Генеральний директор JPMorgan Даймон знову попередив про ризики на ринку облігацій: корпоративні позичальники скоро відчують тиск.
Глобальна боротьба за капітал може почати тиснути на корпоративних позичальників.
Згідно з інформацією від Ukrainian Smart Finance APP, у той час як світовий ринок облігацій знову відчуває тиск, генеральний директор Morgan Chase, Джеймі Даймон, у вівторок (6 жовтня) під час перерви на лондонському заході, попередив, що конкуренція за капітал у світі може почати тиснути на корпоративних позичальників. Даймон зазначив, що інвестори постійно вимагатимуть більшої віддачі, і цей тиск зрештою вплине на корпоративні облігації та кредитні спреди.
Даймон раніше вже неодноразово попереджав про ризики на ринку облігацій: 28 квітня, під час конференції Норвезького суверенного фонду, він передбачив появу "якоїсь облігаційної кризи"; ще у 2025 році, під час інтерв'ю, він також зазначав, що волатильність ринку облігацій може пошкодити фінансуванню, включаючи малий бізнес, та визнав, що не може визначити, чи виникнуть проблеми через 6 місяців чи 6 років. Цього разу він чітко зазначив наступну групу, яка може зазнати тиску.
Останнє попередження Даймона: корпоративні позичальники почнуть відчувати тиск
Даймон 6 жовтня під час перерви на заході Morgan Chase у Лондоні заявив, що конкуренція за капітал в світі може почати тиснути на корпоративних позичальників. За його словами, інвестори постійно вимагатимуть більшої віддачі, і в певний момент цей тиск передасться на корпоративні облігації та кредитні спреди.
Кредитний спред — це додаткова частина відсоткової ставки корпоративних кредитів порівняно з державними позиками. Коли спред збільшується, витрати на рефінансування старих кредитів або залучення нових для підприємств також зростають.
Рада Даймона — діяти завчасно. Він зазначив: "Найкращий спосіб впоратися з такими речами — вирішити їх до того, як це перетвориться на кризу." Він додав, що якщо це, справді, стане кризою, проблему все одно буде вирішено, але це буде значно болючіше.
Тиск на ринок облігацій вже відчутний: облігації США, сміттєві облігації, кредитні позики — усі під тиском
Коментарі Даймона припали на період масового розпродажу світового ринку облігацій. Цей розпродаж почався після початку війни в Ірані, яка підвищила інфляцію. Доходність базових 30-річних облігацій США нещодавно піднялася до найвищого рівня з 2007 року. Сильний результат економіки США та попит на капітал через популярність AI ще більше посилили тиск.
Більш ризиковані боргові інструменти вже відчувають тиск. За даними LSEG, зібраними Yardeni Research, на ринку кредитних дефолтних свопів (CDS) витрати на страхування дефолту сміттєвих облігацій США суттєво зросли.
Аналітики Morgan Chase вже кількісно оцінили цю проблему. Обсяг кредитних позик, що торгуються за ціною нижче 60 центів за долар, сягнув 65 млрд доларів — більше ніж рік тому (40 млрд) й найбільше з березня 2020 року.
Більшої ширини мають загальні проблемні позики. Позики з ціною рівною або нижчою за 80 центів за долар — обсяг становить 139,8 млрд доларів, що майже на 90% більше від 12 місяців тому, і лише на 4 млрд доларів менше від піку травня 2020 року.
Технологічна галузь — слабке місце. Вона становить 39% від загального обсягу проблемних позик, тобто 54,4 млрд доларів. Усього 141 позичальник мають кредити з ціною нижче 80 центів, на 35 більше, ніж рік тому.
Банк очікує, що більше компаній порушить зобов'язання. Стратеги прогнозують, що рівень дефолтів за облігаціями з високою прибутковістю зросте з очікуваних цього року 2,25% до 2,75% у 2027 році. Рівень дефолтів за кредитними позиками також досягне 4,5% у 2027 році.
Облігації класу CCC — найнижча категорія сміттєвих облігацій — мають прибутковість 15,58%, найвищу з листопада 2022 року.
