"Tez pul" nihoyatda ehtiyotkor – aksincha, o'sishga turtki: S&P 500 8000 punktga yo'l oladimi?

Zihomoliy Moliya Ilovasi xabariga ko'ra, so'nggi bir necha oyda investorlar bozor noaniqligiga ehtiyotkorlik bilan yondashgan. Ammo ogohlik hammaga xos bo'lganida, intuitsiyaga zid holat paydo bo'lmoqda: bozorning haqiqiy "og'riqli savdosi" aynan o'sish bo'lmoqda.

Umuman olganda, pozitsiyalar hali ham sof uzun (net-long) holatda, ammo "tez pul"ning yo'nalish xavfi 2025 yil aprelidagi "Ozodlik kuni"dan buyon eng past darajada. Goldman Sachs asosiy brokerniing hisobotlariga ko'ra, AQShda ko'p-qisqa strategiya fondlarining sof leveraji o'tgan hafta 47.6% gacha pasaydi va uzun-qisqa ratio 1.6 dan biroz pastda. Bu ikki ko'rsatkich ham oxirgi bir yil ichidagi eng past darajada. Umumiy ekspozitsiya biroz oshgan bo'lsa-da, tarixiy to'qqizinchi o'ntalikning 19 foizli darajasida. Umuman, qisqa va xedjlash pozitsiyalari o'sishi tezroq bo'lmoqda, uzun pozitsiyalarnikiga qaraganda.

Goldman Sachs Yevropa, Yaqin Sharq va Afrika mintaqasi ijro xizmatlari rahbari Bobby Molavi, hozirgi pozitsiyalar "avvalgidan ancha toza" ekanligini ta'kidlaydi. Uning fikricha, ayrim pufaklar allaqachon puchaygan, chakana investorlarning shoshilinch xaridlari ham qisqarayotgan ko'rinadi. "Men odamlar pozitsiyalarini juda kam deb aytmayman, ammo iyun oyiga nisbatan, pozitsiyalar endi unchalik to'plangan emas. Bundan tashqari, avgustdagi sektor/hudud rotatsiyasi va aksiyalar baholashidagi o'zgarish diversifikatsiya olib keldi", deydi u.

Bu ortida muhim signal yashiringan. Jekson Hol global markaziy banklar anjumani va Nvidia hisobotlari kabi avgustdagi muhim voqealar oldidan xedj fondlar umumiy yo'nalishni oshirishga tayyor emasdi. Endi bu muhim bosqichlar ortda qoldi, natijalar esa aralash: Nvidia kutilganidan yuqori ko'rsatkichlar sun'iy intellekt savdolariga ishonchni mustahkamladi, biroq pul-kredit siyosati yana xavotirli ruhda qayta baholandi. Shu hafta AQShning 10 yillik obligatsiya daromadliligi bir muddat 4.8% dan oshdi va aksiyalar bozoriga ma'lum bosim keltirdi.

Oldinda ikki hafta muhim oynalardir: Federal Zaxira bankining 15-16 sentyabrdagi yig'ilishida stavka oshirish ehtimoli hozirda deyarli 70% ga yetdi. AQSh nodavlat bandligi va inflyatsiya ma'lumotlari mavjud logikani kuchaytirishi yoki to'liq o'zgartirib yuborishi mumkin. Biroq hozirgi kichik pozitsiyalar fonida, agar bozor tiklanadigan bo'lsa, fond menejerlari majburan yuqori narxlarda xarid qilishga majbur bo'lishi mumkin.

Volatillikning keskin o'sishi endi signal emas, aksincha bu xarid signali bo'lishi mumkin

Kutilmaganda, volatillikning jadal o'sishi ham endi muammoning o'zi emas. "O'sish volatillikning o'sishi bilan birga" — bu ibora joriy yilgi bozor izohlarining markazida turibdi, ya'ni odatda bozorni tinchlantiradigan ko'tarilish, aksincha, ko'proq tebranishlar keltirmoqda — pastroq emas, yuqoriroq.

Ma'lumotlar bu hodisaning ichki mantiqini ko'rsatadi: volatillik ogohlantiruvchi signal bo'lishdan to'xtab, xarid signali sifatida namoyon bo'la boshladi. Sinov metodologiyasi shunday: asosiy ko'rsatkichlar, AQSh va Yevropa sektor indekslari, sun'iy intellektdan mudofaa sanoatigacha bo'lgan taxminan 150 ta aksiyalar indikatorlari tanladi va biror indikatorning oylik real volatilligi yil davomida o'rtacha ko'rsatkichidan 1.5 martadan ko'p oshgan holatlar kuzatildi.

