Dòng tiền phân hóa mạnh! Quỹ cổ phiếu Mỹ rút ròng cao nhất trong năm, chủ đề công nghệ hút vốn ngược chiều dưới làn sóng Astra

Ứng dụng Tài chính Zhihui cho biết, dữ liệu dòng tiền toàn cầu do LSEG Lipper tổng hợp cùng với diễn biến thị trường chứng khoán cho thấy, trong hai tuần gần đây, thị trường toàn cầu xuất hiện mô hình phân hóa: "giảm rủi ro tổng thể, tìm kiếm cơ hội ở từng khu vực". Tính theo giá đóng cửa từ ngày 28/8 đến 10/9, chỉ số chứng khoán chuẩn của Hàn Quốc - KOSPI, vốn được mệnh danh là "chỉ báo năng lực AI", đã tăng khoảng 3,61%, hai cổ phiếu lớn Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt tăng khoảng 4,67% và 12,10%; chỉ số bán dẫn Philadelphia cùng kỳ tăng khoảng 1,26%, dù trong khoảng thời gian này tăng 3,37% ngày 4/9 rồi giảm 2,66% ngày 10/9. Điều này cho thấy chủ đề năng lực AI toàn cầu cũng như chuỗi ngành AI phục hồi vẫn chịu tác động từ lãi suất, nhưng dòng tiền vẫn tích cực đổ vào các quỹ cổ phiếu châu Á và ngành công nghệ.

Theo chiều hướng vận động đó, dữ liệu mua bán quỹ cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu mới nhất do LSEG Lipper tổng hợp phản ánh nhà đầu tư cắt giảm đáng kể tỷ trọng quỹ cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ, đồng thời tiếp tục mua vào các quỹ cổ phiếu châu Âu, châu Á và quỹ ngành công nghệ toàn cầu. Việc OpenAI Astra ra mắt đã mở rộng nhu cầu năng lực AI cao cấp tiên tiến, cùng với mô hình huấn luyện nâng cao tự cải tiến RSI (Recursive Self-Improvement) bắt đầu dẫn dắt nhu cầu bùng nổ về năng lực AI trong nền tảng huấn luyện AI, mang lại cơ hội lợi nhuận vẫn được quan tâm, nhưng khả năng chịu đựng định giá và chi phí tài chính của thị trường đang giảm sút.

Ông lớn phố Wall Morgan Stanley đưa ra nhận định và xu hướng mới nhất về mô hình lớn Astra, do CEO Nvidia - Jensen Huang gọi là khởi đầu "kỷ nguyên AGI", đó là việc năng lực AI tăng mạnh khiến nhiều khối lượng công việc trở nên có hiệu quả kinh tế, từ đó củng cố chuỗi điện năng trung tâm dữ liệu, bo mạch và sản xuất lưu trữ. Theo các kịch bản tính toán của họ, công suất điện phù hợp với việc triển khai năng lực AI quy mô lớn của các nhà cung cấp điện toán đám mây sẽ tăng từ khoảng 35 GW năm 2025 lên khoảng 145 GW năm 2028, tức khoảng gấp 4,1 lần ban đầu.

GPT-6 Astra được ra mắt hoành tráng ngày 3/9/2026, sự xuất hiện của Astra không nghi ngờ gì đã thúc đẩy làn sóng bàn luận về kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI), từ đó mang lại đường cầu năng lực AI mạnh hơn nữa, nhất là mô hình tăng trưởng mới "tính phí theo kết quả" kỳ vọng sẽ tạo ra nhu cầu tổng thể về năng lực tính toán cao hơn. Bằng chứng về cầu tính toán gần hơn đến từ bản thân quá trình nghiên cứu AI, tức là xu hướng phát triển "AI tạo ra AI" trên quỹ đạo "tự cải tiến lặp lại (RSI)".

Khi Astra dẫn đầu các mô hình lớn tối tân đẩy mạnh nhu cầu năng lực AI, Morgan Stanley dự báo tổng chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu của bốn tập đoàn điện toán đám mây và ứng dụng AI lớn tại Bắc Mỹ sẽ tăng từ 917 tỷ USD năm 2026 lên 1.47 nghìn tỷ USD năm 2027, và 1.64 nghìn tỷ USD năm 2028; công suất triển khai đồng thời kỳ vọng tăng từ 35 GW năm 2025 lên 145 GW năm 2028.

