Iyun inflyatsiyasiga aldanmang: geosiyosiy vaziyatda teskari burilish, yangi bosqichdagi bozor tuzatishi boshlandi

Vaqt yangiliklari, 16-iyul—— Umuman olganda, 2026 yil iyunidagi yumshoq inflyatsiya ma’lumotlari ehtimol faqat geosiyosiy notinchlik qisqa fursatlik afzalliklaridan kelib chiqqan yakka holatdir, bu maxsus vaziyatdagi bosqichli ma’lumot bo‘lib, AQSh inflyatsiyasining barqaror ravishda pasayish tendensiyasini anglatmaydi. Yaqin Sharq geosiyosiy xavflari to‘liq tiklanishi va energiya ta’minoti inqirozi qaytishi bilan, ilgari yirik investitsiya banklari tomonidan geosiyosiy optimistik taxminlarga tayangan aktiv narxlarini belgilash bo‘yicha konsensusning hozirgi zamonga mos kelishi shubha ostida. Qisqa muddatli ko‘rinishda, dollar va xom neft kuchli o‘sishining aniq ehtimoli yuqori, oltin esa real foiz stavkalari ta’sirida sustlashmoqda, bu tuzilmaviy bozor tendensiyasi yaqin kelajakdagi asosiy yo‘nalishga aylanadi.

Agar raqamlarga faqat yuzaki qaralsa, AQShning iyun oyi iqtisodiy ko‘rsatkichlari ma’qul deyish mumkin. CPI oyning oyiga kutilmagan ravishda sustlashdi, inflyatsion kutilmalar qisqa muddatga pasaydi, bozor natijasida Federal Rezerv foiz stavkasini ko‘tarish ehtimoli sezilarli darajada qisqardi, sentabr oyi oshirish ehtimoli ilgari 75% dan yuqori bo‘lgan bo‘lsa, hozirda 63% atrofida; undan keyin e’lon qilingan iyun PPI ham taxminlardan past bo‘lib, oxirgi bir yilda ilk marta pasaydi, asosiy PPI faqat 0.2% ga ko‘tarilib, “inflyatsiyaning doimiy susayishi” bozor hikoyasini yanada kuchaytirdi. Qiyofada, bu Federal Rezerv uchun eng ma’qul iqtisodiy kombinatsiya — o‘sish barqaror, inflyatsiya pasaymoqda. Biroq, asosiy nuqson aynan ma’lumotlar vaqt oynasida yashiringan: Iyun oyining inflyatsion ma’lumotlari “Islomobod Memorandumi” samarali bajarilgani, Xurmuz bo‘g‘ozi qisqa fursatga to‘liq ochilgani va xalqaro neft narxlari bir muddat 70 dollar atrofidagi maxsus tinch davr statistikasidir.



Qisqacha aytganda, ushbu yumshoq raqamlar – geosiyosiy notinchlikdan kelib chiqqan qisqa muddatli davrning natijasi, iqtisodiy normal holat emas. Bozor qisqa muddatli maxsus vaziyatda past inflyatsiya natijalarini uzoq muddatli trend sifatida baholadi va butun narxlash mantiqi tabiatan jiddiy zaiflikka ega. Bu zaiflik esa, ma’lumotlar chiqishidan so‘ng oradan bir hafta o‘tmay, birdaniga yuz bergan geosiyosiy voqealar bilan butunlay yo‘qoldi.

Iyun inflyatsiya ma’lumotlari e’lon qilingach, Yaqin Sharqdagi vaziyat keskin o‘zgardi. 8-iyul kuni AQSh muayyan sulh kelishuvini bekor qilganini e’lon qildi; 13-iyul kuni Eron Tashqi ishlar vazirligi rasman “Islomobod Memorandumi”dan chiqqanini tasdiqladi, AQSh va Eron o‘rtasida bir necha bor harbiy zarbalar qayta boshlandi, AQSh armiyasi ketma-ket kunlarda Eron harbiy obyektlariga havo hujumlarini boshladi, hatto bozorga AQSh Erondagi asosiy neft eksport terminali – Xark orolini egallash muhokamasi yuritayotgani haqida xabarlar chiqdi. Natijada, Xurmuz bo‘g‘ozida yuk tashish yana cheklanib, AQSh dengiz floti Eron portlarini yana to‘sib bosim o‘tkazishni boshladi.

