Чи настане перелом після шести тижнів падіння акцій? Goldman Sachs робить ставку на "десятирічний зріст" PepsiCo (PEP.US), впевнений у стійкості лідерів споживчого сектору під час інфляційних викликів

Ukrainian Інформаційно-аналітична платформа повідомляє, що компанія PepsiCo (PEP.US) має всі шанси переломити шеститижневий спад вартості акцій. Незважаючи на те, що Goldman Sachs знизив цільову ціну цієї американської гігантської компанії у сфері напоїв, харчових та снекових продуктів, аналітики зберегли найбільш оптимістичний рейтинг “купувати”. Покращення обсягів продажу у третьому кварталі, розширення діяльності та потенціал зростання протягом наступного десятиліття підтримують позитивні очікування. Водночас, зростання витрат, тиск на маржу та тривалі суттєві проблеми у виконанні бізнесу напоїв стримують прибутковість у короткостроковій перспективі.

За результатами торгів у четвер, акції PepsiCo зросли на 3,73% до близько 128 доларів, цього тижня компанія додала майже 2%, а ринкова капіталізація тримається на рівні близько 175 мільярдів доларів; з початку року акції PepsiCo знизилися приблизно на 10%. За ціною закриття у четвер, навіть після зниження цільової ціни від Goldman Sachs, потенціал зростання ще становить близько 28,6%.

PepsiCo знаходиться у переломному моменті, коли продажі покращуються, але прибутковість залишається під тиском. Органічні продажі у третьому кварталі зросли на 3,1%, перевищивши консенсус ринку в 2,9% і минулоквартальне значення у 2,4%. Водночас, зростання витрат, несприятлива структура продажів продуктів та слабке виконання бізнесу напоїв у Північній Америці змусило компанію неочікувано знизити прогноз річного зростання прибутку.

Останній квартальний звіт PepsiCo, опублікований у четвер, демонструє ключовий дисбаланс — зростання доходу поки недостатньо трансформується у зростання прибутку: виручка компанії у третьому кварталі склала 25,274 млрд доларів, зростання на 5,6% рік до року; основний прибуток на акцію — 2,34 долара (+2%), основна операційна маржа знизилася на 35 базисних пунктів до 16,9%. Компанія скоротила прогноз органічного зростання продажів за рік з діапазону 2%—4% до близько 3%, зберігши середнє значення, водночас знизивши прогноз зростання основного прибутку на акцію за фіксованим валютним курсом з нижнього кінця попереднього діапазону 4%—6% до 1%—2%. Це означає, що відновлення попиту вже спостерігається, проте витрати, маркетингові інвестиції та структура продажів “з’їдають” прибуток від додаткових доходів.

PepsiCo може завершити шеститижневий спад! Goldman Sachs знизив цільову ціну, але все одно вірить у “десятирічне зростання”

Аналітик Goldman Sachs Бонні Херцог знизила цільову ціну PepsiCo з 180 доларів до 165 доларів, підтвердивши рекомендацію “купувати”. Відносно останньої ціни закриття це означає близько 28% потенціалу зростання. Органічні продажі PepsiCo у третьому кварталі зросли на 3,1% — більше очікуваних 2,9%, також перевищили результати минулого кварталу в 2,4%, що сигналізує про позитивні тенденції у зростанні обсягу продажів.

Goldman Sachs вважає, що PepsiCo має всі шанси впродовж наступного десятиліття підтримувати середньорічне органічне зростання продажів у середніх однозначних цифрах. Така довгострокова перспектива засвідчує: зі зменшенням поточних операційних проблем темпи зростання бізнесу мають посилитися ще більше.

Наразі PepsiCo прогнозує, що у 2026 фінансовому році органічне зростання продажів складе близько 3% (попередній діапазон — 2%—4%). Керівництво також знизило прогноз зростання прибутку на акцію за фіксованим валютним курсом до 1%—2% (раніше — 4%—6%, фактичне зростання буде ближчим до нижньої межі діапазону).

У телефонній конференції щодо результатів третього кварталу фінансовий директор PepsiCo Стівен Шмідт заявив, що компанія збільшує витрати для стимулювання продажів, але водночас попередив про зростання витрат. Директор підкреслив, що компанія наразі одночасно стикається зі зростанням витрат, несприятливою структурою продажів продукції та проблемами у виконанні бізнесу.

“Маржа прибутку нижча за наші очікування. Витрати зростають, і структура продажів особливо створює бар’єри.”

PepsiCo планує продовжувати фінансувати важливі бізнес-заходи. За словами Шмідта, компанія збільшила рекламний і маркетинговий бюджет як у Північній Америці, так і на міжнародних ринках.

Головний виконавчий директор PepsiCo Рамон Лагуарта зауважив, що зростання обсягів продажів було нижче початкових прогнозів компанії — це свідчить про складну ситуацію для споживачів та недостатню навичність у виконанні бізнесу.

“Наразі ми не задоволені результатами бізнесу напоїв. Як зазначено у нашому звіті, у сегменті гідратаційних і енергетичних напоїв ми конкурентоспроможні, проте у сфері газованих безалкогольних напоїв — не найкращі результати. Тому ми діємо з максимальною терміновістю, спрямовуючи зусилля на покращення бізнесу газованих напоїв.”

