Розвінчання теорії "кінця епохи SaaS"? Autodesk (ADSK.US), Intuit (INTU.US) зростають всупереч тренду, Уолл-стріт переоцінює наратив "AI поглинає програмне забезпечення"
На цьому тижні, Autodesk та Intuit мають шанси зафіксувати найсильніше тижневе зростання за останні місяці, йдучи проти тенденції загального тиску на технологічний сектор, що демонструє новий оптимізм на ринку щодо перспектив зростання індустрії SaaS (програмне забезпечення як послуга).
Український додаток "Zhitong Finance APP" повідомляє, що на тлі ескалації бойових дій в Ірані, які спричинили світові фінансові потрясіння, раптове зростання цін на нафту та постійну геополітичну невизначеність, дві корпоративні програмні компанії продемонстрували незалежну динаміку на ринку.
Цього тижня Autodesk (ADSK.US) та Intuit (INTU.US) ймовірно покажуть найсильніше тижневе зростання за останні місяці, зростаючи всупереч загальному тиску технологічного сектора та демонструючи новий оптимізм щодо перспектив зростання галузі SaaS (програмне забезпечення як сервіс). Станом на закриття торгів у четвер, Autodesk за тиждень виріс приблизно на 10%, Intuit — приблизно на 8%, обидві компанії увійшли до десятки найбільших зростаючих компаній індексу Nasdaq 100. У той же період ETF Nasdaq 100-Invesco QQQ Trust (QQQ.US), що відстежує індекс Nasdaq 100, показав невелике падіння приблизно на 0.3%.
Ця різка відмінність знов повернула увагу ринку до центральної теми, яка хвилює Уолл-стріт із лютого цього року: так званий "кінець SaaS" — тобто чи штучний інтелект (AI) фундаментально змінить бізнес-модель корпоративного програмного забезпечення — це насправді перебільшення або справжня структурна трансформація?
Зміна ринкової розповіді: від паніки щодо "кінця SaaS" до вибіркового відновлення
У лютому 2026 Anthropic оголосила про розширення функції Cowork Claude — вона може прискорити внутрішній юридичний аналіз контрактів, категоризацію NDA та дотримання робочих процесів у компаніях. Лише чотири абзаци опису спричинили масове обвалення програмного сектору, паніка продовжувалася з кінця лютого до березня і квітня, були втрачені мільярди доларів капіталізації.
Ринок занепокоївся через те, що AI-агенти скорочують чисельність персоналу компаній і, відповідно, кількість підписок SaaS за моделью "місць"; "атмосферне програмування" дозволяє компаніям створювати внутрішні інструменти за допомогою природної мови, що ще більше послаблює цінність спеціалізованого програмного забезпечення. На цьому тлі акції програмних компаній на початку року різко впали, акції таких великих компаній як Salesforce (CRM.US), Adobe (ADBE.US), Intuit, ServiceNow (NOW.US) за кілька тижнів знизились на 25-30%.
Однак у другій половині року розповідь суттєво змінилась. Акції компаній кібербезпеки, включаючи Okta (OKTA.US) та Palo Alto Networks (PANW.US), повністю відновилися і досягли історичних максимумів, а лідер SaaS Salesforce з червневого дна вже відіграв майже 50%. Каталізатором відновлення став звіт Salesforce за другий квартал фінансового 2027 року: компанія повідомила про зобов’язання у виконанні (cRPO) на суму 33,5 млрд доларів з річним приростом 14%, а річний регулярний дохід Agentforce склав понад 1,5 млрд доларів, що дорівнює зростанню на 240%.
Після публікації звіту акції Salesforce за день зросли більш ніж на 22%, встановивши рекорд за шість років. Аналітик KeyBanc Джексон Адер підсумував: "Ми поступово усвідомлюємо, що ця галузь буде міцнішою, ніж очікували". Аналітик Jefferies Брент Тілл у звіті зазначив, що ми спостерігаємо "реванш програмних гіків", а загроза заміни AI сильно перебільшена.
Autodesk: угода з поглинання викликала переоцінку сектора
Основною рушійною силою підйому Autodesk стала масштабна галузева угода поглинання. 5 жовтня французький промисловий гігант Schneider Electric SE оголосив про купівлю виробника промислового програмного забезпечення PTC Inc. за готівку приблизно за 22,6 млрд доларів, тобто 205 доларів за акцію — це на 42,3% більше від ціни закриття попереднього дня. Угода оцінює корпоративну вартість PTC приблизно у 23,7 млрд доларів, це найбільше поглинання в історії Schneider Electric.