Bozor reaksiyasi juda keskin bo‘ldi, Brent xom nefti besh savdo kunida 70 dollar atrofidan tezda ko‘tarilib, 85 dollar chegarasidan oshdi, bu oraliqdagi maksimal o‘sish qariyb 14%. Bu neft narxining jadal o‘sishi shuni ko‘rsatadiki: Iyun CPI va PPI ma’lumotlari butunlay yaroqsiz bo‘lib, hozirgi real inflyatsion muhitni aks ettira olmayapti. Mazkur ma’lumotlarni belgilovchi tinch oynaning muddati yakunlandi, navbatdagi energiya xarajatlari zarbasi barcha sanoat zanjirlariga yuqoridan pastga o‘tmoqda, energiya narxining ko‘tarilishi ijaralar, xizmat ko‘rsatish sohasi, transport va boshqa sohalarda inflyatsiyaning ikkinchi bosqichli ta’sirini yuzaga keltirmoqda va u hozircha biron bir rasmiy e’lon qilingan ko‘rsatkichlarda aks etmagan, kelajakda inflyatsiya bosimi kuchayib borishi mumkin.


2026 yilning birinchi yarmida Goldman Sachs, Deutsche Bank, JP Morgan kabi asosiy xalqaro investitsiya banklari asosan optimistik xomashyo va inflyatsiya narxlash prognozlarini taqdim etdi. Ushbu tashkilotlar asosan Yaqin Sharqda sulh saqlanadi, Xurmuz bo‘g‘ozi xavfsiz bo‘ladi deb taxmin qildi va bundan kelib chiqib yilning ikkinchi yarmida Brent neft narxi 80 dollardan pastga tushadi, yil oxiri asosiy maqsad narx 78 dollar atrofida, 2027 yil esa yanada pastroq – 64-75 dollar oralig‘ida bo‘ladi degan preddiktsiyani aytdilar. Oltin bo‘yicha avval ba’zi tashkilotlar yuqori narx bo‘lishini kutgani bilan, Federal Rezerv siyosati “qattiqroq” bo‘lishi va foizlarni ko‘tarish ehtimoli oshgani sayin yirik investitsiya banklari yil oxiri prognozini sezilarli pasaytirdi va 2026 yil 4-choragida ko‘pchilik prognozi 4500 dollar/unsiya atrofida bo‘ladi, risk ko‘lami esa asosan pastga qarab ko‘rsatilgan.

Orqaga qaralganda, yil boshidagi barcha asosiy narxlash modellarida “geosiyosiy tinchlik, neft narxining pasayishi, boshqarilishi mumkin bo‘lgan inflyatsiya” optimistik ssenariysi asos bo‘lgan. Biroq, hozirgi bozor taxminlari ikki qutbga bo‘linib ketdi: Optimistik ssenariy AQShda inflyatsiya taxminlardan tezroq pasayishi va neft narxlari tushib borishiga tayanadi; pessimistik ssenariy esa geosiyosiy ziddiyat kuchayib, neft narxi doimiy oshib, inflyatsiya qattiqlashuvi bilan bog‘liq. Endi, pessimistik ssenariyning asosiy sharti – Yaqin Sharqda sulhning butunlay buzilishi va geosiyosiy tavakkalchilikning qaytishi – to‘liq amalga oshdi. Bu esa, kelasi ikki-uch hafta ichida bozorga hukmron bo‘lgan ilgari optimistik konsensus ommaviy tarzda ko‘rib chiqilib, yirik institutlar neft narxi va inflyatsiya prognozini oshirib, oltin narxi maqsadini pasaytirishini anglatadi.