Volatillikning keskin o'sishi va kuchli rentabellik o'rtasida ijobiy bog'liqlik mavjud

2026 yil natijasi: yuqori rentabellik. O'rtacha olganda, bu signal ishga tushgan indikatorlar keyingi uch oy ichida o'xshash indikatorlardan 5% ko'proq o'sish ko'rsatgan va taxminan uchdan ikki qism holatlarda ijobiy natija qayd etilgan. Bu so'nggi o'n yillikda eng yaxshi natija bo'ldi.

Bu signallarga sabab bo'lgan sektorlar aynan joriy yilning asosiy trend chiziqlari edi. Saqlash chiplar, optik aloqa, aqlli AI tizimlari va ma'lumot markazlarida volatillikning o'sishidan so'ng aksiyalar 30% dan 80% gacha yuqori natijalar ko'rsatdi, yarimo'tkazgich va bitcoin konsepti aksiyalari bir oz orqada bo'ldi. Boshqa tomondan, kommunal xizmatlar, energetika, ko'chmas mulk va qiymat aksiyalari volatillik o'sishini ko'rsatgan bo'lsa-da, ularga kapital oqimi kam bo'ldi va natijada yuqori daromad olib kelmadi. Bu shuni anglatishi mumkin: faqat mablag'lar allaqachon aynan shu sohalarga harakat qilmoqchi bo'lgan taqdirdagina, volatillikning o'sishi ijobiy signal sifatida qabul qilinadi.

Yodda tutish lozimki, joriy yilda volatillik hodisalarining taxminan yarmi mart oyi oxiridagi sotuvlar va uning ortidan tiklanish davriga to'g'ri keladi. Boshqacha aytganda, yuqori daromadlarning bir qismi aynan "kim katta cho'kishdan oxirida eng ko'p ko'tarildi" ni aks ettiradi. Narx tushishi tufayli yuzaga kelgan volatillikning o'sishidan keyingi hosil bo'lgan rentabellik, hatto o'sishdan kelib chiqqan holatlardan ham biroz yuqori bo'ladi. Bu model bir tomondan yuqori beta aksiyalarning riskli holda xarid qilinishi, ikkinchidan esa "volatillik kapitalni o'ziga tortadi" real ko'rsatkichni bildiradi.

Shu bilan birga, xuddi shu sinov shuni ko'rsatadiki: bu model shartli va barqaror emas. 2021 yilda aynan shu signal sotish ko'rsatmasini bergan — yuqori volatillik indikatorlari keyingi paytlarda 5% yutqazgan va muvaffaqiyat darajasi 30% dan past bo'lgan, oradan bir yil o'tmay esa bozorda ayiq (pasayish) kuchaygan. Volatillik yaxshi signal bo'lishi mumkin, lekin to'satdan salbiy signalga ham aylanishi mumkin. Ammo, "tez pul" pozitsiyalari yetarli bo'lmagan paytda, past narxdan xarid qilish ehtimoli yuqoriligicha qolmoqda.

Texnik ko'rinish: S&P 500 trendi yuqoriga, ammo inertsiya mano pastlashmoqda

Qisqa muddatda, texnik ko'rinish hali ham ijobiy. Bank of America texnik tahlilchisi Paul Ciana, S&P 500 indeksi avgustdagi yuqori darajadagi uzilishlarni tasdiqlashda davom etmoqda deydi. Ammo inertsiya pasaymoqda, RSI va MACD indikatorlari so‘nggi maksimal darajani tasdiqlay olmadi. Mavsumiy qarshilik, AQSh saylovlari bilan bog‘liq noaniqlik va daromadlilikning oshishi, qayta tiklanish yanada muammoli pallaga kirayotganidan dalolat, sentyabr-oktabrda volatillik oshishi mumkin, so‘ng noyabr-dekabr oylarida yangi o‘sish bosqichini ko‘rish mumkin.

S&P 500 indeksi texnik ko‘rsatkichlari ijobiy signal bermoqda

Ciana: "S&P 500 indeksi 7500 punktni ushlab tursa, narx trendi yaxshi saqlanadi, lekin daromadlilikning oshishi tez ko'tarilish emas, ko'proq konsolidatsiya xavfini oshiradi." U maqsadli darajalarni 8000, 8234 va ehtimol 8541 punkt atrofida deb baholaydi. "7500-7504 punkt oralig'idagi qo‘llab-quvvatlash darajasi saqlansa, trend hanuz yuqoriga yo'nalgan bo‘ladi."