Генеральний директор Schneider Electric Олів'є Блюм на зустрічі з інвесторами зазначив, що інженерні та дизайнерські дані PTC посилять здатність Schneider використовувати AI у промислових операціях клієнтів. Угода має бути завершена у третьому кварталі 2027 року, фінансування здійснюється через акції та нові борги, Schneider очікує досягти щорічної економії витрат приблизно 250 млн євро та синергії доходів близько 800 млн євро через три роки.
Для Autodesk ця угода прямо впливає на оцінку цілого сектору інженерного та промислового програмного забезпечення. PTC поглинається з премією 42,3%, що змушує інвесторів переглянути фейр-прайс для компаній із схожою бізнес-моделлю. А оскільки Autodesk має значне перекриття з PTC у сферах архітектурного проектування, інженерної будівлі (AECO) та цифрової трансформації виробництва, її "недооціненість" на ринку отримала надійнішу підтримку.
Одночасно операційні дані Autodesk також зміцнюють позиції компанії. Згідно з фінансовим звітом за серпень, виручка другого кварталу зросла на 16,1% до 2,05 млрд доларів, що перевищує очікування ринку у 2,01 млрд доларів; скоригований прибуток на акцію становить 3,30 долара, теж вище очікувань — 3,12 долара. CFO Janesh Moorjani під час телефонної конференції підвищив прогноз на фінансовий 2027 рік до 8,575-8,65 млрд доларів для рахунків, виручку до 8,295-8,345 млрд доларів, а операційна маржа без GAAP залишилась біля 39%.
У стратегічному аспекті AI, Autodesk розмістила "інтелект проектів" (project intelligence) у центрі стратегії. CEO Andrew Anagnost описує концепцію як безперервний потік даних та контекстів від дизайну до будівництва чи виробництва, а також в етапі експлуатації. Інтеграція MaintainX компанією розглядається як ключовий крок для завершення цього циклу — залучення реальних даних про продуктивність активів вдосконалює дизайн та виробничі процеси, зміцнює базу даних для тренування AI. До того ж, AI-функції платформи Fusion показують значний прогрес — участь клієнтів у Assistant та AI-функціях постійно зростає, кількість користувачів, річна контрактна вартість, виручка й кількість багатомісних закупівель ростуть.
Intuit: відновлення оцінки та сигнал впевненості від менеджменту
Зростання Intuit цього разу пов'язане з фазовим відновленням ринкового настрою. У вересні менеджмент компанії відкрито заявив, що вважає ціну акцій значно неадекватною фундаментальній цінності. Після цього засновники та топ-менеджмент оголосили про скасування попередніх планів продажу акцій, що стало важливим сигналом довіри до майбутнього компанії.
Звіт Intuit за четвертий квартал фінансового року, оприлюднений наприкінці серпня, був також дуже сильним: виручка 4,35 млрд доларів, скоригований прибуток 4,03 долара на акцію — обидва показники перевищили очікування ринку. Однак реакція ринку була прив'язана до прогнозу на фінансовий 2027 рік — менеджмент прогнозує уповільнення темпів зростання виручки до 9-10% порівняно з 14% роком раніше, акції під тиском суттєво знизились.
Під час падіння акцій Intuit продовжила реалізацію масштабної програми повернення капіталу акціонерам. На кінець 2026 фінансового року компанія завершила викуп близько 31,07 млн акцій на суму 14,72 млрд доларів та підвищила квартальні дивіденди до 1,38 долара за акцію. Менеджмент прямо визначив 2027 фінансовий рік як "усвідомлений рік рестарту зростання клієнтів" — головне завдання масштабно реалізувати відпрацьовані ставки та за рік оновити зростання клієнтів у напрямку DIY-податкових і QuickBooks сегментів.
Втім, компанія ще стикається з суттєвими викликами. Прогноз виручки на 2027 рік — 23,28-23,51 млрд доларів, розрахунковий прибуток на акцію — 20,12-20,36 доларів, що відображає уповільнення росту TurboTax та вплив низької цінової стратегії. Крім того, нові колективні судові справи щодо AI-конкуренції й перспектив Mailchimp, а також скорочення персоналу для подолання тиску цін TurboTax, додають невизначеності до сценарію трансформації компанії.
Паніка випереджає докази, спростування “кінця ери”?
Хоча протягом цього тижня успіх Autodesk і Intuit швидше відображає специфічні каталізатори (угоди, сигнали від менеджменту, дисконт оцінки), а не підтвердження загальної тенденції сектора, все ж важко сказати, чи SaaS-сектор демонструє повноцінне повернення до зростання.