Чому гроші стали дорожчими? Три основних чинники та стратегії реагування
Даймон пояснює це законами попиту та пропозиції. У травні цього року він заявив, що на світовому рівні заощадження перейшли від надлишку до дефіциту. Він попередив, що ставки можуть бути значно вищими за актуальний рівень. На той момент дохідність 30-річних облігацій США вже досягала максимуму з 2007 року.
Він виокремив три основні чинники: високі ціни на нафту; занепокоєння через державні витрати у Японії, Великобританії та США; та зростання, спричинене AI. Постійне зростання боргового навантаження США ще більше посилює тиск. 28 квітня, під час виступу в Норвегії, федеральний борг США становив 39 трлн доларів; згідно з даними казначейства за серпень, ця сума вперше перевищила 40 трлн доларів.
Він також навів приклад кризи з британськими державними облігаціями у 2022 році: за кілька днів дохідність різко зросла, і Банк Англії був змушений втрутитися. Його основна думка — такі події розгортаються дуже швидко.
Інфляція — ще одна складова тиску. У листі до акціонерів від 6 квітня Даймон назвав інфляцію "скунсом на вечірці". Він зазначив, що у 2026 році ціни будуть й надалі зростати, а не знижуватися, і війна в Ірані підвищила енергетичні витрати.
Для підприємств тест Даймона дуже простий. Незалежно від використання кредитного плеча, будь-яка компанія, яка потребує рефінансування чи нового кредиту, має запитати себе, чи готова вона до зростання кредитних спредів. Це стосується не лише компаній з напруженим балансом, а й тих, у кого баланс стабільний.
Досі наслідки залишаються відносно керованими. Після підвищення ставки ФРС у вересні Даймон зазначив, що вартість запозичень може й надалі зростати. Але відносно сильний ринок праці свідчить, що ці витрати ще не стали більш загальною економічною проблемою.
Він не вважає, що такий спокій триватиме вічно. Минуло багато часу від останньої кредитної кризи. Даймон сказав у квітні, що коли прийде наступна кредитна криза, "вона буде набагато гіршою, ніж люди думають".
З огляду на нинішній масштаб ризиків, це попередження має особливу вагу. Лише приватний ринок кредитів має обсяг близько 1,7 трлн доларів, і ця цифра продовжує зростати.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Індекс Nasdaq досяг нового максимуму, підвищивши очікування щодо сезону фінансової звітності на американському фондовому ринку! Citigroup прогнозує, що майже 90% технологічних акцій покажуть "прибуткові сюрпризи", Nvidia та AMD очолюють список тих, хто випереджає очікування.
Останнє кількісне дослідження фінансової звітності Citi Group надало конкретне обґрунтування цієї прибуткової тенденції: модель прогнозує, що 66,2% компонентів індексу Russell 1000 продемонструють позитивний сюрприз щодо прибутку (тобто прибуток перевищить ринкові консенсусні очікування) та відповідну позитивну траєкторію цін акцій (тобто модель Citi також прогнозує позитивний напрям повернення акцій), що суттєво вище вже сильного показника минулого кварталу в 60,9% і досягає найвищого рівня з четвертого кварталу 2021 року.
