伟达长期供应承诺增至2790亿美元 锁定37.3%HBM供应

摩根士丹利最新估算，英伟达已锁定2027年全球约37.3% 的高带宽内存(HBM)供应，其长期供应承诺金额从上一季度的1190亿美元飙升至2790亿美元(约合人民币1.87万亿元)。英伟达的供应承诺并非均匀分布。据财报披露，约920亿美元将在2027财年剩余时间到期，2028和2029财年分别到期870亿美元和880亿美元。HBM4单GB成本已从HBM3e时代的17至18美元跳升至31至32美元，接近翻倍。伯恩斯坦预测，2027年HBM4定价可能进一步攀升至每GB 53美元，瑞银估算2027年HBM整体均价将较2026年上涨约79%。需要指出的是，三大存储原厂产能已被提前锁定。美光CEO桑杰·梅赫罗特拉在10月1日财报会上明确表示，2027年大部分HBM供应已提前签订协议，目前看不到供需恢复平衡的拐点。三星同样表示客户已将2027年需求提前预订，供需缺口将比2026年进一步扩大。