Однак з часом дедалі більше аналітиків вважають, що ринкова реакція була надмірною. Генеральний директор Valoir, дослідницької компанії в галузі технологій, Rebecca Wettemann заявила: "'Кінець SaaS' не настав так, як цього очікували на Уолл-стріт. З ростом застосування AI за межами експериментів постачальники повідомляють, що клієнти починають приймати AI."
Директор з досліджень IDC Shannon Kalvar раніше у коментарі підкреслив: "'Кінець SaaS' переоцінений, але концепція 'дезінтермедіації' (disintermediation) є справжньою."
Фактично, успіх цих акцій цього тижня принаймні показує — у період максимального ринкового страху сильні програмні активи з потужним грошовим потоком, чіткою AI-стратегією та значним дисконтним оцінюванням можуть залучати капітал і в контрциклічному форматі.
Аналітики Уолл-стріт в цілому вважають, що AI впливає на SaaS не одноманітно. У звіті Gartner за липень зазначено, що під впливом AI-агентів до 2030 року витрати компаній на корпоративне програмне забезпечення можуть бути піддані "арбітражу агентів" на суму 234 млрд доларів, тобто 20% SaaS-витрат. Віце-президент з менеджменту Gartner George Brocklehurst зазначив: "Це не стільки 'кінець', скільки 'трансформація'. SaaS не буде зруйнований, а скоріше з'явиться у новій формі."
Аналітик Bank of America Tal Liani і його команда раніше підвищили ціни 10 програмних акцій, включаючи ServiceNow, Figma (FIG.US), Snowflake (SNOW.US), завдяки загальному розширенню оцінки галузі та зменшенню побоювань щодо руйнівного впливу AI.
Втім, аналітики попереджають: навіть якщо "кінцева теорія" спростована, зміни в SaaS не будуть м'якими. Експерти зазначають: якщо AI-агенти почнуть виконувати частину людської роботи, "безголове програмне забезпечення" (headless software) стане новою нормою — програмне забезпечення буде позбавлене інтерфейсу, а AI-агенти отримають прямий доступ до даних. Salesforce вже в квітні оголосила про перехід до "безголового" режиму, Workday (WDAY.US) і SAP (SAP.US) також запроваджують власні часткові трансформації.
Для компаній із оплатою за кількість користувачів це чітко визначає ризик бізнес-моделі. IDC прогнозує, що до 2028 року 70% постачальників програмного забезпечення відмовляться від суто платної моделі "за місце". Gartner прогнозує, що до кінця 2026 року 40% корпоративного SaaS міститимуть компоненти ціноутворення на основі результатів.
Стратег Zacks Investment Management Brian Mulberry зазначив: "Справжнє випробування для програмних акцій розпочнеться у другій половині 2027 року, коли додаткова потужність дата-центрів може зробити AI-кодування ще більшою загрозою для програмних компаній."
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Delta Airlines знизили очікування прибутку через те, що вартість пального зросла сильніше, ніж ціни на квитки.
Delta Air Lines через зростання витрат на пальне на 6 мільярдів доларів знизила прогноз річного прибутку. Значне підвищення цін на квитки випробовує споживацьку стійкість пасажирів. Очікується, що нафтопереробний бізнес принесе 700 мільйонів доларів прибутку, що пом'якшить удар від високих цін на пальне. Delta Air Lines у п’ятницю знизила середній прогноз річного прибутку майже на чверть, оскільки різке зростання витрат на пальне нівелювало позитивний вплив сильного попиту на подорожі й підвищення цін на квитки. Це підкреслює погіршення ситуації, з якою стикаються американські авіакомпанії: якщо ціни на пальне залишаться високими, чи зможуть пасажири витримати подальше зростання цін на квитки. Авіакомпанії вже різко підвищили ціни цього року, і аналітики попереджають, що подальше їхнє підвищення може відлякати пасажирів від подорожей. Delta Air Lines прогнозує, що цьогорічні витрати на пальне зростуть приблизно на 6 мільярдів доларів порівняно з минулим роком. За третій квартал витрати на пальне зросли на 62% до 4,1 мільярда доларів, що на понад 500 мільйонів доларів перевищує прогнози липня. Як зазначив фінансовий директор Delta Air Lines Ерік Снелл, "причиною перегляду прогнозу є винятково пальне" — з літа зросли ціни як на нафту, так і на авіапаливо. Тепер Delta Air Lines очікує скоригований річний прибуток на акцію у межах 5,10–5,60 доларів (проти 6,50–7,50 доларів у липні). Нова медіанна оцінка в 5,35 долара нижча за середній прогноз аналітиків у 5,46 долара. У 2026 році очікується скоригований прибуток до оподаткування на рівні 4,5 