У руках 95 мільярдів доларів AI-замовлень! Прибутковість зросла всупереч тенденціям, Dell (DELL.US) переживає "зліт і прибутків, і замовлень"

Ukrainian Times Finance APP відзначає, що Dell Technologies (DELL.US) нещодавно суттєво підвищила прогноз по доходах на 2027 фінансовий рік на 25 млрд доларів США, а також збільшила обсяг невиконаних замовлень на 43,7 млрд доларів США, що стало абсолютним центром уваги ринку.

Раніше ринок займав переважно нейтральну позицію, головним чином тому, що хоча і прогнозувалося підвищення прогнозу на 2027 фінансовий рік, загальна операційна маржа компанії перебувала під загрозою через вплив стрімкого зростання серверів AI, тому структура прибутку залишалася під питанням.

Однак, останній фінансовий звіт показує значно перевищені очікування:

Прогноз по доходах суттєво перевищив очікування: на 2027 фінансовий рік було підвищено прогноз загальних продажів на 25 млрд доларів США, а non-GAAP прибуток на акцію (EPS) збільшився на 7,6 доларів США, що на 42% більше попереднього прогнозу.

Маржа прибутку суттєво покращилась: операційна маржа ISG (Група інфраструктурних рішень для інформаційних систем) склала 15,0%, значно вище показника 8,8% минулого року; загальна non-GAAP маржа прибутку компанії зросла до 21,1% (у минулому році — 18,7%). Зазвичай сервери AI знижують загальну маржу, але у другому кварталі Dell маржа прибутку, навпаки, зросла.

Аналіз прогнозу на 2027 фінансовий рік

Після публікації фінансового звіту Dell, моделі прогнозування прибутків на Wall Street показали суттєве підвищення прогнозу по EPS у кожному з наступних чотирьох кварталів після другого кварталу 2027 фінансового року.

З технічної точки зору, котирування акцій демонструють сильний прорив бар'єру у 500 доларів США. Навіть на тлі впливу макроекономічного звіту з яструбиним змістом, акції Dell зросли всупереч загальній тенденції. Фінансові потоки показують явну структурну дивергенцію: ланцюг постачання AI для супер-великомасштабних підприємств безперервно росте, тоді як традиційні не-AI сектори та деякі супер-великомасштабні підприємства, які стикаються з високими витратами на капітал і зниженням вільного грошового потоку та викупу акцій, перебувають під тиском.

З точки зору бізнесу, менеджмент Dell під час телефонної конференції зазначив:

До 2028 року корпоративні інтелектуальні агенти стануть найбільшим окремим робочим навантаженням.

До 2030 року AI буде складати 75% від загального попиту на центри обробки даних, із додатковим попитом на 200 ГВт електроенергії.

Приблизно половина цього попиту збігається з основною цільовою клієнтською базою Dell (включаючи Neoclouds, нове покоління хмарних постачальників, суверенні організації та корпоративних клієнтів).

Очікується, що до 2030 року загальна ринкова можливість у цій сфері перевищить 1 трлн доларів США.

Станом на другий квартал 2027 фінансового року, сума невиконаних замовлень Dell у сфері AI різко зросла на 43,7 млрд доларів США, і досягла загалом 95 млрд доларів США.

Фактори, що вплинули на перевищення прогнозу по доходах: розширення не-AI бізнесу

За даними S&P Global, перед публікацією фінансового звіту за другий квартал 2027 фінансового року очікуваний дохід від серверів AI складав приблизно 16 млрд доларів США, тоді як фактичний дохід склав 16,401 млрд доларів США, перевищивши очікування на 401 млн доларів США.

Для порівняння, загальний квартальний дохід Dell досяг 46,97 млрд доларів США, перевищивши очікування ринку у 45,1 млрд доларів США — на 1,87 млрд доларів США. Це означає, що перевищення доходу від AI серверів у розмірі 401 млн доларів США складає лише близько 21,4% від загального перевищення доходу, вказуючи на те, що джерело зростання Dell переміщується у сферу не-AI серверів.

Порівняння даних:

Продажі традиційних серверів збільшились на 23% порівняно з попереднім кварталом; продажі зберігаючих пристроїв — на 12%; доходи від AI серверів: незначне зростання на 2% порівняно з попереднім кварталом.

Зростання не-AI частини ISG головним чином було забезпечене трьома факторами:

Цикл оновлення обладнання: приблизно 1,2 млн одиниць існуючих пристроїв потребують оновлення.

Схильність до гібридного хмарного розгортання: корпоративні клієнти продовжують віддавати перевагу гібридній хмарній архітектурі при побудові AI-інфраструктури.

Збільшення частки високомаржинального IP-компонента: частка власних інтелектуальних прав (IP) Dell у структурі зберігаючих бізнесів зросла, що позитивно вплинуло на валову маржу та прибутковість ISG.

Варто зазначити, що менеджмент у першому кварталі 2027 фінансового року згадував про «підтримку рентабельності серверів AI на середньому рівні операційної маржі», але у другому кварталі цей індикатор не був оновлений. Враховуючи суттєвий ріст операційної маржі ISG порівняно з минулим роком і минулим кварталом, ринок вважає, що рентабельність серверів AI наразі досі знаходиться на прогнозованому середньому рівні.

Підсумок

Враховуючи підвищення прогнозу продажів на 25 млрд доларів США на 2027 фінансовий рік та збільшення невиконаних замовлень на AI до 95 млрд доларів США, компанія Dell демонструє міцні сигнали для зростання як з фундаментальної, так і з технічної точки зору (прорив 500 доларів США), тому підвищення рейтингу інвестицій до «купувати» виглядає цілком обґрунтованим.

Однак на макрорівні ризики зберігають короткострокову актуальність. Майбутній звіт за CPI, ймовірно, покаже зростання інфляції порівняно з попереднім місяцем (на рівні ринкового консенсусу — 0,4%), а геополітична нестабільність створює додатковий тиск на доходність довгострокових держоблігацій, що може впливати на ризикові активи загалом.

Попри загальний тиск через яструбиний характер звіту з зайнятості, акції Dell продовжують проявляти стійкість до падіння, що свідчить про поступове зниження тиску на продаж окремих акцій.