Tín hiệu quan trọng mà Astra mang lại cho ngành là công việc phức tạp hơn ngày càng có giá trị thương mại khi giao cho AI thực hiện. Ngày 10/9 có thông tin truyền thông rằng, OpenAI chính thức ra mắt sản phẩm ChatGPT dành riêng cho lĩnh vực dịch vụ tài chính, kết hợp GPT-6 Astra và nguồn dữ liệu chuyên nghiệp, hỗ trợ nghiên cứu, mô hình tài chính và xây dựng tài liệu khách hàng. Suy rộng ra, biến số tăng trưởng cầu cho AI sẽ mở rộng, bao gồm cả số lượng agent hoạt động đồng thời, thời gian thực thi nhiệm vụ, tần suất gọi công cụ và quy mô ngữ cảnh: khi chi phí hoàn thành một công việc giảm, tỷ lệ thành công tăng, doanh nghiệp có lý do triển khai nhiều workflow hơn. Việc này tạo dư địa rất lớn về cầu suy luận AI trên đám mây cũng như nhu cầu lưu trữ hiệu suất cao liên quan đến AI, là cơ sở mới nhất cho việc thị trường tái đánh giá tính bền vững của tăng trưởng hạ tầng AI.

Quỹ cổ phiếu Mỹ rút vốn lớn, quỹ công nghệ hút tiền ngược dòng: dòng tiền toàn cầu co hẹp tiếp xúc, chọn lọc ngành trọng điểm

Dữ liệu mua bán quỹ mới nhất phản ánh nhà đầu tư mạnh tay cắt tỷ trọng quỹ cổ phiếu quy mô lớn Mỹ, đồng thời tiếp tục mua vào các quỹ cổ phiếu châu Âu, châu Á và quỹ ngành công nghệ toàn cầu. Cổ phiếu giá trị, cổ phiếu dòng tiền mặt cao và trái phiếu cũng không trở thành nơi trú ẩn đồng loạt. Trong cùng giai đoạn, lấy giá đóng cửa hoàn vốn của các chỉ số ETF làm thước đo, IWD - bám sát chỉ số giá trị Russell 1000 - giảm khoảng 1,94%, COWZ tập trung vào cổ phiếu dòng tiền tự do cao giảm khoảng 3,79%, AGG theo dõi chỉ số trái phiếu tổng hợp Mỹ Bloomberg giảm khoảng 1,13%, ETF chỉ số S&P 500 - SPY giảm khoảng 1,50%.

Những số liệu kể trên cho thấy, dòng tiền cao giúp doanh nghiệp cải thiện năng lực đối phó áp lực tài chính, nhưng không loại bỏ được đặc tính chu kỳ ngành quá mạnh, rủi ro cấu trúc nắm giữ và điều chỉnh định giá; quỹ trái phiếu có dòng tiền mua ròng cũng không có nghĩa trái phiếu tăng giá đồng thời. Biến động cơ cấu rõ ràng nhất lúc này là dòng tiền tăng chọn lọc, có xu hướng kiểm soát mức độ nhạy cảm lãi suất của danh mục cổ phiếu - trái phiếu tổng thể.

LSEG Lipper cho biết, tính đến tuần kết thúc ngày 9/9, quỹ cổ phiếu toàn cầu rút ròng 15,52 tỷ USD - mức cao nhất kể từ 18/3. Quỹ cổ phiếu Mỹ rút ròng 32,27 tỷ USD, bất ngờ lập kỷ lục rút ròng cao nhất kể từ tuần 17/12/2025 khi đạt 52,45 tỷ USD; ngược lại, các quỹ châu Âu và châu Á lần lượt hút ròng 11,16 tỷ USD và 3,03 tỷ USD.

Quy mô rút vốn tại Mỹ vượt cả tổng mức rút ròng của quỹ cổ phiếu toàn cầu, cho thấy dòng tiền mua ròng ở khu vực khác đã bù đắp một phần. Điều này thể hiện sự phân hóa phân bổ khu vực, không thể quy kết đơn giản rằng cùng một nhóm nhà đầu tư bán tài sản Mỹ rồi mua toàn bộ sang châu Âu hoặc châu Á; dữ liệu quỹ mua bán cũng không đồng nghĩa với toàn bộ dòng vốn xuyên biên giới của thị trường chứng khoán.

Tại thị trường Mỹ, rút vốn chủ yếu ở nhóm quỹ cổ phiếu vốn hóa lớn: chỉ trong một tuần đã rút ròng 40,44 tỷ USD, kỷ lục; quỹ cổ phiếu vốn hóa trung bình rút ròng 682 triệu USD, quỹ đa vốn hóa và quỹ vốn hóa nhỏ ngược lại hút ròng lần lượt 3,52 tỷ USD và 274 triệu USD. Lựa chọn ngành diễn ra song song với rút vốn tổng thể: các quỹ ngành toàn cầu hút ròng 2,92 tỷ USD, trong đó công nghệ và tài chính lần lượt thu hút 1,89 tỷ USD và 1,25 tỷ USD; quỹ ngành Mỹ hút ròng 1,46 tỷ USD, trong đó công nghệ hút ròng 1,71 tỷ USD, tài chính hút ròng 720 triệu USD.

