Institutlar neft narxi va oltin narxi o'rtasida teskari bog'liqlik borligini aytdi, oltin narxi yuqori va past bo'lishidan 1750 dollar farq bo'lishini prognoz qilishdi.

Huìtōng tarmog‘i, 30-sentabr—— Fransuz tashqi savdo banki oltin bo‘yicha hisobot chiqardi, tahlilchi Bernard Dahdah uch xil oltin narxi ssenariysini tuzdi. Asosiy ssenariyga ko‘ra yil oxirida oltin narxi 4100 dollarga yetishi mumkin; agar Hormuz bo‘g‘ozidagi mojarolar kuchaysa, neft narxi inflyatsiyani oshirib yuborsa, oltin narxi minimal 3500 dollargacha pasayishi mumkin; vaziyat yumshab, inflyatsiya pasaysa, oltin narxi 5250 dollarni ham oshib o‘tishi mumkin. Hozirgi vaqtda neft narxi va oltin narxi yana salbiy bog‘liqlik ko‘rsatmoqda, ETFlar pasayishda sotib olmoqda, biroq foiz stavkalari prognozi oltin narxini bosib turibdi, markaziy banklar tomonidan oltin xarid qilish esa noaniqliklarga ega.

Xalqaro oltin narxi bir nechta makro omillar o‘zaro to‘qnashishi sababli beqarorlikda qolmoqda, xom neft narxining o‘sishi, inflyatsiyaning barqarorligi va yuqori foiz stavkalari muhitida qimmatbaho metallar bozorini bosim ostiga qo‘ymoqda.

Fransuz tashqi savdo banki tomonidan chiqargan so‘nggi oltin tadqiqotida aytilishicha, Hormuz bo‘g‘ozi atrofidagi vaziyat rivoji oltin narxi dinamikasining asosiy belgilovchi omili bo‘lib xizmat qilmoqda, geopolitik ssenariylarga ko‘ra oltin narxining istiqbollari kuchli farq qilishi mumkin. Bankning qimmatbaho metallar analitiklari uch xil ssenariy tuzishdi, unda eng minimal oltin narxi har unsiya uchun 3500 dollargacha tushishi, optimistik ssenariyda esa har unsiya uchun 5250 dollarni oshib o‘tishi mumkin.

Makro muhitda teskari o‘zgarish, neft va oltin narxlari yana salbiy bog‘lanmoqda

Fransuz tashqi savdo bankining qimmatbaho metallar bo‘yicha analitigi Bernard Dahdah so‘nggi hisobotida oltin bozoriga oid fikrlarini yangiladi va bu pozitsiya avgust oxiridagi prognozdan sezilarli darajada farq qiladi. Avgust oyi oxirida Dahdah yil oxirgi uchun oltin narxi maqsadini har unsiya uchun 5000 dollarga oshirgandi, o‘shanda AQSh davlat qarzi muammosi va AQSh obligatsiyalari bozoridagi notinchlik xavfsiz aktivlarga talabni keskin oshirgan edi, fiskal barqarorlik xavfi va valyuta qadrsizlanishi kutilmalari oltinni yuqori imkoniyat qiymati tufayli yuzaga kelgan bosimdan asradi.

Biroq so‘nggi bir oyda makro muhit tezda o‘zgardi, bank qayd etishicha, neft va oltin narxlari yana salbiy bog‘lanishni ko‘rsata boshladi. Xalqaro neft narxi o‘sishi bozorda inflyatsiyaga nisbatan xavotirlarni oshirib, Fed tomonidan yana bir bor foiz stavkasini oshirish kutilmalarini kuchaytirmoqda, oltinning o‘zi foiz keltirmagani uchun, foiz stavkalari o‘sishi oltinni ushlab turish imkoniyat qiymatini oshiradi va natijada narxlar bosimini kuchaytiradi. Dahdah ta'kidlashicha, bu bog‘lanish ilk bor AQSh va Eron bilan bog‘liq mojarolar bosqichida paydo bo‘ldi, iyun oyidagi diplomatik yutuqlardan so‘ng manba vaqtinchalik yo‘qolgan edi, avgust oxirida esa geopolitik taranglik yana avj oldi, BMT assambleyasidan keyin AQSh tomonidan Eronning so‘nggi taklifini rad etilishi manbaning qaytadan muhimlashuviga olib keldi.

Xuddi shunday, oltin bo‘yicha investorlar Fedning monetar siyosati kutilishlariga juda sezgir bo‘lib qolmoqda, hisobotdagi grafiklar ko‘rsatadiki, har gal foiz stavkalarini oshirish prognozi oshsa, oltin narxi pasaymoqda. AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi o‘sishi va dollar kursining kuchayishi oltin narxi pasayishini kuchaytirmoqda, avgust oxiridan boshlab oltin narxi va AQSh 10 yillik obligatsiyalari rentabelligi yana bir-biriga bog‘lanmoqda, joriy yil davomida esa oltinning dollarga nisbatan bog‘liqligi eng barqaror bo‘lib qolmoqda.