Dollar qisqa muddatda kuchli pozitsiyani saqlaydi, o‘sish stsenariysi kuchli. Ayni paytda dollarning mustahkamlanishini ikki tomonlama ijobiy faktor qo‘llab-quvvatlamoqda: birinchisi, AQShda inflyatsiya ingichka bo‘lishi, geosiyosiy xavflarning inflyatsiyani kuchaytirishi; Federal Rezerv siyosatining “qattiqlashishi” ehtimoli kuchaymoqda; ikkinchisi, dunyoda geosiyosiy mojarolar oshgani sari xavfsiz sarmoya oqimi davom etmoqda. Ikkita kuch bir-birini mustahkamlaganda, dollar indeksi yilning yuqori nuqtasiga yaqinlashmoqda. Qisqa muddatda, AQSh inflyatsiyasi kutilmagan darajada yomonlashmasa va stagflatsiyaga olib kelmasa, dollar tendensiyani o‘zgartirish qiyin.

Oltin bosim ostida, qisqa muddatda keskin o‘sish ehtimoli past. Geosiyosiy mojaroda odatda xavfsiz portga aylanishi bilan birga, bu safargi asosiy harakatlantiruvchi kuch energiya narxining oshishi va inflyatsion kutishlarni oshirib, foiz stavkalari bo‘yicha garovlarni qayta tikladi — real foiz stavkalarining ko‘tarilishi oltinsiz aktivga kuchli bosim beradi. Geosiyosiy xavfsizlik talabi va yuqori foiz foizlarining ikki tomonlama bosimida, oltin bir tomonlama o‘sib borishi ehtimoldan holi, asosan yuqori darajada tebranib, biroz sust harakat qiladi va qisqa muddatda qo‘llab-quvvatlash darajasidan ham pastga tushish ehtimoli bor. Faqat Yaqin Sharq butunlay nazoratdan chiqib, global bozor ishonchi va tizimli xavfsizlik talabini keltirsagina, oltin hozirgi holatni buzib, kuchli o‘sish bosqichiga kiradi.

Neft eng aniq yo‘nalishda, o‘sish stsenariysi mustahkam. Ushbu geosiyosiy inqirozning asosiy obyekti bo‘lgan neft eng aniq sababga ega. Xurmuz bo‘g‘ozida yuk tashish cheklansa, AQSh va Eron harbiy qarama-qarshiligida real pasayish bo‘lmasa, neftda ta’minot qisqarishi kutilishi davom etadi, bozor tizimli pasayish uchun asosga ega emas, 85 dollar atrofidagi narx qisqa muddatli cho‘qqidan asosiy tayanch darajasiga aylanadi. Agar kelgusida geosiyosiy qarama-qarshilik yanada kuchaysa, neft eksporti butunlay to‘xtasa, narx butunlay tebranish oraliqidan chiqib, yangi cho‘qqiga ko‘tariladi va bozor hissi qisqa muddatli foyda olishdan tezda vahimali xaridga o‘tadi.



Umuman olganda, 2026 yil iyunidagi yumshoq inflyatsion ma’lumotlar, ehtimol faqat geosiyosiy mamlakatlar tinchligi natijasida hosil bo‘lgan qisqa muddatli efekt bo‘lib, AQShda inflyatsiyaning barqaror ravishda pasayish tendensiyasini aks ettirmaydi. Yaqin Sharqdagi geosiyosiy tavakkalchilik to‘liq tiklanib, energiya ta’minoti inqirozi qaytgan bir paytda, ilgari asosiy investitsiya banklari tomonidan tuzilgan optimistik narxlash konsensusi hozirgi zamonga mos keladimi – shubhali. Qisqa muddatda dollar va neftda kuchli trend aniq, oltin esa real foiz stavkalari bosimida sustlashmoqda, bu ishlanma keyingi bozorning asosiy yo‘nalishi bo‘lib qoladi.