Mỹ và Nhật hợp tác can thiệp làm trầm trọng thêm sự suy yếu của đồng USD, nghi ngờ về chính sách của Fed vẫn là yếu tố “đẩy mạnh” lớn nhất

Theo ứng dụng tài chính Zhihu, vào thứ Hai (3/8), chỉ số đô la Mỹ tiếp tục giảm. Việc Mỹ và Nhật Bản can thiệp phối hợp để hỗ trợ đồng yên, cùng với áp lực bán đô la sau cuộc họp chính sách của Fed tuần trước, đã cùng nhau thúc đẩy xu hướng giảm giá tiếp tục của đồng đô la.

Chỉ số giao ngay đô la Bloomberg trong phiên có lúc chạm mức thấp nhất trong một tháng, giảm 0,5% so với các đồng tiền thuộc nhóm G10. Tính đến khi viết bài, chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi phần lớn mức giảm, biên độ giảm chỉ còn 0,03%.

Đồng thời, đồng yên được hỗ trợ bởi động thái can thiệp phối hợp của Mỹ-Nhật, phục hồi từ đáy thấp nhất trong 40 năm. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent phát biểu rằng Mỹ “sẽ không ngần ngại” tiếp tục can thiệp vào thị trường, cho thấy chính phủ Nhật Bản có một đối tác hợp tác mạnh mẽ trong việc ngăn chặn đồng tiền nội tệ giảm giá quá mức. Tỷ giá USD/JPY cùng ngày giảm 0,3%.

Quyết định lãi suất là “thủ phạm chính” khiến đô la Mỹ suy yếu

Tuy nhiên, nguồn gốc cho đợt giảm giá của đô la Mỹ lần này bắt đầu từ tuần trước. Ủy ban thị trường mở của Fed vào ngày 28-29/7 quyết định giữ nguyên lãi suất, điều này khiến thị trường nghi ngờ về quyết tâm và năng lực của tân chủ tịch Kevin Warsh trong việc chống lạm phát. Tuần trước, chỉ số đô la giảm tổng cộng 1,3%.

“Mọi chuyện bắt đầu sau cuộc họp của Fed,” chiến lược gia ngoại hối Francesco Pesole của ING nhận định, “Trước đó thị trường đặt cược lớn vào USD. Từ các chỉ số vị thế, nhà đầu tư ngắn hạn đều nắm giữ lượng lớn vị thế mua USD.”

Dữ liệu công bố vào ngày thứ Sáu tuần trước cho thấy, trước các cuộc họp diễn ra ngày 28-29/7 của Fed, quy mô đặt cược tăng giá USD đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2014.

Pesole cho rằng, nhiều nhà giao dịch đang cân nhắc liệu có nên xây dựng vị thế bán USD dài hạn mang tính cấu trúc hay không. Tuy nhiên ông cũng chỉ ra, can thiệp đồng yên chỉ là biện pháp tạm thời, yếu tố thực sự quyết định xu hướng của đồng đô la vẫn là chính sách của Fed.

Diễn biến hiện tại trên thị trường tiền tệ cho thấy khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng tới gần 70%, và thị trường gần như chắc chắn trong năm nay sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất. Chiến lược gia Mohit Kumar của Jefferies cho biết, trừ khi giá dầu giảm sâu, nếu Fed không có động thái đối phó với lạm phát, uy tín chính sách của Warsh sẽ bị suy yếu.

“Bỏ qua yếu tố can thiệp, tôi cho rằng yếu tố cơ bản vẫn bất lợi cho đồng yên và thuận lợi cho đồng đô la,” Kumar nói, “Áp lực tăng lãi suất đối với Fed sẽ liên tục gia tăng.”

Mỹ “đi đường vòng” qua euro để tránh đồng nội tệ suy yếu

Các chiến lược gia chỉ ra, để tránh gây thêm áp lực lên đồng nội tệ, trong đợt can thiệp đồng yên lần này, Bộ Tài chính Mỹ có thể đã chọn sử dụng euro thay vì USD để tài trợ mua yên. Kể từ khi Nhật Bản bắt đầu đợt can thiệp này vào ngày 30/7, đồng euro đã suy yếu so với hầu hết các đồng tiền G10.

Theo nguồn tin, vào thứ Sáu tuần trước (31/7), ít nhất hai ngân hàng lớn của Mỹ đã nhận được yêu cầu báo giá từ Cục Dự trữ Liên bang New York, xác nhận tỷ giá giữa đồng yên và euro. Cũng theo các báo cáo tuần trước, Fed New York đã đại diện cho Bộ Tài chính Mỹ bán euro, mua yên.

Chuyên gia chiến lược cao cấp David Forrest tại Credit Agricole CIB Singapore nhận xét, “Phía Mỹ rất có thể không muốn bị thị trường nhìn nhận là đang bán USD”, “Mỹ luôn duy trì chính sách đồng USD mạnh, không muốn bị hiểu là đang cố gắng tận dụng lợi thế cạnh tranh bằng cách làm giảm giá đồng nội tệ, điều này sẽ đi ngược lại nhận thức chung của G20 về thị trường ngoại hối.”

Việc thông qua kênh euro để can thiệp vào đồng yên lần này khác với các biện pháp can thiệp thị trường truyền thống của Mỹ – trước đây Mỹ thường trực tiếp sử dụng USD để can thiệp. Theo khảo sát ba năm một lần của BIS, euro là đồng tiền được giao dịch nhiều thứ hai thế giới, chiếm khoảng 29% trong tổng giá trị giao dịch ngoại hối toàn cầu trung bình hàng ngày 9,6 nghìn tỷ USD vào tháng 4 năm 2025.

Jason Huang, chuyên gia chiến lược ngoại hối tại Bank of New Zealand ở Wellington cho biết, “Nếu Bộ Tài chính Mỹ trực tiếp bán USD, hình ảnh sẽ không đẹp, vì vậy họ chọn dùng euro”, “Nhưng kết quả cuối cùng thì không khác – sau đó vẫn phải điều chỉnh lại vị thế trở về euro, khi đó có thể lại bán USD, chỉ là cách thực hiện kín đáo hơn.”