Bozorning turli kuchlari raqobati, ETF va markaziy banklarning oltin xaridlari qo‘llab-quvvatlasa-da, noaniqliklar mavjud

Oltin narxi pasayishiga qaramasdan, bozor ichida optimistik kuchlar borligicha qolmoqda. Fransuz tashqi savdo banki fikricha, oltin narxi pasaygan bo‘lsa ham, fizik oltin ETFlarining pozitsiyalari hamon o‘sishda davom etmoqda, narx pasayishi mobaynida ETFlarga kapital oqimi davom etmoqda, bunday narx-harakat va mablag‘ oqimi tafovuti tarixda ko‘p uchramaydi. Dahdah ta’kidlaydi, ayrim investorlar narxlarning pasayishidan foydalanib, ETFlarda pastdan sotib olish niyatida, biroq bu tarkibiy xaridlar foiz stavkalari prognozi o‘zgarishi tufayli narxlarga bo‘lgan bosimni butunlay qoplay olmaydi.

Turli mamlakatlar markaziy banklarining oltin xaridlari narxlarga muhim tayanch bo‘lib xizmat qilgan, AQSh obligatsiyalari rentabelligi oshganiga qaramay, markaziy banklar oltin xarid qilishda davom etar ekan, bu narxlarni ko‘tarib turdi. Biroq, bank xavfga e’tibor qaratadi – agar neft narxi yuqori saqlanib, dollar kuchli bo‘lsa, ko‘plab markaziy banklar siyosat e’tiborini ichki inflyatsiyaga qarshi kurash va milliy valyuta kursini barqarorlashtirishga o‘tkazib, oltin zaxiralarini oshirishni sekinlashtirishi yoki to‘xtatishi mumkin; natijada markaziy banklarning oltin xaridlari bo‘yicha qo‘llab-quvvatlash susayishi ehtimoldan xoli emas.

Uch ssenariy tahlili: Geosiyosiy vaziyat oltin narxi yo‘nalishini aniqlaydi

Asosiy ssenariyga ko‘ra 2026-yil oxirigacha oltin narxi bosim ostida qolishda davom etadi, bozorlar Fed dekabrda yana bir marta foiz stavkasini oshirishi mumkinligini kutmoqda, yil oxiri uchun oltin narxi har unsiya uchun 4100 dollargacha pasayishi mumkin. Bank shuningdek taxmin qiladi, 2027-yilda Fed stavkalarni o‘zgartirmaydi va dollarizatsiya jarayoni davom etar ekan, investorlar talabi kuchayib, markaziy banklar xaridlarni davom ettirsa, yil oxirida oltin narxi har unsiya uchun 4750 dollarga tiklanishi mumkin.

Pessimistik ssenariyga ko‘ra, Yaqin Sharq mojarolari kuchayib, Hormuz bo‘g‘ozida dengiz harakati to‘xtatilsa, xalqaro neft narxi yanada keskin oshadi, inflyatsiya uzoq muddat yuqori bo‘lib qoladi, Fed uzoq davomida yuqori foizlarni ushlab turishga majbur bo‘ladi. Shunchalikki, bir nechta markaziy banklar oltinni sof xariddan sof sotuvi tomon o‘tsa, zaxiralarni milliy valutani himoyalash uchun ishlatsa, ko‘p yo‘nalishda salbiy omillar kuchayishi oqibatida oltin narxi har unsiya uchun minimal 3500 dollargacha pasayishi mumkin.

Optimistik ssenariy Hormuz bo‘g‘ozidagi vaziyat barqarorlashuvi natijasida yuzaga keladi – xom neft narxi keskin pasayadi, inflyatsiya tezda pasayadi, Fed siyosat o‘zgarishiga imkon oladi va qisqarish siyosatini to‘xtatadi. Ushbu vaziyatda oltin narxi har unsiya uchun 5250 dollar darajasidan yuqorida mustahkamlanishi mumkin.

Xulosa

Hozirgi paytda oltin bozori asosiy qarama-qarshi kuchlar to‘qnashuvida, foiz stavkalari prognozi, dollar kuchi, xom neft narxlari va geopolitik xavflar bir-biriga bog‘liq holda harakat qilmoqda. Fransuz tashqi savdo bankining ssenariy tahlili ko‘rsatadiki, Hormuz bo‘g‘ozi geopolitik xavflari oltin narxining asosiy omili hisoblanadi. Qisqa muddatda yuqori inflyatsiya foiz stavkalari ko‘tarilishi kutilyapti va oltin narxi bosimi tezlik bilan bartaraf etilmaydi; biroq geopolitik ziddiyatlar yumshasa, inflyatsiya tez pasaysa va Fed siyosat yo‘nalishini o‘zgartirsa, oltin narxi kuchli o‘sishni boshlaydi.

Kelgusida neft narxlarining harakati, Fed amaldorlari bayonotlari va Yaqin Sharqdagi vaziyat o‘zgarishi oltin narxi o‘zgarishining asosiy omili bo‘lib qoladi.


Spot oltin oyning grafikasi Manba: Yengil Huìtōng

Sharqiy 8-hudud, 30-sentabr, soat 11:32 Spot oltin narxi 4177.84 dollar/unsiyaga teng