Dòng vốn vào hai ngành công nghệ và tài chính tổng cộng còn lớn hơn dòng tiền vào quỹ ngành, chủ yếu nhờ hai ngành này hấp dẫn, còn các ngành khác rút vốn quy mô lớn mang tính đối ứng. Dòng tiền do đó thể hiện đặc điểm rút rộng danh mục cổ phiếu, giữ lại cơ hội ngành chọn lọc; cần lưu ý rằng, phân loại theo khu vực, ngành và quy mô vốn hóa là các chiều thống kê khác nhau của LSEG Lipper, không nên cộng gộp hay trừ đơn giản.

Áp lực lạm phát thay đổi vị trí dòng tiền! Trái phiếu ngắn hạn phòng thủ, năng lượng tăng tỷ trọng

Áp lực vĩ mô chủ đạo đẩy chu kỳ điều chỉnh này tiếp tục là cú sốc nguồn cung năng lượng và hệ quả lãi suất: dầu Brent ngày 9/9 vượt mốc 100 USD/thùng, trong phiên 11/9 chạm đỉnh 109,97 USD; WTI vượt ngưỡng 93,50 USD của tháng 7 trong tuần, và ngày 11/9 đạt mức 104,46 USD - cả hai đều phá đỉnh bốn tháng. Dữ liệu PPI và CPI tháng 9 của Mỹ, cộng hưởng với áp lực giá tại châu Âu và Nhật từ lạm phát năng lượng càng làm gia tăng lo ngại về tính dai dẳng của lạm phát và nguy cơ tăng lãi suất.

Biến động rõ rệt nhất trong cơ cấu phân bổ trái phiếu, là nhà đầu tư ưu tiên chịu rủi ro kỳ hạn ngắn hơn. Quỹ trái phiếu toàn cầu hút ròng 8,95 tỷ USD, mức thấp nhất kể từ 29/7; trong đó quỹ trái phiếu ngắn hạn hút ròng 6,65 tỷ USD, lớn thứ hai trong ba tháng gần nhất. Quỹ tham gia vay và quỹ trái phiếu chính phủ lần lượt hút ròng 1,01 tỷ và 743 triệu USD, trong khi quỹ trái phiếu doanh nghiệp rút ròng 2,37 tỷ USD. Quỹ trái phiếu Mỹ có tuần mua ròng thứ 21 liên tiếp, với 6,56 tỷ USD; quỹ trái phiếu chính phủ và đầu tư ngắn trung hạn hút ròng 3,75 tỷ USD, cao nhất 9 tuần, các quỹ này cũng hút ròng 2,78 tỷ USD.

Nhìn chung, nhà đầu tư vẫn cần nguồn thu lãi từ trái phiếu, nhưng ưu tiên kiểm soát thời hạn và chất lượng tín dụng; dòng ra của quỹ trái phiếu doanh nghiệp toàn cầu và dòng vào của quỹ đầu tư ngắn trung hạn Mỹ cũng phản ánh sự khác biệt về khu vực và thời hạn nắm giữ.

Quỹ thị trường tiền tệ toàn cầu tiếp tục cho thấy "trú ẩn" không phải là giao dịch một chiều đồng bộ trên thế giới. Quỹ thị trường tiền tệ toàn cầu hút ròng 10,72 tỷ USD, tuần thứ hai liên tiếp mua ròng; ngược lại, quỹ thị trường tiền tệ Mỹ rút ròng 10,41 tỷ USD, tuần trước đó hút ròng khoảng 48,76 tỷ USD. Do đó việc rút phóng lớn khỏi quỹ cổ phiếu Mỹ không chuyển hóa cơ học thành mua ròng quỹ tiền Mỹ cùng thời điểm.

Nhịp độ mua bán, mục đích sử dụng dòng tiền và phân bổ khu vực đều có thể ảnh hưởng kết quả; dữ liệu hiện tại không đủ truy vết nơi đến cuối cùng của từng lệnh bán ra, nhưng có thể xác nhận: ưu tiên thanh khoản toàn cầu tăng lên có thể xuất hiện đồng thời với dòng ra tạm thời khỏi quỹ tiền mặt Mỹ.

Phân bổ quỹ hàng hóa và thị trường mới nổi cũng cho thấy sự chọn lọc nhất định. Quỹ vàng và kim loại quý toàn cầu kết thúc tám tuần hút ròng liên tiếp, trong tuần rút ròng 537 triệu USD; trong khi quỹ năng lượng hút ròng 211 triệu USD. Việc tăng tỷ trọng cho năng lượng phù hợp với logic của nhà đầu tư khi chú ý đến sốc cung và bên được hưởng lợi, tuy nhiên không thể suy luận đơn giản rằng tiền từ vàng chuyển trực tiếp sang năng lượng. Dữ liệu từ 28.984 quỹ cho thấy, quỹ cổ phiếu thị trường mới nổi kết thúc tám tuần mua ròng liên tiếp, đảo chiều rút ròng 1,56 tỷ USD; trong khi quỹ trái phiếu thị trường mới nổi mua ròng tuần thứ 6 liên tiếp, với 537 triệu USD.