Foizlarni oshirish AQSh inflyatsiyasini nazorat qilishga yordam beradimi? CPI hisobotida Federal Reserve’ning kelasi haftadagi qarori aniqlanadi, lekin bojxona, neft narxlari va AI investitsiyalari siyosat samaradorligini shubha ostiga qo‘yadi

Zhitong moliya ilovalari yangiliklariga ko‘ra, AQSh Federal zaxira tizimi amaldorlari ilgari signal bergan edilar - agar inflyatsiya yaqin orada yaxshilanmasa, ular foiz stavkasini oshirishga tayyorlar. Biroq, ba’zi tahlilchilarning fikricha, keyinchalik ular shuni bilishadiki, narxlarni o‘sishiga olib kelayotgan hozirgi ko‘plab omillar fonida asosiy siyosiy vosita sifatida qabul qilingan choralar samaradorligi juda cheklangan bo‘lishi mumkin.

Juma kuni e’lon qilinadigan iste’mol narxlari indeksi (CPI) hisobotiga ko‘ra, siyosatchilar kelasi hafta stavkani oshirish-yoshirmaslik haqida qaror qiladilar. Amaldorlar ta’kidlaydilar, ular aniq dalil olishlari kerakki, inflyatsiyaning yashirin sur’ati Federal zaxira tizimining 2%lik maqsadiga qarab pasaymoqda. Fyuchers shartnomalariga ko‘ra, investorlar hozirgi vaqtda Federal zaxira tizimining 15-sentyabr – 16-sentyabr uchrashuvida foiz stavkasini oshirishi ehtimolini taxminan 60% deb baholamoqda.

“Inflyatsiyaning o‘sishiga asosiy turtki bo‘layotgan asosiy omillar bu Eron urushi, bojlar va chip tanqisligi bo‘lib qolmoqda. Federal zaxira tizimi bir yoki ikki marta stavkani ko‘tarsa ham, bu vaziyatni tubdan o‘zgartira olish ehtimoli past,” dedi Wolfe Research bosh iqtisodchisi Stefani Ross.

Joriy yildagi inflyatsiyaning ikki asosiy omili – bojlar va energiya narxlari – odatda foiz stavkasiga deyarli ta’sir qilmaydi. Uchinchi omil, ya’ni sun’iy intellekt (AI) infratuzilmasi qurilishi, ushbu sohada milliardlab dollar sarmoya kiritilayotganini hisobga olsak, xuddi shunday foiz stavkasiga “beparvo”. Bu orada inflyatsiyaning yuqori bo‘lishi va davlat qarzining o‘sishi haqidagi tashvishlar Amerika xonadonlarining zayom olish xarajatlarini ko‘tarib yubordi.

Ba’zi iqtisodchilarning o‘rtacha prognoziga ko‘ra, avgust oyidagi CPI hisobotida umumiy inflyatsiya oylik 0,4%, asosiy inflyatsiya esa 0,2% ga ko‘tarilishi kutilmoqda.

Ma’lumotlar e’lon qilinishidan avval Federal zaxira tizimi amaldorlari bir-biriga zid signallar bermoqda, bir qismi foiz stavkasini oshirish vaqti keldi desa, boshqalar narx bosimi susaymoqda deb hisoblaydi.

Quyida ushbu inflyatsiya to‘lqinining sabablarini va foizlarni oshirish umumiy iqtisodiyotga qanday ta’sir ko‘rsatishini tahlil qilamiz.

Ta’minot zarbalari

Markaziy banklar odatda foiz stavkasini oshirish orqali kredit olish xarajatlarini oshiradi, jami talabni qisqartiradi va inflyatsiyani jilovlaydi. Ammo, foiz stavkasini oshirish narxlarni tez ko‘tarayotgan so‘nggi qator ta’minot zarbalari bilan kurashishda unchalik samarali emas.

Fevral oyida Eron urushi boshlanganida, jahon neft narxi bir barreli 100 dollardan oshib, yoqilg‘i xarajatlarini ko‘tarib yubordi va umumiy inflyatsiyani kuchaytirdi. Aynan energiya narxlarining yuqoriligi avgust oyidagi umumiy CPI ning o‘tgan oyga nisbatan oshishi kutilayotgan sabablaridan biri.

Savdo siyosatlari esa chet el tovarlari narxini ko‘tarib, ularning ta’minotini qisqartirib yana bir zarba berdi. AQSh prezidenti Tramp 2025 yil aprel oyida keng ko‘lamli bojlarni joriy qilgan, bu esa savdoga to‘siq qo‘yuvchi choralar to‘plamining bir qismidir. Ushbu choralar qator sud da’volari va boshqa davlatlar bilan davom etayotgan muzokaralar fonida o‘zgarib bormoqda.

Ko‘plab Federal zaxira tizimi amaldorlari bojlarning eng kuchli ta’sir bosqichi ortda qolgan deb hisoblashsa-da, ular narx bosimi yanada keng tarqalmoqda degan dalillarga hushyor qarashmoqda — agar shunday bo‘lsa, foizlarni oshirish zarurati kuchayishi mumkin.