мільярда доларів. За даними LSEG, скоригований прибуток на акцію у третьому кварталі становив 1,72 долара (порівняно з очікуванням у 1,76 долара), а операційна маржа знизилась із 11,1% до 9,4%. Delta Air Lines стала першою великою американською авіакомпанією, що оприлюднила звітність за третій квартал. Її конкуренти, такі як United Airlines, American Airlines та Southwest Airlines, оприлюднять фінансові результати наприкінці місяця. Зростання цін на квитки За даними Бюро статистики транспорту США, витрати американських авіакомпаній на пальне для регулярних рейсів за перші вісім місяців 2026 року склали 42,9 мільярда доларів — на майже 13,2 мільярда більше, ніж за аналогічний період минулого року, хоча споживання пального трохи скоротилося. Сильний попит у поєднанні з обмеженим зростанням пропозиції дозволили авіакомпаніям перекласти зростання витрат на пальне на пасажирів. За індексом споживчих цін Бюро статистики праці США за п’ять місяців до серпня середнє зростання цін на авіаквитки сягнуло близько 25% у річному вимірі. З огляду на стабільно високі ціни на пальне та плани галузі щодо нарощування потужностей у четвертому кварталі, аналітики уважно стежать за тим, чи зможуть авіакомпанії, включно з Delta Air Lines, ще більше підвищити ціни, не приглушуючи при цьому попит на подорожі. Аналітики Deutsche Bank прогнозують, що в четвертому кварталі частка витрат на пальне, яку галузь зможе компенсувати підвищенням доходів, знизиться. Повністю компенсувати пальне очікується не раніше початку 2027 року. Delta Air Lines заявляє, що попит залишається сильним. За словами Снелла, за умови, що рівень бронювання квитків на четвертий квартал вже досяг майже 60%, компанія прогнозує зростання доходу на 20% у річному вимірі. За даними LSEG, компанія очікує скоригований прибуток на акцію в четвертому кварталі на рівні 1,15–1,65 долара (медіана — 1,40 долара, що відповідає середньому прогнозу аналітиків у 1,39 долара). Перевага нафтопереробного заводу Delta Air Lines має перевагу відносно інших великих американських авіакомпаній — власний нафтопереробний завод біля Філадельфії, який, за прогнозами Снелла, цього року принесе 700 мільйонів доларів прибутку. "Це хеджування, якого більше не має жодна інша компанія", — зазначає він. Завод Monroe придбано у 2012 році для виробництва авіапального й інших продуктів. Хоча Delta Air Lines і надалі купує пальне за ринковими цінами для свого авіабізнесу, прибуток від переробки залишається всередині компанії. Коли різниця між ціною на сиру нафту та нафтопродукти зростає, це допомагає компанії зменшити витрати порівняно з тими, хто купує пальне на ринку. Однак це захист лише доти, поки маржа переробки залишається високою — у разі її падіння діяльність заводу може бути збитковою. Все ж такий захист лише частково пом’якшує вплив зростання вартості пального. Навіть якщо переробний завод дасть 40 центів вигоди на галоні, Delta Air Lines все одно очікує, що собівартість пального зросте з 3,61 долара за галон у третьому кварталі до 4,25 долара у четвертому. Снелл вважає, що витрати на пальне залишатимуться високими ще певний час. "Зрештою ціни впадуть. Але коли це станеться — ми не знаємо", — коментує він.
Starlink спрямований на ринок мобільного зв’язку США, SpaceX (SPCX.US) відкриває новий простір для зростання: Уолл-стріт зосереджується на реструктуризації структури телекомунікаційної індустрії
У поєднанні з існуючою супутниковою потужністю, SpaceX наразі доповнює можливості, необхідні для переходу від "час від часу потрібного екстреного з'єднання" до "щоденно використовуваного мобільного сервісу". Супутникова мережа забезпечує широке покриття та доповнює наземні "сліпі зони", тоді як низькочастотна наземна мережа покращує з'єднання всередині будівель і в умовах складних перешкод — разом вони створюють взаємодоповнювану систему.
Вирішальне значення CPI США наступного тижня: чи не підвищить Федеральна резервна система ставки в жовтні?
Barclays та Morgan Stanley очікують, що базовий індекс споживчих цін (CPI) у вересні зросте на 0,24% у місячному вимірі порівняно з 0,29% у серпні, головним чином через сповільнення зростання цін на бездротові комунікаційні послуги. Енергетика підвищує загальну інфляцію, але базовий тиск пом’якшується, що забезпечує підґрунтя для того, щоб Федеральна резервна система залишила ставки без змін у жовтні.
Ціни на криптовалюти
Більше
