Chỉ số Philadelphia Semiconductor lại tăng mạnh, lập kỷ lục tăng liên tục 18 ngày, bài viết này giúp bạn hiểu mức độ quá mua đến đâu

Vào thứ Sáu, được thúc đẩy bởi báo cáo tài chính vượt kỳ vọng của Intel, SOX (Chỉ số Bán dẫn Philadelphia) tăng vọt hơn 4,3% chỉ trong một ngày, càng tiếp thêm sức nóng cho xu hướng vốn đã quá đà. Tính đến nay, SOX đã tăng liên tiếp 18 phiên giao dịch, thể hiện đà tăng gần như thẳng đứng.

Tuy nhiên, theo phân tích của blog tài chính Zerohedge, sau đợt tăng mạnh của cổ phiếu bán dẫn Mỹ, thì vai trò lãnh đạo bên trong đang tan rã. Đà tăng lần này được thúc đẩy bởi các cổ phiếu AI hạng hai và những mã có beta cao, còn nhóm MAG7 (bảy "ông lớn" công nghệ) gần đây lại gần như đi ngang, Nvidia cũng tụt lại phía sau. Đây là dấu hiệu cuối chu kỳ:

Khi “chỉ huy” ngừng dẫn đầu và thị trường bắt đầu săn lùng mọi thứ, giao dịch thường đến gần kiệt sức hơn là mở rộng. Vẫn còn dư địa cho short squeeze, nhưng cấu trúc đang thay đổi. Đây chính là thời điểm giao dịch tốt biến thành giao dịch chen chúc. Short squeeze không chết vì tin xấu, nó kết thúc khi không còn ai để bị ép mua nữa.

Đợt tăng sốc như “ngắt mạch” hiện tại của SOX có thể xem là sử thi, giá đã bỏ rất xa đường trung bình 200 ngày và hiện đang ép sát vào đường xu hướng chính hình thành từ mùa hè năm ngoái. Zerohedge chỉ ra rằng đợt tăng mới nhất đã có dạng parabol, và những đợt tăng kiểu này hiếm khi có kết cục tốt.

SOX tăng liên tiếp 18 phiên, vốn hóa tăng ít nhất 2,4 nghìn tỷ USD, nhiều cổ phiếu ghi nhận mức tăng lịch sử (CRDO +95%, MXL +92%, ALAB +78%, MRVL +65%, SITM +60%, ON/AMD +50%). Theo các nhà phân tích của Goldman Sachs, tiêu điểm thị trường đã chuyển dịch rõ rệt từ yếu tố địa chính trị sang AI (và kinh tế token), trong bối cảnh các báo cáo tài chính quan trọng sắp được công bố (STX, WDC, AMD). Ngưỡng vào ngày càng cao, nhưng với phong cách thị trường hiện tại, dù báo cáo tài chính không đáp ứng kỳ vọng ngầm của thị trường cũng sẽ tiếp tục được mua vào – miễn là logic thị trường giá lên dài hạn vẫn còn nguyên vẹn.

Hiện, SOX đang ở mức cực đại mua vào: độ lệch giữa cổ phiếu bán dẫn so với đường trung bình 200 ngày cao nhất kể từ tháng 6 năm 2000. Zerohedge cho rằng, đây là thời điểm cần dừng lại việc săn đuổi Delta và bắt đầu suy nghĩ về convexity. Tức là, đã đến lúc từ bỏ tư duy bám đuổi Delta, chuyển sang phòng vệ với tư duy Convexity – dùng chi phí hạn chế để đổi lấy biên sống sót bất đối xứng.

Dù tăng giá vào thứ Sáu, nhưng trước đó thứ Năm, AIQ (ETF chủ đề AI) đã ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ đợt tăng sốc hiện tại. Các chuyên gia phân tích cho rằng nếu đây là cú bứt phá giả, nó có thể trở thành hình ảnh phản chiếu giai đoạn đáy trước – khi bán tháo cực đoan đã bị trừng phạt bởi cú bật ngược kiểu short squeeze. Giờ đây, việc đuổi theo mua ở vùng đỉnh cũng đối diện rủi ro tương tự: nếu thị trường điều chỉnh, hậu quả có thể lặp lại. Đường trung bình 200 ngày nằm thấp hơn nhiều, mua bứt phá động lượng ở rìa biên trong dài hạn là một trò chơi thua lỗ.

Dù tâm lý thị trường thiên về phe mua, nhưng MAG7 lại không có biến động gì trong vài phiên gần đây. Mức giá giao dịch hiện tại tương đồng với 6 phiên trước. MAG7 vẫn mắc kẹt trong vùng dao động lớn. Từ tháng 9 năm ngoái đến nay, mua ở đỉnh vùng dao động đều là quyết định sai. Lần này sẽ khác chăng?

Dù tính từ đầu năm hay từ đáy gần đây, Russell 2000 đều vượt trội Nasdaq 100. Kịch bản săn mua cổ phiếu chất lượng thấp diễn ra trên diện rộng. Đây là sự lan tỏa tích cực của thị trường, hay là tín hiệu cảnh báo cuối chu kỳ?

Đà kéo của nhóm công nghệ Russell 2000 đã lên cực điểm. Đảo chiều của RSI bắt đầu giống với giai đoạn siêu mua trước đây, nhưng lần này mức tăng từ đáy còn mãnh liệt hơn, khiến tình hình hiện tại căng thẳng hơn và tiềm ẩn nguy cơ cao hơn.

Tháng này, Nvidia kém hơn SOX khoảng 18 điểm phần trăm (Nvidia +15%, SOX +33%), lọt top ba tháng thua sút lớn nhất trong hơn 20 năm qua của Nvidia, theo số liệu từ Goldman Sachs. Khi các mã khác bị short squeeze, việc Nvidia tụt lại không phải là xác nhận… mà là cảnh báo.

Đầu tuần trước, dù thị trường tiếp tục tăng, biến động (volatility) lại tăng mạnh, mô hình "giá giao ngay tăng, biến động cũng tăng" vẫn duy trì tới hiện tại. Biến động cao tạo nên một vấn đề: Khi VIX và VXN ở mức hiện tại, trong bối cảnh thị trường gần đỉnh lịch sử, chi phí phòng hộ trở nên đắt đỏ, khiến nhà đầu tư dè chừng, cuối cùng chấp nhận rủi ro trần trụi.

Zerohedge kết thúc bằng nhận định: Đây không còn là thị trường bò thuần AI, mà là một cuộc săn đuổi AI được dẫn dắt bởi dòng tiền – giá càng cao, càng bị ép phải mua thêm, tuy nhiên cấu trúc dẫn dắt đang nứt gãy, rủi ro đang âm thầm tích tụ dưới bề mặt.