Аналіз – Європейські труднощі дають нові причини для подальшого зростання доларових биків
Долар США зріс на 5% щодо євро, частина інвесторів очікує подальшого зміцнення Опціонний ринок різко песимістично налаштований щодо євро Фінансові побоювання у Франції та політична невизначеність створюють точки тиску для єврозони Laura Matthews/Saqib Iqbal Ahmed Reuters Нью-Йорк, 8 жовтня — цієї осені долар стрімко піднявся до 18-місячного максимуму; останнє зростання пов'язане з невизначеністю по той бік Атлантики, через що частина інвесторів робить ставку на подальше зміцнення долара. Аналітики зазначають, що долар продовжує отримувати підтримку від високих, і, можливо, зростаючих ставок у США, сильного економічного зростання та стійких інфляційних ризиків. Однак зростаючий дефіцит бюджету Франції, який може поширитися на Італію та всю єврозону, стає головним чинником для динаміки долара в найближчі місяці. Від початку року долар зріс приблизно на 5% по відношенню до євро, що додатково підтримало індекс долара .DXY, який відстежує силу долара відносно шести основних валют, серед яких євро має найбільшу вагу. “Євро залишається під тиском, що обмежує одну з головних альтернатив долару”, — говорить старший інвестиційний стратег валютного менеджменту Mesirow, Юто Шинохара. Минулого тижня розрив прибутковості десятирічних облігацій Франції та Німеччини показав найбільше зростання за тиждень за десятиліття, а різниця між італійськими та німецькими облігаціями сягнула максимуму з початку пандемії. Євро EUR= наразі котирується на рівні 1.1183, знизившись на 0,67% щодо долара. “Ринок ретельно стежить за країнами, які не можуть повернути свій фінансовий шлях на стійкий рівень через політичну неспроможність”, — зазначає головний стратег ринку Corpay з Торонто, Карл Шамота. Одна з проблем, що турбують ринок, полягає в тому, що євро більше не отримує суттєвої підтримки від “яструбиних” сигналів Європейського центрального банку. У вересні ЄЦБ підняв ставки на 25 базисних пунктів вдруге цього року для стримування інфляції, спричиненої зростанням цін на енергію, але євро впав після рішення, оскільки ринок побоюється, що майбутнє підвищення ставок зашкодить економіці. Зростання європейської облігаційної прибутковості зазвичай підтримує євро, однак цього разу реакція євро була слабкою, що свідчить про все більшу увагу інвесторів до економічного зростання та фінансових ризиків. Зростання цін на енергоносії може завдати додаткового тиску. “Структурно Європа залишається найбільшим імпортером енергоносіїв і більше залежить від виробництва, ніж США. Наслідки очевидні: високі ціни на енергоносії стримуватимуть розвиток регіону”, — каже дослідник Macro Hive Бенджамін Форд. Форд прогнозує, що євро може впасти до 1,10 долара за наступний місяць, що на майже 2% менше від поточного рівня. “Середньострокові перспективи США наразі виглядають значно кращими, тоді як Європа відчуває більший тиск”, — зазначає Форд. Політичні помилки Інвестори також зважують, чи зможе ЄЦБ продовжувати боротьбу з інфляцією, не завдавши ще більшої шкоди вразкій економіці. Темпи інфляції в єврозоні у вересні перевищили очікування і можуть ще більше зрости через зростання енерговитрат, що посилює тиск на ЄЦБ щодо подальшого підвищення ставок. “Асиметрія поточної тенденції євро явно схиляється до зниження”, — зазначає керівник відділу стратегії G10 FX в Citi в Нью-Йорку Ден Тобон. “І однією з найбільш ймовірних причин буде надмірне посилення політики ЄЦБ у ситуації, коли ринки вже не можуть цього витримати”. Показник 1-місячного ризик-реверсу для євро, що вимірює вартість хеджування від збитків у порівнянні з вартістю хеджування від прибутку, у п'ятницю досяг максимального рівня песимізму з березня, а 3-місячний показник впав до мінімуму з червня 2024 року. Керівники ФРС вже дали зрозуміти, що інфляційні ризики залишаються дуже високими, що підтримує дохідність американських держоблігацій на багаторічному максимумі. “Прибутковість продовжує зростати, а ставки в США мають абсолютну перевагу над більшістю розвинених ринків,” — каже Шинохара. Ф'ючерси на федеральні фонди показують близько 84% ймовірності як мінімум ще одного підвищення ставки на 25 базисних пунктів до грудня. Хоча мало хто зі стратегів прогнозує суттєвий стрибок долара з нинішніх рівнів, вони зазначають, що стійкість економіки США, висока дохідність і специфічні ризики Європи продовжують схиляти чашу терезів на користь долара. “Поки що така диспропорція виглядає дуже несприятливо для Європи”, — резюмує Тобон з Citi.
CDS стрімко зростають, «SpaceX» все ще шалено беруть кредити! Скільки ще триватиме AI боргова лихоманка?
Хвиля боргової інфраструктури AI з безпрецедентною швидкістю змінює глобальний кредитний ландшафт, а борг технологічного сектору за перші дев’ять місяців цього року досяг 500 млрд доларів. Однак на ринку CDS постійно лунають попередження, прибутковість американських облігацій перевищила 5,3%, встановивши максимум за понад двадцять років. Даліо прямо заявляє, що це "класична бульбашка, яку проб’є підвищення ставок".
Ціни на криптовалюти
Більше
