Після оприлюднення CPI інвестиційні банки масово "розривають звіти": табір, що виступає проти підвищення ставок цього року, "капітуляє", яструби ставлять на три підвищення до січня наступного року.

Після публікації даних по CPI за серпень у США, інвестиційні банки з Волл-стріт швидко скоригували прогнози щодо ставок Федеральної резервної системи. Хоча загальний CPI зріс на 3,4% в річному вимірі та на 0,4% місяць до місяця, що відповідає очікуванням, базовий CPI зріс на 0,3% місяць до місяця — що вище за очікувані 0,2%, і саме це стало безпосереднім фактором зміни оцінок багатьох інституцій.

Найбільш помітна зміна полягає в тому, що ті установи, які раніше прогнозували, що Федеральна резервна система залишить ставки незмінними до кінця року, тепер масово ставлять на підвищення ставок у вересні; однак щодо подальших кроків після вересня, на Волл-стріт вже виникли очевидні розбіжності.

TD Securities найбільш агресивні: від "нерухомості протягом року" — до трьох підвищень ставок

TD Securities змінили прогноз найрадикальніше.

Раніше банк прогнозував, що Федеральна резервна система утримуватиме ставку незмінною до кінця 2026 року; однак після публікації серпневого CPI, стратеги (зокрема Oscar Munoz та Gennadiy Goldberg) тепер прогнозують, що Федеральна резервна система у вересні розпочне цей цикл підвищення ставки і підвищить її тричі.

Деталі прогнозу TD Securities:

• Вересень: підвищення на 25 базисних пунктів
• Жовтень: ще одне підвищення на 25 базисних пунктів
• Січень 2027 року: третє підвищення на 25 базисних пунктів

Стратеги вважають, що серпневий CPI демонструє відсутність подальшого прогресу в боротьбі з інфляцією, тож Федеральна резервна система має розпочати цикл підвищення ставки вже у вересні.

Щодо політики після вересневої зустрічі, TD Securities прогнозує, що Федеральна резервна система, ймовірно, не надаватиме чітких попередніх вказівок, але dot plot (діаграма прогнозів) буде більш агресивною.

Це означає, що серед великих інвестбанків TD Securities має найбільш активний прогноз щодо циклу підвищення ставок: вони не тільки розглядають підвищення у вересні як базовий сценарій, але й очікують продовження жорсткої політики до початку наступного року.

JPMorgan: підвищення у вересні та грудні, перерву в жовтні

JPMorgan також відмовилися від більш обережної позиції й тепер прогнозують підвищення ставки у вересні та грудні, кожного разу на 25 базисних пунктів.

Головний економіст США в JPMorgan Michael Feroli зазначає, що мотиви для підвищення ставки наступного тижня цілком очевидні: базова інфляція PCE кожного місяця цього року перевищувала 3%, і прогрес нашлях до мети 2% поки що мінімальний.

Раніше JPMorgan прогнозував підвищення ставки у грудні, але вказував, що якщо інфляція буде занадто високою — Fed може діяти вже у вересні. Нині, з огляду на вищий за очікування серпневий базовий CPI, банк офіційно включив підвищення ставки у вересні до прогнозу.

Однак JPMorgan вважає, що Федеральна резервна система не буде підвищувати ставки на кожному засіданні поспіль.

Feroli зазначає, що перерва в жовтні — виправданий крок, щоб оцінити вплив підвищення ставок на економіку. Тому базовий сценарій JPMorgan — підвищення ставки у вересні, перерва в жовтні, і ще одне підвищення у грудні.

До того ж JPMorgan вважає, що нинішня інфляція переважно обумовлена шоками пропозиції, тому цикл підвищення ставок не триватиме до 2027 року.

Mitsubishi UFJ: після вересневого підвищення пауза, ймовірність підвищення в грудні — 55%-60%

Mitsubishi UFJ також повністю відмовилися від прогнозу "нерухомості до 2026 року".

Стратеги банку George Goncalves та Agron Nicaj тепер прогнозують, що у вересні ставка зросте на 25 базисних пунктів, а в жовтні залишиться незмінною.

Причина — агресивні заяви Walsh на Jackson Hole, стійкі дані по зайнятості у серпні та несподівано високий CPI.

Однак Mitsubishi UFJ зазначає, що це підвищення само по собі може виявитися "помилкою" з політичної точки зору. Стратеги зауважують, що за умов високих очікувань ринку щодо підвищення ставки наступного тижня, Федеральній резервній системі важко залишити ставки без змін.

Вони особливо відзначають: якщо Walsh раніше неодноразово підкреслював, що "інфляція є одним із факторів", то після нових даних і без будь-яких дій — це створить проблеми для комунікації політики.

На подальші перспективи Mitsubishi UFJ прогнозує паузу у жовтні і ймовірність нового підвищення у грудні становить 55%-60%.

Таким чином, порівняно з TD Securities, прогноз Mitsubishi UFJ ближчий до моделі "одне підвищення, потім спостереження за ефектами, і лише потім рішення про подальші кроки".

Банк також підвищив прогноз по доходності більшості американських держоблігацій на 25-50 базисних пунктів, наразі очікує врожайність дволітніх держоблігацій на кінець року на рівні 4,25%, десять років — 4,625%, тридцять років — 5%.

Citi: після вересневого підвищення ставки робить перерву, зниження у червні наступного року

Останній прогноз Citi ближчий до сценарію "одноразового підвищення у вересні".

Економісти Citi Andrew Hollenhorst та Veronica Clark очікують, що Федеральна резервна система підвищить ставку у вересні на 25 базисних пунктів і надалі зберігатиме її незмінною до червня 2027 року.

Вони вважають, що базова інфляція у серпні була вище за очікування, разом із повторним зростанням цін на енергоносії "це, ймовірно, стане достатньою підставою для консенсусу" і підтримки підвищення ставки Federal Reserve на наступному засіданні.

Однак Citi не прогнозує нового тривалого циклу підвищення ставок. Навпаки, банк очікує, що з поступовим зниженням інфляції Federal Reserve з червня 2027 року розпочне цикл зниження ставки і до кінця 2027 року знизить її тричі.

Отже, останній сценарій Citi:

Вересень — підвищення ставки → тривала стабільність → червень 2027 року — початок зниження ставки.

Раніше Citi прогнозували, що ослаблення ринку праці призведе до зниження ставки цього року; через сильні дані по зайнятості серпня банк уже відсунув дату першого зниження на 2027 рік, тепер через CPI додали до прогнозу підвищення ставки у вересні.

Чотири банки — чотири різні прогнози

Після цих коригувань Волл-стріт сформувала чотири різні прогнози щодо наступних кроків Federal Reserve у найближчі місяці:

Отже, серпневий CPI вплинув не лише на питання "підвищать чи не підвищать ставку у вересні", але й, що важливіше, Волл-стріт проводить переоцінку траєкторії політики Federal Reserve на найближчі місяці.

Наразі найбільш агресивний прогноз у TD Securities — три підвищення поспіль, JPMorgan прогнозує два підвищення до кінця року, Mitsubishi UFJ очікують паузу після вересня, а Citi прогнозує довгу стабільність після вересневого підвищення до червня наступного року, коли розпочнеться цикл зниження ставки.

Загальна точка — підвищення ставки у вересні поступово стає базовим сценарієм для більшості інституцій, а справжні розбіжності стосуються питання: чи це одноразова корекція, чи старт нового циклу підвищення ставок. Ринок наразі також значно підвищив ставки на підвищення вже наступного тижня — останній прогноз близько 85%.