PepsiCo переглядає витрати всієї організації, включаючи управлінські витрати і централізовані витрати. Лагуарта зауважив, що зекономлені кошти спрямовуватимуться на підтримку бізнесу напоїв і інвестування у північноамериканський продуктовий сегмент.

На приватній платформі Stocktwits роздрібні інвестори змінили настрої щодо акцій PepsiCo — від “екстремального оптимізму” до “оптимізму”.

Один із інвесторів зазначив: “Сьогодні розпочав формування невеликої позиції. Мені подобається дивіденд в цій акції.”

Інший роздрібний інвестор сказав: “Попри складну ситуацію, компанія демонструє солідний прибуток та середньо-високе зростання доходу, але акції продають. Це нелогічно. Коли тарифи і високі ціни на енергоносії стимулюють зростання доходу, акції можуть впасти ще нижче і довше, але я не знаю, наскільки саме. Все що я можу — купувати на падіннях.”

Відновлення продажів та зростання витрат: акції PepsiCo готуються до подальшого відновлення, але прибутки чекають на реалізацію

Goldman Sachs знизив цільову ціну з 180 доларів до 165 доларів, зберігаючи рейтинг “купувати”. Це означає, що протягом наступного десятиліття PepsiCo може забезпечити середньорічне органічне зростання продажів у середній однозначній межі — обидва останні оцінки стосуються різних часових масштабів: у короткостроковій перспективі відновлення прибутку відбувається повільніше ніж очікувалось, але у довгостроковій перспективі цінність бренду і каналів продажів залишається значною.

Для інвесторів рейтинг “купувати” від Goldman Sachs символізує віру у відновлення бренду, зростання за межами США і стабільний грошовий потік; ключовий фактор перевірки переоцінки акцій — чи зможе північноамериканський бізнес реалізувати шлях “відновлення обсягів продажів — покращення структури продажів — підвищення маржі прибутку”.

Окрім недостатнього трансформування доходу у прибуток, різниця у результатах між сегментами PepsiCo також помітна. У третьому кварталі міжнародний сегмент виручки збільшив органічний дохід на 8%, основний операційний прибуток — на 16%, а операційна маржа зросла на 105 базисних пунктів; сегмент харчових продуктів та напоїв у Північній Америці показав незначний спад органічних доходів, а операційна маржа цього сегменту впала на 280 базисних пунктів. Експансія за межами США підтримує зростання групи, але північноамериканський ринок і надалі має відновлювати купівельну спроможність та конкурентоспроможність бренду. Відповідно, інвестиційна цінність PepsiCo залежить від стабільності зростання за межами США і поступового покращення обсягу продажів у Північній Америці, що повинно зменшити негативний вплив промоцій та маркетингових витрат на маржу прибутку.

Ключова нова інформація з квартальної конференції — затримка у розкритті тиску витрат. Фінансовий директор Стівен Шмідт пояснив: хеджування закупівель зазвичай охоплює період 6–12 місяців, що раніше допомогло компенсувати зростання витрат, але із закінченням цих хеджів значно більші витрати починають впливати на прибуток. У третьому кварталі бізнес напоїв у Північній Америці отримав підтримку через повернення тарифів, але цього не буде у четвертому кварталі, тож маржа прибутку опиниться під додатковим тиском.

Відчутна зміна відбувається на фоні зростання енергетичної інфляції: у серпні CPI США зріс на 0,4% порівняно з липнем (0,1%); ціни на енергоносії зросли на 16,3% рік до року. Це не лише збільшує витрати на транспортування і виробництво для компаній у сфері напоїв та продуктів, але й знижує бюджет працівників на снеки та напої, тож компаніям складно компенсувати зростання витрат загальним підвищенням цін.

У відповідь керівництво концентрується на скороченні витрат у центральному офісі та непрофільних сегментах, залишаючи ресурси для бренду, маркетингу та бізнес-виконання. Головний виконавчий директор Лагуарта підкреслив, що гідратаційні та енергетичні напої демонструють хороші результати, а газовані безалкогольні напої потребують додаткових зусиль; бренди Pepsi, Mountain Dew та Poppi повинні отримати більші інвестиції та покращити виконання на точках продажу. Компанія співпрацює з Publicis Groupe та розраховує, що використання детальних споживацьких даних підвищить ефективність маркетингу. Основне у бізнес-відновленні — чи додаткові маркетингові витрати забезпечать повторні покупки, зростання обсягів продажів та покращення структури продуктів. Лише якщо ці заходи всерйоз перевищать додаткові витрати, можна розраховувати на відновлення прибутковості.

Виплати акціонерам — ще один аргумент для довгострокового інвестування. PepsiCo зберігає план щодо виплати 8,9 млрд доларів готівкою цього року, включаючи 7,9 млрд доларів як дивіденди та 1 млрд доларів через зворотній викуп акцій. Компанія у 2026 році збільшить дивіденди вже 54-й рік поспіль, зараз річний дивіденд на акцію становить 5,92 долара, і за ціною закриття 8 жовтня дохідність становить близько 4,61%.