Wolsh "bóng gió" thay đổi chỉ số lạm phát, thị trường "ngửi thấy mùi không tốt"

Một tín hiệu do Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Walsh phát đi về khuôn khổ đánh giá lạm phát đang tạo nên làn sóng trên thị trường.

Theo giờ miền Đông nước Mỹ vào thứ Tư, Walsh cho biết tại buổi họp báo về quyết định lãi suất của Fed rằng, phạm vi dữ liệu lạm phát mà ông quan tâm hiện không còn giới hạn ở chỉ số ưu tiên lâu nay của Fed, tức Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE).

Đồng thời, ông hàm ý rằng sau tháng 1 năm tới, Fed có thể sẽ có điều chỉnh trong khuôn khổ chiến lược về lạm phát. Phát biểu này đã nhanh chóng gây ra nhiều tranh luận trong giới đầu tư và các nhà kinh tế học.

Tỷ lệ lạm phát hòa vốn kỳ hạn 30 năm ngay lập tức ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong một ngày kể từ năm 2024. Một số thành viên thị trường cho rằng, quan điểm của Walsh về PCE là một trong những yếu tố quan trọng thúc đẩy dao động này.

Walsh nhấn mạnh trong cuộc họp báo hôm thứ Tư:

Chúng tôi sẽ đạt được mục tiêu lạm phát 2%, không cao hơn. Nhưng để làm được điều đó, tôi cần phải tham khảo các dữ liệu về lạm phát rộng hơn chỉ mỗi PCE.

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) từ lâu vẫn là chỉ số lạm phát được Fed ưu ái và các nhà hoạch định chính sách cũng lấy chỉ số này làm cơ sở khi dự báo.

Số liệu chính thức cho thấy PCE tháng 6 tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước. Walsh cho biết:

Chúng tôi sẽ tiếp tục sử dụng chỉ số này.

Song ông bổ sung thêm:

Ai mà biết được, sau tháng 1 năm tới chúng tôi sẽ điều chỉnh chiến lược ra sao.

Quan điểm này liên quan tới việc ông trước đây đã thành lập một số nhóm công tác, với một trong các nhiệm vụ là xem xét lại khuôn khổ lạm phát của Fed cũng như các dữ liệu kinh tế được theo dõi.

Chuyên gia kinh tế trưởng tại Mỹ của JPMorgan, Michael Feroli, đã thẳng thắn trong báo cáo gửi khách hàng:

Phát biểu này dường như xác nhận mối lo ngại bên ngoài — việc thành lập nhóm công tác chỉ là nhằm che đậy cho việc tái định nghĩa thách thức về lạm phát.

Trong cuộc thảo luận về việc "thay thế PCE", cựu Chủ tịch Fed chi nhánh Richmond Jeffrey Lacker đã thẳng thắn bác bỏ ý kiến đó.

Lacker cho rằng:

Họ có thể chuyển sang chỉ số gì, và quan trọng hơn là lựa chọn theo tiêu chí nào, đều không rõ ràng chút nào.

Vị cựu quan chức Fed nổi tiếng với quan điểm "diều hâu" nhấn mạnh:

Bạn phải chọn một chỉ số đáng tin cậy, và có phạm vi bao phủ rộng. Hiện tại chỉ có hai chỉ số đáp ứng điều này: Chỉ số giá PCE và CPI, chỉ có vậy.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 tăng 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, đây cũng là cơ sở để định giá Trái phiếu bảo vệ lạm phát (TIPS) và điều chỉnh chi phí sinh hoạt của An sinh xã hội Mỹ.

Lacker bổ sung rằng, về lâu dài, sự khác biệt giữa hai chỉ số này "không lớn". Chuyên gia kinh tế trưởng tại Nationwide, Kathy Bostjancic đã chỉ ra yêu cầu then chốt của thị trường:

Làm rõ các chỉ số lạm phát nào sẽ được ông ấy và Fed theo dõi là việc cấp bách nhất hiện giờ.

Hôm thứ Tư, Walsh không tiết lộ ông còn cân nhắc những chỉ số nào khác, và sự không rõ ràng này chính là tâm điểm gây bất ổn cho thị trường hiện nay.

Trên thị trường Trái phiếu kho bạc Mỹ gắn với lạm phát trị giá hơn 2 nghìn tỷ USD, phát biểu của Walsh đã gây ra hiệu ứng dây chuyền.

Các chiến lược gia của JPMorgan khuyên khách hàng đặt cược vào khả năng kỳ vọng lạm phát tăng thông qua hợp đồng hoán đổi lạm phát 5 năm 5 năm tới.

Các nhà kinh tế học Andrew Hollenhorst và Veronica Clark của Citigroup lại có cái nhìn khá tích cực trong báo cáo hôm thứ Năm, dự báo rằng:

Trong những tháng tới, sẽ trở nên rõ ràng hơn rằng các chỉ số lạm phát rộng mà Walsh quan tâm sẽ không cho thấy đà tăng nóng đáng ngại.

Tuy nhiên, nhóm nghiên cứu chiến lược của Citi cũng cảnh báo rằng quan điểm của Walsh có thể tạo ra biên độ giao dịch mới cho lãi suất lạm phát kỳ vọng 5 năm 5 năm tới, chỉ số vốn nhiều năm qua bị giới hạn quanh mốc 2,5%.

Giám đốc chiến lược lạm phát Mỹ tại Barclays, Jon Hill, nhận diện nguy cơ sâu xa hơn của thị trường:

Một khi sự tin tưởng vào quyết tâm chống lạm phát của Fed giảm xuống, hoặc sự bất định tăng cao, điều này sẽ tạo ra phí bảo hiểm kỳ hạn và phí bảo hiểm rủi ro lạm phát cao hơn.

Trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ trị giá hơn 31 nghìn tỷ USD, phí bảo hiểm kỳ hạn tăng sẽ trực tiếp đẩy lợi suất dài hạn lên cao. Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ 2 năm-30 năm tiếp tục dốc lên.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm vẫn ở gần mức cao nhất kể từ năm 2007.