“Bor dalillar shuni ko‘rsatadiki, bojlar inflyatsiyaga ta’sirini deyarli to‘liq ko‘rsatgan, va men ilgari energiya narxi o‘sishi ko‘plab tovar va xizmatlar narxlariga ham ta’sir qiladi deb xavotir olgan edim, biroq hozircha bunday holat sodir bo‘lmadi,” dedi Federal zaxira tizimi a’zosi Kristofer Voller.

Sun’iy intellekt va qurilish sohasi

Yuqori foiz stavkalari turar-joy bozorini susaytirayotgan bo‘lsa-da, ma’lumot markazlari va muhim qismlarga bo‘lgan talabga deyarli ta’sir ko‘rsatayotgani yo‘q.

2024 yil sentyabridan buyon uy-joy qurilishida ish o‘rinlari kamaymoqda, chunki yuqori foiz stavkalari va uy narxlari savdoni susaytirdi. Lekin avgust oyida umumiy qurilishga oid ish bilan bandlik rekord darajani ko‘rsatdi, chunki nohunar mutaxassislarni ishga olish va muhandislik qurilishi jonlanmoqda — bu ehtimol AI sohasining ta’sirini ko‘rsatib turibdi.

JPMorgan xabariga ko‘ra, ma’lumot markazlariga sarmoya to‘g‘risidagi e’lonlar keskin o‘sishda davom etmoqda va 2030 yilga kelib tegishli sarmoya hajmi 5,5 trillion dollarga yetishi mumkin.

Barclays iqtisodchilarining so‘zlariga ko‘ra, bu AI “yostiqchasi” Federal zaxira tizimi ishini yanada murakkablashtirmoqda, chunki bu an’anaviy pul-kredit siyosat mexanizmining birini – uy-joy qurilishini sekinlashib quruvchilarni qisqartirish va iqtisodiyotda zanjirli reaksiyani keltirishi – yo‘qotmoqda. 2022 yilda, Federal zaxira tizimi foizni oshirganda, uy savdosi keskin tushib ketgan, shundan beri savdo past darajada turibdi.

“Iqtisodiyotning foizlar o‘zgarishiga sezuvchanligi avvalgi sikllarga nisbatan ancha past,” dedi Barclays Global Research rahbari Ajay Rajadhiaksha.

Barclays tahliliga ko‘ra, ultra-yirik bulut xizmatlari provayderlari o‘z operatsion pul oqimining 90% dan ortig‘ini AI infratuzilmasiga sarflamoqda. “Ular deyarli 50-75 bazaviy punktgacha ma’lumot markazlarining moliyalashtirish xarajatlari oshsa ham, xarajat rejalari bo‘yicha qayta o‘ylashga ko‘tarilmaydilar,” deb yozishdi Rajadhiaksha va Barclays bosh AQSh iqtisodchisi Mark Jannoni bir hisobotda.

Iste’molchi xarajatlari va kreditlash

So‘nggi ko‘plab inflyatsiyaga turtki bo‘lgan omillar foiz stavkasining oshirilishiga cheklangan darajada javob berishini hisobga olib, Federal zaxira tizimi amaldorlari ko‘proq ta’sir ko‘rsatadigan iqtisodiyot segmenti – iste’molchilarga ta’sirini oshirishlari mumkin.

Federal zaxira tizimi hali foiz stavkasini oshirmagan bo‘lsa-da, bozordagi o‘z-o‘zidan kreditlash xarajatlarining ko‘tarilishi Amerika xonadonlariga bosim qilmoqda. O‘n yillik AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi chorshanba kuni 2023 yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichga chiqdi. O‘tgan haftada esa ipoteka stavkasi bir yildan ortiq vaqt ichidagi eng yuqori darajaga yetdi.

Natixis bosh AQSh iqtisodchisi Kristofer Xochning ta’kidlashicha, haqiqiy daromadlar o‘zgarishsiz qolayotgan bir paytda foiz stavkasining oshirilishi “erkin ixtiyoriy xarajatlarga bosim qilib, o‘sishni biroz sekinlashtirishi mumkin.”

Shuni aniq bilish kerakki, Federal zaxira tizimi bandlikni barqarorlashtirish va inflyatsiyani nazorat qilish bo‘yicha ikki tomonlama maqsadga mas’ul. Xochning aytishicha, ishsizlik past bo‘lib turgan davrda amaldorlar inflyatsiyaga qarshi harakat qilish bosimi ostida, biroq to‘g‘ri baho berish oson emas.

“Bosim inflyatsiya ma’lumotlari tomonidadir, ishonchli natijalar ko‘rsatish talab etiladi,” u qayd etdi, “Agar inflyatsiyaning yaxshilanayotganini aniq ko‘rsatuvchi natijalar yana paydo bo‘lmasa, undan past bo‘lgan har qanday signal kelasi haftadagi foiz stavkasi oshishiga turtki bo‘ladi.”